财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收同比增长5%，达到6.89亿美元，主要得益于Genelba的新购电协议（PPA）以及2019年第三季度实际贬值对公用事业业务的影响 [8] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比仅下降3%，达到2.34亿美元，主要由于勘探与生产（E&P）价格和产量下降、关税减免和建设商减少以及发电业务遗留问题，但部分被Genelba PPA、较低的E&P运营成本和与活动低迷相关的特许权使用费以及比索计价成本的贬值所抵消 [10] - 第三季度资本支出（CapEx）较去年同期显著下降，主要因为E&P的钻探和完井活动因价格环境不确定而暂停，以及Genelba Plus扩建项目完成 [12] - 第三季度公司报告综合收益7800万美元，而2019年同期为1.16亿美元，主要由于Edenor和电力遗留信贷负债实现协议以及油气业务运营利润率降低，但部分被股权收入的较高利润所抵消 [35] - 受限集团总债务在9月为16亿美元，与去年相似；净债务与上一季度相近，低于13亿美元，净杠杆率维持在2.8倍 [37][39] - 合并附属公司净债务为15亿美元，净杠杆率为2倍，与去年相似 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 发电业务 - 2020年第三季度EBITDA为1.32亿美元，与2019年第三季度调整后EBITDA非常相似，主要得益于Genelba联合循环燃气轮机（CCGT）的贡献、较高的企业对企业（B2B）可再生能源销售以及与能源采购减少和比索计价费用贬值相关的成本降低，但部分被2020年2月以来现货价格的预期下降所抵消 [15] - 第三季度发电量同比下降3%，与国家电网电力需求下降一致；但季度环比增长16%，主要由于季节性因素 [16][17] - 2020年第三季度可用率达到98.6%，运营总容量为5吉瓦，与同比和季度环比表现相似 [18] 勘探与生产业务 - 2020年第三季度调整后EBITDA为3600万美元，比2019年第三季度低31%，主要由于价格下降和产量减少，但部分被成本和特许权使用费降低所抵消 [24] - 运营效率方面，记录了2300万美元的开采成本，与2019年第三季度相比改善了44%，主要得益于估值效率和当前市场价格下竞争力较低区块的活动减少 [25] - 油气产量同比仅下降6%，但季度环比增长7%，达到每天4.7万桶油当量，其中91%为天然气 [26] - 石油产量同比下降11%，至每天4.2桶，主要由于需求和价格下降导致活动暂停，但部分被Chirete的常规产量所抵消 [27] - 2020年第三季度原油价格同比下降18%，达到每桶40美元 [28] - 天然气销售量同比下降15%，至每天2.64亿立方英尺，主要由于交易量减少和产量下降；但与上一季度相比，销售量恢复了4% [29] - 2020年第三季度天然气平均价格为每百万英热单位2.50美元，比2019年第三季度低25% [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度阿根廷经济估计同比下降约11%，好于第二季度的19% [5] - 第三季度阿根廷电网平均需求达到15吉瓦，比往年低2% - 3%，但优于能源行业其他部门或国内生产总值（GDP） [13] - 国内天然气产量自约一年半前开始的投资疲软以来严重枯竭，2020年第三季度产量同比下降10% [21][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划继续进行股票回购，只要股价低于上次回购计划设定的每股美国存托凭证（ADR）12美元的限制 [45] - 若公司继续产生自由现金流，且没有其他现金部署机会，债务水平合理且保守，公司愿意继续进行股票回购和债券回购 [47] - 若“天然气计划”（Plan Gas）公布，公司预计将在12月恢复钻探和完井活动，并增加资本支出以维持和提高产量 [55] - 公司计划通过“天然气计划”回到去年的天然气生产水平，即平均每天约750万立方米，并主要在El Mangrullo和Sierra Chata区块增加产量 [50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着封锁措施放松和经济反弹，阿根廷经济正在改善，但仍未恢复到新冠疫情前的水平，预计随着国家进入更灵活的隔离阶段，经济将继续正常化 [5] - 由于冬季高峰季节价格上涨、各业务运营表现稳健以及Genelba新CCGT的贡献，公司本季度取得了强劲业绩 [6] - 上游环境不确定，发电业务处于扩张性投资周期，加上运营成本控制和销售增加，公司2020年第三季度运营现金流得到提升 [7] - 政府宣布的新天然气激励计划有望对公司上游产品业务有利，但具体细则尚未公布 [7][8] 其他重要信息 - 公司财务数据以美元为功能货币，比索挂钩子公司的数字按通胀调整，并在每个报告期结束时以美元汇率显示 [4] - 公司正在进行Genelba热电厂280兆瓦CCGT项目的建设，目前正在进行基础施工、涡轮机安装等工作 [20] - 公司持有560万美元ADR的库存股，流通股本为5820万美元ADR；董事会批准了一项最高3000万美元、价格上限为每股ADR 