财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度稀释每股收益为2.05美元，较2021年第二季度增长103% [8] - 2022年第二季度综合收入同比增长40%，净收益同比增长104% [25] - 上调2022年稀释每股收益指引区间至6.83 - 7.13美元，此前为5.15 - 5.45美元 [36] - 预计2021 - 2026年费率基数年增长率约为6%，2022 - 2026年资本支出近10亿美元，近一半的资本支出预计通过附加费收回 [21] - 预计2022年制造平台的收益占比为73%，2021年为59%；预计2023年制造平台收益占比更高，之后电力部门收益占比将提高 [42] - 预计2024年起塑料业务正常化收益在3600 - 4100万美元之间，此前预期为2700 - 3500万美元；长期目标收益结构从电力70%、制造30%调整为65%和35% [43] - 提高股权与总资本比率至55% - 60%；预计2024年塑料业务收益恢复正常后，长期每股收益增长率为5% - 7%，股息增长率处于5% - 7%区间上限；将长期股息支付率调整为55% - 65%，当前为60% - 70% [44][45] 各条业务线数据和关键指标变化 电力业务 - 2022年第二季度净收益增加340万美元，同比增长约22%，主要因商业和工业客户零售销量增加、明尼苏达州费率案临时费率收入计算调整；部分被科约特电站计划停运维护成本增加、风暴恢复人工成本、新冠限制放宽后的差旅成本增加等因素抵消 [26][27] - 上调2022年电力业务收益指引，因上半年天气有利、明尼苏达州费率案临时费率收入增加 [36][37] 制造业务 - 2022年第二季度净收益较去年同期增加185万美元，BTD销量增长8%，因终端市场需求强劲、客户供应链改善；T.O.塑料因园艺部门客户需求强劲提高销售价格，尽管材料成本上升，但因销售价格提高、成本吸收有利和运费成本降低，毛利率增加 [28][29] - 维持2022年5月2日发布的制造业务指引 [37] 塑料业务 - 2022年第二季度收益较2021年第二季度增加4140万美元，主要因PVC管每磅售价上涨86%；但因供应链限制和库存水平低，销量较去年同期下降6% [10][32][34] - 2022年下半年PVC管需求预计比之前预期更强，预计销量、销售价格和运营利润率更高；但树脂价格预计下降，将对下半年销售价格和运营利润率产生下行压力 [38][39] 各个市场数据和关键指标变化 - 钢铁市场波动，钢铁价格从2021年第四季度的峰值下降 [22] - PVC管市场需求持续超过供应，销售价格涨幅高于原材料价格涨幅；2022年下半年需求预计增强，但树脂价格预计下降 [24][38][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 奥特泰尔电力公司致力于实现更清洁的能源未来，目标是到2025年将自有发电资源的碳排放较2005年水平减少约50%，到2050年减少97%；到2025年，自有和合同能源发电的可再生能源占比超过50% [13] - 继续通过对发电、输电、配电和技术项目的资本投资来发展奥特泰尔电力公司 [13] - 完成战略规划流程，根据塑料业务长期趋势调整长期目标收益结构和股权与总资本比率 [43][44] - 关注经济指标，如单户和多户住房开工率、抵押贷款利率和消费者信心水平，以应对市场变化；积极管理通胀对各运营公司的影响 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第二季度取得创纪录的财务业绩，主要得益于塑料业务的出色表现 [7] - 电力业务是运营良好、完全整合的电力公用事业，实现了持续稳定的收益增长，并有可靠的资本计划，预计费率基数增长6% [10] - 制造业务在当前通胀环境下成功应对挑战，BTD管理团队有效应对钢铁市场波动，T.O.塑料通过提高价格和实施运费附加费抵消成本上升 [30][31][32] - 塑料业务因PVC管需求持续超过供应而取得创纪录的季度业绩，但供应链限制影响了库存水平和销量 [23][33][34] - 对2023年消费者需求持谨慎态度，关注消费者资产负债表变化和经济环境转向衰退的可能性；同时关注新住房建设对塑料和制造业务的影响 [58][60] 其他重要信息 - 奥特泰尔电力公司49兆瓦的胡特湖太阳能项目预计2023年完成，已签订薄膜面板合同，投资6000万美元的成本回收已获批准 [14] - 上个月，奥特泰尔电力公司行使期权购买位于北达科他州东部的阿什塔比拉三号风电场，预计2023年1月完成交易，需获得常规监管批准 [15] - MISO董事会7月25日批准的第一阶段项目组合包括18个项目，代表约103亿美元的中西部次区域新输电开发；奥特泰尔电力公司内部规划水平估计仍在进行中，预计在下个季度电话会议上提供更多信息 [16][17] - 奥特泰尔电力公司2021年9月提交的综合资源计划继续推进，明尼苏达州公共事业委员会预计2023年第一季度举行听证会 [18] - 预计北达科他州环境质量部8月向美国环保署提交2028年区域雾霾合规的州实施计划，美国环保署初步认为科约特电站需要额外的排放控制措施 