财务数据和关键指标变化 - 2020年全年非GAAP运营收益为14亿美元，剔除重大差异后与2019年持平，较高的费用收入被外汇逆风、持续的费用压力和较低的销售额部分抵消 [12] - 全年公司通过费用管理行动节省约2.5亿美元，但部分节省将在2021年自然重置 [13] - 2020年底公司资产规模（AUM）同比增加710亿美元或10%，达到创纪录的8070亿美元 [14] - 全年PGI来源销售额创纪录达到560亿美元，较上一年增长30% [15] - 全年公司净现金流为正140亿美元，其中第四季度为25亿美元 [17] - 第四季度净收入为4.73亿美元，全年为14亿美元；季度净实现资本收益为6300万美元，其中信用损失仅300万美元 [34] - 报告的全年非GAAP运营收益为14亿美元或每股摊薄收益4.94美元，其中第四季度为4.1亿美元或每股摊薄收益1.48美元 [35] - 剔除精算假设审查和其他重大差异后，全年非GAAP运营收益为16亿美元或每股摊薄收益5.67美元，与2019年持平且高出2% [35] - 剔除重大差异后，第四季度非GAAP运营收益有效税率为16.7%，全年为17.6%，在16% - 19%的指导范围内 [36] - 第四季度COVID对税前运营收益产生净负面影响3200万美元，2020年最后九个月对公司非GAAP税前运营收益产生净负面影响2900万美元 [39][41] - 2020年全年参与者提款占年初账户价值的11%，其中包括28亿美元与COVID相关的提款 [43] - 2020年底公司拥有27亿美元的可用现金和流动资产，29亿美元的超额和可用资本 [52] - 公司非GAAP债务与资本杠杆比率（不包括AOCI）较低，为23.5% [53] - 2020年公司投资组合处于42亿美元的净未实现收益状态，其中美国固定到期投资组合的税前净未实现收益为74亿美元 [55] - 2020年信用漂移和信用损失的全年影响约为2.35亿美元，其中第四季度为7000万美元 [56] - 预计2021年信用漂移和损失的影响为3亿美元，较第三季度估计的4亿美元有所改善 [57] 各条业务线数据和关键指标变化 退休和收入解决方案（RIS） - RIS利差业务2020年净现金流为正12亿美元，第四季度为2000万美元；第四季度有9亿美元的机会性中期票据发行，全年为29亿美元；养老金风险转移销售第四季度为7亿美元，全年为30亿美元 [19] - RIS费用业务全年净现金流为负3亿美元，主要受28亿美元与COVID相关的困难提款影响；剔除这些提款后，净现金流在年初账户价值的1% - 3%指导范围内 [19][20] - RIS费用业务全年净收入增长9%，略低于指导范围，主要因IRT业务中超额准备金利率降低影响收入 [48] - RIS利差业务的第四季度和全年税前运营收益及利润率受益于有利的非COVID相关经验收益和业务增长 [49] 全球资产管理（PGI） - PGI年末管理和来源的AUM分别达到创纪录的5020亿美元和2450亿美元 [14] - PGI来源的净现金流第四季度为正1.1亿美元，全年为5.6亿美元，较2019年全年增加4.8亿美元；管理的净现金流全年为2亿美元 [18] - PGI全年收入增长3%，略低于指导范围，因年初市场波动对管理费造成压力；利润率年末强劲，高于2019年，达到38% [49] 美国保险解决方案（USIS） - 个人寿险业务2020年收到创纪录数量的人寿保险申请，定期寿险数字申请数量从年初起增加两倍，几乎所有保单均以电子方式交付 [24] 国际业务（Principal International） - 国际业务2020年底AUM为1650亿美元，按固定汇率计算较2019年底增长6%；第四季度在墨西哥、中国香港和东南亚实现创纪录AUM [16] - 国际业务第四季度净现金流为12亿美元，连续49个季度实现正净现金流；全年净现金流为42亿美元，在巴西、智利、墨西哥、中国香港和东南亚均为正，按固定汇率计算较2019年全年增长20% [20] - 剔除外汇影响，国际业务全年收入较2019年增长2%，利润率为33%；第四季度和全年税前运营收益受不利的非COVID相关团体人寿和残疾索赔影响 [50][51] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度标准普尔500指数涨幅超过11%，日均涨幅较第三季度增加7%，较去年同期增加15%，有利于RIS费用和PGI的收入、AUM和账户价值增长 [45] - 外汇平均汇率本季度有所改善，但与去年相比仍面临逆风；第四季度对税前运营收益的影响包括较2020年第三季度增加200万美元，较2019年第四季度减少800万美元，过去12个月累计减少5600万美元 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进IRT业务整合，预计大部分业务将在2021年第二季度迁移，协同效应预计在今年晚些时候显现 [22] - 公司推出独特设计的集合雇主计划[Principal ease]，为无关雇主参与单一集合雇主计划提供途径 [23] - 公司战略性审查业务组合，退出印度零售投资和退休业务，停止个人寿险中终身保证万能寿险产品的新销售 [25] - 公司致力于通过开发新产品解决方案、加强投资流程、利用机构客户网络和发展数字分销网络来满足中国客户需求 [17] - 公司在资本部署上采取平衡和纪律性的方法，所有部署机会和选项都在考虑范围内 [62][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年充满挑战，但公司员工、客户和社区都积极应对；公司在疫情期间优先保障客户服务和员工安全 [9] - 公司服务的中小企业表现出韧性，引领复苏；退休业务中中小企业板块全年净现金流为正，团体福利业务在第四季度实现正增长 [11] - 公司对2021年持乐观态度，将在2月25日的展望电话会议上提供更多年度指导信息 [57] - 预计2021年美国将有30万例COVID死亡病例，主要集中在上半年，但公司对当前的COVID盈利敏感性仍有信心 [42] 其他重要信息 - 公司将于2月25日举行2021年展望电话会议，并于6月15日举办投资者日活动 [6] - PGI连续九年被评为资金管理领域最佳工作场所之一；公司被《福布斯》列入最佳女性雇主和最佳多元化雇主名单；在人权运动基金会的2020年企业平等指数和残疾平等指数中获得满分；被《职业母亲媒体》评为2020年高管女性顶级公司 [26] - 公司获得Plug and Play颁发的企业创新奖 [27] - 公司加入联合国全球契约，被碳信息披露项目评为气候变化领导者，获得A - 评级 [28][29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 疫情结束后公司的资本管理优先事项是什么 - 公司将继续在资本部署上保持平衡和纪律性，2月展望电话会议将重申2021年的预期外部资本部署范围，目前所有部署机会和选项都在考虑范围内 [62][63] 问题2: RBC比率预计向400%目标下降的原因是什么 - 可能是信用漂移和从子公司提取超额股息的综合影响；预计2021年信用漂移和减值会有一定影响，同时也会从寿险公司向控股公司分红 [64] 问题3: 公司在RIS费用业务和专业福利业务中看到的积极复苏迹象，客户情况如何以及是否达到拐点 - 中小企业表现出很强的韧性，公司在知识、制造等行业有广泛业务，这些行业的小企业主反馈良好，招聘困难表明业务增长；RIS费用业务的管道开始反弹，定期存款和参与者延期缴款情况改善，雇主开始恢复匹配缴款 [68][70][72] 问题4: 巴西合作伙伴出售资产管理业务对合资企业运营有无影响，公司是否感兴趣 - 公司会关注巴西的每一个机会，巴西是战略重点国家；公司有自己的资产管理平台，会谨慎评估任何机会，同时希望与合作伙伴拓展合作 [76][77] 问题5: DC市场中高困难提款情况如何，何时会缓解 - 《CARES法案》中允许无惩罚提取401(k)资金的条款已于2020年底到期，与COVID相关的困难提款已停止；未来正常困难提款将遵循更严格的评估，预计将恢复到历史模式 [81] 问题6: 专业福利业务中，近期COVID病例激增有无明显趋势，牙科产品利润率今年如何发展 - 第四季度牙科业务频率或利用率指标有所正常化，但严重程度未正常化；预计2021年牙科业务将恢复正常理赔模式 [86][87] 问题7: PGI本季度利润率超过40%，是否可持续，2021年费用相对于收入增长是否会大幅增加 - 强劲的市场表现、费用管理和净现金流推动了第四季度的高利润率；长期指导利润率为34% - 38%；第一季度可能受季节性费用、差旅费用和激励薪酬结构重置影响，但公司将继续注重费用与收入的匹配和投资结果 [91][92][93] 问题8: RIS费用业务通常在第一季度利润率有提升，今年是否还会出现，幅度是否会减弱 - 第一季度费用将按惯例重置，预计不会出现异常；收入受市场影响，IRT业务可能因预期退保率面临一定压力，但整体无异常情况 [96][97] 问题9: IRT整合交易的盈利情况如何，是否应考虑在交易结束时增加更多收购成本 - 不会有盈利支付，公司已在数据中包含这一情况，且建模显示不太可能出现更好的留存率以产生盈利支付 [101] 问题10: 定期寿险销售部门第四季度表现出色，是否可持续 - 第四季度可能因全年业务处理的积累而有所高估，但市场对定期寿险的兴趣与公司的能力相匹配，预计将继续成为寿险销售增长的重要组成部分 [104] 问题11: 国际业务的潜在盈利能力和驱动因素有哪些 - 第四季度7100万美元的盈利更能代表业务情况，主要差异来自中国市场和拉丁美洲的额外费用；公司正在努力克服中国市场的挑战，如增加产品和提高AUM [110][111] 问题12: PGI各资产类别资金流动趋势如何 - 公司平台提供多种选择，资金流动会因季度而异；本季度固定收益表现强劲，此前房地产等领域也有过强劲表现；公司认为在固定收益、股票和另类投资方面均有良好定位，预计资产类别流动会有所变化 [114][115][116] 问题13: RIS费用业务正常化收益同比下降11%，压力来自超额准备金利息还是退保冲击 - 市场表现对收入有积极影响，但被超额准备金利息导致的存款收入下降部分抵消；退保冲击符合模型预期；业务还面临正常的费用压力和压缩 [123][124] 问题14: 退休领域是否看到计划按人头而非AUM收费的趋势，这是否是更好的模式 - 这种现象在大型市场已存在很长时间，公司在定价方面保持灵活性，愿意与计划赞助商合作以满足其目标 [128][129] 问题15: 2020年2.5亿美元的费用削减在2021年预计会有多少重复或增加 - 预计约40%或1亿美元的费用削减会延续到2021年，公司将在2月25日的展望电话会议上提供费用展望 [133] 问题16: 如何看待保险或承保风险业务，与一年或两年前相比，现在对评估机会的兴趣如何 - 公司每季度都会管理业务组合，进行资本部署和风险分析；年金和寿险业务是核心业务，具有互补性和战略一致性；公司会使用第三方再保险，并评估各种选项，目前对业务模式和融资方式感到满意 [137][138]