财务数据和关键指标变化 - 第一季度收益3.14亿美元，与去年同期持平，虽受益于收购资产贡献，但被营销业务中原油和NGL销售利润率下降抵消，且净融资成本增加，主要是加元兑美元贬值带来约1亿美元未实现外汇损失，即每股0.18美元 [8] - 第一季度调整后EBITDA为8.3亿美元，同比增长7%，得益于收购新资产和和平管道系统收入量增加，但被营销业务利润率下降和联盟贡献减少部分抵消 [9] - 2020年资本投资计划减少9 - 11亿美元，剩余资本支出计划仍可自筹资金，成本降低措施不影响现有资产基础和运营能力 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 管道和设施部门2020年调整后EBITDA预计受影响较小，营销业务预计受能源价格快速大幅下跌影响更大 [20] - 营销业务占当前预测EBITDA的5% - 7%，4月情况与3月相似且有好转迹象，但波动较大 [57] 各个市场数据和关键指标变化 - 能源价格下跌，公司生产客户大幅削减资本支出计划，预计系统内部分业务量下降，但大部分业务受强合同保护 [19] - 艾伯塔省实施的0.5万桶减产计划对公司无影响，油砂管道如合成原油和成本服务不受影响 [53][55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取限制商务旅行、取消大型会议、要求非必要员工居家办公等措施应对疫情，确保资产、员工和其他利益相关者安全，未因疫情出现运营中断 [11] - 推迟部分资本项目，减少2020年资本投资计划，以降低杠杆、增强融资地位，剩余项目预计近期贡献增量调整后EBITDA [12] - 实施约1亿美元运营和行政成本节约措施，预计2020年调整后EBITDA仍在先前披露的指导范围内，但接近低端 [20][21] - 公司业务高度签约，2020年90% - 95%的调整后EBITDA由长期收费合同支持，营销与新业务部门直接商品风险有限，已对冲部分价差风险 [14][15] - 公司资产负债表强劲，致力于保护BBB评级，有充足流动性，2020年无进一步到期债务 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前虽面临挑战，但艾伯塔省已成功平缓新冠疫情曲线，部分经济开始开放，股价和油价已脱离低点，虽复苏之路漫长且崎岖，但正在取得进展 [7] - 公司曾经历2008 - 2009年金融危机和2015 - 2016年能源价格暴跌，凭借财务护栏和果断行动，有能力应对当前风暴，待经济和能源价格恢复正常，将继续为利益相关者创造价值 [22] 其他重要信息 - 公司因当前情况取消原定于6月上旬的年度投资者日活动，将继续评估重新安排的可能性，今日下午将以虚拟会议形式举行年度股东大会 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 指导范围的假设中，放缓活动、可能的减产的深度和持续时间，以及哪些水平会使公司低于指导范围下限 - 公司对市场情况进行了全面分析，包括客户逐个分析，这些思考都纳入了指导范围。“大规模停产”是为应对极端情况，并非不支持指导范围。预计第二季度受影响最大，第三、四季度会有所恢复 [28][40][41] 问题2: 与生产商客户的对话中，生产商是否有提出混合延期或变更合同条款等请求 - 公司有收到各种请求，包括转租减少、混合延期、降低费用等，会根据客户信用状况、规模等具体情况考虑，但不会成为整个行业的缓冲器，需保护自身利益 [30] 问题3: 公司此前提及资产出售可能性，对行业并购有何看法，KML收购的整合和协同效应预期进展如何 - KML整合完全按计划进行，协同效应良好，目前正在远程培训美国运营商。公司稳定工作已结束，将展望未来，考虑各种机会 [32][33][34] 问题4: 指导范围中假设的价格疲软持续时间和大规模停产的含义，以及竞争对手提及的加拿大停产情况 - 公司进行了客户逐个分析，考虑了市场情况和客户需求。“大规模停产”是为应对极端情况，并非不支持指导范围。