财务数据和关键指标变化 - 2020财年第一季度，公司总收入2.148亿美元，同比下降2%；调整后运营亏损4110万美元，去年同期亏损990万美元，亏损增加主要因公司和MSG Sphere项目员工薪酬增加、MSG Sphere相关内容和技术费用增加以及一笔1020万美元球员解约费用 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 MSG娱乐业务 - 收入1.59亿美元，下降2%，主要因去年一季度举办MTV音乐录影带大奖而本季度无类似活动，以及Obscura Digital第三方业务逐步结束影响同比数据可比性，但音乐会和TAO集团收入增长部分抵消了下降 [36] - 调整后运营收入620万美元，减少280万美元，主要因收入下降，部分被直接运营费用降低抵消 [37] MSG体育业务 - 收入5600万美元，增长1%，主要受其他现场体育赛事收入增加推动，部分被票务相关收入下降抵消，其他现场体育赛事收入增加是因每股平均收入提高，票务相关收入下降受出售纽约自由人篮球队影响 [38][39] - 调整后运营收入亏损1370万美元，减少1420万美元，反映直接运营和销售、一般及行政费用增加抵消了1%的收入增长，直接运营费用增加包含一笔1020万美元球员解约费用，部分被其他净成本降低抵消 [40] 公司及其他业务 - 调整后运营亏损3370万美元，增加1420万美元，反映公司和MSG Sphere项目员工薪酬增加以及MSG Sphere相关内容开发和技术费用增加 [40] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划将娱乐业务从体育业务中完全剥离，新结构下娱乐公司不保留体育公司股权，原计划是剥离约三分之二的MSG体育业务股权，娱乐公司保留约三分之一股权，新结构预计2020年第一季度完成交易，需提交新的Form 10给SEC并获董事会等最终批准 [11][12][15] - 推进拉斯维加斯MSG Sphere项目建设，目标2021年开业，认为该项目将有强劲税后投资回报，因公司有大型场馆项目回报记录、业务计划包含多种收入来源且拉斯维加斯市场理想、有优质合作伙伴和专业团队 [17][18][19] - 伦敦MSG Sphere项目规划申请流程将持续到2020年，原计划在拉斯维加斯场馆开业约一年后开业，现时间框架不再现实，暂无目标开业日期，公司正将拉斯维加斯的经验应用于伦敦项目设计和建设规划 [22] - 专注核心业务增长，推进剥离和MSG Sphere项目计划，为公司长期增长和股东价值创造奠定基础 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2020财年是关键一年，随着剥离和MSG Sphere项目推进有望取得成功 [17] - 对拉斯维加斯MSG Sphere项目前景乐观，认为能满足沉浸式共享体验需求，将成为公司利用率最高的场馆 [17][20] - 尽管第一季度预订业务受特殊事件缺失和去年高基数影响，但预计本财年结束时能弥补差距 [25] - 体育业务基本面强劲，球队表现改善时有显著上升空间，看好合法博彩获批后的潜在影响，认为将推动球迷参与度和赞助机会，对公司收入业务和体育媒体版权价值有显著影响 [32] 其他重要信息 - 截至9月30日，公司无限制现金、现金等价物和短期投资约11亿美元，纽约游骑兵队1.5亿美元循环信贷安排和纽约尼克斯队2.15亿美元信贷安排均无借款，TAO集团五年期银行定期贷款和循环信贷安排有5250万美元未偿还 [41] - 《圣诞奇观》去年演出在收入和盈利能力上创纪录，第87季今日首演，虽因假期日历安排演出减少9场，但门票销售开局良好，预计又是成功一年 [28] - 体育业务方面，新赛季开始前尼克斯队和游骑兵队全季门票续订率高，公司注重提供最佳场馆体验并与球迷建立更直接联系 [29] - 除与MSG Networks的本地媒体版权协议（剩余16年）外，预计来自NHL和NBA的全国媒体收入将继续增长，套房业务多数为多年期合同，公司将继续受益，9月与特种外科医院续签并扩大多年协议，近期还扩大与Verizon Wireless的营销合作至尼克斯队和游骑兵队 [30][31] 问答环节所有提问和回答 问题1: 新剥离计划下，娱乐公司如何为拉斯维加斯和伦敦的Sphere项目融资，是否有更明确融资计划 - 