财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额达16亿美元，同比增长14%，基础业务同比增长10% [7] - 整体毛利率为31.2%，较去年下降10个基点，年初至今毛利率为31.8%，同比提升140个基点 [18] - 第三季度运营费用同比增长17%，基础业务运营费用同比增长8%，收入同比增长10% [19] - 第三季度运营收入为2.64亿美元，同比增长11%，运营利润率为16.3%，年初至今运营利润率为18.1% [21] - 2022年全年盈利指引上调至每股18.50 - 19.05美元，不包括ASU调整后为每股18.26 - 18.81美元，中点同比提升22% [21][22] - 第三季度利息费用增加940万美元，平均利率从2.8%升至3.2%，季度末杠杆率为1.25倍 [37] - 第三季度记录ASU收益60万美元，即每股摊薄收益0.02美元，去年同期为420万美元，即每股摊薄收益0.10美元 [38] - 第三季度有效税率（不包括ASU）为24.9%，去年同期为23.2%，净利润同比增加540万美元，不包括ASU则增加900万美元，即增长5%，每股收益增长7% [39] - 应收账款随销售增长而增加，季度末销售未收款天数为27天，较历史水平有所改善 [40] - 库存增至15亿美元，同比增长48%（基础业务增长43%），约1.4亿美元的同比增长与通胀有关，5200万美元用于支持收购，1300万美元用于五个新美国地点 [41] - 年初至今运营现金流为3.07亿美元，去年为3.59亿美元，净收入增加1.34亿美元被营运资金增加所抵消 [44] - 已向股东支付股息1.12亿美元，同比增长27.50%，本季度在公开市场回购1.92亿美元股票，年初至今共回购4.61亿美元，当前授权下还有2.3亿美元可用 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业泳池产品需求强劲，本季度销售额增长28%，与年初至今27%的增长率一致 [12] - 除Pinch A Penny外的零售销售额略有增长，为4%，反映了渠道库存调整和季节性市场不利天气的影响 [12] - Pinch A Penny特许经营店零售销售额较去年第三季度增长16% [13] - 设备销售增长稳健，本季度增长9%，包括泵、加热器、灯、过滤器和自动化设备 [13] - 化学品销售本季度增长32%，目前仅液体漂白剂和Cal Hypo供应短缺 [14] - 建筑材料本季度增长14%，反映了劳动力受限市场的强劲需求 [15] - Horizon团队本季度基础业务收入增长12%，年初至今销售额增长17% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 四个最大的基础业务全年市场中，佛罗里达州基础业务收入本季度增长20%，亚利桑那州增长18%，得克萨斯州和加利福尼亚州分别增长10%和16%，全年市场本季度增长15%，季节性市场增长5% [11] - 欧洲业务占总收入约4%，本季度销售额下降24%，按固定汇率计算下降11%，此前两年同期销售额累计增长约44% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 行业因安装基数增加约6%和结构性通胀使规模扩大约30%，公司凭借团队实力、广泛布局、强大资产负债表等优势不仅获得市场份额还提高了效率 [24][23] - 预计2023年主要设备制造商宣布的4% - 5%的通胀将缓解新泳池建设和翻新市场潜在的下滑，收购Porpoise Pool & Patio将改善零售和DIY业务的价值主张，推动持续增长 [27] - 继续在阳光地带市场扩大Pinch A Penny特许经营店数量，今年新增七家，明年还有更多在开发中，此次收购带来了化学包装战略能力，提高了垂直整合度、利润率和能力，还获得了可用于整个业务的客户技术平台和应用程序 [28] - 资本分配保持纪律，杠杆率远低于1.5 - 2倍的目标，过去一年通过股票回购和增加股息向股东返还5.72亿美元 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年新泳池建设活动较2021年下降10% - 15%，翻新活动利用了建筑商的闲置产能 [9] - 通胀、智能泳池产品的采用、对已安装泳池非 discretionary 维护的持续需求以及运营网络的杠杆作用，使公司能够继续获得市场份额和增长 [10] - 尽管新泳池建设活动可能下降，但非 discretionary 维护、更换项目内容增加以及不断增长的安装基数上的结构性通胀，使公司今年仍能实现增长 [26] - 对全年剩余时间持乐观态度，预计全年销售额增长17% - 19%，其中收购贡献5%，通胀贡献10%，欧洲业务和外汇预计分别拖累1% [48] 其他重要信息 - POOL360和其他数字平台持续增长，第三季度POOL360销售额增长14%，占收入的12%，公司预计随着更多客户体验其好处，该领域将进一步扩大 [20] - 2022年第四季度和2023年第一季度预计开始接收提前采购的库存，年底库存余额将取决于供应商发货时间，已将采购订单的美元价值从峰值水平降低约60% [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对2023年及以后保持30%年度毛利率的信心如何 - 公司长期仍坚持该指引，第四季度毛利率下降符合历史预期，因为旺季客户对价格不太敏感 [60] 问题2: 