财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收11.4亿美元，同比增长27%，几乎全部为有机增长 [6] - 摊薄后每股收益2.92美元，同比增长50% [6] - 毛利率28.9%，较2019年第三季度提高20个基点 [12] - 运营费用增长18%，主要由增量激励薪酬推动 [13] - 运营收入1.482亿美元，同比增长42%，运营利润率13%，较上年提高138个基点 [13] - 第三季度销售增长贡献利润率为18.2% [21] - 年初至今运营收入3.9亿美元，比2019年全年运营收入多14% [21] - 绩效薪酬费用本季度增加2000万美元，年初至今增加3200万美元 [22] - 本季度利息和其他费用减少360万美元，年初至今减少920万美元，债务比去年同期减少2.08亿美元，平均利率从去年第三季度的3.2%降至1.6% [23] - 本季度记录2260万美元的ASU税收优惠，排除该优惠后税率为24.5%，预计全年税率为25.5% [24] - 总净应收账款增长19%，季度末DSO为27.6天，低于去年的29天 [26] - 第三季度末库存水平与去年基本持平，库存周转率从去年的3.2次提高到3.7次 [26] - 年初至今运营现金流3.89亿美元，是净收入的127%，比去年增加1.46亿美元，季度末杠杆率略高于1倍 [27] - 投资资本回报率从去年的29.5%跃升至36.4%，股权回报率为71% [27] - 本季度回购2万股，平均价格299美元/股，花费600万美元 [27] - 公司更新并缩小全年每股摊薄收益指引至8.05 - 8.35美元，排除非现金减值费用后为8.20 - 8.50美元，此前指引为6.90 - 7.30美元或7.05 - 7.45美元（排除减值） [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加热器、泵、过滤器和照明产品销售总额增长36% [10] - 化学品销售增长9%，住宅需求强劲被商业需求下降部分抵消 [10] - 建筑材料销售增长29%，反映出健康的建筑和改造市场 [11] - 欧洲业务销售增长45%，多数地区创下销售新纪录 [11] - 绿色业务中Horizon基础业务增长14%，灌溉、景观和动力设备产品销售领先 [12] - B2B平台POOL360第三季度销售增长43%，处理销售占比达11.4% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 佛罗里达和亚利桑那市场分别增长23%，得克萨斯增长26%，加利福尼亚增长12%，全年市场整体增长20%，季节性市场收入增长33% [8][9] - 商业需求疲软，本季度和年初至今销售均下降10%，零售销售强劲，增长28% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行战略增长计划，完成两项收购，Jet Line Distributors在纽约、新泽西、佛罗里达和得克萨斯有9个地点，Northeastern Swimming Pool Distributors在加拿大东部有3个地点，预计未来12个月为收入增长贡献约4% [14][28] - 公司认为一些受疫情影响的趋势将继续有利于家庭装修支出，泳池行业将持续受益，预计2021年通胀率在2% - 3%，高于2020年的1% - 2% [16] - 长期来看，公司预计由新建筑、翻新和维修驱动的历史有机收入增长率6% - 9%将持续，前提是经济稳定、天气正常、劳动力供应充足等 [17] - 公司在某些市场获得了市场份额，得益于提供的服务和有产品供应 [58] - 公司在建筑材料和硬景观方面具有优势，拥有广泛产品线和网络、深厚库存，但制造商产能受限 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对近期和五年内前景持乐观态度，认为一些疫情引发的趋势将持续有利于家庭装修支出，泳池行业将持续受益 [15][16] - 预计2021年通胀率略高，建筑商积压订单和明年上半年较低的比较基数将有助于公司有良好开端，新收购地点和新开设的绿地项目也将有贡献 [16][17] - 虽然2020年结束后有一些费用逆风，但今年较高的激励薪酬成本将有助于缓解过渡 [17] 其他重要信息 - 公司本季度末成为标准普尔500指数成分股，上市25年来总股东回报率复合增长率达28% [5] - 公司拥有约4500名员工 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 今年第四和第一季度与往年相比是否不同，旺季市场的强劲泳池建设趋势是否会有影响？ - 今年第四和第一季度可能比往年更强，因为建筑商积压订单多，截至9月的建筑许可证数量超过2019年全年，不过季节性市场仍受天气影响，全年市场仍有大量工作要做 [31] 问题2: 泳池建设行业的产能能否比大金融危机以来的平均水平（每年新增约5000个新泳池）有更多增长？ - 天气是影响产能的最大因素，今年天气有利使建设产能上升，此外有大型住宅建筑商开始自己建造泳池，但难以确定具体增加的产能 [32] 问题3: 请讨论本季度及10月的有机增长节奏，以及对第四季度销售增长的预期？ - 加利福尼亚州前期受许可和检查限制影响增长较慢，本季度末和第四季度初增长强劲，其他地区有机增长情况良好；第四季度业务仍繁忙，需求旺盛，但增长很大程度取决于天气，全年市场表现强劲 [36][37] 问题4: 为何泳池业务有如此强劲的增长，零售增长28%的原因是什么？ - 增长原因是多方面的，包括季节性市场的大量积压需求、良好的天气、设备和升级的积压订单，以及建筑商从维持泳池运营转向改造和翻新工作 [39][40] 问题5: 本季度化学品销售的增长数字是多少？ - 本季度化学品销售增长9% [44] 问题6: 如何看待销售趋势的可持续性，是否存在提前拉动未来需求的情况？ - 由于建筑许可证数量大幅增加、劳动力受限、需求和积压订单仍存在，以及疫情相关趋势预计将持续，2021年业务增长动力与2020年相似，新泳池建成后还有维护需求，公司对未来发展感到鼓舞 [45][46][47] 问题7: 全年新泳池建设数量的估计，以及考虑劳动力限制后对明年的初步看法？ - 最新听到的数字是最多10万个新泳池，公司估计在9 - 10万个之间，具体取决于天气，季节性市场建筑商积压订单多，希望在降雪前完成尽可能多的泳池建设，未完成的将在明年上半年开始，需求预计保持稳定 [48] 问题8: 增加的批量激励对利润率的影响能否量化？ - 增加的批量激励是利润率提高的主要因素，略高于20个基点，部分被产品和客户组合的影响所抵消 [49] 问题9: 公司对明年上半年较为乐观，且预计价格涨幅高于正常水平，是否有机会提前储备库存以影响2021年的毛利率？ - 预计明年通胀率在2% - 3%，通常会在这种情况下多采购，但供应商难以满足需求，不确定是否有足够机会从中受益 [54][55] 问题10: 新建设与改造升级业务的增长情况如何划分？ - 难以区分新建设和改造升级业务的增长情况，预计与历史情况差异不大，人们使用泳池时间增多，老旧泳池会有改造需求，同时也有新客户想要建造泳池 [56] 问题11: 市场份额增长的情况如何，是否在某些细分市场表现出色？ - 公司在某些市场获得了市场份额，但目前还不能确定在每个市场都有大幅增长，这得益于提供的服务和有产品供应，年底会有更明确的结果 [58] 问题12: 从公司的分销背景来看，竞争对手供应链管理不如公司，在硬景观方面公司看到了哪些市场份额增长机会？ - 公司在建筑材料和硬景观方面具有优势，因为多数竞争对手不是全产品线，而公司产品线广泛、网络庞大、库存深厚，能更好地满足需求，但制造商产能受限，部分地区仍无法及时满足建筑商需求，但总体情况好于大多数竞争对手 [65] 问题13: 2021年通胀2% - 3%，并购增长约4%，这些增长是否独立，在保守核心需求假设下，公司明年是否能实现高个位数增长？ - 并购增长预计从第四季度到第三季度为4%，增长主要在4 - 9月；并购业务的EPS贡献预计在5% - 7%；今年激励成本高于平均水平的1500 - 2000万美元将抵消明年预计增加的运营成本；虽然不反对明年实现高个位数增长的观点，但通常要到特定时间才会给出具体指引 [66][70][71][73] 问题14: 明年早期采购是否能获得所需产品，库存状况是否令人放心？ - 总体来说明年情况良好，会有早期采购，制造商通常已开始相关工作，但由于2020年旺季需求强劲，许多制造商仍在发货，随着需求季节性下降，制造商将有时间补货，预计明年初仓库将满库存 [82] 问题15: 泳池所有者的行为是否有变化，是否从自己进行维护转向外包给专业人员？ - 没有发现泳池所有者在自行维护和外包给专业人员方面有明显变化 [84][85] 问题16: 建筑商更多参与泳池建设是否是以往上升周期的常见情况，随着泳池活动接近历史正常水平，是否应预期建筑商承担更多建设活动？ - 对于某些建筑商来说，这是补充产能的方式，历史上一些住宅建筑商曾自己建造泳池，后来在有产能时外包出去专注于住宅建设，现在由于泳池建设产能有限，他们为了完成住宅交付又开始自己建造 [87] 问题17: 考虑到新建设和改造业务持续强劲，以及回扣的积极影响，如何看待2021年产品组合对利润率的影响？ - 预计2021年毛利率相对平稳，每年季度间会有自然波动，可能有20 - 30个基点的上下变化，由于今年销量高，明年业务有望继续增长，可能会继续销售一些低利润率的大件产品，对产品组合有一定负面影响，但总体变化不大 [92] 问题18: 第三季度末和第四季度初飓风对墨西哥湾市场的销售和利润有何影响，未来几个季度情况如何？ - 受影响地区不是主要人口中心，对公司业务没有重大影响 [93] 问题19: 一些住宅建筑商开始自己做泳池工作，公司是否仍是这些项目的供应商，他们是否有其他选择？ - 公司仍是这些项目的供应商，因为公司的库存是泳池行业专用的，建筑商虽然可以从其他地方购买一些通用材料，但无法获得建造泳池所需的特殊配件和设备 [96] 问题20: 物流市场存在通胀，公司对2021年物流成本管理有何看法？ - 公司70%的交易是柜台交易，在这种情况下有优势，虽然也面临运输成本通胀，但通过优化现有车队、更好的路线规划和基于市场的运输管理等措施，能够控制成本，今年物流成本占销售的百分比略有改善，预计明年除非运输费率大幅上升，否则这种情况将持续 [97][98]