财务数据和关键指标变化 - 一季度同店总收入8320万美元，较2019年第一季度下降74.7%，但较2020年第四季度增长12.3% [9] - 酒店总费用9930万美元，较2019年第一季度减少58.5%；扣除财产税和保险等固定成本前的费用较2019年第一季度削减66.6% [10] - 一季度同店酒店EBITDA为负1610万美元，而2019年第一季度为正8940万美元；不过较2020年第四季度的负1910万美元有所改善 [15] - 调整后EBITDA在第一季度为负2500万美元，而2019年第一季度为正9050万美元；较2020年第四季度的负2790万美元有所改善 [18] - 调整后每股FFO降至负0.42美元，而2019年第一季度为正0.46美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 休闲旅客是今年复苏的主要驱动力，一季度休闲业务表现良好，度假村是亮点，8家度假村一季度产生了1450万美元的酒店EBITDA，入住率41%，平均每日房价406美元，较2019年第一季度增长超93美元，涨幅30% [16] - 商务旅行在去年9 - 10月有初步复苏迹象，但在今年第一季度上半段因疫情等因素放缓，目前已开始有部分商务旅行回归，预计全年将逐步改善，9月初劳动节后可能会有较大增长 [38][39] - 一季度团体业务占总客房收入的10.2%，其中企业团体占比略超2%；2022年团体业务形势乐观，预订量虽较2018 - 2019年同期仍低28%，但团体费率较2018 - 2019年同期高出3.8% [41][43][44] 各个市场数据和关键指标变化 - 与2019年同期相比，1月每间可售房收入（RevPAR）下降83%，2月下降76.4%，3月下降70.2%，3月是自去年3月疫情开始以来表现最好的月份；预计第二季度RevPAR较2019年同期下降66% - 70% [12] - 1月总投资组合37家酒店开业，创收1940万美元；2月38家酒店开业，创收2600万美元；3月39家酒店开业，创收3810万美元；预计4月44家酒店开业，收入约4200万美元 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司决定加大再投资项目力度，2021年预计在投资组合中额外投入6000 - 8000万美元，总计投入7000 - 9000万美元，包括对加州德尔马的L'Auberge、旧金山的Hotel Vitale、西好莱坞的Grafton on Sunset等酒店的改造 [19][20][21] - 4月1日完成旧金山Sir Francis Drake酒店的出售，获得约1.576亿美元收益；自2020年第二季度以来，已完成约2.25亿美元的房产处置，计划将资金重新分配到新的投资机会中 [23] - 认为未来几年行业将有大量困境资产收购机会，公司具有运营效率高、规模经济、改造能力强、运营商关系多、行业声誉好等竞争优势 [58][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫苗接种进展和被压抑的休闲旅游需求让公司对复苏路径更有信心和乐观，但商务旅行和团体需求仍远低于疫情前水平，危机尚未结束，但酒店行业趋势逐月改善 [8] - 预计第二季度将好于第一季度，不仅能实现酒店EBITDA为正，还能实现公司调整后EBITDA为正；希望在第三季度消除运营现金消耗并实现正的调整后FFO [48] - 认为2022年将是强劲的复苏年，团体业务将受益于被压抑的需求和重新预订的会议，休闲业务也将保持强劲，预计不会有大幅的价格折扣 [52][53] 其他重要信息 - 酒店运营团队面临各市场可用工人短缺的挑战，预计这一问题将在9月随着失业救济金到期、孩子返校和疫苗普及而改善 [11] - 公司有三个投资篮子，分别为5亿美元的新投资、最多5亿美元的酒店出售再投资（已出售约2.25亿美元）和1亿美元的其他投资 [81] - 公司续签了2亿美元的ATM计划，这只是一个资本工具，不一定会使用，目前公司有足够的流动性 [100] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对于像旧金山、纽约、洛杉矶等市场，若加州6月15日重新开放，公司是否有信心在今年第四季度获得城市许可举办全规模正常容量的团体活动，还是会存在临时的容量限制？ - 公司难以预测政府决策，许多市场在采取适当安全和清洁预防措施的情况下，酒店能够举办大型会议，但对于大型城市活动，在年底前不太有信心，这取决于疫情情况 [65] 问题2: 自上季度以来，公司实现酒店乃至企业现金流转正的时间大幅提前，且能在较低入住率下实现盈利，能否详细说明这在第三季度如何实现，特别是考虑到城市酒店入住率和ADR较低、度假村进入淡季、需求增加可能带来的员工配置需求对利润率和盈利能力的影响？ - 公司表示第三季度有可能实现盈利，但取决于健康状况的进展和商务旅行的回归；虽然佛罗里达度假村进入淡季，但西海岸其他5家度假村在第二、三季度进入旺季，房价会上涨，有助于维持平均房价；要实现公司盈亏平衡，每月需要比3月多1150 - 1250万美元的利润，预计需要两倍的收入，包括客房和其他收入；随着入住率上升，餐饮设施盈利能力增强，预计整体投资组合入住率达到40%左右，加上全年休闲业务强劲和商务旅行逐步增加，第三季度有可能实现盈利 [68][69][70] 问题3: 公司提到团体预订有所改善，商务散客也有适度增长，除了健康问题，是否听到企业在未来减少开支、利用过去一年未旅行但生产力仍较高这一情况的反馈？ - 公司看到的情况相反，企业在活动上的支出更多，对团体费率没有抵触，企业盈利时更愿意为员工提供福利，例如本月佛罗里达的一个激励团体在3天内餐饮花费3万美元 [73][74][75] 问题4: 关于Hotel Vitale的改造，考虑到其EBITDA自2015年达到峰值后持续下降，公司认为2500万美元的投资能否使其回到2015年1100万美元的水平，还是有望超越？ - 公司认为历史数据存在很多变量，Hotel Vitale受市场因素、运营商变更和物业未翻新等影响；预计改造投资将获得两位数的现金收益率，主要通过提高房价、一定程度的入住率和活动增加来实现显著利润增长，但这取决于未来几年市场情况 [77][78] 问题5: 公司当前豁免套餐中有5亿美元的无限制投资额度，可转换债券的转换是否会对此产生影响，未来是否有需要关注的事项？ - 可转换债券的转换没有影响，转换后公司少了5亿美元需要再融资的债务；公司有三个投资篮子，目前有足够的灵活性，银行也很支持，随着趋势改善，公司将更积极地寻找投资机会 [81][82] 问题6: 从人员配置角度看，入住率接近疫情前水平的度假村情况如何，客户是否因人员配置水平较低而受到影响；另外，旧金山唯一仍未开业的Villa Florence酒店情况如何？ - 度假村和其他市场一样面临劳动力回归的挑战，主要原因包括失业救济金、儿童未全时上学、员工照顾家人和对疫情的担忧等，预计秋季这些问题会缓解；目前行业正在从其他领域招聘人员；Villa Florence和Vitale情况类似，有改造计划且已购买FF&E，等待投资时机合适再开业 [87][88][91] 问题7: 关于之前提到的100 - 200个基点的长期利润率提升，在表现较好的市场（如那不勒斯）和受影响较大的城市市场中如何体现，劳动力问题如何影响这一前景分析？ - 公司认为不同类型的酒店都能从运营效率提高、技术应用和员工交叉培训等方面受益，劳动力问题是暂时的，不影响长期利润率提升的预期 [95][96][97] 问题8: 公司曾提交2亿美元的ATM计划，能否对此进行评论，以及该计划可能的用途？ - 该计划是之前到期计划的续签，只是一个资本工具，不一定会使用，公司目前有足够的流动性，更可能优先使用近期销售所得现金进行投资；该计划不会用于直接去杠杆，公司没有去杠杆问题，需要EBITDA恢复；选择此时提交是为了节省法律、审计和同意费用 [100][101][105] 问题9: 团体旅行恢复后，在一些关闭程度较高的市场，小型独立酒店是否会处于劣势，因为会议可能先填满主办酒店，减少对周边酒店的溢出效应？ - 公司认为很多人出于各种原因不愿意住在主办酒店，这一情况的改变是渐进的，对此没有担忧 [109][110] 问题10: 公司对收购困境资产机会仍很乐观，但目前看到的一些交易价格似乎较高，这是否改变了公司的看法？ - 公司认为目前看到的高价交易只是优质资产，市场上还有很多低价交易未被报道；贷款延期和流动性缺乏表明这将是一个多年的机会；公司收购资产更注重运营改善和增值，而非单纯的价格折扣 [113][114][115] 问题11: 与疫情前相比，如何看待当前的供需变量，能否估计关闭的酒店中有多少不会重新开业，以及之前库存中有多大比例在一段时间内缺乏竞争力？ - 公司认为在典型的复苏初期，新酒店建设交付较少，此次疫情导致一些酒店过时并退出市场，特别是城市市场的低端和旧套房产品可能会转为住宅；未来3 - 5年新供应很少，甚至可能为负，建设成本大幅增加也有利于行业运营和价值的恢复；由于经济强劲和消费者需求旺盛，此次复苏可能更快，但需要克服疫情影响恢复正常 [119][120][124] 问题12: 美国部分地区疫苗接种兴趣放缓，可能有相当比例的商务旅行者未接种疫苗，这对会议需求和明年确保活动正常进行所需的健康安全措施有何影响？ - 公司认为这不仅取决于人们是否接种疫苗，还取决于社区内病毒的传播情况；在病毒传播期间仍会有相关协议，希望病毒传播降至极低水平，人们能感到安全，无论是否接种疫苗 [127][128][129] 问题13: 一些专家预计秋季末至冬季（如感恩节至2月）会出现COVID季节性反弹，这是否会让公司担忧，是否在团体讨论中被提及，是否会影响1月的摩根大通会议？ - 公司表示由于没有经历过疫情，对病毒仍有担忧，难以预测；目前看到潜在客户和预订量增加，表明人们信心增强，但尚未达到疫情前正常水平；建议人们接种疫苗以控制疫情 [134][135][136] 问题14: 考虑到季节性风险，公司是否应尽可能将需求提前到夏季，而不是等待第四季度？ - 公司表示一直在努力争取尽可能多的需求，但客户会自行决定旅行和会议时间，公司无法强制 [137] 问题15: ESG运动开始关注商务旅行相关的排放问题，这是否在与企业的对话中被提及，公司未来几年如何看待这一问题？ - 公司认为这是一个需要了解的问题，一些大企业越来越关注其对业务的影响；相比酒店，航空公司可能更受影响，这可能导致更长的停留和旅行；目前还不清楚人们是否会因ESG减少旅行；公司重视ESG，正在采取更可持续的做法，并与利益相关者互动 [139][140][141] 问题16: 能否介绍一下Curator的情况，包括新合作伙伴签约进展、对其现状的看法，以及未来是否有海外拓展的可能性？ - 公司对Curator的发展速度和进展感到满意，通过与行业产品和服务合作伙伴签订有吸引力的主服务协议，正在建立更多的福利；发现可触达市场规模可能是之前预期的两倍多；目前专注于美国市场，但认为海外拓展有可能，同时也开始考虑将其扩展到独立餐厅领域 [143][144][146]