财务数据和关键指标变化 - 第二季度非GAAP运营收益为4.67亿美元，排除重大差异后，收益较2020年第二季度增长21%，主要得益于长期战略的持续执行和多个市场宏观经济状况的改善 [13] - 第二季度末公司总资产为9900亿美元，包括创纪录的PGI管理资产，以及过去九个月迁移过来的超1300亿美元机构退休和信托退休资产 [14] - 第二季度公司净现金流为正21亿美元，其中PGI管理的净现金流为16亿美元 [14] - 第二季度归属于公司的净利润为3.62亿美元，包括1.06亿美元的已实现资本净损失和500万美元的信贷损失 [35] - 第二季度非GAAP运营收益为4.67亿美元，摊薄后每股收益为1.70美元 [35] - 排除重大差异后，非GAAP运营收益为4.53亿美元，摊薄后每股收益为1.65美元，较受压力的2020年第二季度增长21%，较疫情前的2019年第二季度增长14% [36] - 第二季度有多项重大差异，对报告的非GAAP运营收益产生了1000万美元的税前净正向影响、1400万美元的税后净正向影响，以及每股0.05美元的正向影响 [36] - 第二季度COVID相关的财务影响主要体现在RIS - Spread和美国保险解决方案的死亡率和发病率上，税后净影响为800万美元，高于经验法则，主要由于个人寿险的一笔大额理赔，但较前几个季度显著下降，预计对全年剩余时间的业绩影响相对较小 [38] - 第二季度末公司拥有25亿美元的过剩和可用资本，包括控股公司的17亿美元（是覆盖未来12个月债务目标8亿美元的两倍多）、超过目标风险资本比率400%的3.25亿美元（估计为421%）以及子公司的4.6亿美元可用现金 [44] - 第二季度公司部署了4.31亿美元的资本，包括2.66亿美元的股票回购和1.65亿美元的普通股股息，上半年已向股东返还超过6.8亿美元的资本 [45] - 昨晚公司宣布第三季度普通股股息为每股0.63美元，较第二季度增加0.02美元或3%，股息收益率约为4%，全年仍目标股息支付率为40% [46] - 上半年信贷漂移和信贷损失的影响相对较小，预计全年仍将如此，较第一季度末估计的1亿美元有所改善 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 美国退休业务 - 经常性存款较2020年第二季度增长33%，超过一半的增长来自遗留业务板块，其余来自IRT迁移 [15] - 第二季度参与者提款占平均账户价值的2.4%，与历史平均水平一致，低于去年疫情期间的2.8%，但由于股市强劲，提款额较2020年第二季度增加30亿美元 [15][16] - RIS - Fee业务第二季度净现金流为负4亿美元，强劲的销售和经常性存款增长以及低合同退保率被较高的参与者提款额所抵消 [17] - 第二季度完成了IRT退休业务的迁移，信托和托管业务的迁移将于2022年第一季度完成 [17] - 过去九个月通过IRT迁移，为平台增加了240万退休参与者和1400亿美元的账户价值，提升了规模，推动了增长，使公司成为前三大退休服务提供商 [18] - 销售管道在过去一年中几乎翻了一番，大型计划市场增长最强劲，预计将在2022年大幅推动销售 [19] - RIS - Spread业务第二季度发行了约7.5亿美元的中期票据，完成了5亿美元的养老金风险转移销售，PRT业务仍是总退休解决方案的核心业务，公司在定价上保持谨慎，以确保机会符合回报门槛 [20] 新兴市场退休和长期储蓄业务 - 智利第二季度资产管理规模因与COVID相关的AFP困难提款而减少16亿美元，该国在本季度批准了第三轮提款，但这并不影响公司在智利的收入，因为费用是按工资收取，而非资产管理规模 [22] - Principal International第二季度净现金流持平，资产管理规模为1670亿美元，按固定汇率计算较去年同期增长7% [23] - 