财务数据和关键指标变化 - 2022年调整后EBITDA为6.43亿美元，调整后净收入为4.75亿美元，即每股7.93美元，几乎所有调整后净收入都转化为了当年的运营现金流 [7] - 公司用自由现金流加强资产负债表，偿还了近6500万美元的有息债务，手头现金增加了超过3.75亿美元，年末净债务降至约2500万美元 [8] - 第四季度调整后EBITDA和调整后收益分别为1.75亿美元和1.33亿美元，即每股2.20美元；全年调整后EBITDA和调整后收益分别为6.43亿美元和4.75亿美元，即每股7.93美元 [29] - 第四季度运营活动提供的现金总计1.32亿美元，不包括4800万美元的净营运资金流出；投资活动现金流出5000万美元，包括即将进行的比林斯收购的3000万美元定金；年末总流动性为5.77亿美元，其中现金4.91亿美元，可用资金8600万美元 [32] - 本月成功定价并分配了5.5亿美元的高级有担保定期贷款，预计3月初完成，所得款项将用于偿还现有定期贷款B和高级有担保票据，新贷款将简化资本结构，降低定期债务成本约100个基点 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 炼油与物流业务 - 第四季度总炼油吞吐量为13.4万桶/日，利用率为86%；夏威夷每桶生产成本为5.42美元，华盛顿为3.57美元，怀俄明为7.80美元；全年夏威夷生产成本为4.86美元/桶，华盛顿为4美元/桶，怀俄明为7.32美元/桶 [17][18] - 第四季度新加坡3 - 1 - 2指数降至22.84美元/桶，到岸原料成本较布伦特原油溢价约9.15美元/桶，整体利润率环境较第三季度压缩约5美元/桶，调整后毛利率相应下降，但捕获率维持在接近综合指数的100% [19] - 华盛顿市场条件较第三季度下降约5美元/桶，但仍季节性强劲，为28美元/桶，调整后毛利率提高至约22美元/桶，捕获率提高主要得益于内陆原油相对于阿拉斯加北坡原油的更大折扣和现货溢价的缓和 [20] - 怀俄明市场条件较第三季度下降约8美元/桶，但调整后毛利率仅下降约2美元/桶，主要由于先进先出库存影响较低 [21] - 预计第一季度夏威夷吞吐量在7.8 - 8.2万桶/日，华盛顿在4 - 4.2万桶/日，怀俄明在1.5 - 1.7万桶/日，总吞吐量中点为13.7万桶/日，利用率为89% [22] - 第一季度夏威夷新加坡3 - 1 - 2指数平均为23美元/桶，预计平均原油到岸成本较第四季度略有改善，在较布伦特原油溢价8 - 8.5美元之间；华盛顿PNW 5 - 2 - 2 - 1指数平均约为30美元/桶，怀俄明指数平均为49美元/桶 [23][24] - 第四季度炼油业务调整后EBITDA为1.46亿美元，第三季度为1.88亿美元；物流业务调整后EBITDA为1600万美元，第三季度为2200万美元，物流业务结果主要受夏威夷一次性管道维护活动影响 [29][31] 零售业务 - 第四季度零售业务创造了创纪录的财务季度，燃料和商品同店销售额分别较2021年增长1%和4.5%，完成3家门店收购，有2家新门店在建 [25][26] - 第四季度零售业务调整后EBITDA为2500万美元，创季度纪录，第三季度为2000万美元，主要得益于燃料和商品销售利润率的提高 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 进入2023年，市场持续紧张，全球产品裂解价差因需求增加而保持强劲，主要是由于中国放弃零新冠政策，中国炼油商在第一季度削减了出口；欧洲对俄罗斯石油产品的额外制裁收紧了货运市场，提高了出口成本，改善了整体炼油经济，但天然气价格下跌在一定程度上抵消了这些趋势 [9] - 中国重新开放与全球航空旅行增加共同推动了喷气燃料需求，这是公司销售的关键组成部分 [10] - 新加坡喷气燃料与超低硫柴油的价差自2019年以来首次大幅收窄，偶尔转为正值 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于可再生能源项目的小规模项目，以在原料采购、政府信贷定价和整体市场动态不确定的情况下获得最大灵活性，如塔科马项目成本不到200万美元，将覆盖50%的缺口，预计下季度投产；还在完成夏威夷一个装置的工程改造，以生产可持续航空燃料，预计该6000万加仑/年的项目，包括原料预处理，每加仑年生产能力成本低于1.50美元 [11][12] - 2023年的关键重点领域包括保持强大的运营可靠性、成功整合比林斯收购项目、发展零售品牌和推进可再生能源项目 [27] - 公司作为成长型公司，将继续在核心市场识别有吸引力的发展机会，以增强综合供应网络 