财务数据和关键指标变化 - 2021年净投资收入增至4200万美元，即每股4.92美元；核心净投资收入增至2540万美元，即每股2.97美元；净资产价值（NAV）增至2.801亿美元，即每股28.88美元 [6] - 2021年总投资收入为8010万美元，其中6380万美元来自债务证券投资组合的利息收入，较2020年增长87% [29] - 2021年净费用增至3810万美元，但占总投资收入的比例从2020年的60.2%降至47.6% [30] - 2021年核心投资收入为6340万美元，较2020年增加2430万美元 [34] - 截至2021年12月31日，未偿还借款的票面价值为3.524亿美元，资产覆盖率为178%，总杠杆率为1.3倍，净杠杆率为1.01倍 [39] - 2021年通过股票回购计划回购75377股，总成本约180万美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度投资1.08亿美元，退出或偿还账面价值7810万美元的投资，新投资中93%为第一留置权证券，7%为第二留置权证券，加权平均利差为721个基点 [15][17] - 大湖合资企业第四季度净回报620万美元，2021年10月26日从JMP集团机会性购买1810万美元资产 [17] - 截至2021年12月31日，债务证券账面价值为4.68亿美元，按面值的92.8%计价，应计债务证券对伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）的利差为725个基点；9月30日，债务证券账面价值为4.551亿美元，按面值的93.8%计价，应计债务证券对LIBOR的利差为748个基点 [22] - 截至2021年12月31日，投资组合中非应计项目占成本的2.6%，占公允价值的0.5%；9月30日，该比例分别为2.5%和0.9% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第四季度是公司从发起角度来看最活跃的季度，也是退出和还款方面第二活跃的季度，活动受美国业务回归正常以及卖家在年底前实现收益的愿望推动 [13][14] - 2022年第一季度初，由于奥密克戎变种，部分趋势有所减弱 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取措施利用固定成本，降低资本成本，减少相对于资产基础的费用，将继续积极调整投资组合，增加BC Partners发起资产的比例 [7][11] - 2022年目标是将杠杆保持在目标范围内，如有好的收购机会会考虑，继续降低业务成本，推动稳定的收益和信贷质量 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2021年在积极调整、去杠杆和再融资长期债务方面取得的进展感到满意，公司财务状况良好，连续两个季度提高每股分红 [46] - 2022年公司持谨慎态度，预计交易活动水平将放缓，关注核心收益 [57][58] - 若利率上升，投资组合中的浮动利率投资资产将增加总投资收入，但可能受利率下限限制；利率上升1%对净投资收入有110万美元的负面影响，上升2%和3%分别有21.7万美元和170万美元的正面影响 [45] 其他重要信息 - 2021年8月26日完成10比1的反向股票拆分，所有普通股和每股指标已追溯调整 [27] - 公司约84%的债务证券投资组合为浮动利率，75%的浮动利率贷款包含LIBOR下限；截至2021年12月31日，未偿还借款中约31%为固定利率，69%为浮动利率 [42][43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 抵押债务债券（CLOs）的增加是否与JMP收购有关 - 回答: 是的 [49] 问题2: 第四季度股票回购很少，是否意味着资本管理策略的改变 - 回答: 第四季度有很多文件备案，回购计划到期，且之后一直处于公开文件备案的封闭期，并非对市场价格的看法改变，公司计划尽快回购股票 [50][51] 问题3: 杠杆率是否仍在1.25至1.40之间 - 回答: 是的，这是公司的目标范围 [52][53] 问题4: 实现收益的驱动因素是什么 - 回答: 本季度有20多笔销售，没有特别突出的单一因素，大部分是已实现和未实现收益之间的转换，对净资产价值影响很小 [55] 问题5: 如何衡量公司2022年的成功，以及2022年的目标是什么 - 回答: 2022年交易活动水平将放缓，公司关注核心收益；目标是将杠杆保持在目标范围内，如有好的收购机会会考虑，继续降低业务成本，推动稳定的收益和信贷质量 [57][58] 问题6: 债务投资组合的加权平均息税折旧摊销前利润（EBITDA）约7500万美元是否受某些大型交易影响 - 回答: 该数字受收购Garrison投资组合中部分资产的影响而偏高，公司核心业务的EBITDA在1000万至5000万美元之间；此外，公司在资本结构中的次级地位可能涉及较大、更稳定的企业，随着公司退出较小公司的遗留第二留置权头寸并投资于新的第二留置权头寸，将升级到更大、更稳定的企业 [60][61] 问题7: 如何看待未来的股息政策 - 回答: 公司股息覆盖率高，股息收益率在行业内处于较高水平；由于市场存在不确定性，公司希望确保提高股息后能够持续维持；如果收益顺风持续且信贷质量稳定，不排除继续提高股息；公司不会采用可变股息政策；由于并购交易带来的税收优惠，公司在股息政策上有更多灵活性 [65][66][67] 问题8: 每季度增加0.01美元股息是否会缩小股息与净投资收入（NII）之间的差距 - 回答: 每季度增加0.01美元股息会缩小差距，公司会每季度讨论股息政策，确保提高后的股息能够长期维持；公司核心收益有一些顺风因素，如利率上升可能带来好处 [72][76] 问题9: 股权证券在第二季度因合并而增加，之后相对平稳，是否会有部分被再融资或转换为付息证券 - 回答: 公司一般不投资新的纯股权证券，部分投资会附带一些小额认股权证；账面上有一些股权头寸在过去几个季度增值，抵消了部分遗留股权头寸的再融资或退出；总体而言，股权证券预计会略有减少，但不会显著变化，公司希望将其转换为付息证券，但目前没有重大影响因素 [78][79][80] 问题10: 本季度杠杆率略有下降，是有意识的决策还是受可用投资和还款情况影响 - 回答: 这是年底活动的结果，原计划的投资活动因部分交易推迟而动用了循环信贷额度，而年底的还款活动超出预期，导致杠杆率下降是时间因素造成的小波动，并非有意为之 [83][84] 问题11: 是否有季度至今活动的披露 - 回答: 公司购买了1.08亿美元的证券，退出了约7800万美元的证券，这是新交易；现有承诺的资金投入和常规还款活动不包括在内，总体而言，公司支出的资金多于收回的资金 [85] 问题12: 投资组合公司对俄罗斯、乌克兰、白俄罗斯的风险敞口如何 - 回答: 公司没有直接风险敞口，间接风险敞口非常有限，没有能源公司；目前正在关注输入成本上升等第三级影响，但尚未看到对投资组合的重大影响 [86][87] 问题13: 股票回购计划到期后，是采取机会主义策略还是制定新计划 - 回答: 董事会已重新批准回购计划，有效期至2023年3月；之前提到的计划到期是指与经纪商的经纪协议，需要重新建立；旧的10b5计划已到期，公司将在某个时候实施新计划 [88][89]