财务数据和关键指标变化 - Q3 Progressive Leasing的GMV同比下降11.3%，主要受宏观经济因素和更严格的决策影响，部分被在许多关键零售合作伙伴中份额的增加所抵消 [20] - 截至期末，公司的总租赁资产余额同比增长3.3%，较第二季度末报告的12%增长有所放缓 [21] - Progressive Leasing本季度收入为6.066亿美元，去年同期为6.35亿美元，下降4.5%；应收账款拨备从2021年第三季度的6150万美元增加到2022年第三季度的1.043亿美元 [21] - Progressive Leasing第三季度毛利率为30.3%，2021年第三季度为31.4%，主要是由于应收账款拨备增加，部分被90天买断活动减少所抵消 [22] - Progressive Leasing的SG&A为7520万美元，占收入的12.4%，去年同期为8020万美元，占12.6%，减少了500万美元 [22] - Progressive Leasing的核销额为4350万美元，占收入的7.2%，去年同期为3420万美元，占收入的5.4%；核销率从第二季度的9.8%下降 [22] - Progressive Leasing第三季度调整后EBITDA为6840万美元，去年同期为8840万美元；调整后EBITDA利润率从第二季度的8.1%提高到第三季度的11.3% [23] - PROG Holdings第三季度收入为6.258亿美元，去年同期为6.504亿美元，下降3.8%；调整后EBITDA为6500万美元，占收入的10.4%，去年同期为9360万美元，占收入的14.4% [24] - 第三季度公司经营活动产生的现金为1.274亿美元；第三季度GAAP摊薄后每股收益为0.32美元，非GAAP每股收益为0.68美元 [24][25] - 第三季度末公司有6亿美元的总债务和2.22亿美元的现金，净杠杆率为1.49倍；未动用循环信贷额度下有3.5亿美元的可用资金 [25] - 第三季度公司回购了价值1090万美元的流通普通股，平均股价为18.52美元；季度末，10亿美元股票回购计划下还剩3.735亿美元 [25] - 公司下调了2022财年的财务展望，预计收入在25.8亿 - 25.9亿美元之间，调整后EBITDA在2.35亿 - 2.4亿美元之间，非GAAP每股收益在2.32 - 2.38美元之间 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - Progressive Leasing业务Q3 GMV同比下降11.3%，收入下降4.5%，毛利率从31.4%降至30.3%，SG&A占比从12.6%降至12.4%，核销率从Q2的9.8%降至7.2%，调整后EBITDA从8840万美元降至6840万美元，但利润率从8.1%提升至11.3% [20][21][22][23] - 线上渠道GMV占比从去年同期的14.5%提升至本季度的16.5% [10] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取措施加强租赁组合质量，在第二季度围绕决策制定采取行动，关注付款表现的早期指标，以改善整体投资组合健康状况 [6] - 严格控制SG&A支出，旨在提高组织效率，使服务成本与GMV和收入预期保持一致 [8] - 推进增长计划，今年迄今已在平台上增加约60家新的电子商务零售商，预计第四季度还将增加十多家；技术团队持续开发产品，与合作伙伴合作进行产品创新 [10][11] - 尽管面临宏观经济逆风，但公司认为当前困难的零售环境有利于与零售商建立联系，有望在未来几年转化更多潜在合作伙伴 [11] - 行业竞争环境波动，公司专注于从竞争对手那里夺取份额，利用竞争对手的资金问题或未能履行对零售合作伙伴的承诺等机会；同时积极与没有LTO的零售商进行建设性对话 [36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临重大宏观经济逆风，消费者需求疲软，零售流量下降，通胀压力对客户产生不成比例的影响，导致整体营收趋势疲软 [11][12] - 预计第四季度GMV将面临挑战，同比降幅可能与第三季度相似，核销率预计与第三季度水平相近 [16] - 随着2023年更多投资组合集中在第二季度收紧决策后发起的租赁业务上，应收账款拨备预计将趋向于疫情前水平 [26] - 公司对第二季度收紧决策后发起的租赁池表现感到鼓舞，预计第四季度租赁业务调整后EBITDA利润率将有类似改善 [27] - 尽管面临挑战，但公司业务模式具有优势，能够有效管理投资组合，在成本结构中创造效率，并产生大量现金流 [18] 其他重要信息 - 电话会议中的部分陈述为前瞻性陈述，存在实际结果与预期存在重大差异的风险，公司提醒听众不要过度依赖此类陈述，且无义务更新 [3] - 