公司概况 - 公司于1992年上市，拥有69个运营商、945处物业、95,782张床位，总投资97亿美元，企业价值139亿美元，信用评级为BBB-，3年总股东回报率68%，股息收益率7.4%[9] - 管理团队经验丰富，核心成员在行业平均有30多年经验，在公司平均有10多年经验[12][13] 疫情影响 - 2020年1 - 9月入住率下降约9%，10月费用较1月增加约33美元/患者日，第四季度和2021年1月租金收取率超99%[17] 投资亮点 - 投资具有经验丰富、多元化、增长稳定、收益率高、运营模式稳固、资产负债表管理有效等特点，年化调整后资金流自2004年以来增长8.6%，股息收益率7.4%，市盈率11.2倍[23][27][28][31] 资产类别优势 - 熟练护理设施是医院出院患者的主要去向，过去十年一直是最高出院目的地，是最低成本的急性后24小时护理提供者，平均每日成本530美元[37][40][41] - 主要由医疗保险和医疗补助资助，平均患者年龄80岁出头，医疗保险患者平均住院20 - 25天，费用400 - 500美元/天，医疗补助患者平均住院18个月，费用210美元/天[44][46][48] - 由于监管限制，供应增长有限，过去五年平均收益率9.2%，高于其他医疗房地产资产[53][64] 投资组合 - 投资组合EBITDARM为1.87倍，83%为熟练护理/过渡性设施，租金/利息收入中83.1%来自租赁物业，地理和运营商多元化，有69个运营商分布在41个州和英国，EBITDAR为1.51倍，近期供需前景良好，短期租约到期和续约风险小[68][70][71][72] 长期护理投资 - 65岁以上人口预计未来20年增长44%，将推动熟练护理设施需求增加，预计到2030年需求将超过供应[125][131] 财务表现 - 2009 - 2020年总投资复合年增长率19.2%，核心业务收入复合年增长率15.7%，调整后EBITDA复合年增长率17.3%，调整后资金流复合年增长率18.0%[141][143][146][148] - 股息连续17年增长，2020年调整后资金流派息率82.8%，3年、5年、10年总回报率分别为68%、54%、232%[161][165][166] 投资策略 - 自2010年1月以来新投资113亿美元，通过与优质运营商合作、利用低成本资金收购资产实现增长，有望在未来10年规模翻倍[169][176] 流动性与信用 - 12.5亿美元循环信贷额度可用约1.1亿美元，9.2%的资产受限，债务与调整后预估EBITDA比率为5.00倍，调整后固定费用比率>3.5倍，信用评级为BBB - /Baa3[183][187][188][206][207] ESG原则 - 过去五年超65%的开发项目达到LEED认证标准，入选2021年彭博性别平等指数，88%的董事独立，25%为女性[213]