财务数据和关键指标变化 - 2021年公司实现调整后净收入2.368亿美元，同比增长36%，调整后净资产收益率为16.1% [7] - 第四季度净保费收入达1.139亿美元，调整后净收入为6350万美元，摊薄后每股收益0.73美元，调整后净资产收益率为16.5% [22] - 第四季度投资收入为1000万美元，承保和运营费用为3880万美元，GAAP费用率为34.1%，调整后费用率为30.5% [25] - 第四季度GAAP净收入为6050万美元，摊薄后每股收益0.69美元，调整后净收入为6350万美元，摊薄后每股收益0.73美元 [28] - 截至季度末，公司现金和投资总额为22亿美元，股东权益为16亿美元，每股18.25美元，较第三季度增长3%，较去年第四季度增长13% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年公司新保险业务（NIW）总额达856亿美元，第四季度为183亿美元，其中购买业务量为171亿美元，较第三季度增长4%，较2020年第四季度增长31% [7][22] - 主要保险有效保额增长至1523亿美元，较第三季度末增长6%，较2020年第四季度增长37%，主要投资组合12个月持续率从第三季度的58.1%升至63.8% [23] - 截至12月31日，主要投资组合中有6227起违约事件，低于9月30日的7670起，违约率降至1.2% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年行业总业务量估计为5850亿美元，购买业务发起量保持强劲，首次购房者需求处于高位，私人抵押贷款保险在购买市场的渗透率有所增加 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022年公司将继续关注员工，投资于企业文化，与客户形成差异化，投资社区，优先考虑纪律和风险责任，专注于为股东创造价值，推进资本路线图，并宣布了1.25亿美元的股票回购授权 [17][18] - 公司不参与大宗业务市场，行业定价环境稳定且平衡，公司能够在支持贷款人和借款人的同时，保护风险调整后的回报和为股东创造长期价值的能力 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 抵押贷款保险市场环境仍然有利，尽管利率上升会影响再融资活动，但购买业务发起量将保持强劲，预计住房市场将保持强劲，抵押贷款保险市场条件将保持有利 [14][16] - 公司认为自身处于有利地位，能够继续为客户提供服务，推动高质量保险投资组合的增长，保持风险回报平衡，并为股东带来强劲的财务业绩和价值 [33] 其他重要信息 - 公司将参加3月9日的RBC全球金融机构会议 [86] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 股票回购授权的部署节奏以及保险有效保额增长对其的影响 - 授权有效期至2023年底，公司将在授权期内通过公开市场执行，初期执行方式较为程序化，除非经营环境、估值或投资组合需求和有机机会发生重大变化 [35][36] 问题: 第四季度NIW市场份额增加的驱动因素 - 第四季度公司新业务量达183亿美元，全年接近860亿美元，公司专注于通过销售努力、服务和IT能力与贷款人形成差异化，市场份额并非公司关注重点 [37] 问题: 第四季度定价是否有调整 - 没有调整 [38] 问题: 如何应对贷款机构激励措施转变带来的潜在风险，以及是否看到承销商行为转变的迹象 - 公司大部分业务由政府支持企业（GSEs）控制信用范围，目前未看到GSEs信用标准有明显变化，公司可通过Rate GPS等工具表达自身风险偏好，利用再保险市场管理风险 [44][45] 问题: 控股公司的流动性状况，以及是否需要从MI子公司获取股息来支持股票回购 - 控股公司有1.06亿美元现金和投资，目标是维持相当于一年利息费用和不可报销控股公司成本（约4000万美元）的流动性缓冲，部分回购资金将来自控股公司现有资源，也会从运营公司提取资金，预计K报告发布后会更新股息情况 [52][53] 问题: 从MI子公司获取的股息是定期股息还是特别股息 - 公司不需要通过提取特别股息来支持回购计划，但与威斯康星州的沟通进展可能会影响执行时机 [54] 问题: 股票回购如何考虑估值因素 - 公司没有明确的估值阈值，会考虑不同价格下的预期收益回收期，以机会主义方式执行回购计划，目标是调整资金结构和管理过剩资本成本 [57] 问题: 定价环境是否稳定，公司是否参与大宗市场 - 公司不参与大宗业务市场，行业定价环境理性且有利，公司能够获得有吸引力的单位经济效益和预期回报 [58] 问题: 本季度新违约中处于 forbearance 计划的比例 - 第四季度新出现的违约中，约72%来自 forbearance 计划 [62] 问题: 本季度有利发展主要是针对COVID时代的逾期还是2020年之前的逾期 - 主要是COVID时代的逾期，大部分违约和准备金与COVID驱动的违约有关，尤其是2020年初进入 forbearance 计划并违约的借款人，目前越来越多地恢复正常还款 [63] 问题: 房价上涨对收益的净影响是积极还是消极 - 总体上是积极的，房价上涨增强了借款人的还款能力，虽然可能会对购买活动产生一定影响，但也会带来更大的抵押贷款和可评级风险敞口，从而增加保费收入 [65][66] 问题: 通胀对今年费用的影响，以及费用杠杆是否会因通胀和工资增长而放缓 - 公司可能会受到一定影响，但由于不是制造企业，员工数量较少，与技术提供商的7年固定价格合同也有帮助，预计工资成本会有所增长，但不会对费用结构产生重大影响 [69] 问题: 与技术提供商的7年合同进展如何 - 合同于2020年3月签订，目前已执行约2年，运营效果良好，费用结果也很有利，有助于应对通胀影响 [70] 问题: 本季度准备金收益是基于实际还款情况还是假设变化，是否会持续几个季度 - 主要是由于借款人的良好表现和房价上涨，公司未改变对未来房价路径和其他宏观因素的假设，目前准备金反映了对最终索赔风险的最佳估计，未来可能会根据违约情况和房价环境进行调整 [71][72] 问题: 对2023年购买业务发起市场的看法，以及是否能提供业务量范围 - 公司认为购买市场健康且有支撑，虽然会受到利率、库存和房价上涨的影响，但从历史角度看利率仍然较低，有多个因素支持市场增长，如房价上涨、贷款限额提高、人口结构变化和COVID驱动的购房需求转变 [73] 问题: 第四季度新违约趋势的细节，以及对2022年新违约的预期 - 季度内没有明显的特定因素导致违约趋势变化，违约数量较少时可能会出现季度间波动，公司对投资组合表现感到鼓舞，预计未来会继续保持强劲 [76] 问题: 本季度NIW表现是否归因于市场份额增加或新客户钱包份额扩大 - 第四季度公司新增36个客户，高于第三季度的29个，NIW结果更多地受到前期和当期激活的贷款人影响，公司通过销售信息、咨询方法、服务和IT能力与客户形成差异化 [77] 问题: 控股公司流动性增加是因为运营公司股息、税收还是报销 - 本季度公司从再保险子公司ReOne获得了2600万美元的一次性股息，其中大部分是与再保险协议终止相关的特别分配 [80] 问题: 如何看待股票回购的收益回收期，3年是否合适 - 公司没有严格的规定，认为在当前估值水平下，回购的收益回收期应在3年以内 [81] 问题: 公司风险敞口的风险概况低于同行，但去年对高贷款价值比（LTV）业务的偏好有所增加，如何解释 - 这并非出于资本保全考虑，公司一直有足够的资本支持业务需求，当前业务的风险概况与2019年相似，疫情期间公司曾限制风险流入，且过去两年再融资和购买业务发起量的平衡也导致了风险组合的扭曲，排除这些因素后，公司的风险偏好没有实质性变化 [83]