财务数据和关键指标变化 - 第四季度Fee - Related Earnings（FRE）为每股0.16美元，可分配收益（DE）为每股0.15美元，全年FRE达每股0.57美元，全年DE为每股0.53美元 [4] - 宣布2023年第一季度股息为每股0.13美元，于3月6日支付给2月24日登记在册的股东，并宣布2023年固定股息为0.56美元，即从2023年第一季度收益开始每季度0.14美元 [4] - 自上市以来，公司AUM增长122%，付费AUM增长107%，过去一年关键指标如管理费、FRE和DE增长超40%，保持60%的行业领先利润率 [5] - 2022年FRE增长46%，DE增长42%，近六个季度股息几乎翻倍 [8] - 第四季度管理费较上季度增加2410万美元（7%），同比增长61%；FRE较上季度增加1210万美元（6%），同比增长46%，FRE利润率达60% [17][44] - 预计2023年DE达10亿美元，目前约有14亿股流通股，预计2023年可分配收益约为每股0.70美元 [20] - 2023年整体税率预计为中个位数，2024年和2025年建议使用低两位数税率 [21] - 2022年全年回购约780万股，总计约8100万美元 [47] - 2022年总营收达13亿美元，实现目标；预计2023年营收达18亿美元，较2021年翻倍，较2022年增长35% [111][46] - 2022年股息为每股0.46美元，2023年为0.56美元，同比增长22%，预计未来将大幅增加股息，迈向2025年每股1美元的目标 [141] 各条业务线数据和关键指标变化 直接贷款业务 - 2022年总发放量为220亿美元，略低于上一年，尽管美国杠杆贷款交易量下降20%，宣布的美国并购交易量下降42% [6] - 第四季度总发放量为35亿美元，净资金部署为25亿美元，过去12个月总发放量达220亿美元，净资金部署为144亿美元 [19] - 第四季度直接贷款管理费较上季度增加2120万美元（12%），同比增长48% [17] - 2022年直接贷款业务筹集17亿美元，其中科技贷款策略筹集近10亿美元，多元化贷款策略筹集超7亿美元，包括零售分布式核心收入BDC（OR CIC）筹集近6亿美元 [18] - 直接贷款组合第四季度实现3.6%的总增值，2022年为9.4%，全年跑赢杠杆贷款指数约9个百分点，跑赢高收益指数超20个百分点 [116] GP资本解决方案业务 - 2022年部署约40亿美元资本，完成与多家世界级经理人的交易，基金V完成募资近130亿美元，比90亿美元的目标高出超40% [128] - 第四季度GP资本解决方案管理费较上季度增加130万美元（1%），同比增长53%（不包括追补费用） [17] - 2022年该业务筹集约6亿美元，预计2023年GP资本解决方案策略的运行率收入约为5.5亿美元 [18] 房地产投资业务 - 第四季度房地产管理费用较上季度增加160万美元（8%） [138] - 2022年房地产投资筹集27亿美元，其中新房地产基金VI筹集19亿美元，净租赁信托产品（新的非上市REIT）筹集8000万美元 [139] - 第四季度房地产投资组合实现4%的总增值，2022年为20.6% [40] - 目前正在为净租赁策略进行多产品募资，第四季度为提款产品完成约20亿美元募资，有信心在2023年上半年达到募资目标 [110] 专业体育少数股权投资策略 - 出售了菲尼克斯太阳队的少数股权，获得可观倍数回报；截至目前，该策略已完成超5亿美元的承诺投资 [119] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年美国杠杆贷款交易量下降20%，宣布的美国并购交易量下降42% [6] - 付费AUM增长47亿美元至888亿美元，较上季度增长6%，较去年第四季度增长45%，主要由直接贷款、GP股权基金V、房地产基金VI和REITs的资本筹集和部署推动 [122] - AUM达1382亿美元，较上季度增长61亿美元（5%），较去年第四季度增长46%；付费AUM为888亿美元，永久资本总额为1107亿美元；截至12月31日，未付费AUM为108亿美元 [45] - 永久资本增长47亿美元至1107亿美元，较上季度增长4%，较去年第四季度增长40%，94%的管理费来自这些永久资本工具 [166] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用轻资本模式，专注于向股东大量返还资本，以稳定且不断增长的资产和费用基础为支撑，目标是筹集长期资产，提供差异化投资体验 [7][10] - 继续作为流动性提供者，为资本稀缺市场中的赞助商提供服务，关注信贷质量，严格审查标准，专注于直接贷款市场的大型企业 [11][12] - 看好机构参与直接贷款等资产类别的前景，认为市场波动为公司带来机会，公司在行业中发挥重要作用，如在大型私有化交易中，约一半由直接贷款机构完成，公司在其中多数担任牵头角色 [27][55] - 计划在2023年年中至年末与投资者讨论基金VI，并可能在2024年某个时间开启收费，具体取决于今年剩余时间的部署节奏 [75] - 对GP资本解决方案业务未来12个月持乐观态度，LP对GP股权的需求仍然很高，期待通过下一只基金进一步扩大投资者基础 [119] - 继续创新，推出新产品，如GP股权基金VI、房地产基金VI和新REIT等，预计业务将实现显著增长 [60] - 关注并购机会，但非常谨慎，寻求与公司DNA互补、能发挥公司优势并在市场中占据领先地位的业务 [95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场面临挑战，如公共股权和信贷市场波动、利率大幅变动、通胀持续高企，但公司核心目标未变，过去七个季度证明了业务的可预测性、稳定性、弹性和增长潜力 [9] - 公司业务模式适合当前市场环境，价值主张在这种环境中得到提升，尽管市场环境艰难，但员工努力和专业知识使公司取得良好业绩 [113] - 对2023年实现18亿美元营收、10亿美元DE和50亿美元付费AUM的目标充满信心，认为永久资本基础使业务现金流稳定可预测 [23] - 零售市场虽有波动，但机构对公司资产类别的兴趣浓厚，公司积极与分销商沟通，教育投资者，有助于减少赎回并了解产品需求 [27][30] - 预计2023年整体G&A费用与2022年大致相当或略高，安置成本略有下降，常规工资G&A因业务增长而上升 [44] 其他重要信息 - 公司结构使公司拥有一定税收优惠，2023年整体税率预计为中个位数，2024年和2025年建议使用低两位数税率 [21] - 公司资产基础具有弹性，基于永久资本，与同行相比，每增加一美元资产都对资本基础有增益，还有超100亿美元AUM在资本部署后将开始支付费用，为盈利增长提供可见性 [112] - 公司第四季度从财富渠道获得22亿美元流入，仅1.86亿美元赎回，净流量积极强劲 [175] - 房地产净租赁策略的安全、通胀对冲和税收优惠收益特性吸引了投资者，业务机会管道强劲，约有51亿美元交易处于意向或合同关闭阶段，近期潜在交易量约245亿美元 [160] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对2023年目标的信心，以及在零售背景疲软和资本市场趋势不利的情况下，能否实现零售目标、收回费用减免并实现费用上调 - 公司有永久资本基础，94%的管理费来自永久资本，业务现金流稳定可预测，基于预测输入，有信心实现18亿美元营收、10亿美元DE和50亿美元付费AUM的目标 [23] 问题2: 直接贷款投资环境如何，机构需求情况以及对2023年的信心来源 - 机构对直接贷款兴趣浓厚，因其能在不确定环境中获得双位数净回报且承担较低风险；零售市场虽有波动，但机构对该资产类别的推动反映了其吸引力，公司对2023年及未来机构参与该资产类别前景非常乐观 [27] 问题3: 2023年第一季度财富流量的销售和赎回情况，以及新增平台的可见管道和三大零售产品上线节奏 - 市场回调使公司有机会与分销商沟通，进行投资者教育，有助于减少赎回；公司了解到分销商对未来产品的需求，但具体产品上线时间和节奏难以确定 [30] 问题4: 直接贷款业务的信用质量，如非应计率、投资组合公司的EBITDA增长等情况 - 公司一直将信用质量作为核心关注点，投资组合表现良好，加权平均贷款价值在直接贷款组合中处于低40%，在科技组合中处于低30%；投资组合公司持续实现正收入和EBITDA增长，考虑收益后实际有3个基点的净实现收益 [39][63] 问题5: 自成立以来完成交易的比例在2022年下半年的情况，以及一般贷款与科技贷款的差异，以及当前市场情况 - 公司凭借专业团队和良好关系，在市场中具有优势，能够保持较高的选择性；目前资本市场和经济需要直接贷款机构发挥稳定作用，银行在第四季度的银团市场活动几乎不存在，公司填补了这一空白，但未来两者都有发展空间 [65][66] 问题6: 零售产品的风险偏好情况 - 目前难以判断零售投资者的风险偏好，市场年初至今上涨，公司资金流量尚可，但未出现大幅波动；如果市场保持强劲，预计风险偏好将增加，资金流量也将随之增加 [85] 问题7: 关于FRE利润率，2023年是否会继续扩张，有无需要考虑的因素及目标 - 2022年实现了60%的FRE利润率目标，2023年预计该利润率仍为60%，但会根据安置成本等因素上下波动；如果机构资金筹集占比增加，FRE利润率可能略高，反之如果零售资金在下半年大幅增加，安置成本会增加，FRE利润率可能略低，但有助于实现或超过50亿美元付费AUM的目标 [89][186] 问题8: 基金VI的募资和收费情况，以及与基金V的交接动态 - 预计2023年年中至年末与投资者讨论基金VI，可能在2024年某个时间开启收费，具体取决于部署节奏；公司关注的是基金的总承诺金额，而非资金投入速度，目前基金V还有约40亿美元可用于部署，且项目管道良好 [75][203] 问题9: 2023年部署率假设以及是否有并购增长预期 - 预计2023年部署节奏较以往强劲年份更为温和；公司会关注并购机会，寻求与公司DNA互补、能发挥优势并在市场中占据领先地位的业务，但难以预测并购何时发生 [194][208]