财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为8.5亿美元，较去年同期增长7%，主要因营销业务贡献增加7500万美元，受益于更高的NGL和原油销售利润率以及市场NGL销量增加 [9] - 剔除商品相关衍生品实现损失的影响后，第三季度调整后EBITDA较上年同期增加1.27亿美元 [10] - 第三季度收益为5.88亿美元，较上年同期增长82%，主要因收到3.5亿美元收购终止付款、与某些天然气处理费相关的未实现收益增加以及商品相关衍生品未实现收益增加 [11] - 第三季度总销量为340万桶/日，与去年同期基本持平 [13] - 截至第三季度末，按比例合并的过去12个月净债务与EBITDA之比为3.78倍 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 营销业务 - 第三季度营销业务贡献增加7500万美元，受益于更高的NGL和原油销售利润率以及市场NGL销量增加，NGL销量已恢复到疫情前水平 [9] 管道业务 - 管道业务中，Ruby管道因合同到期导致合同量下降，[Indiscernible]因第三方停运导致可中断量下降，Vantage管道量下降，但Peak管道和Alliance管道量增加 [13] 设施业务 - 设施业务量下降，主要因Saturn综合体量下降、East NGL系统供应量下降以及为Redwater综合体客户提供的照付不议减免，不过部分被[Indiscernible]因上一年度检修后的量增加、Garrison Midstream的Dawson资产量增加以及Duvernay III于2020年第四季度投入使用带来的量增加所抵消 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - Alliance管道近期短期容量开放季的认购量几乎是供应量的3倍，到2022年基本已全部签约，目前的前景也支持2022年以后的容量签约 [8] - 预计随着Line 3替换项目完成和Trans Mountain管道扩建，西加拿大沉积盆地将很快拥有高达75万桶/日的过剩外运能力 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划到2030年将温室气体排放强度较2019年基准排放降低30%，初期将专注于运营机会、更多使用可再生和低排放能源以及对低碳经济的投资 [6] - 预计到2021年底宣布股权包容和多元化目标，以在环境、社会和治理（ESG）方面取得进一步进展 [6] - 公司对营销业务在2022年的表现持乐观态度，预计将保持高于平均水平的贡献 [5] - 正在评估扩大管道系统以满足Dow Chemical新项目的乙烷原料供应需求，并考虑从Alliance管道在Fort Saskatchewan提取乙烷 [27][30] - 正在推进CCUS项目，计划结合新建管道、在现有管道内安装衬管和改造部分管道，以提供二氧化碳解决方案 [40][41] - 倾向于通过连接资产或通过合同虚拟连接的资产进行增长，以实现价值链上的协同效应和盈利能力提升 [102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前大宗商品价格强劲，支持公司2021年和2022年的前景，包括营销业务在2022年保持高于平均水平的贡献，也对现有资产的销量和长期业务前景有积极影响 [5] - 后疫情时代经济前景、能源需求上升和供应紧张推动的大宗商品价格强劲环境为2022年及以后的供应增长奠定了基础，公司有望从行业活动增长中受益 [6] - 行业内生产商自疫情以来保持自律，注重提高生产率、减少债务、产生现金流和向股东返还资本，目前行业经济状况良好，生产商现金充裕，预计随着钻探项目的快速回报和可对冲的大宗商品，生产将增加 [47][48] - 公司对Alliance管道的长期前景持积极态度，认为其结构优势依然存在，且随着LNG出口和能源转型，优势可能更加明显 [79][80] 其他重要信息 - Dow Chemical计划在阿尔伯塔省Fort Saskatchewan建造一座世界级聚乙烯裂解厂，预计需要超过10万桶/日的新乙烷原料供应，这对第三方服务提供商有积极影响 [7] - 公司Prince Rupert液化石油气（LPG）出口终端自4月投入运营以来表现良好，已运送5400节铁路车厢和330万桶丙烷，产品质量得到市场积极反馈，预计在2022年第一季度就扩建项目做出决策 [24][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Alliance管道重新签约情况及为何不进一步延长合同 - 10月底到期的合同已续约至2022 - 2023年天然气年，2021 - 2022年天然气年Alliance管道基本已全部签约，2022 - 2023年及以后的续约过程仍在进行中，预计年底前提供更多信息 [17][18] 问题2：Prince Rupert LPG出口终端的扩张计划及是否考虑运输其他产品 - 正在完成扩张项目的3级估算，计划将产能翻倍并改用中型天然气运输船，预计2022年第一季度做出决策；目前重点是丙烷，未来可能考虑丁烷 [20][22][23] 问题3：Dow项目相关，何时需要扩展管道系统以及是否从Alliance管道提取乙烷 - 正在评估包括[Indiscernible]、Vantage和Peace系统等现有管道以及Redwater综合体的扩展需求，以满足客户对原料多元化的需求；Oksavo有合同权利在Alliance管道上提取乙烷，目前正在与Enbridge合作评估该方案 [27][30] 问题4：Alliance管道作为通往墨西哥湾沿岸的管道的长期建设思路 - 该管道有大量天然气运往墨西哥湾沿岸，目前正在审查相关机会，有迹象表明存在对长期合同的强劲需求，可能与墨西哥湾沿岸的出口有关，公司将继续推进垂直整合战略 [31][32][33] 问题5：营销业务2022年的套期保值策略 - 公司将继续遵循系统性的套期保值计划，因为套期保值需要定期和持续进行，同时考虑到市场不确定性和多种商品价格差异，需要保持谨慎 [36][37][38] 问题6：CCUS项目中管道改造的资本情况 - 公司正在考虑多种方式，包括在现有管道内安装衬管和改造部分高压天然气管道，同时会新建一些管道；与美国得克萨斯州相比，阿尔伯塔省的低温环境是一个优势；公司正在与政府和合作伙伴合作推进该项目，希望在2022年初完成封存许可程序 [39][40][42] 问题7：与生产商关于新产能和新项目的讨论情况 - 行业内生产商现金充裕，经济状况良好，但目前仍保持自律；预计随着钻探项目的快速回报和可对冲的大宗商品，生产将增加，公司收到了很多相关咨询，但目前资本预算和产量增长尚未显著提升 [46][47][50] 问题8：营销业务2022年高于平均水平的预期及套期保值价格更新 - 2020年是较差的一年，今年接近平均水平，2022年可能是较好的一年；第二季度增加的25%套期保值目前略处于亏损状态，约1500万美元，过去几周增加的12%套期保值价格接近2022年现货价格 [51][53][54] 问题9：NGL市场的紧张程度和混合情况及其对近期和2022年底的影响 - Fort Saskatchewan的分馏综合体目前利用率很高，物理天然气量强劲，客户组合有所变化，更多转向富含液体的天然气，导致NGL量增加；公司正在考虑RFS 3等项目以满足客户需求 [57][58][59] 问题10：公司在绿色碳氢化合物领域的资本分配和服务提供思路 - 公司正在通过多种方式降低排放强度，如Cedar LNG项目使用绿色电力、在Redwater进行碳封存试点、Garrison Midstream使用水电等；公司与TransCanada合作，希望提供一个开放的碳捕集和封存网格服务，但需要获得封存权 [62][63][65] 问题11：加拿大碳定价制度是否足以刺激碳封存行业的资本投入 - 碳运输和封存可以在当前碳定价下运作，但碳捕获是资本密集型的，需要政府的投资税收抵免、更快的税收折旧或REIT激励等支持；预计加拿大的碳税将远高于美国和世界其他地区，碳捕获可能具有经济性 [66][67][68] 问题12：使用铁路运输丙烷的决策依据及是否为长期战略 - 公司使用铁路运输丙烷到Sarnia市场是基于该市场的季节性和经济效益，这并非新举措，公司过去经常这样做 [71][72] 问题13：第三方停运和照付不议费用减免的恢复情况 - 公司运营已恢复正常，预计对第四季度业绩无重大影响 [74] 问题14：Alliance管道新合同费率与历史费率的比较及长期展望 - 从长期来看，Alliance管道的结构优势依然存在，且随着LNG出口和能源转型，优势可能更加明显；2021 - 2022年天然气年新增合同的平均费率比当前收费高出约130%，2022 - 2023年及以后的费率正在与托运人协商中，预计年底前更新 [78][79][80] 问题15：Cochin管道的递延收入问题是否重大以及增加产能的讨论情况 - 递延收入问题对季度影响小于1000万美元，不重大；关于增加Kotian管道产能的讨论正在进行中，阿尔伯塔省的凝析油市场强劲，公司对该管道的量和价格前景持乐观态度 [81][82][83] 问题16：CCUS项目的关键反驳意见和公司在阿尔伯塔省的愿景 - 公司认为提出需要支付溢价的观点不合理，因为公司拟利用的管道已完全折旧，仅需对增量投资获得回报，预计每美元投资回报约0.5美元，而其他提议者需要新建管道；如果其他方能够以更低成本实现，公司将拭目以待 [84][85][86] 问题17：2022年公司系统的运营杠杆、关键敏感性因素以及通胀对收入和成本的影响 - 公司在[Indiscernible]中游、Kotian和Alliance管道有运营杠杆，可通过增加产量提高盈利能力；约四分之三的运营成本为可转嫁成本，公司正在努力提高效率并储备关键备件；通胀与大宗商品价格通常有较好的相关性，公司认为营销业务的盈利能力将超过通胀影响；约90% - 91%的债务为固定利率，公司正在考虑如何处理约9亿美元的浮动利率债务；12月将公布2022年预算和敏感性因素 [89][90][93] 问题18：俄勒冈LNG管道项目获得新的FERC审查的情况及行业价值 - 公司已暂停Jordan Cove项目的开发，目前尚未做出决定，正在继续与相关方合作，包括上诉事宜；公司认为该资产仍有一定价值，未来将进一步评估 [95] 问题19：如何通过收购和剥离资产实现价值最大化 - 资产应最终归属于能够最有效利用它们的所有者，公司正在考虑资产置换以循环利用资本；公司在2022年资金状况良好，现金生成能力强，债务水平低，有很大的增长潜力 [96][97] 问题20：公司的并购活动、意愿和目标地理区域 - 公司倾向于通过连接资产或通过合同虚拟连接的资产进行增长，以实现价值链上的协同效应和盈利能力提升；公司更关注熟悉的业务领域和有经验的地区，如芝加哥地区 [101][102][104] 问题21：Ruby管道的财务贡献是否符合预期 - 7月底生产商合同到期后，第三季度Ruby管道有一定的运营率，有一些短期协议填补了部分量，但对收入贡献不大；第三季度末和第四季度的运营情况将是该管道的运营率参考 [105][107]