预计第二季度受影响最大，第三、四季度会有所恢复 [38][39][40] 问题5: 基于高度签约资产，对基础EBITDA的预期 - 公司目前约95%为服务收费，受协议保护，在客户信用和流动性良好的情况下，具有较强韧性 [44] 问题6: 关于PDH/PP项目，另一个主要项目寻找合作伙伴，公司是否愿意合作，合作伙伴是否有合同限制 - 公司首要任务是安全推迟项目，保护已投资的数亿美元价值。目前专注于在合适时间重启自身项目，暂不考虑其他合作 [46][47] 问题7: 1亿美元成本节约中，第一季度已体现多少，全年如何分配，是临时还是永久的，是否与先前的协同效应重复 - 1亿美元是全年目标，为永久性节约，不与Kinder Morgan协同效应重复。部分节约在第一季度已体现，主要与薪酬计划有关 [50][51][62] 问题8: 4月营销业务情况，冷凝油业务量是否减少，NGL合同与去年相比有何变化 - 公司实际情况比预期更有利，油砂管道不受影响，营销业务4月与3月相似且有好转迹象，但波动较大，营销业务占比小，价格改善可能带来较大上行空间 [53][55][57] 问题9: 营销业务是否有利用闲置管道进行存储的机会 - 公司团队正在努力探索，如将NGL存储用于原油、利用闲置运营存储等，虽有合同限制，但会关注合同到期后的机会 [59][60][61] 问题10: 假设部分Montney客户使用联邦EDC贷款计划，公司是否有机会从生产商处收购高质量天然气处理基础设施 - 公司有考虑各种可能性，但目前市场估值不确定，需确定合适的收购价格，未来可能有此能力 [66][67] 问题11: 2021年营销业务的价差对冲能否提高，营销团队能否利用丙烷市场季节性套利支持现金流 - 公司有系统的对冲计划，到10月左右2021年将达到50%对冲，2022年约10%。目前丙烷价格低，公司正在增加库存，预计未来有上行空间 [69][70][71] 问题12: 联盟管道的重新签约和巴肯扩张项目的进展，以及何时需要额外运输能力 - 巴肯原油开发放缓影响相关天然气，扩张项目面临挑战，公司计划夏季与官员讨论。重新签约方面，部分合同每年滚动，虽目前对话较少，但长期来看联盟管道有优势 [74][75][76] 问题13: 自更新指导范围以来，哪些因素使公司更乐观，哪些是新增不利因素 - 不利因素主要是营销业务收益持续下降。乐观因素在于公司业务多元化，天然气业务表现良好，合同保护较强，乙烷需求稳定 [80][81][82] 问题14: 在商品和业务量方面，具体关注哪些费用风险，低于指导范围下限的情况，以及商品价格下跌部分是否会转移到2021年 - 低于指导范围下限的情况可能是重大中型客户失败、美国新冠疫情二次爆发等，但可能性较小。若价格持续低迷，会导致更多停产，需关注客户支付能力 [85][86][89] 问题15: 公司的不可抗力索赔活动情况 - 公司未收到任何不可抗力索赔，因为法律团队认为当前协议不满足该条件 [92] 问题16: Ruby所需的支持金额及是否包含在资本支出指导范围内，CKPC的担保情况 - CKPC的担保主要是会计处理，预计金额不变，目前项目推迟。Ruby每季度摊销约1600万美元，为期1年 [93][94] 问题17: 若2021年情况恶化，进一步推迟项目，公司对股息的看法 - 若维持当前EBITDA水平，且有项目投产，股息可能增加；若市场疲软，股息可能持平，但会产生大量自由现金流，可用于增加股息或收购 [96][97] 问题18: 即使低于指导范围下限，是否会对股息和资产负债表产生担忧，公司长期可接受的股息支付率范围 - 公司对股息无担忧，长期股息支付率预计在55% - 65%之间 [100][101][102] 问题19: 与2015 - 2016年相比，此次应对不确定性或衰退的反应更迅速，原因是什么 - 主要原因是安全考虑，避免在疫情初期让大量工人处于危险中；其次是保护资本和考虑客户需求；最后是维持财务护栏和信用评级。公司会保留项目重启能力，避免价值破坏 [104][105][106] 问题20: 对盆地稀释剂存储的看法，Southern Lights和Cochin是否会减少业务量以抵消油砂需求下降，若无存储，客户是否会提出不可抗力索赔 - 公司认为客户不会提出不可抗力索赔。随着油砂产量下降，稀释剂需求减少，但公司系统业务量未受影响，Cochin有轻微减少但仍高于合同水平，合同可提供保障 [109][110]