财务数据和关键指标变化 - 第二季度GAAP净亏损3000万美元，即每股亏损0.15美元，而2020年第一季度每股净收益0.70美元，2019年第二季度每股净收益0.78美元 [39] - 2020年第二季度调整后摊薄净运营亏损为每股0.36美元，而2020年第一季度和2019年第二季度调整后摊薄净运营收入均为每股0.80美元 [40] - 账面价值同比增长13%，达到每股20.82美元，2020年第二季度账面价值因未实现收益和其他综合收益增加了0.52美元 [23] - 净保费收入在2020年第二季度为2.493亿美元，较第一季度的2.774亿美元下降10%，较2019年第二季度的2.992亿美元下降17% [52][54] - 房地产板块第二季度总营收为2610万美元，较第一季度的2860万美元下降9%，较2019年第二季度的2760万美元下降5%；2020年第二季度房地产调整后EBITDA亏损70.2万美元，不过年初至今营收同比增长8% [55] - 本季度投资收入为3900万美元，较上一季度下降5%，较去年同期下降12%；季度末投资组合久期约为4.1年，较上一季度略有上升 [56] - 2020年第二季度损失准备金增至3.04亿美元，而2020年第一季度为3520万美元，2019年第二季度为4720万美元；分保损失在2020年第二季度增至3960万美元，而2020年第一季度为200万美元，2019年第二季度为190万美元 [57] - 其他运营费用在2020年第二季度为6060万美元，低于第一季度的6910万美元和2019年第二季度的7000万美元 [65] - 2020年第二季度整体有效税率为29.1%，剔除离散项目后的年化有效税率与21%的法定税率基本一致 [66] 各条业务线数据和关键指标变化 抵押贷款保险业务 - 本季度新保险签约额为255亿美元，高于上一季度的167亿美元和2019年第二季度的185亿美元，创季度新保险签约额的最高纪录 [41] - 2020年第二季度再融资的初级新保险签约额占总新保险签约额的44%，高于2020年第一季度的34%和上一年同季度的10% [42] - 直接月度和其他定期保费政策占本季度新保险签约额的85%，高于2020年第一季度的81%和一年前第二季度的83% [42] - 借款人支付政策占第二季度新业务的98% [43] - 季度末初级保险有效保额略降至2413亿美元，较2020年第一季度的2416亿美元略有下降，同比增长约5%；季度环比下降主要是由于高再融资活动导致的低持续性 [43] - 12个月持续性率为70.2%，低于上一季度的75.4%和2019年第二季度的83.4%；本季度季度年化持续性率为63.8%，低于2020年第一季度的76.5%和2019年第二季度的80.8% [43][44] - 直接有效保费收益率本季度为44.3个基点，低于上一季度的46.1个基点和2019年第二季度的47.9个基点 [45] - 单一保费取消率增至8.2个基点，高于2020年第一季度的4个基点和去年同季度的2.8个基点 [47] - 分保保费净盈利佣金的负收益率影响为11.5个基点，高于2020年第一季度的4.5个基点和去年同季度的4.3个基点 [48] 房地产业务 - 房地产板块报告的营收为2610万美元，产权业务持续增长，拥有大量大客户的强劲销售管道，但房地产估值和资产管理业务因新冠疫情环境而放缓 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国住房市场出现反弹，6月成屋销售在连续三个月下降后增长21%；根据公司的Radian房价指数，6月新房地产上市量较5月增长10%，房屋销售量增长35%；疫情期间房价总体保持韧性 [28] - 由于购房贷款需求增加以及低利率推动强劲的再融资量，公司在第二季度签订了创纪录的255亿美元新初级保险业务 [29] - 7月公司创下今年第三次月度新保险签约额（NIW）纪录，其中超过70%的业务量来自购房贷款 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续在产权、估值、资产管理和房地产等业务的数据分析和技术平台上进行投资，以适应不断变化的市场机会 [32] - 公司将维持通过资本和再保险市场进行风险分散的战略，在对公司最具经济吸引力的条件下进入这些市场 [37] - 行业自上次金融危机以来发生了显著变化，包括住房市场更健康、抵押贷款产品质量和承销标准提高、有政府支持计划、保险组合质量提升、资本结构改善以及采用主动管理和分散的投资组合模式等，使行业更有能力应对当前的经济环境 [14][16][19] - 