财务数据和关键指标变化 - 公司将2021年调整后息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）指引的低端上调，预计为33亿 - 34亿美元，处于原指引范围的上半部分 [7] - 第二季度调整后EBITDA为7.78亿美元，较去年同期下降1% [16] - 第二季度收益为2.54亿美元，较去年同期下降2% [23] - 第二季度总交易量为350万桶/日，较去年同期增长约2% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 管道业务 - 和平（Peace）和科钦（Cochin）管道的可中断交易量增加，联盟（Alliance）管道的季节性交易量增加，但万怡（Vantage）管道的可中断交易量因市场条件下降，红宝石（Ruby）管道因合同到期交易量下降 [24] 设施业务 - 杜韦纳（Duvernay）III于2020年第四季度投入使用带来收入交易量增加，但东天然气液（East NGL）系统的供应交易量下降，因这些资产现在在皇后镇（Empress）天然气液提取设施进行处理 [24] 营销业务 - 受益于天然气液和原油销售利润率提高以及销售的天然气液交易量增加，但大宗商品相关衍生品的已实现损失增加、铁路运输成本、美元汇率下降、电力成本上升和一般及行政费用增加等因素部分抵消了改善 [16][17][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去12个月，加元兑美元汇率波动显著，2020年第二季度加元平均约为1.39美元，2021年第二季度平均约为1.23美元 [22] - 2021年剩余时间里，加元兑美元汇率每变动0.01美元，相当于约600万美元的调整后EBITDA，其中200万美元归因于传输资产，400万美元归因于营销业务 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重新启动和平9期管道扩建项目，以支持客户的长期发展计划并促进产品分离，预计今年晚些时候对和平8期管道扩建和鲁珀特王子港（Prince Rupert）终端扩建做出进一步决策 [10] - 宣布与海斯拉民族（Haisla Nation）、TC能源公司（TC Energy Corporation）和西部原住民管道集团（Western Indigenous Pipeline Group）建立三个具有环境、社会和治理（ESG）属性的战略合作伙伴关系，支持全球市场准入战略，促进原住民参与加拿大能源开发，协助管理温室气体排放 [11][12] - 终止对Inter Pipeline的收购，但将继续通过有针对性的收购寻求增长机会，重点是垂直整合价值链和推动产品运往沿海地区 [13][14][36] - 液化天然气（LNG）和增值项目，包括聚丙烯生产，只要符合公司的财务指标，仍在战略范围内 [41][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 大宗商品价格上涨和交易量增加使公司客户财务状况改善，预计2022年生产商的钻探活动和资本支出将增加，对公司业务有积极影响 [9] - 公司对2021年剩余时间和2022年的前景持乐观态度，反映了经济背景增强、能源价格强劲和生产商活动水平改善 [25] - 公司认为随着生产商达到债务目标和股价上涨，可能会开始增加钻探活动，期待看到2022年的资本支出指引 [48][49][50] 其他重要信息 - 公司收到3.5亿美元的收购终止费，正在研究最佳投资方式，包括业务再投资、偿还债务和股票回购 [14][15] - 2021年，公司股价每变动1美元，影响与薪酬相关的费用约200万美元 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 阿尔伯塔碳电网项目是否仍是机会 - 回答: 是的，该项目仍是机会 [29] 问题2: 公司的套期保值策略及未来6 - 12个月的考虑 - 回答: 公司一直将货币多元化作为核心战略，对营销现金流进行套期保值，包括大宗商品和部分价差业务的外汇风险。