财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并净销售额为2.956亿美元，同比增加3030万美元，增幅11.4%；与2019年第四季度相比，增长10.8% [19] - 本季度毛利润为8630万美元，同比减少760万美元，降幅8.1%，毛利率为29.2%，较上年下降620个基点 [20] - 第四季度总材料成本同比增长18%，主要原材料废钢和黄铜锭价格同比均上涨超50% [21] - 第四季度销售、一般和行政费用为5660万美元，同比增加450万美元，占净销售额的19.1%，上年为19.6% [23][24] - 第四季度营业收入为2780万美元，同比减少1290万美元，降幅31.7%；调整后营业收入为2970万美元，同比减少1210万美元，降幅28.9% [24][25] - 第四季度调整后EBITDA为4560万美元，同比减少1200万美元，降幅20.8%，调整后EBITDA利润率为15.4%，较上年下降630个基点；2021财年全年调整后EBITDA为2.036亿美元，增长6.8%，调整后EBITDA利润率为18.4% [26] - 2021年第四季度净利息支出降至440万美元，上年同期为600万美元 [27] - 本季度有效税率为24.3%，上年为24.8%；全年有效税率为25.8%，上年为23.5%；本季度调整后每股净收益为0.12美元，上年为0.17美元 [28] - 截至2021年9月30日，全年经营活动提供的净现金增加1640万美元至1.567亿美元 [33] - 截至2021年9月30日，净营运资金减少1130万美元至2.071亿美元，占净销售额的比例从22.7%改善至18.6% [34] - 第四季度资本支出为1660万美元，全年累计为6270万美元，上年为6770万美元 [34] - 全年自由现金流增加2140万美元至9400万美元，超过调整后净收入 [35] - 截至2021年9月30日，总债务为4.469亿美元，现金及现金等价物为2.275亿美元；第四季度末，净债务杠杆比率从上年末的1.3倍改善至1.1倍 [35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 基础设施业务 - 净销售额为2.719亿美元，同比增加2990万美元，增幅12.4%，主要因出货量增加和价格提高 [29] - 调整后营业收入为4620万美元，同比减少1060万美元，降幅18.7%；调整后EBITDA为5930万美元，同比减少1030万美元，降幅14.8%，调整后EBITDA利润率为21.8%，全年为25.2% [30] 技术业务 - 净销售额为2370万美元，同比增长1.7%，主要因收购i2O Water；有机净销售额较上年略有下降，因价格提高不足以抵消销量下降 [31] - 调整后经营亏损为430万美元，上年为230万美元；调整后EBITDA亏损为240万美元，上年亏损20万美元 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度新住宅建设和市政维修及更换活动推动需求强劲，订单量高于疫情前水平，基础设施产品积压订单创历史新高 [10] - 2021年住宅建设活动强劲，总住房开工量增长约18%，单户住宅开工量增长约23% [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022年第一季度起实施新管理结构，设立水流解决方案和水管理解决方案两个业务单元，旨在增加收入增长、推动运营卓越、加速新产品开发和提高盈利能力 [51] - 水流解决方案业务单元产品组合包括铁闸阀、特种阀和服务黄铜产品，2021年该业务净销售额约占合并净销售额的60%，将提高阀门和黄铜产品的制造和组装效率，推动大型资本项目效益，增加现有产品领域增长并支持阀门向相邻市场扩张 [52][53] - 水管理解决方案业务单元产品和服务组合包括消防栓、维修和安装、天然气、计量、泄漏检测、压力控制和软件产品，2021年该业务净销售额约占合并净销售额的40%，将利用消防栓加强产品和服务间的协调，减少产品开发周期 [54][55] - 行业面临原材料和其他成本通胀、供应链中断和劳动力供应挑战等问题，公司认为行业运营环境理性，预计竞争对手会因材料成本大幅上涨而调整价格，且产品转换成本较高，价格差异不大时不会影响市政客户选择 [130][131] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度是强劲一年的失望收尾，公司面临疫情、原材料和成本通胀、供应链中断和劳动力供应挑战等问题，影响了第四季度运营和业绩 [8] - 预计2022年经营环境仍具挑战性，尤其是上半年，下半年可能逐步改善；预计全年合并净销售额增长4% - 8%，调整后EBITDA也增长4% - 8%，并将产生稳定的自由现金流 [61][62] - 认为当前定价措施在假设材料成本不超过当前水平的情况下，将足以覆盖2022年预期通胀；积压订单和价格提高将推动2022年净销售额和调整后EBITDA增长 [15][46] - 对新管理结构带来的长期增长和利润率提升充满信心，同时对新产品开发项目和数字产品市场接受度的进展感到兴奋 [51][64] - 认为联邦基础设施法案是对老化水基础设施投资的重要一步，虽未纳入2022年指导假设，但长期来看将是积极因素，预计投资周期为8年，前期较慢，中期加速 [57][83] 其他重要信息 - 第四季度回购了1000万美元普通股，并宣布股息增加约5.5%；目前股票回购计划还有1.35亿美元授权额度 [14][66] - 