财务数据和关键指标变化 - 2019财年，山区净收入总额增长13.5%，达到约20亿美元；滑雪者总访问量增长21.5% [22] - 总有效票价（ETP）较上一年下降3.4%，排除季票持有者后，ETP较上一年增长4.9% [23] - 度假村净收入为23亿美元，较上一年增长13.1%；度假村报告的EBITDA为7.067亿美元，较上一年增加9010万美元，增幅为14.6% [24] - 归属于Vail Resorts的净收入为3.012亿美元，即摊薄后每股7.32美元，而上一财年为3.799亿美元，即摊薄后每股9.13美元 [26] - 2019财年归属于Vail Resorts的净收入包括约1290万美元与员工行使股权奖励相关的税收优惠 [26] - 2019财年末，公司手头现金为1.089亿美元，净债务为2019财年总报告EBITDA的2.1倍 [28] - 预计2020财年归属于Vail Resorts的净收入在2.93亿美元至3.53亿美元之间；度假村报告的EBITDA预计在7.78亿美元至8.18亿美元之间 [31] - 预计2020财年房地产报告的EBITDA在负200万美元至正400万美元之间 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019/2020雪季季票销售方面，截至2019年9月22日，北美滑雪季票销售量较2018年同期增长约14%，销售额增长约15%；排除军事季票销售后，销售量增长约13%，销售额增长约14% [12][13] - 澳大利亚Epic通行证于2019年8月15日发售，截至2019年9月22日，销售额较上一年同期增长约23% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 科罗拉多、犹他和太浩湖度假村当地和目的地游客访问量强劲，但国际游客访问量较上一年相对疲软，尤其是惠斯勒黑梳山；澳大利亚2019财年业绩强劲 [10][11] - 第四季度夏季业绩符合预期，惠斯勒黑梳山持续强劲势头，但科罗拉多和天堂谷的Epic Discovery季节因6月降雪晚和寒冷天气开局缓慢 [11] - 东北市场季票销售增长强劲，受益于在Epic和Epic Local通行证产品中包含斯托、奥克莫和太阳峰的全年无限访问权，以及该地区扩大的客户数据和洞察的改善影响 [14] - 更广泛的目的地市场通过数据驱动的营销继续表现良好；当地市场也显示出稳定增长，惠斯勒黑梳山地区当地客户表现良好，特别是西雅图因首个完整的可访问史蒂文斯山口的季票销售季而表现强劲 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将在雪季开始前完成多项重要战略资本项目，包括对科罗拉多造雪系统的重大投资、对帕克城墓碑快车区域的改造、对比弗溪儿童滑雪学校设施的全面翻新以及对布雷肯里奇8号峰基地的改善等 [38][39][40] - 公司高度关注能改善游客体验的投资，如推出新的移动缆车票快速兑现技术、完成销售点现代化项目的最后阶段以及投资技术以实现数据驱动的营销自动化 [41] - 公司计划对收购的度假村进行一次性重大投资，包括更换和升级史蒂文斯山口的雏菊和布鲁克斯缆车、克雷斯特德比特的特奥卡利缆车，以及对奥克莫的山上餐厅进行升级 [42] - 公司在选择合作伙伴时较为谨慎，希望确保合作伙伴能为现有合作伙伴增添价值，避免重复；长期希望与一些度假村建立更深入的关系，如进行收购、投资或建立更强大的联盟 [82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2019财年整体业绩感到满意，业绩增长得益于季票、地理多元化、对度假村的投资以及数据驱动的营销努力 [8][9] - 预计2019年12月非军事季票销售增长率将略低于当前报告的增长率，主要受Peak Resorts通行证纳入报告以及成功促使购买者提前购买的影响，部分被Epic Day Pass销售增长所抵消 [17] - 公司认为国际市场仍面临挑战，包括英国市场疲软、货币问题和签证问题等，预计今年业务更多由北美市场驱动，但也会考虑国际市场的影响 [66] - 公司对Peak Resorts的未来影响持乐观态度，认为其与公司网络互补，将为美国主要人口中心提供本地和区域滑雪机会，并带来数据和网络效益 [69] 其他重要信息 - 公司欢迎Peak Resorts团队加入，此次扩张使其能够与美国一些最大人口中心的客人建立更紧密联系，使滑雪和骑行在北美和全球更易获得 [7] - 2019年9月23日，公司签订了第八次修订和重述信贷协议的第二次修订协议，新增12.5亿美元定期贷款额度，用于资助Peak Resorts收购和提前偿还部分相关债务 [29] - 公司董事会宣布对Vail Resorts普通股每股派发1.76美元的季度现金股息，将于2019年10月25日支付给2019年10月8日登记在册的股东 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待有机增长，以及与季票销售增长的关系 - 公司认为进入一个整体收入增长可能适度放缓、成本压力持续的时期，这与宏观经济有关；季票销售增长预计将超过整体增长，因为公司将许多客人从购买单日缆车票转变为提前购买季票或Epic Day Pass，虽然可能存在价格压力，但能增加客户忠诚度、降低客户流失率，带来长期业务价值 [48] 问题2: 近中期有机增长维持中个位数增长率是否合理 - 公司未对此发表评论，但表示目标是利用数据驱动的营销、业务的复杂性和度假村组合的优势超越更广泛的旅游业，但也会受到旅游业整体趋势的影响 [49] 问题3: 2020年Peak