会议中提及的非GAAP财务指标，包括调整后EBITDA和非GAAP每股收益，已针对某些项目进行调整，公司认为这些指标有助于投资者了解公司运营表现和现金流 [4] - 第三季度公司回购了58.8万股股票，自2021年初以来已将流通股数量减少了27% [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: GMV减速是受宏观压力还是承保变化影响，承保变化具体日期及在2Q和3Q的影响 - 公司在第二季度进行了承保调整，难以区分其在第二季度的影响，但在第三季度全面生效；GMV压力主要来自宏观疲软和决策调整，部分被票价上涨抵消；第三季度超过50%的影响来自决策调整，约三分之一来自消费者疲软 [29][30] 问题2: GMV复苏的潜在催化剂 - 需求方面较难预测，远离疫情期间的高流动性环境和需求提前拉动对需求有利；公司虽不期望2023年零售出现大幅反弹，但可通过与零售商执行增长计划增加份额来缓解需求压力 [32][33] 问题3: 竞争环境的影响及潜在机会 - 艰难的环境展示了公司业务模式的优势，公司专注于未服务市场，与零售商进行建设性对话；同时也会利用竞争对手的问题夺取份额，但竞争环境波动，有进有退 [36][37] 问题4: 第四季度GMV对收入的传导更好是否因应收账款拨备降低，后续是否持续 - 应收账款拨备是收入的直接减项，上半年的决策变化持续发挥作用，目前应收账款拨备仍主要受旧投资组合影响，未来将向新决策姿态转变，预计第四季度会有所缓解 [42] 问题5: Progressive Leasing业务毛利率低于2019年的原因及能否恢复 - 主要因素是应收账款拨备增加，关键是降低该拨备，这取决于逾期率的下降；其次是处置情况，90天买断活动减少是积极因素；预计从第四季度开始情况会改善 [44][45] 问题6: 修订后的指引中收入和EBITDA降幅差异的原因 - 第四季度预计GMV最高，会有可变成本和交易相关成本，且SG&A预计会因GMV增加而略有上升，对EBITDA产生压力 [50] 问题7: 零售合作伙伴管道的更新情况 - 艰难的零售环境有利于公司业务推广，虽未透露具体合作伙伴名称，但公司认为这是转化管道的机会，未来1 - 3年有望取得进展 [52] 问题8: 当前承保和决策水平与历史相比的情况 - 按加权批准率计算，2022年至今较2021年下降200个基点，较2019年下降100个基点；第三季度较2021年下降750 - 800个基点，较2019年下降225个基点；若按渠道标准化，与2019年批准率相当 [54] 问题9: 思考2023年EBITDA利润率的相关因素 - 从承保角度看，7月1日后发起的租赁池表现符合目标范围，进入2023年，投资组合将主要由这些租赁组成，有利于降低核销和坏账费用；若经济恶化和失业率上升，公司会进行调整；信贷渠道收紧可能带来优质申请人；公司对管道转化和现有业务增长有信心，有望恢复历史利润率 [60][61][62][63] 问题10: 业务运营成本的固定可变性质是否改变，以及GMV下降时运营成本未相应下降的原因 - 业务的固定可变性质基本未变，有少量上市后增加的成本；第四季度GMV通常最高，会导致成本上升，这是季节性因素；运营成本总体仍受公司控制，SG&A会随GMV变化 [66][68] 问题11: 若GMV持续受压，SG&A是否会下降 - 一般预计第一季度SG&A占收入的比例会从第四季度水平有所缓解，但公司未对2023年指标做出承诺，仍在进行规划 [70] 问题12: 第二季度收紧调整后，核销率是否还有下降空间，以及何种宏观背景会使其恶化 - 从核销角度看，7月1日后发起的租赁在第三季度已有体现，第四季度预计核销率与第三季度相近，目标是达到6% - 8%的年度范围；当前调整已考虑当前经济背景，未考虑失业率的重大变化，若失业率上升，公司会进行调整 [75][76][77][78] 问题13: 新增商户的情况，包括行业、类别及第四季度营销活动 - 2022年若新增约75家新零售商则是成功的一年，这些零售商规模较小，但有助于拓展和深化合作关系；第四季度在较大商户方面，有很多机会，特别是在大票价商品类别；预计假期销售季会较晚启动，公司与零售商合作开展联合营销活动、每日优惠等 [80][81][82][83] 问题14: 按年份新增零售商的表现，以及信贷表现对2020 - 2021年盈利的影响 - 2019年是不错的一年，新增了Best Buy和Lowe's，但疫情期间GMV生产受到阻碍；预计渠道将继续从线下向线上转移；2020 - 2021年由于刺激措施，付款表现良好，核销率低，EBITDA利润率超出目标范围 [88][89][94] 问题15: 当前信贷承保是否能使核销率保持在7% - 9%范围 - 公司对目前的情况感到满意，已证明有能力快速影响投资组合，随着进入2023年，投资组合将主要由收紧决策后发起的租赁组成，预计能在该范围内表现 [96]