中国第二季度资产管理规模为1430亿美元（未包含在报告的资产管理规模中），受到机构货币市场基金负净现金流的压力 [23] - 在巴西，多市场基金、平衡基金以及股票或固定收益投资因利率下降而更具吸引力，截至第二季度末，这些基金占巴西优先资产管理规模的20%以上，年初至今净现金流为280亿巴西雷亚尔，占据了54%的市场份额，第二季度55%的销售额来自这些基金 [25] 全球资产管理业务 - 第二季度PGI实现了18亿美元的净现金流，利润率为45%，税前运营收益强劲，PGI管理的资产管理规模达到创纪录的5320亿美元，PGI来源的资产管理规模为2630亿美元 [27] - 70%的Principal共同基金、ETF、独立账户和集体投资信托在三年期内表现高于中位数，74%在五年期内表现高于中位数，88%在十年期内表现高于中位数，这有助于吸引和保留资产，推动正净现金流 [28] - 旗舰房地产产品受到强烈关注，收益导向型产品（包括优先股、高收益和新兴市场债务策略）需求持续 [29] 美国福利和保护业务 - 中小企业客户表现出韧性，销售水平、预期保留率和集团内增长恢复正常 [31] - 团体福利业务的过去12个月集团内增长自疫情以来首次转正，总业务板块增长近0.5%，员工少于200人的企业增长最强劲，这是公司的重点客户群体 [31] - 个人寿险保费和费用增长，反映出非合格企业拥有的寿险销售非常强劲，这对公司的商业市场战略和总退休解决方案至关重要 [32] 专业福利业务 - 税前运营收益较去年同期下降，主要由于牙科和团体寿险损失率因严重程度上升而提高 [43] 公司业务 - 税前运营亏损符合预期，一次性费用增加被可变投资收入增加所抵消 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度标准普尔500指数及其日均水平较第一季度均上涨8%，较去年同期日均水平上涨43%，有利于RIS - Fee和PGI的收入、资产管理规模和账户价值增长 [39] - 第二季度外汇汇率继续改善，但在过去12个月内仍构成逆风，对报告的税前运营收益的影响包括：与2021年第一季度相比影响不大；与2020年第二季度相比增加1300万美元；在过去12个月内减少1400万美元 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点聚焦于美国退休和新兴市场、全球资产管理以及美国福利和保护等增长驱动业务，这些业务具有最大的增长机会，能够利用公司的差异化和综合业务模式，实现更高效的资本利用和更高的回报 [9] - 公司将退出美国零售固定年金以及美国个人寿险的零售业务，并寻求相关有效业务板块的交易，以释放资本并降低投资组合风险，预计这些交易在短期内可操作 [10] - 公司目标包括：2020 - 2023年摊薄后每股收益实现9% - 12%的年增长率；到2023年实现15%的股权回报率；实现70% - 80%的自由资本转化率 [11] - 2021 - 2022年计划向股东返还总计30亿美元的资本，不包括潜在交易可能产生的过剩资本 [11] - 公司认为市场将继续整合，规模和能力都很重要，对IRT收购带来的规模和能力提升感到满意，未来会密切关注市场，若收购符合规模和能力要求，会予以考虑 [62][64] - 公司认为在各业务领域的能力和规模方面的差距已清晰掌握，处于较强的竞争地位，退出的业务是因为从经济角度看不符合公司的长远利益，公司需要完成相关交易后才能确定如何部署所得款项，但已向投资者表明，在两年内将以股息和股票回购的形式向股东返还30亿美元 [83][84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为许多业务已恢复势头，通过调整业务组合，更加聚焦增长驱动业务，对未来机会持乐观态度 [34] - 