公司在定价方面采取广泛的价格上调策略，在某些认为表现可能较差的细分市场更为激进；公司根据经济情景设定价格以实现适当的风险调整回报，并根据竞争对手的定价调整投资组合 [88][89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情给整体经济带来负面影响，导致失业率上升和抵押贷款违约增加，但政府的支持计划，如《关怀法案》、可免除商业贷款、纳税人刺激措施、扩大和增加失业救济、抵押贷款延期还款计划、损失缓解解决方案以及暂停止赎和驱逐等，为抵押贷款借款人提供了有意义的支持，帮助他们度过暂时的困难时期 [10][11] - 低利率环境推动了再融资活动的显著增加，导致新保险签约量上升，但也降低了现有抵押贷款保险组合的持续性；同时，低利率也促进了购房抵押贷款市场的强劲复苏，但随着公司对到期资产和运营现金流进行再投资，投资组合收益率会随时间下降 [12][13] - 公司认为当前环境与2008年金融危机不同，住房和抵押贷款市场在多个方面更为健康，行业有能力应对当前环境；公司预计2020年新抵押贷款保险业务签约额将超过750亿美元 [14][30] - 公司对业务的韧性和团队的表现感到自豪，认为业务在当前前所未有的时期运营良好且势头强劲；公司将继续采取保守的方法，利用自身经验在运营和财务上管理业务 [9][37] 其他重要信息 - 公司在2020年第二季度通过延长现有信贷安排期限和发行5.25亿美元2025年到期的优先票据，增强了可用流动性；截至6月30日，Radian Group保持了11亿美元的可用流动性，总流动性（包括公司2.675亿美元的信贷安排）为14亿美元 [34][71] - Radian Guaranty在6月30日的PMIERs可用资产约为42亿美元，最低要求资产约为32亿美元，超额可用资产10亿美元，代表31%的PMIERs缓冲；基于6月30日的PMIERs缓冲，Radian Guaranty在第二季度能够承受约25%的违约率，是第二季度6.5%违约率的近四倍，并继续符合PMIERs财务要求；基于总可用资源，Radian Guaranty能够承受约50%的违约率 [67][68][70] - 公司通过保险关联票据和第三方再保险执行，将Radian Guaranty的PMIERs最低要求资产减少了15亿美元 [70] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司8.5%的索赔率假设与行业其他公司7%的差异原因 - 公司认为这是不同管理团队对经济环境的不同判断，目前处于经济周期早期，存在不确定性；公司通过深思熟虑的过程，结合市场因素、现有计划和自身判断来评估；从长期来看，预计各参与者在索赔率方面不会有实质性差异，公司会持续监测违约趋势、经济和住房市场情况 [81][82][83] 问题2: 公司在定价方面的观点以及定价变化与在险收益率的关系 - 定价难以仅用绝对保费费率比较，取决于信用组合；行业内价格有10% - 50%的上涨，公司采取广泛的价格上调策略，在某些细分市场更激进；公司根据经济情景设定价格以实现适当的风险调整回报，并根据竞争对手定价调整投资组合 [88][89][90] 问题3: 如果房价保持强劲，对公司违约到索赔假设的影响 - 公司认为与金融危机时不同，当前住房市场健康、供需平衡且反弹迅速；房价是重要因素，但暂不确定其对未来观点的影响；购房市场的发展将为房价提供有力支持 [92][93][95] 问题4: 7月的治愈率表现如何 - 7月的治愈和违约比率为126%，趋势好于预期 [96] 问题5: 处于延期还款计划的贷款的按市值计价贷款价值比（LTV） - 公司没有按延期还款计划细分的数据，但整体投资组合中超过80%的贷款有10%或更多的权益 [98][99] 问题6: 政府支持计划对索赔率假设的益处以及没有政府支持的情况 - 公司在分析中考虑了延期还款计划和其他市场支持因素；有延期还款计划时违约数量会减少；违约到索赔率最终更多受经济基本面尤其是住房市场基本面影响，而非短期政府支持 [103][104][106] 问题7: 服务板块第二季度的表现与预期的关系以及该板块盈利的驱动因素和条件 - 产权业务增长强劲，得益于抵押贷款保险关系和服务交付能力；资产和估值业务受疫情影响放缓，资产估值业务因GSE提供更多自动化评估而放缓；公司预计产权业务将继续发展，估值业务将在疫情后恢复，资产管理业务前景良好；公司会继续在数据、分析和技术平台上投资，短期内可能影响盈利，但长期将创造价值 [109][110][114] 问题8: 本季度举债的决策原因 - 举债主要是出于防御目的，考虑到经济环境的不确定性和政府计划的不明确性，以保持资本结构的实力和灵活性；同时也有进攻性考虑，以便利用竞争对手可能因资本保全而退出市场的机会 [118][119]