财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度净资产价值较上一季度增长5.5%，达到每股14.16美元，较2019年第四季度增长14% [9] - 季度净投资收入为每股0.24美元，与第二季度持平；调整后净投资收入为每股0.25美元，较第二季度增长超4% [10] - 第三季度总投资收入较第二季度减少约82.5万美元，降至1060万美元 [28] - 总费用为740万美元，较上一季度减少约80万美元 [29] - 第四季度宣布每股派息0.25美元，季度派息率提高约4% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至第三季度末，约95%的贷款组合为优先担保贷款，其中97%为浮动利率贷款 [16][31] - 约86%的浮动利率贷款组合设有伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）下限，加权平均LIBOR下限为0.96% [32] - 整体投资组合按成本计算，包括约77%的优先担保贷款、2%的次级债务、15%的结构化金融票据和6%的股权，其中约一半股权为优先股 [33] - 季度末，投资组合投资于100家公司，公允价值约为5.26亿美元，每家投资组合公司的平均投资为530万美元，占投资组合总公允价值的1% [34] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先考虑在审慎增长收益的同时保护资本，投资组合在资本结构优先级和行业选择上保持防御性 [15] - 公司将继续避免投资高度周期性行业，如石油和天然气、金属和采矿业 [16] - 公司认为其投资组合能够从最终的利率上升中受益，因其贷款主要为浮动利率，而融资主要为固定利率 [16] - 公司积极审查新老借款人的潜在投资机会，第三季度投资6470万美元，较第二季度增长7%，今年迄今投资总额达1.935亿美元 [18] - 公司认为当前市场环境适合部署资本，预计长期内净投资收入将增加 [19] - 公司受益于其顾问的专业知识和规模，顾问管理资产超28亿美元，有跨信贷市场投资经验，有助于识别多资产类别的相对价值信贷机会 [21] - 公司投资团队在各行业的信贷承销和重组方面经验丰富，认为其广泛的投资平台和多资产类别及行业的专业知识在当前竞争激烈的市场环境中具有优势 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计随着支持性财政和货币政策的实施，宏观经济将随时间改善，这将推动并购活动和债务融资需求，交易活动将保持活跃 [17] - 公司对投资组合公司的整体表现感到鼓舞，相信其承销的选择性将增加投资组合未来积极表现的可能性 [31] - 公司认为最近的债券发行将有助于提高整体收益，优化资本结构，同时将继续关注流动性和保持健康的资产负债表 [30] 其他重要信息 - 自2020年第二季度以来，公司未新增不良贷款，截至目前，贷款组合中不良贷款占比为2.1% [11][27] - 10月，公司完成5000万美元的七年期无担保债券发行，票面利率为4.95%，今年迄今已发行1.8亿美元无担保长期债券，以再融资现有债券，降低借款成本并延长债券债务期限 [11] - 截至季度末，公司约92%的债务将于2024年或更晚到期，近三分之二的债务为无担保债务，高级贷款安排于2024年到期，对业务发展公司（BDC）无追索权，公司信用额度灵活，无按市值计价条款 [20] - 自首次公开募股以来，公司已在38家以上投资组合公司投资3910万美元股权或获得认股权证，迄今已实现约1950万美元净收益，投资资本倍数为2.2倍；截至9月30日，剩余2260万美元投资资本的未实现净收益约为5050万美元，投资资本倍数为3.2倍 [14] - 自2011年初以来，公司累计投资约16亿美元，累计本金净实现损失仅为2470万美元，累计损失率仅为1.3%，同时投资组合产生了有吸引力的收益率 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 持有低收益资产的投资策略是什么 - 公司设立了高级贷款安排，这些低收益资产包含在该安排中，公司收取较低的管理费 公司计划随着时间推移，将这些低收益资产替换为高收益资产，避免资金闲置 [44] 问题2: 预计何时清算小企业投资公司（SBIC），清算完成后整体杠杆率将达到多少 - 难以预测SBIC的清算时间，过去18个月左右，公司已偿还约8000万美元的1.5亿美元未偿债务，目前还剩约7000万美元 随着SBIC债务的偿还，监管杠杆率和整体公认会计原则（GAAP）杠杆率预计将逐渐趋同，长期目标杠杆率在1.3 - 1.4倍债务与股权之比 [45][46][48] 问题3: SBIC清算和替换低收益资产时，公司将关注哪些交易流，包括来源渠道和借款方规模 - 目前很多交易流来自私募股权渠道，公司与中低端市场私募股权公司有合作关系，也有能力进行非保荐交易，可直接从借款方或通过金融中介获取交易 公司关注EBITDA在1000万 - 3000万美元的公司，主要聚焦优先担保贷款，目标公司多为私募股权支持的公司，但也会考虑非保荐交易 [49] 问题4: 对于优先留置权交易，利率范围是多少 - 利率范围大致在伦敦银行间同业拆借利率（L）加600 - 800个基点，同时还会有利率下限和前期费用 [50] 问题5: 投资组合估值是否还有上升空间，是否已达到充分估值 - 债务投资的波动范围相对较窄，公司认为股权组合仍有进一步上升空间 目前投资的公允价值超过摊销成本，投资组合的收益主要得益于整体的强劲表现 [54]