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请重复关于制造业业务净收入正常化水平的表述 - 公司长期每股收益复合年增长率为5% - 7%，基于2020年每股2.34美元；塑料业务高收益是特殊时期，预计2024年恢复正常收益水平后，仍能保持5% - 7%的增长率 [48] - 塑料业务正常化收益此前预计为2700 - 3500万美元，经战略规划和市场数据分析，预计2024年起为3600 - 4100万美元 [50] 问题2: 2023年制造平台收益仍处高位，主要是塑料业务还是BTD业务的可见性 - 主要由塑料业务驱动 [51] 问题3: 如何看待制造业的经济形势、产品的消费者需求和弹性，以及对制造业务的影响 - 目前与北极星、托罗和约翰迪尔等相关的消费产品需求强劲，经销商库存水平低，有订单积压；但消费者资产负债表可能变弱，对2023年消费者需求持谨慎态度，会关注客户库存需求预测，避免过度库存 [56][57][58][59] - 公司也在关注新住房建设，预计2023年新住房建设数量为150万套，虽较当前有所下降，但仍高于2016 - 2019年的120 - 140万套水平；PVC管销售客户反馈市场定价较有纪律，未遇到太多价格下行压力，但部分项目推迟到2023年 [60][62][63][64] 问题4: 塑料业务收益正常化是否从2023年开始过渡，是否包括库存建设，为何认为2024年更接近正常水平 - 预计2023年PVC管强劲需求开始减弱，PVC树脂供应良好，其他材料供应链限制在第三季度有所改善，预计包括公司在内的PVC加工商能在2023年开始建立库存，到2024年恢复正常收益水平 [65][66] 问题5: 新输电项目的时间线如何 - MISO的输电线路预计2028 - 2030年建设完成；公司参与的北达科他州线路可能先于其他线路完成，主要参与的是大石河南部至亚历山大的线路；公司前五年资本预测中约有5000 - 6000万美元涉及这些输电线路，2026 - 2030年还会有额外资本支出 [67][68] 问题6: 能否量化塑料业务的现金流意外收获，以及如何规划这笔额外现金，对融资和资本计划有何影响 - 公司目前五年融资计划无需股权融资，塑料业务的额外收益和现金流进一步增强了公司的现金流和流动性，支持10亿美元的资本支出计划 [74][75] - 已使用部分现金在凤凰城购买土地用于Vinyltech扩建项目，该项目总投资约5800万美元；2月向养老金计划投入2000万美元；未来将继续寻找电力公司费率基数增长机会使用现金 [76][77][78] 问题7: 能否大致量化塑料业务每美元收益的现金转化率 - 未提供具体数据，但从合并现金流量表来看，六个月内1.57亿美元的综合收益对应1.76亿美元的运营现金；预计塑料业务的现金转化率高于此比例，可后续提供相关数据 [80][81] 问题8: 对MISO计划的参与程度是否满意，是否会考虑竞争性投标更多项目 - 公司专注于所在地区的项目，在达科他州和明尼苏达州有优先拒绝权立法，目前不考虑参与计划外的竞争性项目 [82] 问题9: 2022年底至2023年塑料业务季度收益分布如何，可跟踪哪些市场指标判断是否符合趋势 - 5月更新塑料业务指引时，4 - 6月情况基本符合预期，6月表现强于预期；鉴于经济形势，原预计下半年销量和销售价格及价差下降 [88][89] - 目前对第三和第四季度有了新的看法，导致指引更新；不提供季度指引，但预计第三季度收益占比25% - 30%，第四季度占比18% - 20% [90][91] 问题10: 综合资源计划（IRP）是否预计2023年第一季度举行听证会，是否与干预方或其他相关方就计划进行过讨论，包括提前退出科约特电站 - 预计明尼苏达州公共事业委员会2023年第一季度举行听证会；公司仅提交了直接证词并回答信息请求，干预方的答复证词至少9月才会收到，目前未收到正式反馈 [92] 问题11: 是否有其他购买其他公用事业运营资产的选择权 - 除阿什塔比拉三号风电场外，没有其他类似的购电协议回购选项 [95] 问题12: 2019 - 2024年电网现代化支出是否包括太阳能项目的储能系统或备用电池 - 综合资源计划和五年预测中没有电池或储能系统项目，相关支出主要用于自动计量项目和系统可靠性改进 [96] 问题13: 对非监管业务的审查情况，是否考虑其他替代方案使业务组合更接近长期目标 - 公司每年对业务进行审查，通过贴现现金流和预测评估各业务；塑料业务的长期预测是最大的不确定因素，经过与顾问的研究，确定了2024年起的收益范围，并以此为基础制定战略计划 [100][101] 问题14: 是否考虑出售或剥离塑料业务，是否有相关意向 - 作为投资组合审查的一部分，公司考虑过出售塑料业务，但由于估值挑战，出售该业务对股东有稀释作用；不过，如果有更高的估值，会进行考虑 [102][103] - 从市场数据来看，预计北美PVC需求将持续增长，树脂供应商新增产能将支撑树脂和销售价格上涨，基础设施投资和就业法案也将支持业务增长，预计塑料业务未来收益将处于3600 - 4100万美元区间 [104][105]