财务数据和关键指标变化 - GAAP净收入为3910万美元，摊薄后每股收益0.56美元；调整后净收入为4140万美元，摊薄后每股收益0.59美元，较2018年第二季度增长约50% [19] - GAAP股本回报率为20%，调整后股本回报率创纪录达21.2% [19] - 净保费收入为8320万美元，较第一季度增长13%，较2018年第二季度增长35% [32] - 投资收入为760万美元，高于第一季度的740万美元 [35] - 承保和运营费用为3250万美元，第一季度为3080万美元；GAAP费用比率为39.1%，第一季度为41.8%；调整后费用比率为38.3%，首次低于40% [36][37] - 索赔费用为290万美元，第二季度损失比率为3.5% [39] - 利息费用为310万美元，认股权证负债公允价值变动损失为170万美元 [40] - 有效税率为23.3%，预计今年剩余季度约为23% [42] - 第二季度末股东权益为8.12亿美元，每股11.99美元，较2018年第二季度末增长超25% [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新增保险金额（NIW）达122亿美元，较2019年第一季度增长76%，较2018年第二季度增长87%；月度NIW为111亿美元，较今年第一季度增长78%，较去年第二季度增长94% [20] - 季度末主要有效保险金额为817亿美元，较第一季度增长12%，较2018年第二季度增长41% [22][30] - 主要投资组合12个月持续率为86%，低于第一季度的87.2% [30] - 月度产品贡献111亿美元，占总新增保险金额的91%；本季度购房贷款发起量占比88% [31] - 季度报告收益率为43个基点，高于第一季度的41.7个基点，预计今年剩余时间净收益率将在40 - 41个基点之间 [32][33] - 大于45债务收入比（DTI）的业务占比为9%，97贷款价值比（LTV）和低于680信用评分（FICO）的业务占比分别为8%和3%，均远低于整体市场 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 整体抵押贷款发起量、产品需求和承保环境有利，近期利率变动支持购房和再融资量增加，可能推动房价上涨，低利率对首次购房者有利 [12][13] - 再融资业务占比从第一季度的8%增至第二季度的12%，市场上私人抵押贷款保险行业整体业务量受益于低利率和有利宏观经济环境 [21][119] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过全面风险管理框架，包括Rate GPS、个体风险承保和综合再保险计划，实现行业领先的信用表现 [8] - 专注于将客户过渡到Rate GPS平台，超95%的贷款机构使用该平台，超90%的第二季度NIW业务通过该平台完成 [25] - 与各类贷款机构建立平等平衡的合作关系，注重客户服务和风险回报纪律，帮助贷款机构成长并维持信用风险管理承诺 [26][27] - 近期市场上有贷款机构进行折扣和抵押贷款利率宣传，但公司业务量增长是有机的，主要来自实地销售和Rate GPS平台，未受明显影响 [70][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场条件对整体抵押贷款发起量、产品需求和承保环境有利，利率环境、低失业率、工资增长和人口趋势对抵押贷款市场和公司产品长期需求有利 [12][13] - 消费者金融保护局（CFPB）对合格抵押贷款（QM）补丁征求意见，公司认为CFPB会找到平衡信贷获取、可持续性和纳税人保护的可行解决方案，预计不会严重限制信贷获取或发起量 [14][16] - 公司第二季度表现出色，有信心继续实现业务目标，预计不断增长的业务规模、有吸引力的信用状况和风险管理、费用及资本优化措施将推动未来业绩 [16][54] 其他重要信息 - 本周完成Oaktown Re III的3.27亿美元保险关联票据发行，为2018年6月1日至2019年6月30日的大部分业务获得额外再保险保障 [9] - 该交易使公司在信用增强水平比2019年其他类似交易低约25%时获得保障，有效降低信用风险敞口 [11] - 标准普尔将公司保险公司财务实力和控股公司债务评级上调一级，并维持积极展望 [45] - PMIERs下可用资产增至8.79亿美元，风险基础所需资产为7.82亿美元，超额可用资产为9600万美元，本周完成的ILN发行未包含在这些数据中 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度43%以上DTI业务占新增保险业务的比例，以及若取消QM补丁且无替代措施的影响 - 公司不披露43%以上DTI业务占比，45%以上DTI业务占本季度业务量的9% [61] - CFPB未取消QM补丁，正专注修订相关规则，取消且无替代措施的可能性较低；若取消，部分合格借款人信贷获取成本增加或受限，高DTI业务可能流向联邦住房管理局（FHA），公司认为CFPB会找到可行解决方案，且行业对此有广泛共识 [61][62][63] 问题2: 最新ILN后压力情景下预期终身损失率受益于降低附着点的程度，以及未来ILN若维持或降低附着点，预期终身损失率下降幅度 - 预计终身损失率不会大幅低于20%，实现较低信用增强水平与所承保风险质量有关，本季度主要受益于更低的免赔额，但价格更优 [66][67] 问题3: 竞争格局情况 - 市场上有贷款机构进行折扣和利率宣传，但公司业务量增长是有机的，主要来自实地销售和Rate GPS平台；这种情况并非普遍现象，是旧闻引发关注 [70][73] 问题4: 取消保单的收益水平下季度是否维持 - 预计取消保单收益的美元金额大致保持一致，可能略有下降；长期来看，美元金额总体将上升，但对季度收益率的贡献将下降 [74] 问题5: 全年费用预期 - 第二季度费用增长主要因NIW大幅增加，预计今年剩余时间费用将略高于年初提供的指导（较2018年调整后费用增长10%），原因包括新业务量持续强劲和2016年配额分保协议相关播种佣金减少 [75][76][78] 问题6: 本季度流向ILN的播种保费金额 - 本季度ILN二和三的总播种保费金额为290万美元，使净收益率降低约1.5个百分点；第三季度将因近期ILN发行获得额外收入，同时前两个ILN成本将因风险减少而降低 [82] 问题7: 新业务收益率情况 - 第二季度新业务定价在风险对等基础上与第一季度大致相同，部分风险类别费率略有提高；公司认为当前及未来新业务费率能支持实现中高个位数回报目标 [84][85] 问题8: 考虑ILN后超额资产范围，以及公司资本返还相关讨论和时间 - 季度末超额资产为9600万美元，ILN发行规模为3.27亿美元，大致相加可估算PMIERs的预计容量 [88][89] - 目前公司认为最佳机会是将资本用于支持新业务增长，实现了21%的股本回报率；长期来看会讨论资本分配和使用方式，但目前尚未到考虑资本返还阶段 [92][93] 问题9: 降息情况下投资收入和收益率的思考 - 投资收入增加因投资组合规模扩大，本季度投资资产首次突破10亿美元；新资金利率从去年第三季度约3.5%降至目前3% - 3.1% [97][98] - 投资组合收益率为3.2%，短期内大致维持；长期来看，若新资金利率维持在3%，收益率将逐渐趋近，但2019年影响不大 [100] 问题10: 最新ILN交易的投资者参与情况 - 参与交易的投资者数量似乎随每次交易增加，MI行业更多公司发行此类资产使投资者难以忽视；公司作为计划性发行人，增强了产品二级市场流动性，吸引新投资者 [101][102] 问题11: NIW增长来源，是现有客户还是新客户 - 增长来自新增贷款机构和扩大现有贷款机构业务份额两方面，公司一直注重这两方面，且Rate GPS等策略取得成效 [105][106][107] 问题12: 公司业务中高DTI贷款完成全部审核与仅审核至符合标准就停止的比例 - 由于目前审核工作在达到43% DTI标准时停止，难以准确量化；公司认为若考虑其他收入来源，可能有大量贷款符合标准；有研究表明约25% - 30%的业务量通过关注配偶收入、奖金收入等可达到43% DTI门槛 [110][113] 问题13: 7月业务活动情况，以及再融资业务量在本季度的进展和第三季度初情况 - 公司不提供月度业绩更新，但预计费用将略高于年初指导，因新业务量持续强劲 [118] - 再融资业务占比从第一季度的8%增至第二季度的12%，与利率环境相关；当前利率大幅下降但无相应信用事件，再融资业务量显著增加，预计市场上MI在再融资发起量中的渗透率将上升 [119][120][122]