公司正在推进可持续发展倡议，并将于2022年1月发布第二份ESG报告分享战略目标和进展 [65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 量化第四季度价格成本、供应链延迟、劳动力特定挑战的影响，以及对2022财年早期的影响和增量进展的看法 - 与第四季度隐含指引中点相比，调整后EBITDA下降23%几乎完全由毛利率下降导致，影响毛利率的挑战约为1500万美元，其中劳动力挑战及其连锁效应占比超三分之一，运费、公用事业附加费和高于预期的通胀占比也超三分之一，其余约28%主要是Kimball工厂的招聘和新厂爬坡挑战 [71][72] - 若能重来，在当前需求环境下不会加速关闭Surrey和Aurora工厂，此前对特种阀业务需求环境的预期有误 [73][74] 问题2: 2021财年第四季度价格实现情况，以及2022财年销售指引中包含的价格情况 - 已宣布的三次价格上涨中，第一次已完全体现在结果中，第二次约30%体现在结果中，第三次从本月起开始体现；只要成本环境稳定，预计2022财年第三季度实现正的价格 - 成本关系 [75][76] - 预计2022年全年在假设原材料和其他成本不增加的情况下，价格 - 成本关系为正，但在整个周期内预计要到未来才能完全覆盖成本并保持利润率 [77] 问题3: 基础设施法案对需求和潜在催化剂的影响，以及对较小市政当局技术采用率的影响 - 该法案对公司预测是积极因素，但担心2022年资金可用性问题；法案中为饮用水和清洁水州循环基金各提供120亿美元，为更换含铅饮用水基础设施提供150亿美元，为解决新兴污染物提供约100亿美元，另有500亿美元用于提高基础设施系统的弹性 [80][81] - 该法案可能使资金流向原本无力投资的社区，预计投资周期为8年，前期较慢，中期加速 [83] 问题4: 第四季度通胀、供应链等问题的月度进展情况，以及这些问题对公司的意外程度 - 全年近一半的通胀发生在第四季度；最后两个月劳动力问题加剧，制造业表现不佳，导致全年制造业表现为负 [86][87][89] 问题5: 材料套期保值情况，包括预购和当前季度锁定情况 - 公司按积压订单量提前购买铸锭，但在废钢市场获取足够数量的材料存在困难，目前黄铜有一个季度的提前采购量，但废钢仍有风险敞口 [92][93] 问题6: 短周期业务积压订单能否重新定价，以及是否有逾期积压订单数据 - 短周期产品积压订单基本无法重新定价；公司正在与渠道合作伙伴探讨在积压订单超过一定天数时，价格上涨即时生效，取消预购期 [94][95] 问题7: 调整后EBITDA利润率下降，2022年各因素（供应链、通胀、劳动力、价格实现时间）的演变情况，以及本季度是否为底部 - 预计2022年上半年价格 - 成本比较困难，假设材料成本不超过当前水平且已采取的定价措施将覆盖预期的材料成本通胀 [100] 问题8: 是否有需求因价格上涨而提前拉动，以及2022财年早期业务季节性是否会改变 - 预计第一季度业务会受到建筑季节收尾的影响，1月季度可能最慢，之后会有产品重新进入渠道，改变业务季节性；目前渠道库存情况混乱，但需求增长足以使库存整理后仍有补货需求 [101][102] 问题9: 2022年营收指引中价格捕获和隐含销量增长情况 - 预计约一半来自销量，另一半来自价格或价格通胀 [105] 问题10: 公司生产基地在高需求下的杠杆作用，以及需求下降时的情况 - 公司垂直整合的优势使其在应对供应链问题上比非垂直整合企业更好；认为第四季度部分问题源于疫情初期的决策失误，随着临时工技能提升，预计部分临时费用会减少，且积压订单将带来第一季度高于正常水平的销量，对公司前景有信心 [108][110][111] 问题11: 是否担心存在结构性劳动力问题 - 担心劳动力问题，疫情和一些规定影响劳动力供应，高需求下旷工仍是挑战，但劳动力在产品成本中占比较小，即使支付一定溢价招聘员工也是值得的；认为更大的风险是全球经济冲击带来的通胀，劳动力风险是短期风险 [113][114][116] 问题12: 股票回购与并购的平衡问题 - 只是提醒大家公司一直秉持平衡的资本分配理念，即在向股东返还现金、资本支出项目和收购之间保持平衡，并非发出信号 [118][119] 问题13: 2022年业绩指引是否保守，有哪些因素可能使业绩好于预期 - 不认为指引保守，而是鉴于当前环境谨慎制定；基础设施支出速度、市政预算资金以及业务的维修部分可能带来积极影响 [120][121][122] 问题14: 2022年住宅产品是否有销量增长 - 预计住宅市场会有适度增长，但系统产能不足以复制去年的增长水平，预计单户住宅开工量约为110万套 [124][125] 问题15: 技术解决方案业务在获取芯片方面是否有挑战，以及是否有缓解迹象 - 在获取芯片方面存在困难，尤其是My Node系列的手机芯片和无线电芯片；目前通过售后采购和寻找替代供应商满足需求，但预计2022年供应链中断问题仍将是挑战，不过不认为会影响实现业绩目标；担心中美之间的紧张关系影响芯片采购，未来将继续关注从台湾、越南等地采购 [127][128][129] 问题16: 从行业角度看，竞争对手是否有类似价格上涨，产品替代情况是否会改变 - 不评论竞争对手情况，但认为行业面临相同的通胀挑战，市场理性，预计竞争对手会因材料成本大幅上涨而调整价格；产品转换成本较高，价格差异不大时不会影响市政客户选择 [130][131] 问题17: i2O本季度贡献与预期或期望的比较情况 - 对i2O的整合进展感到兴奋，目前有多个试点项目正在进行，预计2022年是其在北美市场被接受的重要一年；目前i2O业务规模较小且略有亏损，但收购目的是进入压力控制、监测和声学监测领域 [133][134][135]