如何看待模型中的盈利杠杆，未来贡献利润率是否会高于过去的中高个位数水平 - 过去两年销售增长较高，费用增长低于销售增长，未来预计费用增长仍低于整体销售增长，有能力维持当前运营利润率并随销售增长而增长 [62] 问题3: 本季度及10月的销量增长情况如何，业务是否有疲软迹象 - 预计新泳池建设将下降10% - 15%，但考虑到安装基数增长和翻新的积压需求，销量仍保持平稳，是一个较好的情况 [64][65][66] 问题4: 新泳池建设下降10% - 15%是指单位还是美元，为何会出现下降 - 是指单位，美元因结构性通胀会更高，北方气候地区建设季开始较晚，季节性市场压力较大，低端泳池受影响更大，但整体仍有足够的工作 [68][69] 问题5: 在当前环境下，如何看待公司各业务板块（维护、升级、租赁和新泳池）的趋势 - 已安装泳池的维护和维修业务将随安装基数和通胀增长，新泳池建设今年预计下降，翻新业务表现良好，即使新泳池建设和翻新市场下降20%，整体销售额仍可能持平 [70][71][72] 问题6: 如何看待2023年4% - 5%的通胀来源，以及与其他可能通缩领域的关系 - 4% - 5%的通胀主要来自主要设备制造商，公司对纯商品（如钢筋和PVC管）的美元敞口相对较小，化学品方面，3英寸片剂业务可能下降，但占比小，冲击化学品供应仍短缺，价格可能上涨，特种化学品价格将保持稳定 [74][75][76] 问题7: 如何看待年底及明年的库存处理能力，以及在新宏观环境下对资产负债表、杠杆和相关机会的看法 - 对提前采购订单感到满意，目前库存比正常情况多约三周，预计未来几个季度库存将在明年第二季度后恢复正常 [78][79][80] 问题8: 在最坏情况下，SG&A层面的灵活性如何，毛利率是否会高于30% - 毛利率情况将在2月提供更多信息，费用方面，激励性薪酬在销售预期较低时有调整空间，人员配置、交付费用和 discretionary 费用等也可灵活调整 [82][83][84] 问题9: 分支机构网络和经理如何快速调整，如何权衡销售机会和过度订购、人员配置过多的问题 - 公司拥有经验丰富的运营团队，他们经历过多个周期，理解费用权衡，有动力抓住销售机会并避免不必要的费用，运营模式经过时间考验，在各种情况下都能快速调整 [87][88][90] 问题10: 2023年Horizon或SCP Europe业务可能带来多大拖累 - 欧洲业务占比4%，若情况继续恶化下降25%，影响为1%，Horizon业务占比不到10%，且公司一直在扩大其维护和维修业务，投资于市场较好的地区，预计影响不大 [93][94] 问题11: 如何看待Porpoise Pool & Patio收购的增值情况，经济压力下泳池业主是否会从专业维护转向DIY，对增值有何影响 - 若经济放缓，泳池业主可能转向DIY，公司收购Porpoise Pool & Patio正是为了利用其零售网络和工具，更好地服务这部分客户，从而获得市场份额和增长 [96][97] 问题12: 商业需求能否在未来几个季度继续增长，该业务占比多少 - 商业业务占比4% - 5%，疫情后旅游和度假需求回升，该业务销售额增长28%，项目管道健康，预计有增长空间 [99][100] 问题13: 在保守需求情况下，是否会改变并购意愿 - 公司是战略收购者，不会为资产支付过高价格，若有合适资产且价格合理会进行收购，若需要额外产能也可快速进行绿地投资，明年计划开设约10个新绿地项目 [101][103][104] 问题14: 供应商返利如何运作，若明年销量持平，返利会带来多大逆风 - 大多数供应商计划与销量相关，每年重置并有增长目标，目前难以量化影响，将在2月提供更多信息，返利已纳入长期指引 [116][118][119] 问题15: Pinch A Penny增长的驱动因素是什么 - Pinch A Penny主要在佛罗里达、得克萨斯、路易斯安那和佐治亚等地运营，而公司整体零售业务涵盖季节性市场，这些市场今年开局较晚且早期采购量大，存在库存调整问题 [120] 问题16: 第四季度利息费用是否为1700万美元，是否应按此年化计算明年费用 - 第四季度利息费用预计为1700万美元，明年不会全年维持当前债务水平，将提供更多信息 [124][125] 问题17: 如何看待行业估值，绿地投资的估值参数如何 - 传统工业分销业务的合理估值倍数为5 - 7倍，近期市场估值较高，绿地投资成本通常比该倍数低几个点 [126][127] 问题18: 如何看待竞争格局，需求大幅下降时小运营商与公司在利润率方面的表现差异 - 困难时期小运营商维持库存和服务的能力受限，大公司资源更多，能提供更好的客户服务，从而获得市场份额，行业因通胀规模更大，即使新泳池建设下降，对整体业务影响也有限 [130][131][132] 问题19: 小运营商是否会像屋顶行业那样为现金流而打折，公司毛利率是否会受影响 - 个别小运营商可能会为现金而对过剩库存打折，但产品数量有限，对整体影响极小，且其运营利润率低，无法长期维持打折策略 [134][135][136] 问题20: 竞争对手过去的利润率变化是否与当前环境下的评论一致 - 难以回答该问题，但公司见过更糟糕的情况 [137] 问题21: 承包商转向翻新工作是否意味着翻新业务积压仍强劲，明年前景良好 - 从经销商处获得的信息显示，仍有大量工作，全年市场（如佛罗里达、得克萨斯、加利福尼亚和亚利桑那）需求强劲，尽管许可证数量下降，但仍有泳池建设和翻新需求 [140] 问题22: 是否有贸易降级的迹象 - 目前尚未看到贸易降级迹象，在组件层面，由于是长期投资，人们不太会选择降级，可能出现收缩的是入门级市场，高端项目仍在继续 [142]