财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度调整后EBITDA为13亿美元，较2020年第二季度略有增长 [7] - 第三季度可分配现金流为11亿美元，为单位持有人提供了1.44倍的强劲分配覆盖率 [16] - 第三季度末杠杆率为4倍，银行循环信贷额度约有34亿美元可用，与MPC的内部信贷安排有15亿美元可用 [30] - 2020年资本支出预计减少超7亿美元，目标是实现约9亿美元的资本支出，较之前减少约7.5亿美元 [9][58] 各条业务线数据和关键指标变化 物流与存储业务 - 2020年第三季度管道和终端系统的交易量低于2019年同期，但较2020年第二季度有所增加 [19] - 2020年第三季度该业务调整后EBITDA为8.93亿美元，较2019年同期增加4400万美元 [28][29] 集输与处理业务 - 2020年第三季度大部分地区的集输和处理量低于去年同期，但西德克萨斯和马塞勒斯地区除外，其中马塞勒斯地区集输量增加3%，处理量增加8%，处理量达到创纪录的57亿立方英尺/天 [24] - 2020年第三季度总分馏量平均为56.7万桶/天，较2019年第三季度增加4%，主要受马塞勒斯地区增加10%的推动 [25] - 2020年第三季度该业务调整后EBITDA为4.42亿美元，较2019年同期增加1800万美元 [28][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球需求仍远低于历史水平，但天然气和NGL期货价格近期有所回升，有利于生产商客户 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司获得董事会授权，可回购和注销高达10亿美元的公司已发行公开交易有限合伙人普通股单位 [8] - 继续强调严格的资本纪律，优先考虑投资级信用状况，预计随着EBITDA的适度增长，杠杆率将随时间改善 [33] - 持续推进可持续发展和企业领导力相关举措，包括到2025年将G&P业务的甲烷排放强度降低至2016年水平的50%以下，到2030年将淡水提取强度再降低10% [10][11] - 认为行业将发生整合，但目前公司优先使用自由现金回购单位，同时会关注行业动态并评估机会 [94][95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩凸显了公司基础业务的稳定性、合同质量以及在资本和运营费用削减方面的执行能力，以应对具有挑战性的环境 [7] - 尽管大宗商品价格面临压力，但对天然气和NGL需求及价格复苏前景保持乐观，近期价格回升对生产商客户有利 [26] - 预计2021年实现资本投资和分配后产生正的自由现金流，届时公司将有财务灵活性回购单位或减少债务 [32] 其他重要信息 - 2020年第三季度，Wink to Webster二叠纪原油管道项目主线段实现机械完工，预计第四季度向托运人提供服务，公司拥有该合资企业15%的股权 [20][21] - Whistler天然气管道项目已完成超90%的最低量承诺，预计2021年下半年启动 [22] - MPLX、WhiteWater Midstream和West Texas gas成立合资企业，预计2021年下半年开始向德克萨斯州斯威尼提供NGL运输服务 [23] - 公司近期发布了2020年气候相关情景报告，这是MPC企业连续第四年发布符合TCFD的报告 [12] - 7月底发布了2019年可持续发展报告及SASB中游补充报告 [13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何评估2021年回购与降低杠杆之间的平衡，是否有特定杠杆目标，资产合理化是否会影响决策 - 目前MPLX收益率超15%，公司倾向优先进行单位回购；从长期基础计划看，随着EBITDA增加，杠杆率将自然下降；公司会根据业务情况动态评估，优先实现分配和资本支出后的自由现金流 [40][41][42] - 公司不会急于出售资产，若资产优化成功，将优先用所得款项偿还债务，也会考虑用于单位回购，一切取决于杠杆和投资级信用状况 [45][46] 问题2: 如何看待Wink to Webster项目首段上线后的现金流增长情况 - 合作伙伴一直在优化资本支出，项目部分路段将在2021年投入使用，主线段已提前完工并将于第四季度启动，后续会根据资本优化情况提供更多更新 [44] 问题3: 公司系统需求恢复的轨迹如何 - 物流与存储业务的交易量将随MPC的炼油吞吐量指引而变化，MPC第四季度指引略低于第三季度；集输与处理业务方面，价格环境改善将对其有支持作用，公司在马塞勒斯地区有较高交易量，对生产商受益于价格改善持乐观态度 [47][48][49] 问题4: 关于回购，是否所有超额资金都用于回购，是否有比例规定，执行时是否按比例回购公共单位和MPC持有的单位 - 公司会根据业务情况评估，目前因市场交易情况，优先考虑单位回购，没有设定固定比例，会根据可用超额现金、市场替代投资机会和业务条件等因素决定 [53][54][55] 问题5: MPC的成本削减有多少会传导至MPLX，2021年资本支出展望是否改变 - 公司有望实现2020年2亿美元的运营费用削减目标，与裁员相关的成本削减将主要在2021年体现；2021年资本支出预计低于2020年，但目前暂无法提供具体指引 [56][57][58] 问题6: 为何2021年不能实现自由现金流为正，是否有季节性因素 - MPC预计第四季度炼油吞吐量略低于第三季度；公司已从负现金流转向正现金流，第三季度为正，预计第四季度和全年可能略微为正 [59][60] 问题7: 2021年资本支出的变动因素有哪些，灵活性如何，多大程度取决于整体复苏步伐 - 公司内部和董事会关于2021年的流程尚未完成，暂无法提供前瞻性指引；公司将保持严格的资本纪律，致力于实现自由现金流、维持分配、管理资本并提高回报率；市场有需求复苏迹象，公司会根据业务情况决定部署方式 [68][69][70] 问题8: 本季度资本支出与全年指引相比略显紧张，如何看待剩余时间的支出情况，是否有合资企业的资本返还 - 资本支出预提和资本化利息的变化使数据略高于9000万美元的目标，但扣除这些因素后仍符合目标；第四季度资本支出将大幅下降，因为一些大型项目已在前期完成 [73][74][75] 问题9: 物流与存储业务季度环比增长中，成本节约和最低量承诺的影响如何，预计下季度是否会触及最低量承诺水平 - 最低量承诺在合同和系统中一直发挥作用；成本节约在第二和第三季度发挥了重要作用，第四季度仍有成本节约空间；物流与存储业务比集输与处理业务有更多成本节约灵活性 [79][80][81] 问题10: 如何看待现有资产的长期现金流生成与增长项目的贡献，以及优先回购股票是否意味着对资产近期至中期不恶化有信心 - 公司现有资产能够处理MPC的可再生燃料和原料；对于闲置的炼油厂，公司有合同保护现金流；长期来看，公司资产将继续在能源输送中发挥重要作用，也有机会进行资产转换以支持新服务和运营 [82][83][84] 问题11: 上游行业的并购是否会蔓延至中游行业，MPLX是否会参与 - 目前公司没有适合进行整合的货币，近期优先使用自由现金流回购单位；但会关注行业整合情况并评估机会 [94][95] 问题12: 高平原管道项目的进展如何 - 案件已被发回重审，法院将于12月15日更新情况，侵权认定和损害赔偿已被撤销；公司有替代方案来实现类似的EBITDA水平 [97][98][99] 问题13: 如何考虑将NPC层面的中游资产迁移至MPLX，资产互换是否可行 - 目前这不是公司的首要任务，公司优先优化投资组合、降低成本、关注业务商业方面以及实现正的自由现金流以启动单位回购计划 [103] 问题14: 在ESG方面，何时会更重视评估C Corp治理架构 - 公司理解C Corp架构能扩大投资者基础，但存在税收影响等弊端，包括对MPC和长期持有人的税收影响以及持续的现金流损失；目前公司认为现有架构仍是正确路径，将继续评估以创造价值 [104][105][106] 问题15: 2021年是否有主要的最低量承诺合同续约，物流与存储业务中最低量承诺合同的平均剩余期限是多少 - 物流与存储业务中，大部分长期合同将于2022年开始续约；一份海运合同将于2021年1月续约，续约时将根据市场利率重置费率 [113][114][115] 问题16: 能源转型相关的资产转换考虑是否正在进行，何时可能需要或可行 - 公司会继续寻找参与能源转型的机会，但由于竞争性质，可能不会过多披露相关信息；公司作为能源物流企业，会考虑将现有服务用于各种能源运输 [117][118][119] 问题17: 海运合同当前费率与市场费率情况如何，该业务规模以及管道合同续约时是否也会重置费率 - 海运合同费率重置是该业务的独特情况；当前市场费率较合同签订时疲软；业务规模与提问者的估计相近；更多设备投入使用有助于抵消海运费率下降的影响 [121][122][123] 问题18: 为何授权回购公共单位而不回购MPC持有的单位 - 这向投资者传达了MPC希望持有其在MPLX的所有权权益的重要信息；使用自由现金流回购公共单位将增加MPC在MPLX的所有权权益 [124][125][126] 问题19: 赞助商的综合杠杆率如何影响回购执行速度与继续向有限合伙人分配的关系 - 两者基本独立；公司认为MPC（不包括MPLX）的杠杆率应保持在1 - 1.5倍，MPLX的杠杆率为4倍较为合适；两个实体都应保持适当的杠杆率以维持投资级信用指标 [129][130][131] 问题20: workforce reduction计划的成本削减收益能否量化，2020年的总成本削减有多少在2021年可重复 - 2020年实现的所有成本削减预计将持续到未来；目前暂不提供workforce reduction计划的成本削减具体金额，可通过后续财务报表监测进展 [137] 问题21: 鉴于东北地区前景改善，维持当前生产水平的东北地区集输与处理业务的资本支出运行率如何 - 与历史支出相比相对适度，2020年大部分资本支出与NGL管道建设和准备新工厂有关；预计在马塞勒斯地区的支出约为几亿美元或更少 [138][139]