财务数据和关键指标变化 - 第一季度非GAAP运营收益为3.67亿美元，摊薄后每股收益1.48美元；报告净收入为负1.4亿美元，排除退出业务损失后为正3.47亿美元，信贷损失1100万美元；第一季度非GAAP运营收益排除重大差异后为3.95亿美元，摊薄后每股收益1.60美元 [67][77] - 第一季度末公司管理资产规模（AUM）达6600亿美元，较2022年末增长4%；产生正净现金流6亿美元 [67] - 第一季度向股东返还超3亿美元资本，包括1.5亿美元股票回购和1.56亿美元普通股股息；宣布第二季度0.64美元普通股股息，符合40%目标股息支付率 [67][70] - 第一季度末拥有18亿美元过剩和可用资本，其中控股公司超15亿美元，包括8亿美元目标和第一季度7亿美元债务发行所得，子公司3亿美元，超出目标风险资本比率400%达3000万美元 [54] - 重大差异对第一季度非GAAP运营收益税前净负面影响约3300万美元，税后2900万美元，摊薄后每股0.12美元 [78] - 外汇汇率对报告税前运营收益影响：与2022年第四季度相比为正700万美元，与2022年第一季度相比略负，过去12个月为负1700万美元 [85] 各条业务线数据和关键指标变化 退休与收入解决方案（RIS） - 第一季度RIS净投资收入大幅增加，主要驱动因素为短期利率上升、利率调整滞后和业务板块增长 [23] - 第一季度RIS补偿和其他费用同比下降，预计到2023年底该费用与去年同期基本持平，期间会有一次性收益和支出协同效应，同时为增长进行投资 [44][45] - 第一季度RIS收入增长受宏观经济波动和账户价值、AUM下降影响，但利润率受益于费用管理、一次性项目和费用时机，全年预计在35% - 39%指导范围内 [79] 资产与财富管理（PGI） - 第一季度PGI管理净现金流为正4亿美元，受益于综合业务模式和差异化投资能力，从新老退休客户处赢得业务并从一般账户产生资金流 [76] - 第一季度PGI利润率和税前运营收益受预期费用季节性和交易、借款人费用降低影响，费用因工资税和递延补偿季节性升高约2000万美元，全年预计利润率在34% - 37%指导范围内 [79] 国际业务（Principal International） - 第一季度Principal International净现金流达8亿美元，在东南亚、巴西、墨西哥和中国香港等地实现多元化资金流入 [76] - 第一季度Principal International盈利强劲，受业务增长和AUM增加驱动，巴西通胀和高利率有利影响被智利低于预期的encaje表现和可变投资收入抵消 [79] 福利与保障（Benefits and Protection） - 过去12个月，中小型雇主市场特种福利保费和费用实现高于行业的增长，得益于销售创纪录、留存率高和就业增长强劲 [76] - 第一季度寿险税前运营收益和利润率低于预期，主要因索赔经验增加，保费和费用下降受2022年再保险交易影响，将在全年内恢复正常 [79] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度S&P 500日平均水平较2022年第四季度上涨4%，但较2022年第一季度下降11%，过去12个月下降10% [78] - 第一季度末商业贷款组合当前平均贷款价值比为46%，债务偿付覆盖率为2.5倍，较2008年的62%和1.8倍有所改善；2023年到期贷款仅占4%，2024年占7% [86] - 商业办公组合地理分布多样且质量高，办公室敞口从2016年的37%降至目前的25%；当前办公室组合贷款价值比为52%，债务偿付覆盖率为2.5倍；办公室估值已从峰值下调22%，比当前隐含指数值低20% [86] - 对办公室估值进行压力测试，假设额外下降20% - 40%并立即违约所有贷款价值比超过100%的办公室贷款，对风险资本比率（RBC）的影响预计在2 - 3个百分点（20%额外下降情景）和10 - 12个百分点（40%额外下降情景） [86] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过投资业务增长和向股东返还过剩资本来实施资本部署战略，保持资本和流动性目标，追求平衡和纪律性的资本部署方法 [67][70] - 公司看好养老金风险转移（PRT）业务增长机会，预计该业务较去年增长10% - 15%，达到约23亿美元规模，行业整体机会预计在300 - 400亿美元范围内 [13] - 公司在投资组合管理上注重信用质量和多元化，自全球金融危机以来积极改善投资组合，降低信用风险和投资资产杠杆，使其低于行业平均水平 [68] - 公司在全球房地产领域具有领导地位，拥有丰富经验和专业团队，持续监控和服务房地产投资组合，对其质量充满信心 [68] - 公司将继续专注于退休、全球资产管理和福利与保障等增长驱动因素，以实现企业长期增长和股东价值最大化 [81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司综合业务模式在宏观经济波动期间保持弹性，尽管面临信贷和市场压力，但公司为各种经济条件做好了充分准备 [74] - 2023年虽面临挑战，但公司有财务灵活性、纪律性和应对宏观波动和不确定性的经验，有望实现全年指导目标 [54][81] - 市场波动凸显了公司多元化产品的价值，固定收益策略表现强劲，国际股票策略今年以来产生强劲阿尔法收益，提升了1年业绩 [75] - 公司预计随着利率稳定和美联储停止加息，固定收益投资将更受关注，公司在专业投资收入产品方面具有优势 [37] - 国际市场表现良好，亚洲和拉丁美洲市场现金流积极 [59] 其他重要信息 - 公司投资组合中的CMBS（商业抵押贷款支持证券）98.5%为NAIC 1评级，在压力情景下影响极小 [9] - 公司拥有超550家来自34个国家的机构投资者，他们对公司的投资流程感到放心 [12] - 公司在房地产投资方面有超70亿美元为第三方管理资产，拥有超300名房地产投资专业人员，其中55人有超30年房地产经验 [68] - 公司房地产投资未进行第三方估值，认为自身专业知识和深入分析优于第三方评估 [33] - 公司在房地产领域有超70亿美元未出资承诺资本，包括债务和股权策略，将在合适时机进行部署 [84] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2023年养老金风险转移（PRT）销售展望 - 公司预计PRT业务较去年增长10% - 15%，达到约23亿美元规模，行业整体机会预计在300 - 400亿美元范围内，公司将有纪律地部署资本，追求良好回报 [13] 问题: 商业房地产（CRE）债务服务覆盖指标的现状和演变 - 公司每季度对办公室贷款进行重新评估和现金流分析，有经验丰富的团队和专业人员，对债务服务覆盖率有信心；同时，公司也对住宅和工业投资组合进行类似评估 [14][15] 问题: 商业抵押贷款与CMBS的情况及是否纳入RBC压力测试 - 公司每周与房地产团队评估投资选项，有严格的评估和估值流程；CMBS投资组合中办公室敞口约25% - 30%，2023年和2024年到期的办公室贷款有限，压力测试显示次级水平可提供保障 [20][31] 问题: 股票回购的预期节奏 - 季度间会有波动，但按年化计算第一季度的金额具有参考性，需考虑当前环境和季度间的不确定性 [21] 问题: RIS业务净投资收入增加的驱动因素和展望 - 主要驱动因素为短期利率上升、利率调整滞后和业务板块增长；预计利率继续上升会带来额外收益，但净利息差将随时间趋于正常化 [23][36] 问题: 固定收益客户需求情况 - 第一季度优先股有资金流出，但随着银行危机缓解，投资者开始重新关注；预计利率稳定后，固定收益投资活动将增加，公司在专业投资收入产品方面有优势 [37] 问题: 第一季度现金流生成的缺口原因 - 季节性因素影响大于预期，去年第一季度也有类似情况，同时存在一些一次性项目，预计后续季度现金流将改善 [39] 问题: 股权房地产29亿美元表外收益的处理方式 - 公司不会单纯为向股东返还资金而处置该资产，将从长期考虑，该投资组合质量高、多元化，对客户有益，公司会在合适时机采取行动 [41] 问题: RIS费用下降的原因 - 公司一直注重费用管理，RIS业务受与富国银行IRT业务交易影响；第一季度有一次性收益、费用时机因素和支出协同效应，预计到2023年底补偿和其他费用与去年同期基本持平 [44][45] 问题: PGI资金流和投资组合展望 - 零售端投资者因市场不确定性将资金流向货币市场账户和CD，但公司在专业投资收入产品方面有优势，预计未来私人信贷、私人债务和房地产投资将更受关注 [49] 问题: 业务计划中资本部署的正常季节性 - 不同产品的季节性差异很大，PRT业务通常在年末集中，今年第一季度有较好机会并提前开展业务，预计后续季度现金流将增加 [50] 问题: 办公室压力测试的假设和影响 - 压力测试考虑了评级下调和信用损失，假设接管房产的可能性较小且影响将在较长时间内体现 [83] 问题: PGI利润率和房地产投资承诺资本及市场机会 - 第一季度利润率受一次性费用调整影响，不代表全年情况，公司有信心实现34% - 37%的全年利润率目标；公司有超70亿美元未出资承诺资本，将在估值合适时进入市场 [103][104][84] 问题: 费用退休业务第一季度资金流较少的原因 - 大型市场存在业务波动，本季度有一个低费用计划流失约28亿美元资产，但业务管道强劲，中小企业市场表现良好，经常性存款增长 [97] 问题: 员工预扣匹配趋势及对RIS经常性存款增长的影响 - 员工参与度、匹配金额和平均递延金额同比增长3% - 4%，中小企业市场增长8% - 9%，增长速度较去年有所放缓 [101][106] 问题: 特种团体福利损失率上升的原因 - 损失率在预期范围内，牙科损失率具有季节性，已恢复到疫情前水平 [110][111] 问题: 幻灯片中18亿美元过剩资本是否应进行调整 - 18亿美元因第一季度7亿美元债务发行而升高，第二季度将偿还相应债务，调整后约为11亿美元 [114] 问题: 调整可用和过剩现金后，如何实现75% - 85%的自由现金流转换目标 - 公司对实现目标有信心，自由现金流受法定结果和非寿险实体资金转移影响，预计第二、三、四季度股息将增加，同时考虑到业务风险降低和投资组合质量高 [117] 问题: 第一季度自由现金流转换率已达86%，与预期加速增长的矛盾 - 资本部署可来自季度初的过剩资本和季度内的自由现金流生成，需综合考虑年初约3亿美元的过剩资本 [119][120]