财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为7.89亿美元，较去年同期增长3%，主要得益于Kinder收购后新资产的贡献和商品相关衍生品的实现收益，但被营销业务中原油和NGL销售利润率下降以及Alliance管道可中断交易量减少部分抵消 [12] - 第二季度收益为2.53亿美元，较去年同期下降62%，主要由于非现金因素，包括因阿尔伯塔省第3号法案导致的递延税增加、商品相关衍生品未实现损失增加以及营销和Alliance贡献减少，但Kinder收购的额外资产贡献和较低的G&A及其他费用部分抵消了这些下降 [13] - 第二季度总交易量略高于340万桶油当量/天，较2019年同期增长1%，但较2020年第一季度下降2%，大部分季度环比减少集中在传统管道业务部门 [14] - 公司预计2020年调整后EBITDA将保持在32.5亿 - 35.5亿美元的先前披露指导范围内，但接近低端，营销与新业务部门的调整后EBITDA贡献预计比原指导范围中点低约1.25亿美元 [15] - 第二季度公司通过将约8.5亿美元的信用贷款转为定期贷款并建立新的8亿美元循环信贷额度，增强了流动性，7月提前赎回2亿美元2021年到期的高级票据后，目前流动性为28亿美元 [17] - 第一季度公司推迟了45亿美元的资本项目，预计2020年资本投资计划将减少约11亿美元，但由于恶劣天气和COVID - 19相关预防措施及延误，2020年资本成本超支约1亿美元，第二季度还增加了约9000万美元的项目 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 营销业务：第二季度原油和NGL销售利润率下降，预计2020年营销与新业务部门调整后EBITDA贡献比原指导范围中点低1.25亿美元，不过随着下半年交易量增加和商品价格上涨，业务有望增强，2021年也将进一步改善 [12][15][35] - 管道业务：第二季度总交易量略高于340万桶油当量/天，较2019年同期增长1%，较2020年第一季度下降2%，大部分季度环比减少集中在传统管道业务部门，其他管道业务部门和设施部门交易量基本持平 [14] - Alliance管道：2020年策略与以往不同，Q3、Q4及2021年价差有望恢复，交易量将开始回升，公司对其重新签约前景较为乐观 [73] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于平衡所有利益相关者的需求，确保业务在疫情期间安全可靠运营，继续推进在建项目，同时坚守财务护栏，包括强大的合同基础、基于费用的照付不议收入流、审慎的股息支付、BBB信用评级以及与可靠交易对手合作 [8] - 对于推迟的资本项目，分为三类进行评估：和平管道七、八、九期扩建将根据客户需求和未来运输要求进行评估；CKPC PDH/PP设施项目团队已完成特定活动并有效推迟项目，将评估多方面因素后决定是否重启；鲁珀特王子港码头扩建和皇后镇热电联产设施项目正在推进，可随时重启 [20][21][23] - 公司认为行业内生产商的并购整合可能带来更大、更综合的交易，能实现规模经济，但也会关注与小生产商的合作，同时公司有大量管道产能，需避免过度建设基础设施，提高设施利用率 [58][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2020年第二季度是概念验证的重要时期，尽管面临COVID - 19和商品价格下跌的挑战，但公司凭借多元化业务和财务护栏展现出韧性，预计2020年底将处于稳健的财务状况，为重启资本项目提供灵活性 [6][8][9] - 公司对未来前景持谨慎乐观态度，认为随着商品价格适度改善，市场情况将逐渐好转，但仍需关注COVID - 19对全球经济和商品需求的影响 [68] 其他重要信息 - 