财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA亏损4300万美元，调整后净亏损为每股1.55美元，包含4700万美元非现金前期按市值计价费用 [8] - 第一季度末流动性总计2.87亿美元，由2.15亿美元现金和7200万美元可用资金组成，净债务降至4.62亿美元，比2019年底净债务水平低超4500万美元 [15][37] - 第一季度总运营费用加上物流部门销售成本较2020年第二至四季度平均水平增加约400万美元 [39] - 第一季度运营现金消耗为3100万美元，不包括RINs和递延周转支出，净营运资本使用约800万美元 [36] - 资本支出为800万美元，应计递延周转支出为600万美元，总计约1400万美元，应计现金利息为1600万美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 调整后EBITDA贡献为800万美元，低于2020年第四季度的1600万美元，同店销售燃油销量较2020年第一季度下降约13%，商品销售额增长约3% [30] 物流业务 - 调整后EBITDA贡献为1600万美元，较2020年第四季度增加700万美元 [31] 炼油业务 - 调整后EBITDA亏损5500万美元，若排除前期非现金按市值计价费用，亏损为900万美元 [32] Laramie业务 - 2021年第一季度调整后EBITDAX为5400万美元，净收入为4000万美元 [36] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 美国第一季度疫苗接种率上升、出行趋势改善、就业增长和商业开业增加，炼油厂盈利能力3月大幅改善，第二季度初市场状况持续改善 [7][8] - 夏威夷航空旅行显著增加，邻岛需求接近正常，该州旅客抵达量约为疫情前水平的65%，主要由美国大陆国内旅行增加推动 [9] - 美国大陆产品裂解价差季节性改善，库存恢复正常水平，精炼产品需求回升 [11] 新加坡市场 - 第一季度新加坡3 - 1 - 2指数为每桶3.80美元，实现的原油价差平均较布伦特原油溢价每桶1.02美元，吞吐量平均约8.1万桶/日，实现的调整后毛利润为每桶负0.46美元 [23][24] - 第二季度新加坡3 - 1 - 2指数平均约为每桶3.65美元，预计原油价差为每桶1.92美元，较布伦特原油溢价，第二季度吞吐量目标在8.2 - 8.5万桶/日之间 [25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计随着经济复苏盈利能力将改善，全球需求增长主要集中在馏分油，精炼产品需求疲软主要集中在喷气燃料 [15][16] - 公司认为市场完全复苏后，由于疫情期间炼油厂关闭，市场将达到供需平衡且利用率较高 [17] - 公司西北零售部门冬季开始将品牌重新定位为自有便利店品牌nomnom，预计该举措将在未来几个季度提升部门利润 [13] - 公司完成1.16亿美元房地产售后回租和8700万美元股权发行以增加流动性，改善了流动性和净债务状况 [14][15] - 公司认为华盛顿州若通过相关立法，将对行业产生重大影响，但公司运营因低范围一温室气体排放、新建成的可再生能源物流系统和独特产品收率而具备应对新法规的优势 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业处于关键转折点，第一季度业绩受全球疫情导致的需求抑制影响，但美国出现积极发展态势，市场条件持续改善 [7] - 公司对各业务单元未来发展持乐观态度，认为只要市场配合，盈利能力将显著提升，零售业务有望从第一季度的疲软表现中反弹 [43][45][46] - 新加坡市场将回归某种历史均值，但由于行业变化，市场将面临更多波动，全球市场中喷气燃料复苏是不确定因素 [50][51] 其他重要信息 - 公司预计最高法院将推翻第十巡回上诉法院的判决，届时美国环保署将批准公司2019年和2020年的豁免申请 [62] - 公司第一季度末RINs净负债约为1.26亿美元，预计2021年底RINs价值约为1亿美元，若法院判决不利，净现金需求将远低于1.25亿美元 [64][65][66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否分享第二季度EBITDA表现及夏威夷业务情况 - 公司表示盈利能力有显著变化，3月各炼油厂运行增加，市场指数裂解价差改善，夏威夷业务有望通过合同改进和提高吞吐量提升盈利能力，物流业务预计将进一步改善，零售业务虽第一季度表现不佳，但随着品牌转型和市场复苏，未来盈利能力有望提升 [43][44][45][46] 问题2: 新加坡裂解价差能否恢复正常水平，是否需要供应因素平衡市场 - 公司认为新加坡市场供应在过去一年半有显著增加，但也在进行合理化调整，如壳牌加速减少新加坡炼油厂产能；新加坡裂解价差未包含RINs影响，且受国际旅行和各国封锁情况影响；市场将回归历史均值，但全球市场都将面临更多波动；喷气燃料复苏是全球市场的不确定因素，会影响柴油裂解价差 [48][50][51] 问题3: 请分析零售业务第一季度业绩的影响因素及第二季度的变化 - 第一季度零售业务销量低于第四季度，部分原因是季度天数少和市场短暂低迷，3月情况有所改善；西北零售部门品牌转型带来一定干扰；原油价格快速上涨压缩了利润率；汽油销量受夏威夷当地就业趋势影响较大，恢复正常可能取决于国际游客和购物人群的回归 [56][57][58][59] 问题4: 请解读最高法院关于RINs的口头辩论及公司2019 - 2021年合规年度的RINs义务情况 - 公司预计最高法院将推翻第十巡回上诉法院的判决，美国环保署将批准公司2019年和2020年的豁免申请；第一季度末RINs净负债约为1.26亿美元，基于3月31日价格，预计2021年底RINs价值约为1亿美元，若法院判决不利，净现金需求将远低于1.25亿美元；可再生燃料标准允许将2021年合规结算推迟至2023年 [62][64][65][66] 问题5: 夏威夷第二季度原油成本每桶增加约0.90美元的原因及油轮成本趋势 - 原油成本增加是因为原油定价有两到三个月的滞后，第二季度使用的原油价格已包含全球复苏因素；油轮成本相对稳定 [69][70] 问题6: Laramie出色的EBITDA数据对公司的经济利益及Laramie对额外现金的使用计划 - Laramie的业绩不影响公司财务结果，Laramie管理层计划用额外现金偿还债务，公司将与Laramie管理层及其他利益相关者合作，以实现公司股权价值最大化 [71][72] 问题7: 请解释RINs按市值计价4700万美元与调整后EBITDA计算中RIN损失超过净义务约2900万美元的差异及当前RINs的未平仓数量 - 4700万美元反映的是2019年和2020年未平仓RIN头寸因价格上涨产生的资产负债表项目；非GAAP调整反映的是在价格上涨环境中，将RIN资产价值提高到市场价格；公司不披露RINs未平仓数量，仅透露美元金额约为1.25亿美元 [77][78][79] 问题8: 请说明股权融资的逻辑、资金用途，能否无压力偿还部分债务及具体债务工具，以及夏威夷利润率是否受益于新商业合同及效益持续性 - 股权融资旨在降低高级债务融资成本，提高流动性，为降低债务资本成本提供途径，也为解决6月到期的可转换债券提供更多灵活性；公司有可提前偿还和可赎回的债务，但不透露具体工具；通过比较新加坡3 - 1 - 2指数减去原油价差后的可用利润率与调整后每桶毛利润，可看出公司调整后毛利润相对于指数的捕获率在提高，反映了合同改进的效果 [83][84][85][86][87][89]