财务数据和关键指标变化 - 2019财年第四季度，公司完成53,386次设备安装或交付，较去年同期的47,581次增长12% [11] - 2019财年第四季度，公司营收1950万加元，较2018财年第四季度增长8%，全年营收8100万加元，较2018年的7050万加元增长15% [11][12] - 2019财年经常性收入增长26%，达到5510万加元，占总收入的68% [12] - 2019财年第四季度调整后EBITDA为370万加元，2018年为520万加元；2019财年全年调整后EBITDA为1480万加元，较2018年增长39% [13][15] - 2019财年第四季度调整后EBITDA利润率为19%，与2018年第四季度调整后的正常水平一致 [14] - 第四季度末，公司现金为1290万加元，高于2018财年末的430万加元；2019财年持续经营业务现金流为1050万加元，2018财年为880万加元 [15] - 2019财年末，公司流动资产超过3080万加元，净短期负债为1900万加元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 无创呼吸机业务目前约占公司总收入的17%，医疗保险收入约占公司总收入的40%，竞争招标对无创呼吸机业务收入的影响预计不到5% [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 耐用医疗设备（DME）市场规模估计约为600亿美元，行业年增长率约为3% - 5% [19][22] - 呼吸市场需求持续上升，但供应端因报销大幅削减而变得分散且萎缩 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心业务是为美国慢性疾病患者提供家庭呼吸服务和医疗设备，产品包括氧气疗法、睡眠呼吸暂停治疗设备等，业务覆盖10个州，拥有40多个地点 [6] - 公司增长战略包括：经济且盈利地获取市场份额，持续招聘和培训新销售代表，扩大产品基础；在技术部署和数据挖掘工具使用方面保持行业领先，持续投资以维持技术优势；进行收购，重点关注已运营地区的目标，整合分销渠道，提高效率和盈利能力 [22][23][24] - 公司认为自身在行业中具有规模、技术和物流等竞争优势，能够受益于市场结构变化 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对过去一年的经营表现满意，预计2020财年将继续实现稳健的有机增长 [18] - 公司核心目标市场正在增长，将继续扩大市场份额；强大的资产负债表、不断扩大的利润率和现金流使其能够迅速响应战略收购机会；公司认为当前股价相对同行被低估，将积极向市场推广自身情况 [27] - 公司目标是在2020财年某个时间实现年化收入运行率达到1亿美元，较当前运行率至少增长20% [27] 其他重要信息 - 2019年第四季度，公司出售了非核心资产Patient Home Monitoring, Inc.（PHM），2018年和2019年财年末数据均已调整为持续经营业务数据 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司并购目标的规模、估值倍数以及是否与传统银行就信贷额度或并购贷款进行沟通 - 公司并购目标为年收入400万 - 1200万美元、EBITDA利润率为中个位数到10%的公司，收购前支付的估值倍数为4 - 6倍，整合后约为2 - 3倍 [33][35] - 公司正在积极寻求传统银行信贷支持，正在向银行提供数据，预计未来几个月会有更多信息披露 [35] 问题2: 公司产品线面临的医保报销风险，特别是无创呼吸机业务在2021年竞争招标过程中的影响 - 竞争招标计划于2021年1月1日生效，预计2020年夏初获得报销费率信息，秋季初公布合同 [36] - 无创呼吸机业务目前约占公司总收入的17%，医疗保险收入约占40%，竞争招标对无创呼吸机业务收入的影响预计不到5% [36] 问题3: 公司近期两次收购的整合进展、租赁与销售业务占比情况 - 较大收购对象Cooley的计费平台整合预计3月底完成，随后进行库存整合；Acadia的整合预计4月底完成 [38] - Cooley更侧重于呼吸业务，类似资源集团，租赁业务占比可能更高；Acadia也有呼吸业务，还有其他产品线 [40][41] 问题4: 公司短期内可承受的并购收入规模 - 公司短期内可承受的并购收入规模为1000万 - 1500万美元，具体取决于目标公司的盈利情况 [42] 问题5: 公司扩大销售团队的计划 - 公司计划从2月开始，每月在现有业务周边地区招聘3 - 5名销售代表，逐步引入以确保招聘到高质量人才 [43] 问题6: 公司SG&A费用的增长预期 - 不考虑销售业务的可变增长，公司预计SG&A费用将按行业标准增长2% - 3% [45] 问题7: 公司仓库整合策略及相关成本节约和利润率提升预期 - 公司需在完成近期两次收购的整合后，才能更好地决定是否进行仓库整合，预计在2020年下半年做出决策 [47] 问题8: 公司核心业务近期营运资金需求及稳定性预期 - 2020年前几个季度，公司营运资金需求预计会有所增加，主要源于收购带来的库存调整和可能的资本支出，但尚未确定具体金额 [50] 问题9: 公司坏账准备的未来预期 - 在当前收入水平下，坏账准备预计维持在1.4左右；随着收入显著增加，采购能力增强可能带来更好的利润率，但目前暂无降低坏账准备的指引 [52] 问题10: 公司是否有战略多元化进入其他医疗市场的计划 - 公司将继续专注于呼吸和耐用医疗设备市场，目前认为在呼吸和医疗设备分销方面的运营优势更适合当前业务 [55]