财务数据和关键指标变化 - 第二季度运营收入23亿美元，同比增长20%，各业务板块均实现收入增长，还得益于供应链收购 [14] - 第二季度持续经营业务可比每股收益4.43美元，高于去年同期的2.40美元，各业务板块盈利均有增加，FMS二手车销售和租赁业务表现影响最大 [14] - 过去12个月净资产收益率达创纪录的28%，反映市场卡车运力持续受限，以及公司提高回报举措的持续收益 [14] - 年初至今自由现金流从去年的6.02亿美元降至5.51亿美元，因计划内资本支出增加，部分被二手车销售收益增加抵消，2022年自由现金流含英国业务出售车辆和房产所得2.05亿美元 [14] - 上调2022年净资产收益率预测至25% - 26%，此前预测为24% - 26%；上调全年可比每股收益预测至14.30 - 14.80美元，此前为13.40 - 14.40美元，高于去年的9.58美元；提供第三季度可比每股收益预测为3.40 - 3.65美元，高于去年的2.55美元 [6][28] - 上调2022年自由现金流预测至7.5 - 8.5亿美元，主要因预计2亿美元租赁资本支出将因OEM交付延迟而推迟 [7][21] 各条业务线数据和关键指标变化 全球车队管理解决方案（FMS） - 运营收入增长7%，租赁收入增长28%，受强劲需求和更高定价推动，租赁定价上涨6% [15] - 税前利润2.85亿美元，较去年增加1.27亿美元，其中8400万美元来自二手车销售收益增加和前期残值估计变化导致的折旧费用减少，租赁业务表现改善也显著推动盈利增长 [15] - 动力车队租赁利用率达创纪录的85%，高于80%，租赁定价举措符合预期，预计未来三年续租将带来增量收益，维护成本举措也推动盈利增长 [15] - 第二季度CBT占运营收入的实际比例为21.8%，过去12个月为19%，远高于该业务板块低两位数的长期目标 [15] 全球供应链解决方案（SCS） - 运营收入同比增长49%，得益于收购和各行业垂直领域两位数的收入增长，收购带来的运营收入增长23% [17] - EBT增长28%，新业务、定价和收购带来的收入增长，部分被客户补贴费用、坏账和基于激励的薪酬抵消 [17] - EBT占运营收入的比例为6.6%，环比上升，含近期收购相关的90个基点非现金摊销费用影响，预计下半年将回到高个位数目标水平 [17] 专用运输（Dedicated） - 运营收入增长19%，得益于新业务、定价和债券 [18] - EBT增长76%，主要因定价、新业务和二手车销售收益，部分被战略投资抵消 [18] - EBT占运营收入的比例为7.6%，本季度达到该业务板块高个位数目标，预计下半年将继续保持目标水平 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 二手车市场状况良好，北美市场销售收益同比增加，反映市场价格显著上涨，本季度卡车收益环比增长9%，拖拉机价格较历史高位小幅下降5% [16] - 本季度出售10500辆二手车，其中6500辆与英国业务退出有关，排除英国业务相关销售，二手车销量较去年减少2000辆，环比第一季度减少300辆 [16] - 季度末二手车库存（含英国）为4200辆，低于7000 - 9000辆的目标范围，平均二手车价格远高于折旧用的残值估计 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是增加核心收益和创造长期股东价值，两项供应链收购表现超预期，对本季度盈利有增益作用，支持资产轻型供应链业务加速增长 [5] - 投资供应链和专用运输业务以推动加速增长，开发电子商务履行、最后一英里交付和货运经纪等新能力和增强现有能力，利用市场盈利增长领域并向大客户交叉销售服务 [8] - 创新技术助力提供高需求的增值物流解决方案，影响大量新业务授予公司，本季度重点发展经纪业务，利用物流专业知识和为客户获取运力的能力创造价值 [8][10] - 销售和营销提升品牌知名度，“ever