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PROG (PRG) - 2021 Q3 - Earnings Call Transcript
PROG PROG (US:PRG)2021-11-08 02:52

财务数据和关键指标变化 - 第三季度综合收入6.5亿美元,去年同期为6.11亿美元,同比增长6.4% [30] - 第三季度GAAP摊薄后每股收益为0.86美元,去年同期为1.10美元;非GAAP每股收益为0.94美元,去年同期为1.17美元 [47] - 2021年前九个月经营活动产生的现金为2.949亿美元,季度末现金头寸为1288万美元,债务为5000万美元,循环信贷额度下可用资金为3亿美元 [46] - 公司更新2021年全年综合调整后EBITDA预期至3.9 - 3.95亿美元,下调收入预期至26.8 - 27亿美元 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 Progressive Leasing业务 - 第三季度GMV增长10%,年初至今增长15%,符合预期,预计第四季度GMV增速将超过第三季度 [20] - 第三季度电子商务GMV同比增长192%,占本季度总GMV的14.5%,预计全年电子商务GMV贡献将达到中两位数,高于2020年的7% [22] - 第三季度收入为6.35亿美元,较2020年第三季度增加3390万美元,增幅5.6% [36] - 第三季度毛利率为31.4%,去年同期为32.6%,同比下降120个基点 [38] - 第三季度SG&A费用为8020万美元,占收入的12.6%,去年同期为6900万美元,占比11.5% [40] - 第三季度坏账拨备率为5.4%,去年同期为2.1%,预计第四季度坏账率将符合季节性调整后的典型疫情前水平 [41][43] - 第三季度调整后EBITDA为8840万美元,利润率为13.9% [44] 合并业务 - 2021年第三季度合并调整后EBITDA为9360万美元,去年同期为1.106亿美元 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司董事会授权了一项10亿美元的新股票回购计划,取代2月宣布的3亿美元授权,将于11月4日启动荷兰式拍卖要约,以回购价值高达4.25亿美元的普通股,预计通过新债务和现有现金组合提供资金 [10] - 持续投资创新技术,推出适用于大型电子商务平台的插件,预计定制集成和用户友好插件将推动未来电子商务GMV增长 [24] - 加大对中小企业市场的投资,推出零售商管理平台PROG Central,预计未来几个季度将开始实现这些产品和举措的效益 [24][25] - 认为美国第一金融被收购对行业是积极的,有助于提升行业形象、规范竞争和合规性,公司认为自身股票被低估,应获得更高的估值倍数 [141][144] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业务继续应对疫情对客户和合作伙伴的影响,投资组合表现趋于正常化,早于预期 [9] - 第四季度GMV加速增长的因素包括POS合作伙伴更强劲的促销计划、与去年受疫情影响的低基数对比以及向电子商务的季节性转变 [21] - 随着联邦刺激措施和其他临时经济支持的影响消退,关键投资组合指标正回归接近疫情前水平,预计坏账率将继续正常化至疫情前6% - 8%的年度范围 [27][28] - 尽管面临供应链压力和逆风,公司仍有信心实现2021年GMV中高个位数的增长目标 [68] - 通胀对业务有双面影响,一方面耐用消费品价格上涨会增加对灵活支付选项的需求,另一方面客户可能面临更高的生活成本压力,但公司有能力管理投资组合以应对 [71][72] 其他重要信息 - 公司在第三季度收购了110万股,加权平均价格为45.43美元,总计5100万美元;年初至今购买了260万股,平均每股48.88美元,总计1.282亿美元 [50] - 公司认为适度增加杠杆以执行要约收购不会影响对业务的投资能力,也不会影响利用虚拟租赁所有权市场机会的能力 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 长期坏账率目标是否仍为6% - 8% - 公司认为6% - 8%是合适的年度目标范围,在疫情前一直能保持在该范围内,未来也将继续努力维持 [54][55] 问题: 4Technologies业务更新及零售合作伙伴管道情况 - 4Technologies团队正在融入公司,目前处于早期阶段,有一些投资支出,与零售合作伙伴就多种产品解决方案进行了良好沟通,并进行了有限的交叉营销 [58][59] - 零售合作伙伴管道有很多机会,公司相信每个零售商都会将虚拟租赁所有权作为其金融解决方案的一部分,但目前尚未完全实现,会持续推进业务发展并适时更新进展 [60][61] 问题: 第三季度GMV减速原因及是否能回到疫情前水平 - 第三季度GMV符合公司预期,供应链问题对业务有影响,公司零售合作伙伴面临库存短缺和长等待时间,可能导致客户取消租赁协议,但公司仍有信心实现2021年GMV中高个位数增长目标 [65][66][68] - 投资组合正常化可能会消除GMV发起的逆风,但不确定是否会同时发生或有一定滞后,公司将持续关注并在2月更新2022年展望 [69][70] 问题: 通胀环境下对租赁需求的影响 - 通胀有双面影响,耐用消费品价格上涨会增加对灵活支付选项的需求,但客户也面临更高的生活成本压力,总体来看需求方面有一定帮助,公司有能力管理投资组合以应对 [71][72] 问题: NPL对零售商和管道的影响 - 公司认为Pay in 4产品是租赁所有权产品的补充,而非竞争对手,从零售商教育角度看是积极的,能让零售商提供更多支付选项以扩大客户漏斗,但可能会占用一些零售商的注意力和IT优先级 [73][74][75] 问题: 关键大型全国零售合作伙伴表现的驱动因素 - 公司与大型合作伙伴保持良好合作,处于合作早期阶段,有更多合作营销机会,产品不断创新,与零售商建立了信任,未来有产品创新计划以帮助提升申请和转化率 [80][81][82] 问题: 供应链短缺对第三季度GMV的影响及第四季度展望 - 供应链短缺有影响,公司能了解零售商的库存情况,短缺可能导致销售更多转向现金或信用卡支付,但第三季度GMV符合预期,公司仍有信心在第四季度加速GMV增长并实现全年目标 [84][86] 问题: 第三季度电子商务GMV增长的最大驱动因素 - 目前电子商务GMV增长主要来自大型零售合作伙伴,新推出的电子商务插件在未来将有助于增长 [89] 问题: 儿童税收抵免对业务的影响及90天购买选项情况 - 难以看出儿童税收抵免的直接影响,90天购买选项率下降是普遍现象,与投资组合正常化预期一致 [91][92] 问题: 第四季度坏账率的季节性趋势及今年的预期 - 通常第四季度坏账率是全年最低,但由于投资组合正常化导致的准备金增加,预计今年第四季度坏账率将高于第三季度的5.4%,接近2018年和2019年第四季度的水平 [98][99][101] 问题: 决策和承销趋势,是否需要收紧决策 - 公司目前审批率略高于疫情前,这与零售商结构变化和回头客比例增加有关,并非更激进的决策姿态,早期指标显示投资组合表现符合预期,目前无需收紧决策 [102][103][105] 问题: 与零售商重新合作的情况 - 随着业务发展和零售商对公司团队及项目的信心增强,零售商开始更多地利用公司提供的工具,包括数字和传统的促销活动,有两家主要零售商首次同意进行联合品牌推广,这将有助于第四季度GMV加速增长并在未来持续产生效益 [107][108][110] 问题: 第四季度指标是否异常及能否作为未来估计的起点 - 公司预计第四季度GMV将加速增长,投资组合增长态势良好,准备金的重建是预期内的事件,对2022年前景乐观,早期逾期指标虽有所上升但仍在正常范围内 [118][121][122] 问题: 整个过程中承销信用标准是否变化 - 疫情初期收紧了决策标准,从2020年秋季到2021年春季放松了部分收紧措施,过去六个月左右决策标准基本保持一致 [124] 问题: 公司自由现金流情况、资金使用优先级、回购所需债务及未来资本结构 - 年初至今经营活动产生的现金流为2.95亿美元,扣除资本支出后可体现公司的现金生成能力,预计未来现金流状况良好 [135] - 资本优先级依次为有机增长投资、机会性和战略性并购、向股东返还多余资本 [128][129] - 为执行要约收购将筹集一些债务,具体形式和方式将尽快更新,公司目前处于有利地位,有强大的资产负债表和有吸引力的信贷市场环境,目标净杠杆率在1 - 1.5倍之间 [131][132][133] 问题: 美国第一金融被收购对竞争格局的影响及对公司股票估值的看法 - 认为该交易对行业是积极的,有助于提升行业形象、规范竞争和合规性 [141] - 公司认为自身股票被低估,应获得比美国第一金融更高的估值倍数,这也是进行股票回购的原因之一 [144][145] 问题: 市场向金融科技公司作为客户获取渠道转变的看法 - 公司认为零售合作伙伴是重要的客户获取渠道,同时公司也可以通过数字渠道吸引消费者并引导他们进入零售合作伙伴网络,形成网络效应,有助于双方业务增长 [150][151][152]