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年是公司突破性的财务年度，产品裂解价差从疫情低点反弹并全年保持强劲；进入2023年，市场持续紧张，全球产品裂解价差因需求增加而保持强劲，但天然气价格下跌在一定程度上抵消了这些趋势 [7][9] - 公司对完成比林斯收购交易充满信心，预计6月1日完成，相信能够实现协同效应目标 [8][27] - 零售业务方面，夏威夷市场日本旅游业尚未完全恢复，仍有增长空间，公司对零售品牌的市场定位和发展前景感到乐观 [50] 其他重要信息 - 公司上游附属公司拉勒米本季度完成再融资，赎回优先股，用新信贷安排取代现有定期贷款安排，预计3月将获得约1000万美元的分配 [13] - 公司在夏威夷继续实施裂解价差套期保值框架，第一季度约25%的销售 volume 已按略高于当前市场条件的水平进行套期保值 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 比林斯收购交易临近目标二季度完成日期，关键因素和预期时间是怎样的？ - 公司目标是6月1日完成交易，目前进展顺利，重点关注剥离审计、建立必要技术等关键事项，对协同效应目标有信心，还关注部署低资本高回报项目以提高可靠性 [37] 问题2: 夏威夷炼油业务长期正常化EBITDA情况如何，哪些因素可能推动更高且更具结构性的捕获率前景？ - 新加坡精炼产品市场持续强劲，与欧洲市场基于套利经济进行交易；2022年6月3 - 1 - 2指数达到每桶45美元峰值，今年大部分时间在10多美元至20多美元之间交易；汽油和喷气燃料市场改善，柴油市场从高位回落；市场因中国需求反弹建立了溢价；长期来看，中国到2025年停止清洁精炼产品出口的政策也将提供支持；近期夏威夷的捕获率在第三和第四季度是可持续的，未来现货溢价环境的缓和应能抵消近期的价格上涨收益 [38][39] 问题3: 拉勒米再融资带来1000万美元分配，债务状况改善后，未来向帕尔的分配前景如何，2023年分配情况怎样？ - 此次分配与再融资有关，完成1.6亿美元融资安排，偿还1.35亿美元债务并允许2500万美元分配，公司按比例获得；未来分配取决于最低资产覆盖率，该比率基于储备基础的净现值和债务水平；拉勒米公司表现良好，受益于冬季西海岸强劲市场条件；预计分配不会比每年一次更频繁；根据2月初的期货价格和当前套期保值水平，未来多数情况下有望获得分配，但取决于钻探投资水平；目前无法确定2023年分配情况，价格越低越可能有分配，价格越高越可能投入资金扩大储备基础，从而在2023年后带来更多分配 [41][42] 问题4: 华盛顿清洁燃料标准计划1月1日启动，对炼油捕获率和可再生能源共处理项目有何影响？ - 该计划主要影响货架价格而非批发价格，预计对捕获率影响不大，但会影响营运资金等，公司凭借强大物流网络有信心收回成本；该州在推出共处理项目相关法规细节方面尚处于早期阶段，逻辑上共处理项目应能随着时间推移降低燃料碳强度 [43][44][45] 问题5: 今年无重大维护，比林斯收购完成后维护周期和长期资本支出及维护情况如何？ - 现有资产的维护和周转周期无变化，通常每年维护和监管资本支出约4000万美元，摊销周转费用约2000万美元，总计约6000万美元；比林斯每年维护和监管要求约1500万美元，摊销周转费用约2000万美元，正常情况下总计接近1亿美元；目前无法具体披露比林斯的周转时间表，预计2023年下半年无重大项目，2000万美元/年是一个合适的摊销周转费用数字，可用于模型计算，实际现金支出会有波动 [48][49] 问题6: 零售业务2022年表现良好，其背后旅游等驱动因素及2023年前景如何？ - 夏威夷市场与美国大陆市场不同，公司门店布局集中在夏威夷，日本赴夏威夷旅游业尚未完全恢复，约为疫情前水平的40% - 50%，有积极宏观趋势；公司对夏威夷门店组合有信心，Hele品牌市场反响良好，有1家新门店在建；太平洋西北地区与大陆市场类似，nomnom品牌较新，获得积极反馈，有增长动力，公司期待与新领导合作进一步发展业务 [50] 问题7: 考虑到债务目标水平和资产负债表上的现金，如何进行资本分配，股息、回购和增长的优先级如何？ - 公司是成长型公司，近期资本分配政策将体现这一战略，首先要完成并整合比林斯收购项目，之后考虑识别其他有吸引力的机会增强网络；如果一段时间后无法确定资本项目，将评估向股东返还资本 [54] 问题8: 无机增长方面，哪些地区或资产类型更具吸引力？ - 公司首先专注于完成和整合比林斯收购项目，之后继续关注可再生能源投资、扩大零售业务版图以及在PADD 4和PADD 5市场通过收购更多炼油厂服务更多社区等增长途径 [55] 问题9: 现金流量表中有近1500万美元的融资流入，是与什么相关？ - 主要是为保险费预融资，约1500 - 2000万美元，在融资部分体现为流入，在运营现金流中体现为流出；另一个小项目是夏威夷在提款安排下的一般资金和营运资金，但金额不大 [56]