财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后净收入达5810万美元，摊薄后每股收益0.67美元；GAAP净收入为5750万美元，摊薄后每股收益0.65美元 [7] - 调整后股本回报率为16.4%，GAAP股本回报率为16.2% [7] - 净保费收入创纪录，达1.109亿美元，较第一季度的1.059亿美元增长5% [25][27] - 投资收入从第一季度的880万美元增至第二季度的940万美元 [28] - 承保运营费用为3470万美元，第一季度为3410万美元；剔除ILN相关成本后，调整后承保运营费用从第一季度的3370万美元降至第二季度的3310万美元 [28] - 调整后费用率从第一季度的31.8%降至第二季度的29.9%，首次低于30% [29] - 第二季度索赔费用为460万美元，第一季度为500万美元；损失率从第一季度的4.7%降至第二季度的4.2% [32] - 季度末现金和投资总额为21亿美元，其中控股公司有8100万美元现金和投资 [34] - 第二季度末股东权益为15亿美元，每股17.3美元，较第一季度增长6%，较去年第二季度增长15% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新增保险业务量（NIW）达228亿美元，较2020年第二季度增长73%，其中购买NIW创纪录，达189亿美元，较第一季度增长6%，较2020年第二季度增长143%；再融资业务量从第一季度的85亿美元降至第二季度的38亿美元 [16][18] - 优质初级保险有效保额达1366亿美元，较第一季度末增长10%，较2020年第二季度增长38% [8][26] - 初级投资组合12个月持续率从第一季度的52%升至第二季度的54%，自2019年第一季度以来首次连续上升 [26] - 6月30日初级投资组合违约数量从3月31日的11090起降至8764起，违约率降至1.9%，远低于去年夏季峰值；7月31日违约数量降至8277起，违约率降至1.7% [30][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2021年行业规模将达5500 - 6000亿美元，行业定价环境合理，新业务生产单位经济效益良好，回报可观 [19][20] - 首次购房者需求旺盛，购房市场私人抵押贷款保险渗透率上升 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注服务贷款机构和借款人，合理配置资本，推动保险业务增长，注重风险和费用管理 [45] - 预计行业市场份额将逐渐趋于按比例分配，上下浮动几个百分点，受风险偏好、交易投标量和其他价值驱动因素影响 [46] - 行业定价随风险和预期损失成本在疫情期间企稳而自然演变，公司认为行业已达到平衡，既能支持贷款机构和借款人，又能保护回报和为股东创造长期价值 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情经济压力持续缓解，房地产市场保持韧性和基础实力，公司对未来信贷表现持乐观态度 [6][9] - 行业前景积极，长期人口趋势支撑购房需求，疫情凸显住房价值，信贷表现向好，公司有能力持续推动增长、提升账面价值并为股东创造价值 [22] - 预计2022年购房市场将保持强劲，主要受购房贷款发放总量增长和首次购房者对保险需求增加推动；再融资业务量将继续放缓，再融资市场保险渗透率将进一步下降，整体市场规模将低于过去两年但仍高于历史水平 [93][94] 其他重要信息 - 公司连续六年被评为“最佳工作场所”，公司认为团队素质和企业文化是关键竞争优势 [23] - 公司将参加9月13日的巴克莱金融服务会议和9月21日的泽尔曼住房峰会 [111] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 未来几个季度保费收益率及单一保费取消情况的预期 - 预计今年剩余时间内，取消保费的贡献金额将逐季略有下降，因疫情前适合再融资的保单中，大部分未确认保费收入已通过此前的取消操作确认；第四季度可能进行另一次ILN发行，会带来额外成本；收益率方面，取消保费的美元影响将与保险有效保额的持续增长相抵消，取消保费贡献下降对收益率的影响可能更大 [41][42][43] 问题2: 本季度市场份额波动的竞争动态 - 公司不关注市场份额，专注服务贷款机构和借款人，合理配置资本，推动保险业务增长；市场份额会季度性波动，长期来看，行业市场份额将趋于按比例分配，受风险偏好、交易投标量和其他价值驱动因素影响 [45][46] 问题3: 贷款机构是否更注重价格 - 贷款机构一直将价格作为重要决策因素，但还有其他因素影响其选择保险公司，如目的、关系等；行业定价环境合理，价格随风险和预期损失成本在疫情期间企稳而自然演变，与潜在风险改善相关，而非竞争压力所致 [48][49] 问题4: 费用率的长期趋势 - 公司目标是提高效率，同时会在人员、系统、风险管理策略和业务增长等方面进行投资；长期来看，费用率有望降至20% - 25%，但不会一蹴而就，改善速度取决于费用控制和保险投资组合及保费收入的增长 [51][52] 问题5: 如何在行业竞争、房价上涨和业务向购房活动转移的情况下进行信用评估和承保决策 - 尽管贷款机构存在竞争，但未看到承保标准普遍下降，公司服务的GSE市场中，贷款承保标准由GSE和贷款机构共同定义；房价上涨环境下，住房市场需求强劲且可持续，供应短缺，公司对住房市场和信贷表现持乐观态度；数据显示购房业务表现略优于再融资业务，但难以确定原因，可能与购房者对未来就业和财务状况的信心有关 [55][56][60] 问题6: PMR缓冲超额要求扩大的原因及FHFA取消不利市场再融资费用对再融资量和持续率的影响 - PMR缓冲扩大是因为4月完成了第六次ILN发行，该交易使资产负债表风险降低，PMR所需资产减少，缓冲和充足率提高；预计将继续利用超额资金支持新业务；FHFA取消不利市场再融资费用不太可能推动再融资机会扩大，利率变动对再融资活动的影响可能更明显，但由于投资组合中不同时期业务的加权平均票面利率不同，预计不会出现大幅周转，再融资活动可能略有增加，对持续率影响不大 [65][68][71] 问题7: 承保方面FICO评分下降、LTV上升，是否会进一步放宽信贷范围 - 公司历史上一直是最保守的抵押贷款保险公司，疫情初期采取措施限制低质量业务流入；目前只是放宽了早期实施的一些限制，未来季度业务组合不会有显著变化 [75][76] 问题8: 房价大幅上涨时，房主是否会主动取消抵押贷款保险 - 保单在贷款摊销至LTV低于78%时自动取消，部分月度保单在借款人获得评估证明LTV低于80%时可取消；但实际中，借款人很少采取这种方式，因为这需要主动行动、支付评估费用且结果不确定，相比之下，借款人对再融资节省成本的关注度更高 [78][79][80] 问题9: 未来业绩对政府支持的依赖及如何管理从当前援助环境过渡的风险 - 政府的宽限计划对帮助房主度过疫情危机非常有价值，随着计划结束，预计会有政策应对仍有困难的借款人，以实现软着陆，避免止赎；公司在准备金设定上更倾向于考虑下行情景，未将额外援助纳入准备金或新业务生产决策 [83][84][86] 问题10: 下半年如何平衡NIW增长和保费费率，以及对2022年市场的看法 - 公司未提供NRW保费费率具体信息，但目前费率与疫情前水平相当，风险调整后回报机会良好；预计2022年购房市场将保持强劲，受购房贷款发放总量增长和首次购房者对保险需求增加推动；再融资业务量将继续放缓，再融资市场保险渗透率将进一步下降，整体市场规模将低于过去两年但仍高于历史水平 [91][93][94] 问题11: 第二季度末PMI超额资金是否会在第四季度基本用完 - 公司对此问题持保留态度，认为MI市场仍有巨大机会，目标是开展高价值业务并获得有吸引力的风险调整后回报；公司有足够资本，第四季度可能根据市场情况进行ILN发行；ILN市场决策受风险管理和资本因素共同影响，开展下一次ILN发行时仍会有超额资金 [95][96][98] 问题12: 本季度新通知的索赔率假设及IBNR调整情况，索赔率变化原因 - 未对新违约采用统一的违约到索赔率假设，对6月30日的8764起违约（包括约1100起新违约）进行了单独评估，新通知的平均违约到索赔率约为13%，高于第一季度的9%；索赔率变化是因为公司对新违约采取了更保守的态度，认为当前面临压力的借款人与疫情早期面临压力的借款人可能有不同结果 [101][102][103] 问题13: 核心保费收益率下降，未来稳定水平的预期 - 公司不提供保费收益率指导，核心收益率变动不到1个基点（0.95）；公司注重每笔业务的风险调整后回报，目前每笔业务都符合公司预期，能实现长期的中双位数回报 [104][105] 问题14: 如果FHFA扩大GSC信贷范围，公司和行业能否按意愿定价 - 公司支持为合格借款人提供更多购房机会的行动，有风险管理计划，包括单笔贷款风险评估、GPS定价和全面后端再保险，可主动管理风险；认为政府和FHFA注重可持续性，扩大信贷范围不意味着降低信贷质量，公司对市场条件和GSE购买及担保的业务仍有信心 [107][108][109]