财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度调整后EBITDA达10.6亿美元创纪录，较上年同期增长20%，主要因营销业务表现强劲、商品市场价格改善及部分资产贡献增加，但受部分管道系统合同到期、Ruby Pipeline贡献降低和管理成本上升等因素部分抵消 [9][28] - 第一季度盈利4.81亿美元，较上年同期增长50%，除影响调整后EBITDA的因素外，还受减值减少和商品相关衍生品未实现收益增加的积极影响，以及所得税费用增加和Ruby Pipeline利润份额降低的消极影响 [32] - 第一季度总营收量为340万桶油当量/日，较去年同期下降约3%，主要因管道和设施部门部分合同到期和第三方停运导致的产量下降，被部分系统和新资产的产量增加所抵消 [33] - 公司将2022年调整后EBITDA指引范围上调至34.5 - 36亿美元，主要反映营销业务因预期NGL和原油价格上涨带来的强劲表现，部分被更高的对冲损失所抵消，且自4月1日起至2022年底的指引中排除了Ruby Pipeline的调整后EBITDA [10][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 营销业务：第一季度表现强劲，NGL和原油销售利润率提高、商品相关衍生品实现损失降低，以及Aux Sable贡献增加，推动调整后EBITDA增长，商品市场价格改善对营销业务结果的显著增加做出了贡献 [28][29] - 管道业务：Peace Pipeline系统因通胀导致收费提高和产量增加，对调整后EBITDA有积极贡献；Horizon管道因边坡缓解项目可收回成本增加；但Nipisi和Mitsue管道系统因合同到期导致合同量下降 [30][31] - 设施业务：Prince Rupert码头于2021年3月投入使用，Veresen Midstream因Hythe开发项目于2021年3月投入使用及Dawson资产产量增加，对调整后EBITDA有积极贡献；Ruby Pipeline贡献降低 [30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 天然气市场：Alliance管道在2022年第一季度进行了六次开放季节招标，当前天然气年度合同签约率超过90%，下一年度签约率达75%，显示出其对美国中西部天然气市场和墨西哥湾沿岸液化天然气市场的可靠且极具竞争力的接入价值 [25] - 丙烷市场：国内丙烷价格强劲，且西部加拿大沉积盆地内有新的丙烷需求来源正在开发，公司认为现有资产可在近期至中期为客户提供高价值服务，满足其出口需求 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略方向：公司将东北不列颠哥伦比亚省的蒙特尼地区视为战略重要区域和增长关键驱动力，通过与多家生产商签订长期协议，确保了该地区预计未来增长的大部分运输权，支持现有资产利用率的提高和未来资本高效的扩张项目 [14][15] - 项目进展：重新启动此前推迟的Phase 8项目，预计Phase 7扩建项目将于6月1日提前投入使用且成本低于预算约1.5亿美元，Phase 9扩建项目预计于2022年第四季度投入使用；决定暂不推进Prince Rupert码头的扩建项目 [16][17][18] - 合作与发展：与KKR将其在加拿大西部的天然气处理资产合并成立新的合资企业Newco，预计交易于2022年第三季度完成，完成后公司普通股股息将每月每股增加0.0075美元，即3.6%；与TC Energy合作开发世界规模的碳运输和封存系统——阿尔伯塔碳电网 [20][22][23] - 行业竞争：在竞争日益激烈的环境中，公司凭借基础设施的确定性和可靠性、良好的安全和运营记录、有竞争力的费用以及综合服务能力，赢得了客户的认可，在与竞争对手的竞争中取得了优势 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2022年开局非常满意，对业务前景充满信心，过去一年与客户的积极讨论已转化为合同签订的成功和未来产量的长期承诺，将支持公司现有资产的更高利用率和增值、资本高效的新增长项目 [39][40] - 公司认为西部加拿大沉积盆地的未来前景依然乐观且不断增强，随着市场条件的演变，将继续评估和优化其业务组合，寻找新的增长机会 [39] 其他重要信息 - 公司将于2022年5月6日下午2点（山区时间）/4点（东部时间）举行年度股东大会，会议将通过在线音频网络直播进行 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 指引上调的原因及NewCo合资企业的潜在提升 - 指引上调是营销业务第一季度表现和全年营销前景改善以及系统产量增长共同作用的结果；若NewCo交易在第三季度完成，预计对剩余年份的提升约为1500 - 2000万美元 [46][47] 问题2: 资本分配策略的变化 - 指引上调的资金主要用于Phase VIII项目；未来一个季度公司将评估第四季度及全年的资本分配计划，鉴于股价上涨和收益率变化，偿还债务变得更具吸引力 [49][50][51] 问题3: 蓝莓河第一民族问题的解决方案及对指引的影响 - 公司预计该问题将得到解决，但难以预测时间，公司将密切关注；与生产商的讨论和协议使公司有信心推进Phase VIII项目 [52][53][55] 问题4: Cedar LNG项目的商业进展、融资计划和最终投资决策时间 - 