财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度调整后EBITDA为7.65亿美元，较2018年同期增加6500万美元，增幅9% [7] - 2019年第二季度经营活动调整后现金流为5.5亿美元，较2018年同期减少1%，主要因当期税收增加、股权账户和被投资单位分配减少，部分被经营业绩增长和采用IFRS 16抵消 [11] - 基于年初至今的业绩和对今年剩余时间的展望，公司有望实现调整后EBITDA指引范围28.5亿 - 30.5亿美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 管道和设施部门 - 因新资产投入使用以及码头和仓储收入增加，该部门季度业绩逐期增长 [7] - 设施部门季度环比产量下降约3%，主要因4月价格极低导致部分产量受限 [39] - 管道方面，Peace管道四期和五期产量持续按预期提升，但本季度受第三方停运影响，常规产量整体被抵消 [41] 油砂业务 - 因资本支出增加，通过资本安排回收的收入增加，影响未来收入的因素取决于实际资本支出 [8] 营销业务 - 受采用IFRS 16、商品相关衍生品实现收益和NGL销量增加影响，但被NGL利润率下降抵消，该季度业绩呈积极态势 [9] - 原油营销业务表现稳定，NGL营销业务第二季度季节性疲软，北美丙烷和丁烷价格市场面临不利因素 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美丙烷和丁烷价格市场在第二季度给NGL营销业务带来不利因素 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略优先级 - 保护基础业务，包括安全、可靠和具有成本效益的运营，优化现有资产，续签和拓展现有客户关系，如Saturn深冷处理设施的重大期限延长和增加量承诺协议 [14] - 增强业务，管道和设施部门正在建设30亿美元的资本项目，整体按预算推进，团队不断有新业务机会，公司有信心满足客户对综合服务的需求 [15] - 进入全球市场，为客户提供更高的净回报，如Prince Rupert码头预计2020年下半年投入使用，作为出口码头业务的试点项目；PDH/PP项目进入执行阶段；Jordan Cove LNG项目专注于联邦和州许可流程，与潜在客户的商业讨论正在进行 [16][17] 行业竞争 - 公司凭借综合商业模式、长期合同和强大财务状况，在能源市场周期中实现稳定增长，有信心满足客户需求，在行业中占据有利地位 [13][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对季度安全、运营和财务业绩，重大项目进展以及业务机会的稳定流入感到满意，认为有望实现调整后EBITDA指引范围 [12][19] - 尽管NGL价格在下半年可能较弱，但公司的套期保值计划会部分抵消影响，且第四季度通常有较高的完整性计划，综合考虑后对保持指引范围有信心 [25][26] - 公司预计下半年产量将开始增加，通常第三和第四季度以及第一季度是吞吐量的季节性高峰 [65] 其他重要信息 - 公司即将迎来成立65周年，已从单一管道和30名员工发展到2300名员工，企业总价值约370亿美元 [19] - 接管Aux Sable运营权后，公司对进入美国市场有了更多了解，尽管目前无法谈论协同效应，但业主对此感到兴奋 [42] - Redwater热电联产项目使设施部门电力成本降低，但公司整体电力成本在本季度仍有所上升，公司认为该项目有应用于其他设施的潜力 [70][71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 除NGL价格外，下半年还有哪些不利因素影响业绩指引？ - 回答: NGL价格下半年稍弱，虽有套期保值计划部分抵消影响，但仍有整体影响；本季度有一次性事件如OBU收入，第二季度规模有所放大，不宜外推；第四季度完整性计划通常较高，综合考虑后公司对保持指引范围有信心 [25][26] 问题2: Alliance和BC分馏项目未来有何进展？ - 回答: Alliance项目与Bakken地区的生产商谈判进展顺利，工程继续推进，预计年底完成Aux Sable成本确定并做出最终投资决策；东北BC分馏项目与多数客户沟通良好，客户看到西海岸LPG出口的好处，但暂无时间细节 [27][28] 问题3: 与生产商客户的讨论情况如何，对未来扩张有何影响？ - 回答: 天然气价格影响生产商利润，但Peace管道系统交易流量仍较大，自2018年第三季度以来已签订20万桶合同，公司对基础项目仍持乐观态度，有信心推进 [33] 问题4: 阿尔伯塔省天然气生产限产对公司运营有何影响？ - 回答: 公司主要是碳氢化合物液体公司，主要天然气资产Alliance净回报良好，不会被限产，目前不太担心 [34] 问题5: Prince Rupert码头预算增加的原因和幅度？ - 回答: 公司将整体告知项目按预算和时间推进情况，不会逐资产披露差异，该资产情况正常，通常是项目常见问题导致差异 [35] 问题6: 设施和管道产量趋势及关键驱动因素，以及2019年剩余时间的展望？ - 回答: 设施部门产量季度环比下降约3%，主要因4月价格极低导致部分产量受限；管道方面，Peace管道产量持续提升，但本季度受第三方停运影响，常规产量整体被抵消 [39][41] 问题7: 接管Aux Sable运营权有何好处，对进入美国市场有何影响？ - 回答: 接管仅15天，目前无法谈论协同效应，但业主对此感到兴奋，公司对进入芝加哥NGL市场有了更多了解 [42] 问题8: PDH项目EPC合同何时锁定，采用何种投标方式？ - 回答: 正在评估EPC投标，计划10月底完成审查和谈判，寻求EPC承包商的总价投标 [46] 问题9: 产品签约情况如何，一次性塑料禁令是否有影响？ - 回答: 公司有信心在2020年达到50%的签约目标，目前正在努力推进；设施使用聚丙烯而非其他塑料，是高需求或可回收塑料，不受一次性塑料禁令影响 [47] 问题10: Jordan Cove项目何时重新申请401许可证，审批需要多长时间？ - 回答: 正在与俄勒冈州监管机构合作，有多种选择，时间框架不同，预计在2020年1月获得FERC批准后获得许可证 [48] 问题11: 原油中游业务能否利用新的丁烷供应协议，下半年利润率是否会提升？ - 回答: 丁烷价格下跌对公司是不利因素，而非有利因素，套利混合带来的好处有限 [50][51] 问题12: [indiscernible]系统较低的照付不议承诺的原因是什么，是否影响其他管道系统？ - 回答: 这是合同阶段的正常变化，主要影响这两个系统 [55][56] 问题13: 丙烷、丁烷和NGL服务的终端收入情况，资产利用率如何，如何提高终端收入或解决分馏瓶颈？ - 回答: 分馏利用率仍然较高，2019年至今铁路运输量比去年增加约60%，主要因2018年下半年完成铁路扩建 [57] 问题14: 管道业务中常规和油砂的递延收入情况如何，未来趋势怎样？ - 回答: 油砂业务的递延收入因一次性事件增加，未来每年约800 - 2000万美元，季度影响较小；常规业务方面，年初至今仍有2300万美元递延照付不议收入，是否在下半年确认取决于生产商产量 [58][61] 问题15: 管道业务产量的拐点何时出现，对设施业务有何影响？ - 回答: 通常下半年产量开始增加，第三和第四季度以及第一季度是吞吐量的季节性高峰；产量增加将带动设施业务，如Duvernay设施将于2019年底投产，但分馏业务是100%照付不议，并非每桶增量都带来额外收入，主要体现在营销业务的可变收入流上 [65][66][67] 问题16: 拥有Redwater热电联产项目一个完整季度后，对电力市场有何更深入了解，如何定位？ - 回答: 设施部门电力成本有所降低，但公司整体电力成本仍上升；公司认为该项目有应用于其他设施的潜力，如Empress和CKPC [70][71] 问题17: NGL销量增长13%，是市场份额增加还是市场增长所致？ - 回答: 由于100%照付不议合同，可能是现有客户更充分利用分馏能力，而非市场份额增加 [74] 问题18: 对于Prince George石化厂项目，公司有何角色？ - 回答: 公司在乙烷供应方面有重要作用，认为自己有能力每天采购多达10万桶乙烷 [76][78] 问题19: Jordan Cove项目的商业需求如何？ - 回答: 与买家的对话仍在进行，买家支持该项目，因为北美西海岸LNG机会较少，且该项目可提供多元化选择，连接有价格优势的原料供应地；此外，一些买家可能有地下储量，该项目可使其实现价值 [79][80][81] 问题20: Jordan Cove项目现金消耗减少，是否影响引入潜在合资伙伴的时间？ - 回答: 目前现金消耗大幅减少，引入合资伙伴的紧迫性降低，但如果有理想伙伴，公司会考虑；获得审批是关键路径 [87][88] 问题21: Jordan Cove项目剩余20%的地役权情况如何，是否需要采取征用程序？ - 回答: 目前地役权完成约82%，希望能达到90%，剩余部分可能需要通过可用程序解决，但预计规模较小，监管机构对进展感到满意 [89] 问题22: 东北BC分馏项目和Prince Rupert码头的卖点是什么？ - 回答: 核心卖点是综合价值链和为客户节省运输成本带来的更高净回报，此外，团队还可将产能转售给下游客户 [92][93] 问题23: 并购市场有哪些感兴趣的项目？ - 回答: 公司接到很多咨询，有能力进行收购，但面临绿地和棕地项目的资本竞争，董事会会议主要讨论资本和人员分配问题，目前不缺交易机会 [95][96]