财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度，已实施的供应商数量为3870名，同比增长9.3% [16] - 2023年第二季度，实践收入从去年同期的615.7万美元增长13.7%，达到7亿美元；上半年实践收入增长15.4%，接近13.6亿美元 [16] - 2023年第二季度，调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）同比增长24.3%，达到1930万美元；上半年增长19.3%，达到3620万美元 [16] - 2023年第二季度，基于价值的护理占总公认会计原则（GAAP）收入的37%，高于去年同期的29.6% [16] - 2023年上半年，护理利润率增长18.8% [16] - 公司更新了2023年的业绩指引，除实践收入和归属生命数预计处于指引中点外，其他指标均提高到初始范围的中高端 [17] - 公司资产负债表和资本状况良好，现金约3.18亿美元，无债务；预计年度资本支出低于100万美元，80% - 90%的调整后息税折旧摊销前利润将转化为自由现金流 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 基于价值的护理业务：服务近110万归属生命，总归属生命数较去年增长近27%；2023年第二季度，基于价值的护理占总GAAP收入的37%，高于去年同期的29.6% [12][16] - 实践收入业务：2023年第二季度增长13.7%，达到7亿美元；上半年增长15.4%，接近13.6亿美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司全国业务版图持续扩大，目前在医疗集团中有近3900名已实施的供应商，在1000多个护理中心为超440万患者提供服务 [11] - 公司进入华盛顿州，与拥有超50名供应商的瓦拉瓦拉诊所合作，预计第三季度完成交易，年底前在Privia平台全面实施 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于打造全国最大的门诊医疗服务网络之一，通过广泛的供应商合作伙伴关系和运营模式获取市场份额和发展动力 [8][9] - 公司谨慎地向更高风险的合同过渡，同时注重平衡风险，通过临床运营、绩效管理、医疗经济学和精算专业知识管理风险过渡 [12][13] - 公司持续投资新市场，计划在新州扩大供应商基础和归属生命数，预计新市场未来几年将实现显著增长 [18] - 公司通过收购医疗集团、ACO实体或管理服务实体进入新市场或扩大现有市场密度，未来将继续寻找此类机会 [62][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在当前医疗环境中表现强劲，证明了其管理风险的能力，多元化的业务组合使其能够在不同的利用率趋势周期中实现共享节约、息税折旧摊销前利润和自由现金流的增长 [13] - 公司对新市场的发展势头感到满意，预计今年结束时将保持良好的发展态势，并为明年的发展奠定基础 [29] - 公司认为其业务模式具有独特的竞争优势，能够为医生合作伙伴和支付方创造价值，未来将继续增加归属生命数和提高每个生命的收益 [42] 其他重要信息 - 5月8日，公司完成4260万股普通股的二次发行，消除了高盛和Pamplona Capital的持股以及与私募股权赞助商的先前股东协议条款 [10] - 7月1日，Adam Boehler加入公司董事会；8月1日，Dave Wichmann和Pam Kimmet加入公司董事会 [10] - 2023年至今，公司供应商总流失率低于1%，为公司历史最低水平之一，且在同店基础上持续增加供应商 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度利用率趋势与预期的比较，以及对剩余时间的假设；本季度利用率高于或低于预期的领域及其对业务的影响；300万美元未填补PYD的原因 - 利用率趋势方面，过去几年利用率波动较大，但公司每年在按服务收费和基于价值的业务中均实现了收入和息税折旧摊销前利润的增长；门诊利用率在疫情后处于较高水平，对按服务收费和基于价值的业务都有利；手术利用率的波动会影响医疗保险优势业务，但其他基于价值的业务可起到自然对冲作用 [24] - 300万美元的前期调整是由于收到了与2022年追溯调整相关的支付方数据，该增加并非损失，且在2023年第二季度有大致相同金额的收入入账，不影响公司财务表现 [25] 问题2: 新市场（北卡罗来纳州、康涅狄格州、俄亥俄州）的发展趋势，医生加入平台的速度，以及对今年下半年的影响；对2024年医疗系统合作管道的看法 - 新市场的发展超出预期，今年是公司历史上市场销售最强劲的年份之一，更新后的指引反映了年底实施供应商数量将达到中高端水平；华盛顿州的合作预计年底前实施，财务影响将在2024年体现 [29] - 公司自上市以来市场拓展加速，目前管道广泛，与多个医疗集团、ACO实体和医疗系统进行了多次讨论，但合作时机不确定，公司对未来几年的业务发展势头感到乐观 [32] 问题3: 本季度人头费收入每成员每月支付（PMPMs）超过900美元，假设生命数无重大变化，未来是否维持该范围 - 该范围是合理的参考，但公司在人头费业务上处于支付方下游，具体金额取决于业务组合、风险池以及与支付方分担的风险程度，通常会略低于行业平均的100%风险合同 [34] 问题4: 华盛顿州交易与加州Bass交易的差异，以及预计何时从该交易中实现新医生增长 - 华盛顿州交易中，公司将拥有税务识别号、管理服务组织（MSO）实体和ACO实体，将在交易完成后按GAAP收入基础合并结果；全面的盈利影响可能从2024年开始，公司计划在未来四到五年内增加供应商 [38] 问题5: 基于价值的归属生命数增长主要集中在商业和政府医疗保险优势（MA）领域，随着年度内注册情况的变化，对业务有何影响；如何释放医疗保险优势业务的增长潜力 - 公司业务在商业和政府项目之间平衡，随着供应商基础和患者数量的增加，各领域的归属生命数都将增长；商业和医疗保险共享储蓄计划（MSSP）在年初可能因雇主更换保险承运人而出现生命数转移，但总体上随着供应商数量的增加，生命数将增长；医疗补助方面，预计部分生命数会重新分配到商业领域；在医疗保险优势业务中，公司将谨慎增加风险承担水平，以最大化收益 [42] 问题6: 从第一季度到第二季度护理管理费的增长原因；下半年指引中多数指标变化不大，是否存在增量逆风或特定假设 - 公司业务具有良好的运营杠杆，当收入增长和基于价值的业务表现良好时，息税折旧摊销前利润和自由现金流会相应增长；下半年公司将在投资新市场以实现未来增长和当前盈利能力之间取得平衡，会根据情况在第三和第四季度更新指引 [44] 问题7: 新市场投资的支出情况，以及未来新市场投资的增长趋势，华盛顿州交易和其他潜在交易对投资的影响 - 新市场的投资与市场业绩同步，目前投资进度符合或略超前于计划；未来进入新市场时，预计会进行投资，投资规模可能因市场大小而异，但长期来看会带来良好的回报 [48] 问题8: 尽管本季度表现强劲、流失率低且门诊业务趋势良好，但实践收入展望仍维持在中点，量化暂停的人头费合同的影响，以及高利用率未转化为更高实践收入的原因 - 若未暂停该合同，实践收入本可接近原指引的中高端；暂停合同是为了保留盈利能力，且未影响底线业绩 [51] 问题9: 与健康计划的沟通情况，健康计划对风险协议的态度，在医疗保险和医疗补助方面的成功情况；对2024年美国医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）拟议规则的看法 - 公司与健康计划合作伙伴密切合作，谨慎考虑风险承担，注重与支付方和医生的紧密合作，以实现更好的结果；公司喜欢CMS的MSSP计划，拟议规则在分配过程、基准风险调整方法、质量报告等方面可能对公司有利，但财务影响可能是渐进的 [54][58] 问题10: 成熟的MSSP ACO（如大西洋中部地区）的表现，是否仍在增加新供应商和新生命数，以及如何在不稀释现有供应商节约率的情况下引入新供应商 - 公司的ACO持续增长，即使在成熟市场（如大西洋中部地区）也在增加新供应商；市场份额仍然较低，有很大的增长空间；公司将继续增加归属生命数并进入更高风险的安排，以提高共享节约和息税折旧摊销前利润 [56] 问题11: 几个月前收购康涅狄格州的ACO，是否会将此作为进一步探索的战略，公司对资本部署和增长的态度 - 公司的业务模式是在每个州形成医疗集团、风险或ACO实体以及完整的管理服务实体，进入或拓展市场的方式可以是收购这些实体之一；未来公司将继续寻找此类机会，以进入新州或增加现有州的业务密度 [62][63] 问题12: 第二季度应收账款（AR）大幅增加，销售未清账期（DSO）增加约10天的原因；现金流量表中500万美元回购非控股股东权益（NCI）的背景 - 应收账款增加部分与2023年新的人头费相关应计项目有关，基于价值的护理业务通常在每年第一和第二季度开票，第三和第四季度收款，因此应收账款会在年内增长然后下降，这与过去几年的模式相似 [66] - 500万美元是用于回购公司拥有多数股权的一个MSO的剩余少数股权 [66] 问题13: 重复基于价值的护理和按服务收费在实践收入中的占比；对人头费收入利润率的进展和长期目标的看法 - 2023年基于价值的护理占GAAP收入的37%，高于2022年第二季度的29.6%；2023年第三季度实践收入中基于价值的护理占24.9%，高于2022年第二季度的21.8% [69] - 公司认为在有显著盈利机会时会增加风险承担，目前约23%的医疗保险优势生命数承担下行风险，未来该比例有望增加；公司将谨慎行事，确保与支付方和医生的利益一致，长期来看，增加风险承担将提高业务的盈利能力和未来的息税折旧摊销前利润及自由现金流增长 [70][71] 问题14: 门诊手术方面的情况，是否可以转向更多基于风险的合同或按 episode of care 模式，以应对需求并推动增长和价值主张 - 公司处于独特地位，拥有50多个专科，商业业务是重要组成部分；支付方希望将许多手术程序从住院转移到门诊，这对公司业务有利；公司正在与专科网络进行讨论，将更多手术量转移到门诊，多元化业务有助于实现收入和息税折旧摊销前利润的增长 [74] 问题15: 华盛顿州市场进入的稀释性问题，以及市场达到收支平衡所需的规模 - 拥有50多名供应商的初始优势有助于公司在年内消化部分成本，更新后的指引反映了底线指标的提高；但市场达到收支平衡通常需要几年时间，因为需要投入大量的销售、营销和实施成本，目标是在未来几年内建立拥有200 - 300名供应商的大型医疗集团 [77][78] 问题16: 虚拟护理在公司当前供应商策略中的作用，是改善整体经济状况的有效工具，还是患者期望的一种能力 - 公司的策略是全面优化医生合作伙伴的业务，包括优化按服务收费运营、将更多生命转移到基于价值的安排、精简费用结构和承担行政负担，以提高医生的实际收入；虚拟护理在实现这些目标中发挥着作用，有助于增加公司对供应商群体的价值和粘性 [82]