商业谈判进展积极，公司正努力将对话转化为条款清单；融资方面，公司与合作伙伴Haisla正在寻找最具增值性的解决方案；目标是在明年第一季度之后的某个时间做出最终投资决策 [58][59][61] 问题5: AECO价格变动对指引的影响及业务其他方面的抵消情况 - 高AECO价格对下半年的分馏价差有压力，但公司在NGL和AECO方面均有50%的套期保值，已将其纳入更新后的指引范围；同时，AECO价格上涨使生产商盈利增加，可能增加钻探投入，且AECO - 芝加哥价差扩大使公司在Alliance和Aux Sable受益 [62][64][65] 问题6: 取消LPG扩建项目的原因及丙烷战略 - 项目未取消，只是继续推迟评估；公司现有单位列车运输能力可提供市场多元化，鉴于加拿大和美国国内丙烷价格强劲，目前约1.9 - 2万桶/日的出口能力足够，未来将根据市场情况重新评估 [66][67][68] 问题7: 向下游价值链发展和石化投资的考虑 - 公司继续关注市场演变，认为自身在提供原料方面发挥重要作用，将继续评估并寻找进一步发展的机会，不会完全排除石化投资 [72][73][74] 问题8: 与生产商商业协议的特点和变化 - 近期协议通常包含照付不议条款；部分客户选择自行建设现场天然气处理设施，再与公司合作；通胀因素通常已包含在合同中 [76][77][78] 问题9: 分馏能力和额外资产需求，以及现场分馏战略的变化 - 分馏设施紧张，公司已启动RFS I的工程评估，但目前谈论时间尚早；公司仍倾向于将分馏设施集中在Redwater，因该地具有规模优势、土地资源、单位列车运输能力和市场接入优势，且现场分馏因缺乏地下盐穴储存和高成本而被基本排除 [83][84][86] 问题10: 与竞争对手相比，公司产品的关键优势 - 公司运营历史悠久，资产已投入使用，可通过泵站、支线等快速扩展；能够优化系统，降低成本结构；管道系统连接到萨斯喀彻温堡地区的所有分馏设施，为客户提供多种选择；在凝析油方面有多个交付点连接 [88][89][90] 问题11: ConocoPhillips协议的资本支出风险和通胀保护 - 公司将与客户密切合作，根据其发展计划部署资本以满足增长需求；合同通常包含通胀调整条款，可在一定程度上保护公司免受资本成本上升的影响 [94][95][99] 问题12: 是否有机会营销ConocoPhillips协议相关的液体 - 公司有机会营销与ConocoPhillips协议相关的液体 [101] 问题13: Alliance管道2023年以后的合同情况 - 公司正在进行一个长期开放季节招标，今天结束，预计下个季度提供更新信息，目前该管道需求强劲 [102] 问题14: 丙烷净回值和Prince Rupert码头的重要性及扩张计划 - 公司评估所有市场，目前认为继续向北美市场发货并为PDH等市场供应产品是最佳选择；Prince Rupert码头目前每天运输近2万桶产品，提供市场多元化和价值，公司喜欢其当前规模，将在合适时间考虑扩张 [105][106][107] 问题15: CFO任命的时间安排 - 公司正在积极进行CFO任命流程，希望在2022年第三或第四季度完成 [108] 问题16: Conoco协议的照付不议条款情况 - Conoco协议有照付不议条款，且与公司典型的合同策略一致 [116][117] 问题17: 公司对更多合资企业的看法 - 公司认为在新能源和能源转型领域，合资企业具有吸引力，可利用合作伙伴的不同技能；只要能为投资者提供清晰的财务信息，公司不担心合资企业的数量 [118][119][120] 问题18: Mitsue和Nipisi管道的机会和项目经验教训 - 公司认为在Clearwater及周边地区有机会为该管道签订新合同，目前正在积极讨论；在签订合同方面，公司希望获得更长的合同期限，但这需要与客户进行持续谈判 [121][122][124] 问题19: 盆地内原油、天然气、NGL的出口前景，公司系统的拥堵和竞争情况 - 原油方面，Line 3扩建有帮助但已接近满负荷，TMX项目对未来盆地出口至关重要；天然气方面，Alliance管道已满负荷，公司开始考虑扩建；NGL方面，大部分通过单位列车运输，IPL的PDH项目带来新的供应源，公司分馏能力紧张；传统管道系统目前存在拥堵，但Phase 7、9和8项目将缓解瓶颈，之后还有低成本的泵站扩容能力 [127][128][129] 问题20: 债务对利率的敏感性和到期情况 - 公司约95%的企业债务为固定利率，平均期限超过10年；合并合资企业债务后，固定利率债务比例接近90%；今年有一笔约5亿美元的双边定期贷款和债券到期，公司将考虑用自由现金流偿还；此外，公司有部分混合资本在年底有重置选项，将评估最佳处理方式 [134][135][136] 问题21: 能源转型项目的绿色融资机会 - 公司正在考虑可持续发展相关的贷款产品，之后可能会考虑可持续发展债券或绿色债券，随着能源转型项目的成熟，将寻求利用这些融资机会 [137] 问题22: 阿尔伯塔碳电网项目的合作伙伴和范围 - 公司与TC Energy正在与艾伯塔省政府合作，确定项目范围和客户；公司参与了政府的多个碳封存项目，认为有机会与其他参与者合作；目前专注于传输和封存，尚未深入考虑碳捕获；政府的税收抵免政策提供了一定的财务灵活性 [140][141][145] 问题23: Alliance管道与LNG下游连接的最终目标和实现方式 - 生产商目前通过合同方式实现与LNG的连接，公司认为不需要进行并购来实现这一目标，预计这种连接将随着LNG产能的增加而继续加强 [146][147][148] 问题24: 移除Ruby Pipeline的EBITDA对指引范围的影响 - 公司表示由于涉及多种因素，不会提供具体影响数据 [149]