财务数据和关键指标变化 - 第三季度收费资产管理规模为190亿美元，同比增长17%，季度内8.75亿美元的募资和资本部署被3.72亿美元的阶梯式下降和到期所抵消 [27] - 第三季度营收为5000万美元，较2021年第三季度增长31%，平均费率为106个基点 [30] - 第三季度运营费用为3970万美元，较去年同期增长47%，主要因薪酬和福利费用增加 [31] - 第三季度GAAP净收入为560万美元，同比增长38%，主要得益于2021年12月债务再融资后利息费用的减少 [33] - 第三季度调整后EBITDA为2780万美元，较2021年第三季度增长28%，调整后EBITDA利润率为56%，全年目标为55% [34] - 第三季度调整后净收入为2510万美元，较2021年第三季度的1620万美元增长56% [35] - 第三季度末现金及现金等价物为1940万美元，使用1600万美元运营现金偿还现有信贷安排循环贷款，债务余额降至1.75亿美元 [37] - 截至9月30日，A类股流通股数为4110.2331万股，B类股流通股数为7614.3061万股 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度募资和部署8.75亿美元，来自广泛的基金和策略 [13] - Bonaccord近期宣布对顶级中端市场普通合伙人进行两笔额外投资，Hark自成立以来已部署超10亿美元且本金零损失，Enhanced Capital第三季度部署1.86亿美元 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - NASDAQ下跌超25%，S&P 500下跌近20% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是构建持久且有韧性的私募市场业务，在中端和中低端市场成为领导者，通过多种策略和跨业务交叉销售创造价值 [7][16][19] - 继续执行计划，有信心在2022年和2023年筹集50亿美元资金，不包括近期收购的WTI或未来收购增加的收费资产管理规模 [11] - 进行股票回购，认为股价未充分反映公司内在价值 [11] - 收购WTI，使其成为公司私募股权、私募信贷、风险投资股权和信贷、影响力股权和信贷以及中端市场普通合伙人股权策略的一部分，形成独特的综合平台，竞争对手少 [22][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场波动，但公司成功应对了充满挑战的宏观环境，过去12个月的财务表现证明了公司模式的优势 [7][9] - 继续看到良好的募资机会，多样化的产品组合和全季节投资流程将继续为投资者和股东服务 [13] - 对与Crossroads的永久资本合作伙伴关系前景感到兴奋 [15] - 有信心实现此前的募资指导，虽存在不确定性，但对话积极，有机会实现超预期募资 [61] 其他重要信息 - 公司近期庆祝上市一周年 [7] - 11月9日向SEC提交S - 3注册声明，以帮助登记B股转换为A股；10月27日提交特别委托书，并宣布12月9日召开股东大会，批准将2021年股票激励计划下可发行股份增加400万股 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于阶梯式下降的变化及2023年上半年预期 - 本季度阶梯式下降大于上季度预期，因普通合伙人股权基金找到了更有吸引力的融资方式，使用该融资后将在未来一两年用有限合伙人资本偿还，会收回所有收费资产管理规模，但目前阶梯式下降略高于预期 [46][47] - 2023年上半年预计约有7.5亿美元的阶梯式下降 [48] 问题2: 关于费用的澄清及如何建模未来季度 - 本季度有两部分非经常性费用，一是WTI收购成本，二是普通合伙人股权业务的业绩奖励结构，成功推出BCP II后在第三季度有部分支出 [50][51] - 其余股票薪酬应年与年保持一致，公司每年向员工授予相当于公司价值2%的期权，有五年悬崖归属期且无变化 [52] - 第三季度还有与Hark和Bonaccord收购相关的或有对价，因它们的募资表现而产生 [53] 问题3: 关于整体募资背景，50亿美元目标包含内容及市场趋势 - 有限合伙人面临分母效应是现实情况，但公司业务有两个优势，一是多元化，有超十几只基金在市场上，涵盖多种类型；二是有长期业绩记录，许多基金具有反周期性 [58][59][60] - 已在今年前九个月筹集28亿美元，还有五个季度时间，有信心实现50亿美元目标，有机会实现超预期募资，但目前市场募资环境与一年前不同 [61] 问题4: 关于并购的更广泛情况，包括市场环境、卖家期望、定价调整和交易流量 - 公司模式基于产生自由现金流并再投资于高回报率机会，历史上是增加垂直业务和产品，目前机会与以往一样大 [63] - 收到的潜在收购机会比一两年前更多，但因公司股价情况，外部资本配置更困难，公司已启动股票回购计划 [64] - 卖家仍对业务估值抱有较高期望，市场环境变化改变了买家期望 [65] 问题5: 关于WTI的业绩奖励目标可实现性及收购前的增长轨迹 - WTI战略上与公司平台契合，公司将在2024年可能推出Fund XI，也看到独立账户管理方面的机会 [69][70] - 认为业绩奖励目标是可实现的，且希望团队尽快实现，业绩奖励结构使团队与公司利益一致 [71][72] 问题6: 关于EBITDA利润率目标及再投资领域 - 再投资主要是在营销/分销方面增加人员，继续扩充营销团队 [74] - WTI利润率低于公司核心的55%，短期内会对利润率有一定压力，但收入总额在增加 [76] 问题7: 关于本季度费率高于100个基点的原因 - 本季度有约78万美元的追补费用，且Bonaccord的费率结构较高，随着其增长费率可能会有所上升 [79] 问题8: 关于Hark基金IV的初始承诺资本 - Hark基金IV已关闭约2亿美元，随着资本部署资产将在表格中体现，Hark按已部署资本收费 [80] 问题9: 关于450万美元额外股权薪酬的触发原因及正常水平 - 是Hark和Bonaccord推出后续基金的两个里程碑共同导致，目前大部分是Bonaccord的，预计未来12个月Hark的也会体现 [81] - 正常水平约为每季度200 - 250万美元 [82] 问题10: 关于募资方面LP预算使用情况及后续趋势 - 公司同行规模比公司大很多，受市场环境变化影响更直接，但公司有多只长期业绩记录的基金在市场上，坚持50亿美元募资目标，不确定资金何时到位，但对前景有信心 [88] - 公司部分基金发行周期固定，很多情况下已在2023年预算中，所以对实现目标仍持积极态度 [91] 问题11: 关于业绩奖励的衡量周期、支付时间和节奏 - BCP业绩奖励在资本启动时支付，总额约1600 - 1700万美元；Hark业绩奖励基于收费资产管理规模，为150万美元；WTI业绩奖励基于EBITDA，衡量周期为五年，EBITDA需翻倍才能达到最后一个门槛 [93]