财务数据和关键指标变化 - 第三季度Fee - Related Earnings（FRE）为每股0.15美元，可分配收益（DE）为每股0.14美元，宣布每股0.12美元股息，11月30日支付给11月21日登记在册股东 [6] - 自2021年5月上市以来，AUM增长112%，付费AUM增长96%，永久资本增长86%，管理费用增长93%，可分配收益增长77%，股息增长50% [9] - 第三季度管理费用环比增长19%，同比增长70%；FRE环比增长1280万美元或6%，同比增长48%；股息同比增长33% [11][25] - 截至9月30日，AUM为1321亿美元，付费AUM为841亿美元，永久资本为1060亿美元，AUM环比增长11%，同比增长87%，付费AUM环比增长9%，同比增长79%，永久资本环比增长11%，同比增长64% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 直接贷款业务 - 第三季度总发起额60亿美元，净资金部署39亿美元，过去12个月总发起额261亿美元，较前12个月增长33% [16] - 第三季度直接贷款组合实现5.4%的总增值，过去12个月为8.1% [16] - 第三季度直接贷款管理费用环比增加2400万美元或16%，同比增加50% [25] - 第三季度直接贷款业务募资55亿美元 [27] GP资本解决方案业务 - Dyal V预计最终规模达130亿美元，已承诺投资84亿美元，过去几年年均约40亿美元股权承诺 [21][22] - Dyal基金表现强劲，基金III净内部收益率为23.4%，基金IV为57.6% [22] - 第三季度GP资本解决方案管理费用环比增加2910万美元或23%，同比增加72% [25] - 第三季度GP资本解决方案募资29亿美元，其中Dyal Fund V募资27亿美元 [27] 房地产投资业务 - 约69亿美元交易量处于意向书或待完成合同阶段，近期潜在交易量超210亿美元 [17] - 已投资或承诺第五只封闭式基金超80%的股权，计划本季度对房地产基金VI进行首次交割 [17] - 第三季度房地产投资组合总增值2.8%，过去12个月为22.9% [18] - 第三季度房地产管理费用环比增加180万美元或10% [25] - 第三季度房地产募资4000万美元 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度募资88亿美元，机构和私人财富渠道多元化，机构账户约占60%，过去12个月机构账户募资127亿美元，过去一年半从上市前非投资者机构LP募资近80亿美元，第三季度私人财富流入36亿美元，过去12个月超110亿美元，平台赎回请求极小，约7500万美元 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期战略聚焦不变，认为当前市场环境有利于公司业务，机构和财富渠道募资有增长空间，永久资本是业务基石，新资产增加将提升盈利 [12] - 直接贷款业务在资本稀缺市场中为赞助商提供流动性，筛选标准严格，关注大型优质公司投资机会 [15] - 房地产净租赁策略受关注，通胀环境下有通胀对冲特性，目标为投资级对手方提供7%以上收益率 [17][18] - GP资本解决方案业务专注大型多元化另类资产管理人，受益于GP整合趋势，Dyal V募资成功，规模领先 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场波动，但公司业务运营趋势积极持久，投资组合公司收入增长，能转嫁通胀影响，合作伙伴募资成功，房地产租户租金支付率100% [10] - 对公司弹性商业模式有信心，相信能在市场挑战中获得公共投资者认可 [10] - 预计第四季度募资强劲但难达二三季度水平，各项财务里程碑进展顺利 [28][32] 其他重要信息 - 第三季度产生约3700万美元分销成本，部分因Dyal Fund V大规模最终交割，预计第四季度约2500万美元 [30][31] - 第三季度常规工资G&A（不包括分销成本）较二季度略有下降，预计未来随业务增长而增加 [31] - 今年积极回购股票，第三季度以来回购430万股，均价9.26美元，总计约4000万美元，年初至今回购630万股，均价10.17美元，总计约6500万美元 [33] - 第三季度BDC的第一部分费用较二季度增加1610万美元或35%，预计四季度管理费用因利率上升继续增加，明年可能进一步上升 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：在不确定宏观背景下，若零售募资未达预期，实现500亿美元募资目标的增量资金来源 - 公司重申500亿美元目标，已募资200亿美元，预计四季度良好，三季度募资近90亿美元，60%来自机构，40%来自零售，机构LP基础无重叠，交叉销售机会刚开始利用；财富业务三季度募资36亿美元，与二季度相当，二三季度赎回极少，公司产品优于公开市场，未来五年财富资本将大量流入另类市场，公司有能力捕获 [35][36][37] 问题：GP stakes业务的管道机会及Dyal Fund IV季度环比业绩下降原因和估值方式 - GP Solutions业务管道建立多年，交易不受季度市场环境影响，预计每年部署约40亿美元，今明后三年部署节奏稳定；Fund IV业绩季度环比变化主要因持有股票（包括Blue Owl和Bridgepoint）市值损失，早期基金IRR因缺乏J曲线可能较高，随资金部署会趋于平稳，预计长期为投资者带来良好现金流 [40][41] 问题：直接贷款业务的信用质量迁移情况 - 信用质量对股东而言，因公司是基于费用的盈利模式，管理资本更重要，但公司仍重视信用表现；目前信用质量良好，投资组合公司收入和EBITDA季度环比增长，所选防御性行业表现强劲，评级稳定，未出现加速修改请求、增量资本请求、付息困难等早期不良迹象，自成立以来贷款损失率为5个基点，考虑收益后实际为正 [47][48][49] 问题：Fund VI的时间安排、三季度追赶费用情况及2023年运营杠杆的思考 - Fund VI预计2024年开始收费，公司将适时提供更多指引；三季度追赶费用为2100万美元，多数客户选择支付更高的前瞻性管理费用，公司更倾向稳定的高管理费用；公司将继续以60%的FRE利润率为目标 [52][53][56] 问题：确定2023年固定股息的考虑因素及未来股息理念是否改变 - 公司在5月投资者日提出2023年及以后固定股息的预期，旨在扩大股东基础；确定固定股息时会考虑明年可分配收益、今年留存资金用于股票回购和GP承诺等因素，2月将公布具体水平；股息支付理念不变，仍以85%的可分配收益为目标，只是从可变股息转为固定股息 [59][60][61] 问题：财富管理渠道中独家产品趋势的看法及利弊 - 公司未观察到独家产品趋势，大型机构倾向产品首发平台有一定排他期，但也希望有其他渠道资金；公司专注提供差异化产品，如科技贷款和三重净租赁产品，未来将推出更多无竞争产品，目标是为投资者提供下行保护、当前收入和潜在资本收益 [65][66] 问题：公司在大型经纪公司的渗透情况、金融顾问使用产品的机会、RAA市场和私人银行的看法及分销渗透增长空间 - 多元化贷款策略在大型经纪公司有一定渗透但仍有增长空间，科技基金在部分公司有布局，增长潜力大，非交易型REIT仅在一家公司，一季度将扩大合作；公司有团队覆盖RIA市场，推广三种策略成效显著；公司在大型经纪公司的渗透处于早期，远低于Blackstone，有较大提升空间；个人投资者对产品的使用和了解程度低，市场空白大，公司产品有特色，未出现赎回情况，新平台合作机会多 [69][70][71] 问题：公司在并购目标方面的沟通情况及当前有吸引力的相邻解决方案 - 公司业务基于强劲、可见和可预测的有机增长，但会继续评估并购机会；当前IPO市场不佳，企业获取资本困难，公司会积极、选择性地参与，希望找到类似Oak Street的平台或有吸引力的战术机会 [75][76]