公司在第二季度发生了1000万美元的洞穴损失，为一次性事件，影响了该季度收益 [39] - 公司预计通过运营和行政成本节约来抵消基于资产业务中可中断收入的减少，大部分节约措施有望在2021年维持 [16] - 公司正在评估温哥华码头的碳氢化合物业务机会，该码头部分设施未充分利用，公司正在权衡其对公司的价值 [60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 目前的交易量情况、生产商讨论情况以及不同盆地剩余时间内的交易量趋势 - 5月是交易量低点，之后逐渐恢复，目前尚未回到1、2月水平，与客户的讨论积极，客户仍坚持其预测，但正在考虑2021年预算，市场上的并购活动对交易量有积极影响，交易量恢复情况取决于商品需求 [30] 问题2: 2021年资本支出情况 - 和平管道扩建项目正在与客户沟通，预计年底前决定扩张时机；2021年公司资本计划灵活性大，已知项目资本支出低于5亿美元，与2020年和2019年相比大幅降低，公司有能力根据客户需求重启项目 [31][32] 问题3: 营销业务下半年及2021年的指导方向 - 营销业务已走出低谷，随着交易量增加和商品价格上涨，下半年和2021年将增强；稳定的天然气价格和上涨的液体价格将释放公司营销业务的全部能力 [35][36] 问题4: 资本项目推迟对和平管道重新签约的影响 - 现有基础设施具有优势，对与客户的讨论总体上是积极的 [37] 问题5: 营销业务1.25亿美元影响是否包括期货溢价的抵消假设以及原油价格和交易量回升的影响 - 预测反映了几周前的最佳信息，第二季度有1000万美元的洞穴损失，且公司决定储存部分NGL以在下半年或2021年初变现，这也是第二季度业务疲软的原因之一 [39] 问题6: 基线设施的扩张潜力以及在TMX之前增加储罐的考虑 - 公司正在与合作伙伴评估扩张成本，进行场地准备工作和成本估算，认为TMX投入使用后有提供存储和终端服务的机会 [40][41] 问题7: 可中断收入被运营和行政成本节约抵消的目标是否仍为1亿美元以及下半年的实现情况 - 公司有高度信心实现该目标，目前预测已达到或超过该目标，预计2021年能维持5000万美元的G&A和5000万美元的OpEx节约 [43] 问题8: 营销业务存储洞穴运营问题的性质、是否解决以及是否为系统性问题 - 问题仅涉及1个洞穴，目前已得到缓解，不是系统性问题 [46] 问题9: 什么因素可能使2020年业绩达到指导范围上限 - 公司预计无法达到指导范围上限，要从下限提升业绩，需要看到Drayton Valley等地区产量回升、更宽的原油WCS价差以及丙烷价格上涨 [50] 问题10: 北部系统0.25万桶/天的可用物理容量中照付不议容量的比例以及增量边际情况 - 大部分客户接近照付不议水平，增量交易量将带来利润，部分卡车运输量存在机会 [52] 问题11: 和平管道七、八、九期扩建项目是否会按原计划进行或有调整灵活性 - 公司考虑过不同方案，但仍专注于构建适合未来的系统，目前仍坚持原总体规划 [54] 问题12: PG&E/Ruby合同的变化情况 - 无法具体评论客户合同，但变化旨在为双方提供更多灵活性 [55] 问题13: 生产商并购对公司的长期影响 - 并购可能带来更大、更综合的交易，实现规模经济，对公司有积极影响，但也会关注与小生产商的合作，公司有大量管道产能，需提高设施利用率 [58][59] 问题14: 温哥华码头业务的考虑 - 该码头部分非碳氢化合物业务，公司正在评估碳氢化合物业务机会，权衡其对公司的价值 [60] 问题15: 三个推迟项目中最有可能最快恢复的项目 - 难以判断，取决于COVID - 19对需求和价格的影响，和平管道项目客户表现积极，将与客户协商决定；CKPC项目需对全球GDP走势有信心，目前情况不明朗，未来8周需做出决策 [63][64] 问题16: 是否有可能在2020年启动推迟项目 - 