伦敦项目时间框架变化使娱乐公司资本支出需求分散，娱乐公司初始现金状况强劲，预计包含公司现有11亿美元现金中的大部分，可能从尼克斯队和游骑兵队的循环信贷安排中获取现金，作为独立上市公司有额外债务融资能力且可灵活增加债务，但不会以麦迪逊广场花园球馆作抵押，娱乐公司现金流（包括当前和拉斯维加斯Sphere项目未来现金流）将提供额外支持和财务灵活性，公司认为有完整企业融资方案，如无追索权债务融资、证券化融资、引入股权合作伙伴等 [45][46][48] 问题2: 修订后的剥离计划中，将娱乐公司剥离而非体育公司，为何对股东更有利 - 原计划因考虑保留股权，需部分剥离体育业务使娱乐公司保留约三分之一股权，现无保留股权情况此因素不适用，主要出于税务考虑，若从体育公司借款帮助娱乐公司发展，按原计划借款需纳税，现计划借款给娱乐公司无需纳税，虽剥离方向改变，但股东仍将拥有两家公司100%权益，从长期看有利于股东价值 [52][53][54] 问题3: 即使娱乐公司有额外财务灵活性，短期内可能无法为第二个Sphere项目融资，是否会等待数年建设伦敦Sphere项目或大幅改变项目规模 - 伦敦项目开业时间不明确，仍在规划申请和设计过程中，时间线将继续演变，公司计划在伦敦建设Sphere场馆，虽不是原计划在拉斯维加斯场馆开业一年后开业，但不确定具体延迟时间，公司有完整企业融资方案，可将拉斯维加斯Sphere项目作为融资来源，且业务计划中有显著赞助和其他收入机会，不担心公司建设伦敦项目的财务灵活性 [59][60][62] 问题4: 限制娱乐公司近期财务灵活性，是否意味着对将拉斯维加斯项目资本支出控制在承包商估计以下更有信心 - 公司对当前审查承包商费用设定基准估计的过程进展满意，认为承包商初始估计过高，正详细审查和挑战估计及假设，仔细审查计划以确保高效实现拉斯维加斯Sphere项目设计目标，采用成本加成合同使公司能在过程中发挥更积极作用，相信能实现显著成本降低 [64][65] 问题5: 新结构下体育业务作为独立交易实体，合适的背景是什么 - 原计划娱乐公司保留体育业务股权时，出售部分保留股权可能对公司和投资者有意义且可能有利于估值，但出售少数股权溢价情况不确定，新结构下将有完全流通的高流动性体育股票，公司需在剥离前讲述MSG体育业务故事，球队是极有价值且稀缺的资产，有强大基本面，合法博彩获批是有吸引力的增长机会，球队表现改善有上升潜力，体育业务产生大量经常性收入，预计未来前景光明 [66][68][71] 问题6: 伦敦Sphere项目规划申请过程情况，延迟原因，是否有其他合适的第二个Sphere项目选址；体育博彩方面，如何看待场馆内博彩（体育博彩店、在线），利用此机会需具备什么条件 - 伦敦项目选址因周边铁路和桥梁情况复杂，需与多个利益相关方合作，规划申请过程正常推进但耗时，预计持续到2020年，公司正借鉴拉斯维加斯经验完善伦敦项目建设和设计；纽约市场体育博彩目前仅在上州四个陆地赌场合法，公司认为需要下州（移动或场馆内）选项，对场馆内或移动应用博彩持开放态度，体育博彩立法情况多变，公司看好其对体育业务的积极影响 [77][78][80] 问题7: 剥离过程中，除SEC流程外，联盟批准情况及其他关键事项进展，利用球队循环信贷安排是否需额外批准或增加复杂性 - 利用现有循环信贷安排借款无需联盟额外批准，将娱乐业务从体育业务中剥离使联盟批准过程更简单，因无球队所有权转移，公司在制定公司间场馆许可和其他关键运营协议方面进展顺利，联盟积极参与且接近完成 [87][88] 问题8: 新结构除可免税转移循环信贷现金外，是否还有其他税务优惠 - 原结构下出售保留股权部分交易可能需纳税，新结构避免了此税务损失，无其他额外税务优惠 [90] 问题9: 与去年相比，2020财年预订业务管道情况 - 公司长期看好现场娱乐和预订业务，但受去年第二季度创纪录业绩（含公司历史上最繁忙的10月）影响，同比比较有压力，预计本财年弥补差距，体育预订业务成功，如UFC赛事和NCAA东区锦标赛等活动将举办 [94][95] 问题10: TAO集团未来新店开业节奏、规模情况，新娱乐业务费用是一次性还是持续性，娱乐业务调整后运营收入中是否有除公司层面外的Sphere项目成本 - TAO集团第一季度收入同比增长240万美元，费用略有增加，TAO芝加哥店成功，关闭纽约一家运营15年的场馆有影响，公司与TAO管理层合作识别成本效率领域有积极效果，未来新店将根据机会逐案评估，可能是管理或租赁场馆，国内或国际情况不同，将考虑资本使用效率；本季度与Sphere项目相关的内容开发和技术成本都在公司及其他业务板块 [101][102][106]