财务数据和关键指标变化 - 第四季度净资产价值较第三季度增长7.2%，达到每股15.18美元，较2019年末疫情前水平增长22% [9] - 季度分红提高至每股0.28美元，连续六个季度增加 [10] - 净投资收入为每股0.33美元，第三季度为每股0.24美元；调整后净投资收入为每股0.47美元，较第三季度增长超41%，创历史新高 [10] - 第四季度总投资收入增至1530万美元，较上一季度增加约480万美元；总费用为1090万美元，较上一季度增加约350万美元 [25][26] - 净投资收入每股0.33美元，较第三季度的每股0.24美元增长37%；调整后净投资收入从上个季度的每股0.25美元增长88%至本季度的每股0.47美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度无新增贷款或不良贷款，已连续六个季度无新增不良贷款 [11] - 向新投资组合公司投入6160万美元，并对现有投资组合公司追加投资1380万美元 [11] - 一项股权投资TTG实现毛收益580万美元，是初始股权投资的三倍半多 [12] - 自IPO以来，已向38多家投资组合公司投资3900万美元股权或获得认股权证，目前净实现收益约2300万美元，相当于投资资本的1.95倍；截至12月31日，剩余投资资本1510万美元的净未实现收益约为5540万美元，相当于4.7倍 [14] - 第四季度投资7540万美元，较第三季度增长16.6%；2021年全年，向新老投资组合公司投资总计2.69亿美元，远高于2020年的1.28亿美元和2019年疫情前的2.22亿美元 [15] - 贷款组合中约95%为优先担保贷款，92%为浮动利率贷款，约90%的浮动利率贷款组合有伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）下限，加权平均LIBOR下限为95个基点 [30] - 按成本计算，整体投资组合包括约74%的优先担保贷款、5%的次级债务、16%的结构化金融票据和5%的股权，其中约一半股权为优先股 [32] - 季度末，投资组合投资于87家公司，公允价值约为5.07亿美元，每家投资组合公司的平均投资为580万美元，约占投资组合总公允价值的1% [33] - 季度末，表现良好的债务和结构化金融票据投资的加权平均成本收益率约为9.6%，与上一季度持平 [34] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司保持高度选择性，依靠长期投资流程和专业团队，受益于跨多个资产类别和行业的经验 [16] - 专注于保留资本并谨慎增加收益，投资组合在资本结构优先级和行业选择上保持防御性，避免高周期性行业 [18] - 认为能够从利率上升中受益，因其贷款大多为浮动利率，而融资主要为固定利率 [20] - 公司顾问管理着贷款和结构化信贷市场的30亿美元资产，在过去25年中经历了多个信贷周期和全球经济动荡，与公司利益高度一致，持有公司22%的股份 [17][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在不确定的经济环境中，公司在投资组合和负债方面均处于有利地位，将继续受益于经验和专业知识 [18] - 相信平台和投资组合的实力将继续推动健康收益，专注于流动性和保持健康的资产负债表 [27] - 希望并预计继续增加业务量，随着现有投资组合结构的优化，净投资收入将随之增长，浮动利率上升和降低债务成本也将有所帮助 [60] - 长期计划是适时将非生息资产变现，投资于生息资产，以增加净投资收入并继续提高股息 [62] 其他重要信息 - 本季度发行了约5500万美元的新低价无担保债务，预计将降低借款成本 [28] - 71%的债务在2025年或更晚到期，季度末51%的未偿债务为无担保债务 [21][28] - 季度末，小企业管理局（SBA）债券未偿余额约为7000万美元，而小企业投资公司（SBIC）基金的现金和公允价值投资约为1.95亿美元，该基金初始股权约为7500万美元，即使在资本返还后也已增长至1.25亿美元；周一又偿还了9000万美元债券，余额降至5100万美元；不包括SBIC债务，债务与股权比率季度环比稳定在约1.4倍 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：投资组合公司的收入和利润率情况，以及在利率大幅上升情况下偿还债务的能力 - 公司看到了工资和原材料的通胀，但目前投资组合公司能够维持利润率，并将部分成本增加转嫁给最终客户，目前利润率没有受到重大影响 [42] - 大部分贷款组合为优先担保贷款，且行业分布广泛，即使出现利润率下降，也有结构保护措施来降低风险 [43] - 对于浮动利率贷款，利率上升将增加投资组合的回报；在评估贷款时，会对债务偿还能力进行压力测试，确保公司能够承受更高的利率；公司曾在三、四年前应对过类似的利率上升环境，表现良好 [44][47][48] 问题2：与上一个周期相比，随着短期利率上升，如何预期利差的变化，是否会将利率上升转嫁给借款人 - 在公司所处的低中端市场，来自银行的竞争较少，预计能够将利率上升转嫁给借款人 [49] - 市场上的大量资本主要集中在中端市场的大型借款人，公司所在市场相对竞争较小 [50] - 其他基金在考虑利差时也会考虑负债情况，而公司约70%的借款为固定利率，从长远来看将受益 [51][52] 问题3：投资组合中是否有公司因对俄罗斯的制裁而面临重大风险，以及与大宗商品价格相关的风险 - 公司没有对俄罗斯或乌克兰的直接敞口，且尽量避免投资与大宗商品价格相关的公司，因此没有受到俄乌局势的重大影响 [53] 问题4：与疫情前相比，公司未来的盈利能力如何 - 公司希望并预计继续增加业务量，随着现有投资组合结构的优化，净投资收入将随之增长，浮动利率上升和降低债务成本也将有所帮助 [60] - 公司投资组合中有一些非生息资产，如Pfanstiehl，长期计划是适时将这些资产变现，投资于生息资产，以增加净投资收入并继续提高股息 [61][62] 问题5：是否考虑将结构化金融投资移出资产负债表 - 结构化金融投资对增加投资收入有很大帮助，公司在抵押债务债券（CLO）管理和投资方面有长期经验，对该资产类别感到放心 [66] - 需要平衡对净投资收入的影响和对股价的潜在影响，公司会持续评估这一问题 [67][69]