财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后收入2.36亿美元，环比增长12%；费用相关收益（FRE）1.42亿美元，环比增长9%；可分配收益（DE）1.43亿美元，环比增长32% [49] - AUM环比增长13%至705亿美元，主要受直接贷款资本部署、平台募资和GP解决方案投资组合增值推动；付费AUM环比增长10%至470亿美元 [52][53] - 未付费AUM达到90亿美元，其中直接贷款64亿美元，GP解决方案26亿美元，预计将带来约1.4亿美元的年度管理费增长 [53] - 若科技BDC上市，预计将带来6500万美元的年化管理费，与未付费AUM因素合计可带来2.05亿美元的年化管理费 [54] - 第三季度宣布每股0.09美元的股息，约占DE的85%；调整后FRE利润率为61%，目标为65% - 70%；薪酬费用占总收入的29%，符合25% - 30%的预期目标 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 直接贷款业务 - 第三季度实现创纪录的88亿美元新增贷款发放，超过2021年第二季度的51亿美元；季度末AUM为346亿美元，环比增长11% [33][34] - ORCC自成立以来的总内部收益率（IRR）为12%，净IRR为9%；ORTF自成立以来的总IRR为23%，净IRR为18% [35] - 多元化贷款策略的加权平均贷款价值比为40%多，科技贷款策略的加权平均贷款价值比低于30%；自成立以来的年化净实现损失约为5个基点 [36] - 第三季度零售募资约5亿美元，10月募资近3.5亿美元 [37] GP解决方案业务 - 季度末AUM为359亿美元，反映了新募资和投资组合增值；基金三自成立以来的总IRR为33%，净IRR为25%；基金四自成立以来的总IRR为140%，净IRR为86% [43] - 截至9月30日，基金三已返还约75%的有限合伙人（LP）出资资本 [44] - 第三季度募资16亿美元，主要来自GP少数股权策略 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 并购活动接近创纪录水平，推动了公共和私人市场的贷款活动增加；宽松的股权市场使赞助商能够退出投资并将资金返还给投资者，投资者再将资金重新投入另类投资 [8] - 私募股权公司手中有至少1.4万亿美元的干粉资金，仅下半年就募资400亿美元，这增加了对融资的结构性需求 [107] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划继续扩大在直接贷款市场的份额，并投资更多GP解决方案领域的优质企业；注重盈利增长而非AUM增长，优先考虑盈利能力和可扩展性 [10][14] - 科技贷款BDC已达近70亿美元AUM，自成立以来总IRR为23%，净IRR为18%，无损失且无贷款处于非应计状态，公司认为该行业处于采用私人信贷解决方案的早期阶段，自身具有规模、专业知识和广泛关系的优势 [19][20][21] - 零售业务是公司的主要关注点，公司认为零售对另类资产的配置有很大增长空间，第三季度零售募资超过11亿美元，若计入Oak Street则超过16亿美元 [23][25] - 收购Oak Street，该公司是领先的房地产私募股权公司，专注于三重净租赁市场，预计交易将在第四季度完成，2022年对每股可分配收益的增厚为5% - 7%，并有望通过协同效应创造更大价值 [12][26][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 另类投资市场的顺风因素，如并购活动和股权市场环境，有利于公司和同行的发展；公司与同行共同成长，通过向其投资组合公司贷款和为GP提供增长股权来实现 [8][10] - 对直接贷款业务的增长前景持乐观态度，认为市场对直接贷款的需求将持续强劲，公司能够满足大型融资需求，具有竞争优势 [106][108][112] - 对零售业务充满信心，预计未来将扩大分销网络和产品种类，增加零售募资规模 [66][68][95] - 对收购Oak Street的交易感到兴奋，认为该交易将为公司带来协同效应，提升股东价值 [26][28][30] 其他重要信息 - 