Resorts的EBITDA略高于预期的原因，以及是否仍预计2021年实现6000万美元的EBITDA协同效应 - 2020年包含约600万美元的短期收益，扣除后较上一年有适度增长；预计今年会有一定程度的成本协同效应，但不会完全体现，2021年将是全面整合并开始看到真正效益的第一年 [53] 问题4: 如何考虑将上一季的问题纳入2020年的指导范围 - 公司在制定指导时考虑了上一年的情况，预计美国市场增长可能放缓，加拿大市场增长可能增强；同时，公司认为有很多驱动因素可以推动增长，如季票销售、更复杂的提升缆车票收入和滑雪学校等业务的方法，这些都纳入了核心增长率的考虑范围 [58] 问题5: 定价和竞争方面是否有意外情况，以及科罗拉多是否受到A - Basin流失的影响 - 定价结构与现有产品基本一致，Epic Day Pass取得了良好的早期销售成绩；科罗拉多市场由于去年表现强劲，今年增长有所放缓，预计会有部分客人因A - Basin而不续约，但这已在指导中考虑到，会被一些合作付款所抵消 [60] 问题6: 住宿预订的核心趋势以及指导背后的情况 - 公司认为住宿指导已包含在数据中，总体上住宿业务可以超越更广泛的旅游趋势，因为公司拥有独特的市场定位；除了Peak Resorts的贡献外，新接管的物业也将有所帮助 [62] 问题7: 国际目的地游客在冬季高峰期的情况 - 公司认为国际市场仍面临挑战，包括英国市场疲软、货币和签证问题等，已将这些因素纳入指导范围，预计今年业务更多由北美市场驱动，但国际市场仍可能对业绩产生影响 [66] 问题8: 如何内部评估Day Pass不同天数的销售情况 - 公司在推出Day Pass时对不同天数的销售情况进行了估计和范围设定，目前产品表现基本符合预期；低频率的一日和两日产品是最大的未知领域，预计大部分销售将在10月和11月之后，公司将在12月有更多信息 [67][68] 问题9: Peak Resorts在辅助业务方面是否有机会 - 公司认为Peak Resorts有很多机会，其度假村网络与公司互补，将为美国主要人口中心提供本地和区域滑雪机会，通过数据和投资可以带来网络效益 [69] 问题10: 季票销售在哪些方面表现出色，以及东北市场增长的原因 - 季票销售整体表现出色，特别是劳动节和阵亡将士纪念日的表现强于预期，这得益于营销方式、Epic Day Pass和军事季票的推动，以及促使客人提前购买的策略；东北市场增长得益于新增的度假村和数据的多方面影响，数据可以实现更个性化的营销，从而推动长期增长 [75][76] 问题11: Peak收购是否导致延迟购买，以及有多少人将Peak通行证转换为Epic通行证 - 公司尚未了解转换情况，因为转换流程在收购完成后才开始，且建议客人在10月中旬之后再进行转换；目前难以了解相关趋势和动态，因为涉及多种购买情况，且公司刚获得Peak的信息，尚未进行深入分析 [79] 问题12: 公司在全球与其他度假村建立合作关系的潜力 - 公司一直在进行相关对话，但选择合作伙伴较为谨慎，希望合作伙伴能为现有合作伙伴增添价值；目前对北美、欧洲和日本的覆盖情况感到满意，长期希望与一些度假村建立更深入的关系，如收购、投资或建立更强大的联盟 [82] 问题13: 是否会将科罗拉多的造雪升级推广到其他西部度假村 - 科罗拉多的造雪升级有其独特原因，如Vail历史上造雪覆盖较少且位置效率不高，此次投资将覆盖范围扩展到山顶；每个度假村情况不同，不一定会在其他西部度假村进行大规模造雪投资 [86][87] 问题14: 科罗拉多造雪升级的成本 - 公司未公布造雪升级的具体成本，但Vail的投资是今年可自由支配资本的重要部分 [88] 问题15: 城市战略中客户理论价值的趋势，以及是否在挑选适合系统的客户 - 城市市场的客户价值存在差异，一些当地客人可能最初价值较低，但如果能培养其忠诚度，可能会带来长期价值；公司也有机会将当地客人引导到其他地区的度假村，通过建立关系和了解客户行为来推广合适的产品 [93] 问题16: 在国际市场，应更多考虑合作模式还是投资房地产 - 公司仍有兴趣在国际市场进行资产投资，合作是一个好的第一步，但更深层次的合作通常伴随着财务投资，能对度假村和季票计划产生更大影响；公司希望合作机会能逐渐转变为运营或投资机会，但需要等待合适的时机 [95] 问题17: 在评估Peak的17个度假村时，是否有机会注入资本以提高EBITDA生产率 - 公司将在今年评估这一机会，关注能带来最大收益和最高回报的地方，包括度假村本身和扩大市场份额以吸引更多客人加入季票计划；一些度假村已经进行了一定的资本投入，公司认为有较小规模的资本投入可能会产生良好影响 [99] 问题18: 公司在劳动力方面采取了哪些措施来缓解压力 - 公司面临低失业率和住房短缺的挑战，因此积极推动经济适用房项目；在劳动力方面，公司注重人才招聘，采用与营销类似的技术进行广泛招聘，并通过更复杂和集中的招聘方式匹配合适的人员和岗位；未来还将探索更多技术解决方案，以提高劳动力效率 [102] 问题19: Peak Resorts的数据捕获质量如何，是否需要改进 - 公司对Peak Resorts的数据捕获情况了解有限，但预计其在季票方面有一定数据；由于其系统和运营程序与公司不同，公司认为这是一个长期的重大机会，但今年难以进行重大改变，会尽力进行改进 [105] 问题20: Epic Discovery季节开始后表现如何，与预期和目标相比情况如何，以及未来贡献的展望 - 随着夏季进展，Epic Discovery的业绩越来越好，但整体仍低于最初预期；公司认为该项目有良好的投资回报率和增长机会，但尚未完全实现最大流量和收益；惠斯勒黑梳山的夏季业务持续超出预期，对美国市场增长放缓起到了一定的抵消作用 [106][107]