新兴市场退休和长期储蓄业务面临宏观经济状况和疫情带来的短期挑战，但公司具备在选定市场实现长期增长的竞争优势，将继续利用全球资产管理能力，为客户提供高附加值产品和差异化解决方案，以推动Principal International的未来增长 [24][26] - 全球资产管理业务将继续受益于高增长投资能力、利用公司全球多渠道分销发展和深化客户关系的能力、高效的全球综合运营模式以及吸引和留住顶尖人才的能力，从而推动业务增长 [30] - 美国福利和保护业务中的中小企业客户表现出韧性，市场前景乐观，57%的受访中小企业对未来12个月的整体经济前景表示乐观，高于疫情前水平 [31][32] - 公司认为通过优化业务组合和加强资本部署战略，将投资于具有竞争优势的领域，同时提高股东回报，有明确的路径成为高增长、更具资本效率的公司，为股东创造长期价值 [49] 其他重要信息 - ESG是公司的优先事项，其ESG方法与联合国可持续发展目标一致，融入了投资理念、多元化和包容性方法以及慈善战略，公司最近发布了具体的ESG承诺，并将在公司网站和年度企业社会责任报告中持续更新 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 专业福利业务本季度的疲软是否与团体寿险的一笔大额理赔有关，理赔金额是多少？ - 回答: 该评论是关于COVID影响，公司在COVID理赔方面略高于经验法则，一笔大额理赔发生在个人寿险，导致整体略高于经验法则，并非针对专业福利业务 [56] 问题2: 竞争对手Great - West收购Pru的401(k)业务，公司如何看待市场和自身规模，是否认为IRT交易后在未来几年有足够的规模，是否会考虑未来在401(k)业务上进行并购？ - 回答: 公司认为该交易的估值体现了自身平台的价值，包括更多的自有资产管理、在转入和转出业务上的成功以及非合格递延补偿等业务。公司收购Wells Fargo IRT业务的初衷就是为了扩大规模、获得更多分销渠道、创造新能力和扩大市场份额。目前公司规模和能力良好，会不断从数字角度进行补充和提升，认为有足够的竞争力。市场将继续整合，规模和能力都很重要，公司对IRT收购带来的规模和能力提升感到满意，未来会密切关注市场，若收购符合规模和能力要求，会予以考虑 [59][62][64] 问题3: PGI本季度费用收入和利润率都很强劲，即使剔除业绩费用，利润率仍约为44%，请说明利润率强劲的原因以及在市场条件相对稳定的近期应如何看待？ - 回答: PGI收入增长强劲是因为其投资能力受到市场认可，多渠道多分销模式在市场上表现良好，有助于销售和客户保留。如果宏观市场持续配合，公司预计PGI将继续保持较高的利润率，可能高于37% - 40%的指导范围上限，下半年可能还有额外的业绩费用，整体利润率前景乐观 [69][70][71] 问题4: 专业福利业务中，本季度牙科业务出现严重程度上升的情况，请问看到了什么情况，7月的趋势如何？ - 回答: 通常上半年的损失率会高于下半年，第一季度的使用情况符合预期，第二季度频率基本在预期范围内，但严重程度略高。牙科的严重程度指的是二级或三级程序（如牙桥、牙冠或补牙）的进行。公司有良好的计划设计和最高限额等自我调节机制，即使第二季度严重程度上升，下半年也会恢复正常。公司会确保定价与实际情况相符，且该业务每年定价，考虑到疫情后理赔经验可能存在一定波动，公司会保持灵活性 [73][75][77] 问题5: 新兴市场、专业福利和资产管理业务中出现高倍数交易，公司是否认为在这些业务中有足够的规模，剥离相关业务后所得款项更可能用于股票回购还是收购？ - 回答: 公司在战略审查中对各业务、市场进行了全面审视，认为在各业务领域的能力和规模方面的差距已清晰掌握，处于较强的竞争地位。退出的业务是因为从经济角度看不符合公司的长远利益，公司需要完成相关交易后才能确定如何部署所得款项，但已向投资者表明，在两年内将以股息和股票回购的形式向股东返还30亿美元。