过去有较大的美元资本支出，有一定自然套期保值，但近几个季度减少，目前未对货币进行套期保值，但会持续考虑 [32][33] 问题3: 未来几年收购的主要来源和思路 - 回答: 公司专注于加拿大优势项目，寻求与自身有协同效应的收购，优先考虑垂直整合价值链和推动产品运往沿海地区的项目，且只能收购待售资产 [35][36] 问题4: 关于丙烷脱氢（PDH）项目的战略 - 回答: PDH项目此前因疫情暂停，并非取消，LNG和增值项目仍在战略范围内，公司旨在为客户产品创造需求，将产品运往高价值市场，只要符合财务指标，仍会继续推进 [41][42][44] 问题5: 2021年第四季度的业绩表现及对2022年的影响 - 回答: 公司认为业绩在全年逐步提升，提高指引低端是合理的，虽然目前没有足够证据提高高端指引，但看到一些积极迹象，如联盟管道盈利、加元汇率下降、油价稳定等。如果生产商达到债务目标后开始增加钻探活动，将对2022年业务产生积极影响 [46][47][51] 问题6: 进行离散资产交易时，融资规模对交易规模的影响 - 回答: 公司大型收购通常使用股权融资，股权融资有助于缩小买卖双方的价差，实现价值共享。公司有能力通过股权市场、债务市场、混合工具等筹集大量资金，目前未遇到因融资能力受限的交易。同时，公司也在考虑资本循环和合作机会 [56][57][60] 问题7: 指引中提到的某些资产预期贡献降低具体指哪些资产，以及红宝石管道的情况 - 回答: 第二季度，红宝石管道、联盟管道的可中断交易量、金德（Kinder）储罐的收入和万怡管道的可中断交易量略有下降，但不是某一特定资产的问题，而是多个资产的少量影响 [62][63] 问题8: 2022年套期保值的定价情况 - 回答: 2022年的套期保值在第二季度或之后增加，价差相对稳定，可以作为参考。今年的套期保值损失是2020年10月底前相对均匀进行的套期保值产生的，当时的水平约为目前的一半，可作为损失校准的框架 [66][67] 问题9: 收购终止费的最佳使用方式 - 回答: 公司内部存在不同观点，财务人员希望偿还债务，有人希望投资未来项目，有人希望支持股价。公司管理层正在评估业务增长情况，认为三种用途都有合理性，但尚未确定最佳方式 [72][73] 问题10: 阿尔伯塔原油终端的产能能否用于生物燃料等其他用途 - 回答: 该终端可以重新利用，但受与合作伙伴的长期合同限制，需要协商安排。该终端利用率较低，是公司的待办事项 [74][76] 问题11: 基础差价变化后，联盟管道的重新签约情况 - 回答: 看到了积极迹象，即使在基础差价短期改善之前，签约兴趣也有所增加。从宏观角度看，联盟管道具有结构优势，长期前景乐观 [77][79] 问题12: 本季度较高的维护和完整性成本是否有不可预见的岩土问题或活动加速，是否会降低未来的完整性费用 - 回答: 从岩土角度看没有意外情况，春季干燥有利于工作。完整性工作是去年部分延期工作的延续，运营成本受阿尔伯塔电力成本池价格驱动 [82] 问题13: 公司对剩余1/3电力成本的套期保值情况及如何减轻长期风险，以及其他热电联产机会 - 回答: 皇后镇的热电联产项目将于2022年第四季度投入使用，将减轻大部分电力成本和风险。公司还在积极推进另外两个天然气处理业务的热电联产项目。同时，公司与TransAlta签订了100兆瓦的电力购买协议（PPA），并积极寻求更多PPA合同，也在关注小型项目以获取更便宜的电力价格 [84][86][87] 问题14: 沿海天然气管道（Coastal GasLink）成本超支对雪松LNG项目经济可行性和最终投资决策（FID）的影响 - 回答: 公司在参与项目时已考虑到沿海天然气管道的挑战，认为雪松LNG项目具有浮动LNG项目的优势，能够在海外以固定价格建造并运至当地。公司与LNG加拿大密切合作，考虑了成本增加因素，仍认为该项目在向亚洲市场供应LNG方面具有经济优势。未来将进行大量对话和工程工作 [90][91][92]