better”活动和增加数字营销推动合格销售线索显著增加，扩大销售团队并投资其能力以推动增长 [9] - 继续寻求战略并购机会，重点是增加新能力、地理区域和行业垂直领域，公司在该领域有成功经验；公司风险投资基金Ryder Ventures计划五年内投资5000万美元，支持新产品开发，巩固行业领先地位 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 劳动力、供应链和卡车生产挑战促使公司寻求长期运输和物流外包解决方案，FMS业务也因市场运力紧张而持续发展 [6] - 公司业务模式具有优势和韧性，超85%的收入来自供应链、专用运输和租赁业务的合同性、经常性收入流，二手车残值估计处于历史低位，降低销售亏损或额外折旧风险 [22] - 公司有望在货运周期内实现高个位数净资产收益率的长期目标，低谷期净资产收益率约为15%，当前二手车库存处于历史低位，降低市场风险，租赁业务增长重点在卡车，OEM卡车交付时间延长使需求持续 [23] - 公司有多种资产和成本管理手段应对市场低迷，如利用扩大的零售二手车销售能力、减少租赁资产、延长租赁合同、减少可自由支配支出等 [23] - 公司认为有机会继续增长核心收益，预计2022年核心收益可比每股收益中点为9.50美元，高于此前的9.25美元，主要因供应链业务表现 [24] - 核心收益增长的关键驱动因素包括供应链和专用运输业务EBT占运营收入比例下半年达到高个位数目标、多年租赁定价举措带来增量收益、资产轻型供应链和专用运输业务盈利增长、战略收购创造长期价值以及通过股票回购和增加股息向股东返还资本 [25] 其他重要信息 - 年初至今租赁资本支出8.1亿美元，同比增加，因到期租赁合同的租赁车辆更换增加；年初至今租赁资本支出3.64亿美元，同比略有下降，因计划内投资减少 [19] - 2022年全年租赁资本支出预测为18 - 19亿美元，较之前减少2亿美元，因OEM车辆交付延迟将推迟原计划于2022年末的资本支出；全年租赁资本支出预测不变，为5亿美元，低于去年，年末车队预计增长2%（1000辆），全年平均租赁车队预计增长10%（3700辆） [19][20] - 2022年全年总资本支出预测为25 - 26亿美元，预计二手车销售收益约11亿美元（含英国FMS业务退出相关的3.5亿美元），全年净资本支出预计为14 - 15亿美元 [20] - 第二季度末资产负债表杠杆率为233%，低于250% - 300%的目标范围，预计全年杠杆率将保持在目标范围以下，为额外收购和股票回购提供空间 [21] - 预计不晚于10月完成3亿美元的加速股票回购（ASR），若市场条件有利，之后将执行其他授权股票回购计划，包括200万股的自由裁量计划和250万股的反稀释计划；董事会最近批准季度股息增加7%，公司已连续46年不间断支付股息 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 专用运输和供应链业务合同活动在进入可能放缓的环境时，管道活动或提案请求是否继续保持强劲，以及供应链利润率达到高个位数后在放缓环境中的粘性如何？ - 供应链和专用运输业务为长期合同，受货运周期影响较小，更多受长期趋势驱动，销售不应像其他交易型业务那样受货运周期影响大 [32] - 目前管道活动未放缓，团队对供应链和专用运输合同进行的重组工作将保护利润率，大部分仓储业务为成本加成模式，有一定缓冲；RyderShare、“ever better”活动等也有助于供应链业务活动 [33] 问题2: SCS和DTS业务下半年EBT占运营收入比例达到高个位数是指下半年平均水平还是某个时间点达到，以及公司和其他业务的大幅增长是否意味着未来结构性 overhead 会增加？ - 预计供应链和专用运输业务下半年EBT占运营收入比例平均达到高个位数 [36] - 预计 overhead 不会以相同幅度逐年增长，本季度有与增长活动相关的项目成本和较高的基于激励的薪酬，但随着时间推移会有所缓和 [36] 问题3: 如何定义经纪业务的技术赋能解决方案，技术自动化程度如何，处于什么发展阶段，以及业务提供的服务类型（合同与现货）？ - 公司认为经纪业务是高回报业务，能利用客户资源为客户提供更多服务和为股东带来更好回报 [39] - 约70%的经纪业务活动通过数字方式创建或构建，30%通过数字方式匹配，未来随着托运人和承运人密度增加，数字匹配比例有望提高；业务重点包括辅助专用运输业务的回程活动、为客户提供去程运输以及在关键市场建立密度以提供更具交易性的服务 [40] 问题4: SCS业务中提到的冲销或补贴费用、坏账的背景是什么？ - 本季度供应链业务出现与客户相关的项目和坏账，公司仍在追讨坏账冲销部分；若排除这些项目，业务表现将符合设定的高个位数目标，业务同比和环比仍有改善 [41] 问题5: 租赁利用率趋势及第三季度预期，下半年收益指引中包含的因素，以及与HG Vora是否有持续讨论？ - 目前租赁利用率仍很强劲，本季度拖拉机二手车价格从高位回落，预计下半年二手车价格将适度下降，从而降低租赁收益，但降幅不大 [44] - 去年第三和第四季度租赁利用率处于创纪录水平，预计今年不会达到该峰值，但根据预订情况和需求，预计全年租赁业务表现良好 [45] - 公司在租赁业务中减少对运输（特别是现货市场运输）的依赖，因此预计现货市场下滑对租赁业务影响较小 [47] 问题6: 第三季度和第四季度收益环比减速的主要原因，以及核心收益9.50美元中用于计算的二手车收益和租赁利用率的正常化水平是多少？ - 收益环比减速主要因预计二手车价格下降和收益减少，供应链和专用运输业务仍在持续改善 [50] - 核心收益9.50美元中，二手车收益正常化水平为7500万美元，租赁利用率为中高70% [51][52] 问题7: 预计下半年租赁利用率是否仍高于80%，以及二手车价格回调幅度和年末预期？ - 预计未来几个季度租赁利用率仍高于80%，基于当前情况、OEM生产积压导致的需求以及租赁业务向更稳定租户的转变 [55] - 预计二手车价格将从历史高位回落并在下半年继续适度下降，但不会急剧下降，与年初预测一致，价格变化取决于供需情况 [56] - 拖拉机价格环比第一季度下降5% [58] 问题8: 核心EPS预测较疫情前峰值增长60%，这归因于残值变化、并购还是SCS业务变化？ - 降低残值对达到9.50美元的核心收益有负面影响；从之前约6美元的峰值增长到9.50美元，主要得益于维护成本降低、租赁定价提高以及供应链和专用运输业务的显著增长 [61] - 预计2023年核心收益将随着供应链和专用运输业务利润率提高和业务增长而增加 [61] 问题9: 租赁定价中考虑的额外折旧是否是核心EPS的重要组成部分？ - 到目前为止，租赁定价带来的收益约为5000万美元，核心收益的其余部分来自其他项目 [63] - 多年维护成本节约举措对核心收益增长有重要作用，超过1亿美元 [64][65] 问题10: 随着供应链和OEM生产改善，公司如何考虑明年的车队增长、更换和资本支出？ - 预计今年约2亿美元的资本支出将因OEM生产延迟而推迟到明年；今年租赁业务增长约2000辆，预计明年增长将处于目标高端，可能超过4000辆，但需与OEM确定生产情况 [67] 问题11: 从车队增长低端到高端，对维持定价能力有何影响？ - 公司目标定价不变，在当前定价下，2000 - 4000辆的增长范围内可继续增加盈利并确保自由现金流 [68] 问题12: 即使有部分资本支出推迟，明年是否仍能实现正自由现金流？ - 明年情况接近盈亏平衡，具体取决于增长幅度；公司重要目标是在周期内保持强劲自由现金流，可能个别年份接近盈亏平衡，但总体将为正并持续增长 [69][70] 问题13: SCS业务中，电子商务销售放缓，但该业务表现良好，各细分市场的优势是否发生变化？ - SCS业务销售管道中，仓储、独立专用运输和综合解决方案的比例均衡；Whiplash收购项目表现超预期，已新增近100万平方英尺的两座建筑，亚特兰大项目将于下半年上线 [73] - 汽车业务方面，随着半导体问题解决，汽车生产需求释放，将为供应链业务提供支持 [74]