公司在第三季度获得了一笔来自与大型战略投资者的收入分成买断的重大税收优惠，预计该优惠将抵消今年剩余时间的应税收益 [50] - 公司目前拥有近10亿美元的流动性，资本结构长期稳定，包括7亿美元的10年期无担保债务、3.5亿美元的30年期无担保债务和1.5亿美元的未提取循环信贷额度；季度末后实施了股息再投资计划 [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 零售募资增长的原因、资金来源及费用结构 - 公司自成立以来就致力于零售业务，拥有强大品牌、广泛分销网络和处理大量业务的能力；第三季度零售募资超过1.1亿美元，其中直接贷款5000万美元，主要来自核心收入基金，该基金在第三季度新增一家合作券商，10月募资3500万美元；公司对零售业务前景乐观，认为产品具有竞争力，且为机构和零售投资者提供相同服务；核心收入产品ORCIC按资产净值收取管理费 [62][63][65][69] 问题2: 股票锁定期相关重要日期、解锁股份数量及潜在发行情况 - 11月19日约55%的流通股将解除锁定，但绝大多数仍为私人单位；截至9月30日，公司共有约14亿股流通股，其中3.65亿股为公共股（A类普通股），1.7亿股将于11月19日解除锁定，其余近2亿股已在市场流通；剩余超10亿股为私人单位（普通股）；约5亿股私人单位可随时兑换为公共股并出售；部分大股东有注册权，可能在锁定期结束后进行承销二次发行，具体取决于市场条件等因素 [71][72][74] 问题3: Oak Street的当前干粉资金、内置收益增长情况 - Oak Street是一家优秀的公司，其产品具有吸引力，符合公司的战略目标，包括行业领先地位、适合永久资本、高利润率和文化契合等；Oak Street的AUM为124亿美元，季度环比增长15%，其中三分之一多为永久资本，约一半为付费AUM [80][81][86] 问题4: GP stakes基金五的当前情况、资金流入与付费关系及未来募资时间 - GP解决方案业务本季度表现良好，与CVC的交易部署了大量资金，基金五的募资进展顺利，将持续到今年下半年和明年年初；费用从去年10月的初始关闭日期开始计算，资金流入时间对该基金不太重要；基金五已部署约三分之二，这是决定下一次募资开始的关键指标，公司将适时更新相关信息 [88][89] 问题5: 增加更多券商的管道和时间安排 - 预计到明年年中，公司将拥有强大的合作伙伴阵容销售产品，希望届时有多款产品进入市场；核心收入基金的销售预计将继续增长；公司对Dyal、Owl Rock和Oak Street的零售产品充满期待，认为Oak Street的产品在零售市场具有竞争力 [95][96][97] 问题6: 新科技贷款产品从提交申请到上线的时间线 - 目前公司主要专注于推出第二个科技BDC，正在与券商合作探讨是否推出永续科技产品；未来几个季度，公司将重点关注新科技贷款业务，首个基金已全部投资，反响良好，将在未来两个季度提供更多信息 [98] 问题7: 费用高于预期的原因及后续趋势 - 本季度费用略高于正常水平，存在一些一次性项目，与交易和募资有关，且公司提前招聘以支持增长，预计下个季度左右将恢复正常；公司费用在25% - 30%的舒适范围内，虽处于较高端，但预计会下降，有望在明年实现65% - 70%的EBITDA利润率目标 [99][100] 问题8: 新增贷款发放加速的来源和机会 - 直接贷款产品的需求持续强劲，预计第四季度仍将保持良好态势；需求增长反映了私募股权行业对私人解决方案的持续采用和私募股权基金的长期增长；公司能够满足大型融资需求，是直接贷款市场份额增长的原因之一；直接贷款的可预测性、隐私性和合作性是其优势，市场前景广阔 [106][107][112] 问题9: 收入分成重新谈判对税前DE的影响 - 公司在一个Dyal基金中还有一些小额收入分成，过去六年有一些种子投资者通过少数股权参与公司资本结构，相关结果已完全合并；公司刚刚完成对科技种子投资者的买断，将消除已包含在收入和费用中的少数股权部分；公司将继续评估其他机会 [113][114] 问题10: 共同投资、战略资本和GP二级产品的进展 - 共同投资和二级市场是公司看好的领域，随着行业的发展，这些市场具有长期结构性增长潜力；公司在这些领域的产品开发接近有新消息公布，公司的业务模式将受益于产品生态系统的完善 [119][120]