财务数据和关键指标变化 - 第二季度末公司现金约为3180万美元，其中2270万美元在SBIC，可部分用于支持现有投资组合公司 [21] - 第二季度末公司债务与股权比率（不包括SBIC债务）约为1.5倍，监管资产覆盖率为166% [21] - 第二季度末公司每股净资产值为10.1美元，较上一季度的9.71美元增长约4%，主要因投资公允价值提高 [22] - 第二季度公司总投资收入约为1100万美元，低于第一季度的1290万美元，主要受LIBOR利率下降、新增非应计贷款和持有大量现金余额影响 [25] - 第二季度公司总费用为840万美元，较上一季度减少约50万美元，主要因管理和激励费用以及专业费用降低 [26] - 第二季度公司每股净投资收入为0.19美元，宣布每股分红0.17美元 [9][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司投资组合中有73项投资，本季度仅新增一笔非应计贷款，即3rd Rock Gaming的首笔留置权优先担保投资，其公允价值占成本的比例从上个季度的81.4%降至本季度的61.5%，目前投资组合中按公允价值计算有4.9%处于非应计状态 [8][23][24] - 截至季度末，公司贷款投资公允价值的90%为优先担保贷款，87%为浮动利率贷款，约89%的浮动利率贷款组合设有LIBOR下限，平均LIBOR下限为1.16% [29] - 按成本计算，公司投资中约74%为优先担保贷款，12%为次级债务，7%为结构性融资票据，7%为股权，其中约54%的股权为优先股证券 [30] - 公司投资组合保持多元化，对每家投资组合公司的平均投资约为600万美元，占投资组合总公允价值的1.4%，表现良好的债务和结构性融资票据投资的整体加权平均成本收益率连续两个季度保持在约10.1% [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将贷款组合定位得更具防御性，在行业选择和资本结构优先级方面都有所体现，截至第二季度末，约87%的贷款组合为优先担保贷款，高于两年前的77%，并专注于非周期性行业，减少对石油和天然气、金属、采矿、餐饮和航空等行业的直接敞口 [10][11] - 公司谨慎限制向借款人提供的循环信贷额度，季度末循环债务承诺为900万美元，其中430万美元未提取，长期以来一直将循环债务敞口降至最低，这有助于改善当前的流动性状况 [12] - 公司预计随着开始将资本投入附加投资和新投资并优化投资组合，投资收入将增长，鉴于COVID - 19情况的重大不确定性，公司对分红采取谨慎态度，认为这将增强流动性并加强资产负债表 [14] - 公司认为目前处于新信贷周期的早期阶段，短期内投资将聚焦于所谓的“抗COVID - 19”行业，避免涉足受医疗保健形势影响较大的行业，同时优先考虑对已有投资的组合公司进行附加投资 [41][42] - 公司过去两年一直在提升资本结构，专注于优先担保贷款和稍大型的借款人，未来将继续这一策略 [44] - 中间市场的交易流量目前不佳，由于实际操作中的限制，新发行交易活动较少，难以判断交易流量正常化后会面临多少竞争 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 鉴于持续的COVID - 19大流行对经济和公共卫生造成的挑战，公司对本季度投资组合公司的表现高于预期感到满意，部分投资组合公司已发现有机增长和收购的机会，公司准备支持这些公司 [7][8] - 公司认为自身强大的流动性状况将有助于应对当前的经济形势，抓住潜在的投资机会，并支持现有的投资组合公司，目前正在评估新投资和为部分寻求增长和收购机会的借款人进行附加投资 [32][33] - 公司不确定疫情的持续时间和影响深度，以及对借款人的全面影响，但认为高度选择性的投资流程和对资本保全的关注可能对投资组合的表现产生积极影响 [28] 其他重要信息 - 自2011年初以来，公司已投资14亿美元，累计净实现本金损失仅为1400万美元，即1%，同时投资组合产生了有吸引力的收益率 [34] - 公司的融资主要为长期融资，截至6月30日，90%的债务将于2024年及以后到期，这为公司在当前市场环境中提供了运营灵活性 [35] - 公司的投资顾问管理着一个21亿美元的企业信贷平台，是一个资产管理集团的一部分，该集团管理着超过300亿美元的资产，拥有广泛的资源和长期的银行关系，投资顾问在过去25年中经历了多个信贷周期，持有公司22%的流通股，与所有股东的利益高度一致 [17][36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：公司对贷款市场投资的看法，是否认为处于新周期早期 - 公司认为处于新信贷周期的早期，由于当前医疗保健形势存在重大不确定性，短期内投资将聚焦“抗COVID - 19”行业，避免涉足受医疗保健形势影响较大的行业，同时优先考虑对已有投资的组合公司进行附加投资 [41][42] - 公司过去两年一直在提升资本结构，专注于优先担保贷款和稍大型的借款人，未来将继续这一策略 [44] 问题：杠杆贷款市场价格与风险是否脱节，当前市场风险回报比是否有吸引力 - 公司认为除了之前提到的两类投资外，广泛银团贷款市场可能有些超前，因为很多公司的第二季度财务数据尚未公布，未来仍存在诸多不确定性，包括医疗保健方面和GDP下降的影响 [46] 问题：疫情对中间市场直接贷款机构竞争的影响 - 中间市场的交易流量目前不佳，由于实际操作中的限制，新发行交易活动较少，难以判断交易流量正常化后会面临多少竞争 [47] 问题：请细分优先担保贷款中第一留置权和第二留置权的比例 - 公司优先担保贷款中约23%为第二留置权，主要面向一些较大的借款人，这些贷款在市场上有一定流动性，如果需要可进行交易 [48] 问题：评级机构是否在等待第二季度结果以决定是否进一步下调评级 - 4月初评级机构进行了大量下调评级的操作，5月和6月有所放缓，不确定评级机构如何看待未来，但有可能在等待8月初公布的第二季度数据，如果数据比预期差，可能会有更多下调评级的情况 [50][51][52]