公司低杠杆率使其有能力通过发行更多债务为潜在的非有机收购提供资金，强大的自由现金流也可用于支持收购。公司会寻找有机或非有机的机会，会合理管理资本，除非有明确的增值机会，否则计划将交易释放的资本返还给股东 [83][84][87] 问题6: RIS - Fee业务引入IRT后，销售从去年的28亿美元增长到33亿美元，现在全面引入后，随着市场拓展到更大规模市场，销售趋势会如何，是否会大幅增长？ - 回答: 目前确定2022年的销售目标还为时过早，但销售从28亿美元增长到33亿美元是一个积极的信号。此外，PGI还有38亿美元的DCIO销售。RIS - Fee业务在大小型计划市场都有优势，第一季度有80亿美元的销售，包括一些大型计划销售和中小型市场的优势；第二季度销售33亿美元，同比增长17%，主要由中小型计划主导。公司在大型计划市场的销售管道有明显增加，与顶级顾问建立了良好关系，但大型计划市场销售周期较长，预计销售将在2022年实现。公司对有机增长的势头感到满意，对自身在市场中的竞争能力和能力充满信心 [88][90][92] 问题7: 从披露的基金数据看，一年期表现不如三年期，三年期不如五年期，五年期不如十年期，这是因为少数基金还是更广泛的原因，对吸引资金有何影响？ - 回答: 公司对长期投资表现仍持积极态度，一年期表现下降主要是由于美国和非美国股票表现下滑。公司的基金策略更倾向于高质量公司，在上半年美国股市因刺激政策和乐观增长环境而偏好风险资产的情况下，这种策略可能影响了表现。但公司的投资方法有信心恢复，客户了解公司的投资过程，对公司的做法感到自信和舒适，因此在资金保留和销售方面没有受到影响 [97][98][100] 问题8: 国际业务在多个地区的资金流动似乎较弱，请说明情况，以及智利养老金市场选举至今的情况，公司对潜在的养老金改革有何看法？ - 回答: 第二季度PI净现金流面临挑战，但过去12个月有44亿美元的正净现金流，占年初账户余额的3个百分点，较2020年第二季度的过去12个月增长10%，按固定汇率计算增长25%。例如，上一季度东南亚有9亿美元的正现金流，本季度马来西亚的负3亿美元现金流完全归因于一只机构货币市场基金的进出。公司的长期股票策略在市场中表现良好，部分地区的下行压力主要来自经济复苏受COVID和美国情况的影响。在智利，一些挑战者候选人对AFP改革持更温和的态度，公司与监管机构就AFP系统对智利公民的价值创造进行了沟通，认为该系统过去运作良好，是资金来源之一。公司会继续向立法者和公众宣传，认为AFP系统未来仍将存在。智利将于11月进行第一轮选举，12月进行第二轮选举，公司会密切关注并确保自身观点得到表达 [101][103][106] 问题9: 投资者日给出的9% - 12%的每股收益增长指引是否包括PGI中再保险的一般账户资产所赚取的费用损失？ - 回答: 包括，同时还包括了对滞留成本和PGI从一般账户损失的收入的估计，这些估计取决于具体交易情况 [110][111][117] 问题10: 每股收益增长指引是否从2020年的5.67美元为基础，按9% - 12%增长，意味着2023年约为7.35 - 7.95美元，且增长假设包括退出业务的1.1亿美元税前收益损失，不假设重新部署资本的收益，这个基线是否正确，出售固定年金和/或SGUL业务板块是否会对每股收益增长有增值作用？ - 回答: 基线正确，退出业务的相关估计已包含在指引中，出售业务板块的交易部署所得款项可能会带来一定的上行空间，但具体幅度取决于交易过程和细节 [116][117][118] 问题11: 在每股收益增长指引中，对RIS - Spread和个人寿险业务的增长假设是什么，是否应假设这些业务的收益在该期间持平甚至下降，考虑到计划退出的产品和滞留成本？ - 回答: 滞留成本不仅涉及这两条业务线，还涉及PG