财务数据和关键指标变化 - 2022年GAAP净收入达2.929亿美元，同比增长27%，全年股本回报率为18.4% [28] - 第四季度总收入达1.331亿美元创纪录，GAAP净收入为7290万美元，摊薄后每股收益0.86美元，股本回报率为18.6% [55][60] - 第四季度净保费收入1.196亿美元，上一季度为1.183亿美元；投资收入1330万美元，上一季度为1190万美元 [37][38] - 截至12月31日，股东权益为16亿美元，每股账面价值为19.31美元；剔除投资组合未实现净损益影响后，每股账面价值为21.76美元，较上一季度增长4%，较去年第四季度增长19% [39][40] - 第四季度理赔费用为340万美元，上一季度为净理赔收益340万美元；利息费用为800万美元 [61][62] - 第四季度回购540万美元普通股，回购25.5万股，平均价格21.05美元；全年共回购5700万美元股票，回购290万股，平均价格19.34美元 [63] - 第四季度承保和运营费用为2670万美元，上一季度为2710万美元，费用率创历史新低至22.3% [87] - 第四季度单一保费政策取消收入为150万美元，上一季度为180万美元；本季度报告收益率为26个基点，上一季度为27个基点 [106] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年新保险书面（NIW）总额达59亿美元，年末有效初级保险金额达创纪录的1840亿美元 [27] - 第四季度NIW达10.7亿美元，期末有效保险金额达创纪录的1840亿美元，较上季度末增长3%，较去年第四季度增长21% [31][60] - 初级投资组合12个月持续性提高至83.5%，上一季度为80.1% [37] - 截至12月31日，初级投资组合中有4449笔违约，9月30日为4096笔，违约率从上一季度的71个基点微升至75个基点 [87] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2023年私人抵押保险（MI）行业NIW规模将与2018 - 2019年疫情前购房市场规模相当，2018年购房市场规模为2720亿美元，2019年为3090亿美元 [10][33] - 市场上再保险容量充足，定价和风险偏好随宏观环境演变，公司2022年大部分业务都获得了再保险保障 [67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司不追求市场份额，注重风险、费用和资本管理，通过提供高质量业务和良好的风险调整回报来推动收入增长 [47][48] - 2023年公司将在再保险市场保持积极和计划性，已续签现有成数分保协议，并在2022年为近期业务获得超额损失（XOL）保障，未来还可能考虑保险关联证券（ILNs） [45][89] - 公司通过Rate GPS和利率引擎动态设置信用范围、定义风险偏好并实时调整费率 [57] - 长期来看，公司认为私人MI市场有吸引力且在增长，将继续在该市场发挥领导作用 [86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济和房地产市场存在风险，抵押贷款利率虽年初略有回落但仍影响购房者负担能力，抑制贷款发放活动，多数地方市场房价开始下跌 [33] - 公司有信心在市场周期中保持强劲表现，因其拥有高质量保险投资组合、强大客户群体、优秀团队、全面风险转移解决方案、稳健资产负债表和积极的定价、风险选择及再保险策略 [30][34] - 随着时间推移，住房市场的可负担性将达到平衡，核心人口趋势将推动需求，贷款发放量将反弹，住房市场将增长，借款人仍需首付支持 [58] 其他重要信息 - 公司将参加3月8日的RBC全球金融机构会议 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 费用指引的适度增长是扣除佣金后的净额还是毛额 - 是毛额 [3] 问题2: 市场定价中累计损失假设的平均水平 - 无法提供竞争对手的定价思路和建模视角，每个公司对风险和必要回报的看法不同，且利率引擎使定价更复杂；市场整体表现出纪律性，行业对不断变化的风险环境采取了谨慎应对措施，费率在上升 [6][7] 问题3: 首次购房者面临挑战的原因除利率和房价外还有什么 - 预计2023年私人MI市场规模与2018 - 2019年相当，剔除2018 - 2019年再融资活动影响后，2018年购房市场规模为2720亿美元，2019年为3090亿美元，预计2023年整体购房市场规模与之相当 [10] 问题4: 2023年再保险计划 - 2023年将在再保险市场保持积极和计划性，已续签现有成数分保协议，并在2022年为近期业务获得XOL保障 [45] 问题5: 公司是否管理市场份额 - 公司不管理市场份额，注重通过提供高质量业务和良好的风险调整回报来推动收入增长 [47][48] 问题6: 新违约通知的拨备是否是2023年的合理运行率，以及违约索赔假设是否有变化 - 公司在准备金计提上采取保守立场，在当前市场环境下更倾向于锚定下行情景；12月31日继续嵌入保守的房价升值（HPA）假设以反映全国房价可能进一步下跌 [69] 问题7: 第四季度费用率下降原因及2023年费用率指引 - 第四季度费用下降是因为NIW降低导致承保成本降低，且员工人数略有减少；预计2023年运营费用将适度增长，公司会持续合理管理费用 [52][92] 问题8: 投资组合中哪些方面最值得关注 - 高风险群体（低FICO分数、高贷款价值比、高债务收入比、存在多层风险特征的借款人）表现较差，尤其是在压力时期；某些地理市场房价回调更严重；较新的贷款年份（如2022年）借款人房屋内嵌入权益较少 [73][74][95] 问题9: 不同因素如何影响收益率 - 收益率受业务质量、持续性、取消动态、再保险条约结构、损失经验和准备金决策等多种因素影响；公司注重承保高质量NIW，以实现有吸引力的风险调整回报和投资组合增长，核心收益率预计全年总体稳定 [97][98][99] 问题10: 如何看待今年再保险的使用 - 2023年将在新业务生产上保持计划性，争取获得XOL保障，条件改善时可能考虑ILNs；XOL在2022年对公司很有帮助，可快速为近期业务提供保障，缩短生产与风险转移的周期 [89]