财务数据和关键指标变化 - 二季度同店收入1.625亿美元，较2019年同期下降57.8%，较一季度增长95.4%，6月同店收入比4月高超50%，预计7月比6月高近20% [7] - 二季度调整后EBITDA为1710万美元，一季度为负2500万美元；调整后每股FFO为负0.12美元，好于一季度的负0.42美元；6月实现正的企业现金流，预计三季度实现正的调整后FFO和现金流 [10][11] - 二季度每间可售房收入（RevPAR）与2019年同期相比，4月下降66.3%，5月下降60.1%，6月下降51.6%，预计7月下降38% - 42%，三季度预计下降30% - 42% [12] - 二季度酒店总费用1.342亿美元，较2019年二季度减少45.1%，扣除财产税和保险等固定成本前的费用削减50.9% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 度假村业务 - 八家度假村二季度酒店EBITDA为正2840万美元，入住率66%，平均每日房价386美元，较2019年二季度增长超107美元和38%，每间入住客房总收入比2019年二季度高17%，EBITDA较2019年同期增长17.5%，较一季度改善1390万美元，EBITDA利润率较2019年二季度提高622个基点 [14] 城市酒店业务 - 城市酒店二季度入住率33.3%，平均每日房价198美元，总收入9160万美元，二季度接近盈亏平衡，EBITDA为负80万美元，6月实现EBITDA 530万美元，入住率43.5%，平均每日房价210美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度各市场和所有酒店持续改善，度假村外，波士顿、圣地亚哥、洛杉矶、西雅图和波特兰进步最大，芝加哥、旧金山和华盛顿特区复苏较慢，预计7月旧金山酒店平均入住率约30%，洛杉矶64%，圣地亚哥74%，波特兰58%，西雅图58%，华盛顿特区34%，波士顿66% [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2021年预计对投资组合再投资7000万 - 9000万美元，二季度完成南加州德尔马L'Auberge酒店1170万美元的重建，7月初开始对旧金山Hotel Vitale酒店进行2500万美元改造，将其转变为1 Hotel San Francisco，同时对基韦斯特Southernmost Resort酒店进行1500万美元客房全面翻新，预计1 Hotel年底完成，Southernmost Resort四季度初完成 [17] - 二季度完成旧金山Sir Francis Drake酒店出售，6月10日完成纽约Rouge酒店租赁权益出售，上周签订出售旧金山联合广场Villa Florence酒店合同，自去年6月以来完成的出售交易总计约3.3亿美元，用于重新配置到其他资产 [18] - 6月底签订以2.7亿美元收购佛罗里达州好莱坞Margaritaville Hollywood Beach Resort酒店的合同，预计通过手头现有现金和承担1.615亿美元优惠价格的现有无追索权物业债务融资，目标在三季度末完成收购；上周完成以9400万美元收购标志性的杰基尔岛俱乐部度假村 [20] - 公司认为在追求新投资机会方面具有显著竞争优势，包括能够比大多数买家更高效地运营酒店，通过集群运营产生规模经济带来额外成本节约，在酒店重建、改造以及独立或小品牌生活方式酒店方面具有独特优势，拥有众多运营商关系以及在行业内的高知名度和良好声誉 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 夏季旅游旺季休闲旅客回归且需求强劲，商务旅行也在回升，整体需求比90天前预期更强，但劳动节后休闲需求预计放缓，德尔塔变种对秋季旅游需求影响难以预测，目前未看到预订趋势或取消情况有明显下降 [6][9] - 预计2022年是强劲的复苏年，团体业务将健康发展，休闲需求将保持强劲，出境国际旅行可能仍受限，预计2022年不会出现价格折扣 [56] - 认为此次复苏将不同于以往，由于宏观经济基本面强劲，消费者储蓄和净资产创纪录，有强烈的旅游和度假需求，企业利润创纪录且有强烈的商务旅行需求，预计需求和房价将比之前预期更快恢复 [44] 其他重要信息 - 公司酒店运营团队在行业最严重低迷时期表现出坚韧、努力和创造力，在小时工短缺情况下，管理人员承担多项工作，公司管理层、董事会和股东对此表示感谢 [16] - 公司通过创建运营集群实现效率提升，多个市场的酒店高级职位进行集群，产生显著运营协同效应，每个集群酒店可节省数十万美元成本 [47][48] 问答环节所有提问和回答 问题1: 杰基尔岛和玛格丽塔维尔酒店2021年EBITDA预期较承保时的变化 - 杰基尔岛酒店预计远超2019年水平，底线预计增加150万美元以上；玛格丽塔维尔酒店目前预计比2019年水平少300万 - 350万美元，比承保时预期好约200万美元 [66] 问题2: 纽约市或前十大城市市场是否有吸引公司的收购机会，早期交易是否更倾向休闲度假村 - 公司对35个不同市场和美国48个州的可驾车到达的度假酒店持开放态度，投资将取决于资产可用性和吸引力，重点是能通过重建、重新定位、更换运营商和应用最佳实践及运营专业知识增加价值的资产；纽约市恢复到有意义的现金流需要时间，市场复苏缓慢，公司认为在纽约市找到合适交易的可能性很低，但不会完全排除；对于其他复苏较慢的大城市市场，如华盛顿特区和芝加哥，公司不确定是否会成为买家，但对现有资产的复苏感到满意 [68][69][72] 问题3: 如何看待当前度假村交易定价，对公司度假村估值有何影响 - 公司不评论其他交易，市场上可获取的资产呈杠铃状分布，一端是休闲快速复苏市场的度假村和城市酒店，另一端是郊区和二级市场的精选服务和违约酒店，公司对非商品属性的资产感兴趣；公司认为自己收购的杰基尔岛和玛格丽塔维尔酒店价格合理，具有独特性；总体而言，度假村可能以2019年价值或溢价交易，公司度假村因大量投资提升品质，房价增长高于市场，投资正在产生回报，公司将更新内部资产净值（NAV） [75][76][82] 问题4: 为何选择收购杰基尔岛酒店，该岛屿目的地长期吸引力何在 - 杰基尔岛注重自然、健康、户外活动和可持续发展，符合公司价值观，其独特历史和有限的未来开发计划具有吸引力；该岛距离杰克逊维尔70分钟车程，靠近I - 95，距离亚特兰大较近，适合休闲和小型团体战略规划会议 [87][88][90] 问题5: 2022年休闲旅游是否会表现不佳，劳动力瓶颈对度假村服务和客人满意度评分的影响 - 公司认为2022年休闲旅游将比今年更强，消费者旅游欲望强烈，经济状况良好，预计未来12 - 18个月休闲旅游将持续增长；由于公司对酒店的投资，客人满意度评分实际上有所上升，在难以提供与疫情前相同服务水平的市场，行业整体情况类似，公司未看到评分下降 [93][94][97] 问题6: 度假村费用和城市酒店便利设施收费情况，是否有客户抵制 - 公司已恢复之前有相关费用的酒店的客人便利设施、服务和产品及收费，抵制情况有限，与疫情前类似，在城市市场越来越被接受，公司调整了部分套餐以提供价值，平均捕获率更高，因为休闲客人占比高，对费用接受度好 [100] 问题7: 包含未计入ADR的其他费用后，ADR与2019年水平相比的百分比变化是否更高 - 是的 [101] 问题8: 城市酒店投资组合的利润率结构，当前受益于组合、房价还是入住率，未来与度假村投资组合相比如何恢复利润率 - 6月开放的城市酒店毛利润（GOP）利润率超过33%，2019年6月为47%，加上固定费用后，2019年固定费用占比11%，今年6月因收入减半多占比22%，EBITDA为14.8%，具有强大的经营杠杆；随着收入回升，包括休闲和商务旅行及团体业务增加，将迅速覆盖固定费用，实现更高利润率 [104][105] 问题9: 是否跟踪城市市场的RPI或ADR份额，房价上涨是市场因素还是公司获取份额及投资回报 - 公司跟踪相关数据，但未汇总，可后续提供更多细节；房价上涨部分是市场复苏因素，部分是公司对酒店进行改善和重新定位后获取的份额，不同酒店获取的份额不同，如L'Auberge酒店市场房价上涨50 - 75美元，而该酒店上涨250美元 [106][107][108] 问题10: 从旅游节奏看，后续业绩是否会逐季下降 - 预计8月和9月业绩将逐季下降，7月是本季度最佳月份；10月业绩将显著回升，9月犹太假期和劳动节后商务旅行将在下旬回升，10月是强劲的商务复苏月，从10月到年底业绩将持续改善，明年1月同比和环比可能都有显著提升 [112][113][114] 问题11: 对芝加哥酒店的看法，是否考虑退出；华盛顿特区学校团体对市场入住率的重要性，秋季是否有预订迹象 - 公司此前有离开芝加哥市场的意愿，目前市场情绪仍负面，但明年预计是不错的会议年，当前可能不是出售的最佳时机，甚至可能是周期性买入时机，除非有有吸引力的报价；华盛顿特区市场高度依赖联邦政府复工、史密森尼博物馆开放，7月底部分博物馆取消时间限制和门票要求将有助于休闲旅游复苏，学校团体通常住在郊区，若秋季来市区可能有助于提高入住率，市场真正需要的是政府、协会和商业团体回归 [116][117][120] 问题12: 正常情况下，酒店客房收入主要来自休闲还是商务，公司是否有意提高休闲客房收入占比 - 随着旧金山和纽约的酒店置换成杰基尔岛和玛格丽塔维尔酒店，休闲收入占比可能会增加一两个百分点，目前约为40%；玛格丽塔维尔酒店在商务会议较多的年份有大量团体业务，有增长团体业务的机会；公司采取机会主义方式，并非战略上倾向于休闲、东南部或度假村，而是关注有吸引力的风险调整后回报和能通过专业知识提升回报的资产 [124][125][127] 问题13: 让经理承担小时工职责的做法能否永久实施 - 公司无法一直维持目前的水平，但运营模式已考虑到经理（特别是中层经理）在业务淡季进行轮班工作，这是一项永久性的效率改进措施，有助于在复苏过程中提高利润率 [128] 问题14: 理想情况下，公司是否希望在各市场的投资组合更平衡，现在是否更难以合适价格收购度假村资产 - 未来几年可能会有更多市场多元化，但公司没有设定特定市场占比的战略，更关注最佳风险调整后回报；对于度假村定价，公司会寻找能发挥自身专业知识、看到他人未看到机会的资产，目前不认为市场估值已高到没有收购机会 [131][132][133] 问题15: 公司内部资产净值（NAV）情况，此前为提高可转债行权价支付的3800万美元价值是否上升 - 由于市场交易不足，公司此前未公布NAV，现在市场交易增多，有信心认为资产价值大幅上升，不仅是度假村，一些优质城市酒店也回到2019年价值或接近；随着时间推移，公司希望能公布NAV；可转债相关价值上升 [137][138][140] 问题16: 分布式或分散式劳动力对酒店业的影响，是否影响公司目标市场定义 - 分布式和灵活的劳动力将导致更多商务旅行，一些公司取消办公室后增加了会议和团建活动的频率；人们可以在酒店或度假村远程工作，这将促进旅游，而不是减少 [142][144][145] 问题17: 国际旅游重新聚焦美国对休闲旅游趋势的贡献 - 历史上国际旅游占公司业务的10% - 12%，现在美国游客不出国旅游和国际游客来美国旅游的影响相互抵消，不同市场情况不同，总体而言如果出入境开放程度相当，影响不大 [147][148] 问题18: 杰基尔岛和玛格丽塔维尔酒店如何考虑海平面上升风险，该风险是否已纳入承保 - 两家酒店海滩宽阔，物业远离水边，公司在选择物业时会考虑海平面上升影响，优先选择受影响较晚且能提供更好保护的物业；评估时会综合考虑气候因素，如风暴频率、建筑年龄和窗户等，这是投资和运营酒店时的重要考虑因素，会在承保过程和董事会层面进行讨论 [153][156][159]