12美元的新回购计划 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第三季度及当前季度的股票和债券回购情况，以及资本配置的考虑 - 公司计划只要股价低于每股ADR 12美元，就继续进行股票回购；只要公司继续产生自由现金流，且没有其他现金部署机会，债务水平合理且保守，就愿意继续进行股票和债券回购 [45][47] 问题: 请详细介绍“天然气计划”，包括公司的角色、时间和价格 - 具体细节尚未正式公布，预计很快会发布；价格约为每百万英热单位3.50美元；参与该计划需承诺至少达到今年第一季度或上半年的天然气产量水平；公司预计回到去年的生产水平，主要在El Mangrullo和Sierra Chata区块增加产量 [48][50][51] 问题: 公司业绩良好，但股价表现不佳的原因 - 公司同时回购债券和股票，且仍在产生正现金流，这是公司持续进行这两项操作的原因 [52] 问题: 低资本支出环境对上游油藏完整性的可持续性影响 - 目前的低资本支出情况难以长期维持；若“天然气计划”公布，预计12月将恢复钻探和完井活动，并增加资本支出；今年的维护资本支出约为3000 - 3500万美元，若“天然气计划”实施，明年预计将增加到1亿美元 [54][55] 问题: 租赁成本是否会恢复到更正常的水平，以及正常化的租赁成本水平是多少 - 租赁成本不太可能低于第二季度的水平；由于今年情况特殊，预计明年会有美元通胀因素影响 [56] 问题: 公司现金中美元和比索的占比 - 约四分之三为美元或与美元挂钩，四分之一为直接业务相关的现金 [57] 问题: “天然气计划”是否会覆盖公司100%的产量 - 政府将拍卖每天7000万立方米的天然气，参与拍卖的生产商需额外生产3000万立方米以供应行业，即参与拍卖的生产商总共需生产每天1亿立方米的天然气，其中70%与CAMMESA和分销公司签订合同，30%需出售给行业 [58][59] 问题: 购电协议（PPA）的当前情况，以及与政府沟通的情况 - 目前与政府没有关于PPA的任何沟通；只要宏观经济形势可控，政府理解维持PPA规则和合同不重新谈判的重要性；若宏观条件显著恶化，情况可能会改变 [60] 问题: 是否考虑剥离天然气发电资产或降低相关风险敞口 - 公司没有研究任何资产剥离或投资创新方面的计划 [61] 问题: 内乌肯（Neuquén）到布宜诺斯艾利斯（Buenos Aires）的当前天然气运输能力，以及正在评估的运输扩张情况 - 2019年冬季运输能力接近满负荷，2020年由于行业未钻探或连接新井，产量大幅下降，管道有闲置产能；政府希望通过“天然气计划”填补这些产能，但预计2021年难以完全实现，可能需要几年时间；目前由于财务状况，新建一条20亿美元的管道项目不可行，需等待阿根廷经济形势正常化和主权债券收益率合理后才有可能实施 [62][64][65] 问题: “天然气计划”下，明年油气平台的钻探资本支出和产量情况 - 若“天然气计划”不实施，明年资本支出与今年相似，约为3500万美元，主要用于基础设施维护；若“天然气计划”实施，预计资本支出将增加到约1亿美元，以维持并略高于今年的产量 [68] 问题: 明年电价调整预期以及CAMMESA的付款情况 - PPA以美元为基础；现货能源原计划有月度通胀调整，但因新冠疫情和封锁未实施；行业目前面临高通胀环境，需要恢复通胀调整以维持系统可用性，但无法确定调整幅度和时间 [69][70][71] 问题: 受限集团流动性是否包括回购的Pampa债券 - 受限集团流动性不包括回购的Pampa债券，这些债券在债务中进行了抵消 [73] 问题: “天然气计划”的最终决议时间，以及自宣布以来是否有变化 - 目前“天然气计划”的天然气供应协议（GSA）期限从三年加一年变为四年；增加了资本支出承诺，并由一个由不同利益相关者组成的委员会定期审查；价格为每百万英热单位3.7美元；关于财政信贷和税收抵免，还需要阿根廷税务局的进一步澄清和最终批准 [74] 问题: 如何处理短期债务，是偿还还是在当地市场再融资 - 公司大部分短期债务以当地市场计价，当地市场流动性较好，公司有信心通过银行或当地资本市场进行再融资，也可以根据利率情况管理流动性，取消或借款；公司现金状况良好，足以覆盖短期债务 [77] 问题: 近期外汇限制的积极发展情况，以及对未来外汇限制的看法 - 个人认为，只要宏观经济变量开始恢复平衡，预计外汇限制会在某个时候得到缓解，但短期内不会有重大解除；外汇限制的缓解将取决于经济发展和国际货币基金组织（IMF）相关情况 [78] 问题: 与政府就电价谈判的进展情况 - 关于消费者支付的电价，政府在过去几周通过多位发言人表示，电价冻结将在年底结束，这符合国家财政需求；关于发电价格，PPA方面没有与政府的讨论；现货价格方面，部分老旧设备价格低于盈亏平衡点，中期来看会影响设备可用性，希望随着消费者电价调整，发电企业能得到一定缓解 [80][81] 问题: “天然气计划”完成后，天然气现货价格的看法 - 预计阿根廷所有天然气价格将向“天然气计划”拍卖价格靠拢，即每百万英热单位约3.50美元 [82] 问题: 公司是否会分配股息 - 公司没有分配股息的政策，多年来也未分配过股息，但通过股票回购的形式起到了类似股息的作用 [83] 问题: 公司是否计划从阿根廷市场借款 - 公司计划从阿根廷市场借款，当地银行和资本市场都有较好的融资环境，这是公司的首选融资渠道 [85]