有机会在2021年启动，CKPC项目预计2021年3月开始，和平管道七期已有部分工程完成，若客户同意可更快恢复，未来4周将与客户沟通 [66] 问题17: 新增小项目的性质以及与和平管道项目的比较 - 一些小项目如鲁珀特王子港扩建和皇后镇热电联产可在合适时间单方面启动，公司还有很多项目在做前期准备，以应对市场变化，总体对行业情况谨慎乐观 [67][68] 问题18: 营销业务较原中点下降1.25亿美元的情况是否有变化以及商品业务占EBITDA比例 - 这是当前预测，旨在提供更多信息，大部分下降与COVID - 19和价格下跌有关，部分在2月沙特和俄罗斯价格战就已开始，目前商品业务占EBITDA比例为5%或更低，可能在3% - 5% [70] 问题19: Alliance管道的续约前景以及巴肯地区伴生气的影响 - 2020年Alliance管道策略不同，下半年价差有望恢复，交易量将回升，公司对续约前景乐观，认为巴肯地区伴生气和芝加哥市场天然气价格长期看好 [73][74] 问题20: CKPC项目重启所需的未来聚丙烯需求情况以及合同是否有效 - 公司将从全球背景重新评估项目经济可行性，确保投资理论仍然有效，认为加拿大西部沉积盆地有成本和物流优势，第三季度将重新评估；合同仍然有效 [78][79] 问题21: 丙烷供应安全以及作为低成本供应商的舒适度 - 公司对丙烷供应保持信心，认为该盆地资源丰富，一旦有价格信号，市场会做出反应 [80] 问题22: CKPC项目与联邦和商业政府相关的特许权使用费抵免到期和延期情况 - 公司已确认并重新确认政府对资金的承诺，正在与政府合作办理延期文件，有信心按政府赠款延期 [82] 问题23: 低利率环境下资产负债表优化措施 - 公司利用低利率对部分债务进行再融资，后续可能将约8亿美元的信用贷款转为定期贷款以节省长期利息成本；考虑过优化优先股，但市场流动性不足，目前不考虑 [86] 问题24: 对资本配置并购的看法以及类似Dominion和Warren Buffett交易是否适合公司 - 认为Warren Buffett的交易很明智，但公司会坚持通过收购创造协同效应的原则，确保收购资产能与现有业务产生协同，实现价值增值 [87] 问题25: CKPC项目是否有资格获得阿尔伯塔省秋季推出的额外赠款以及对乙烷基础设施机会的影响 - 公司正在调查是否有额外机会，认为该行业适合增加乙烷消费基础设施，公司有优势；该计划是持续的，对投资周期有利，可能带来更多竞争 [91][92][93] 问题26: 出售2 - 5亿美元非核心资产的战略原因 - 出售资产的决定在COVID - 19之前就已做出，并非为了流动性或资产负债表原因，而是基于大量意向，公司将根据报价与保留价值评估是否出售 [95] 问题27: 是否会锁定丙烷营销利润率以及丙烷存储头寸情况 - 除了压裂价差头寸，公司部分冬季库存已进行套期保值，有价格保护 [96] 问题28: 营销业务1.25亿美元差异是时机问题还是机会损失 - 大部分是定价导致的利润率下降，小部分是存储量变现时机问题，部分存储量可能在2021年第一季度变现 [100] 问题29: 若所有业务量恢复，公司是否有能力同时处理存储和运营系统 - 公司有基础设施和能力处理所有流入的NGL量，并从后端取出足够的存储量，但无法立即完成 [101] 问题30: 是否会进一步挑战员工实现更大成本降低 - 公司不考虑进一步裁员，希望保持现有能力；认为未来有成本和收入协同机会，主要通过技术实现，2021年的首要任务是提高投资资本回报率 [103][104] 问题31: Ruby管道本季度现货交易量增加的驱动因素以及是否有机会转为长期合同 - 主要由Malin、Opal和阿尔伯塔之间的价差驱动，公司正在与Kinder Morgan探讨将其锁定为长期合同 [108] 问题32: Ruby管道现货机会是否会持续几个季度 - 过去一年时有出现，从目前来看有持续一段时间的可能性，但市场波动大，难以预测 [111]