财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度公司实现稳健的营收增长，尽管受疫情影响认证中心员工出勤不足，但随着人员恢复正常，库存增加带动平台需求强劲，商品交易总额（GMV）由高级珠宝和手表、高价值手袋以及女装和鞋类的高增长率推动 [6] - 第一季度公司在固定成本和可变成本上继续产生显著的运营费用杠杆 [7] - 2022年第一季度每单毛利润约为90美元，较去年的85美元有所增加 [48][49] - 预计第二季度GMV增长约33.5%，营收增长率预计为52.3% [17][92] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直接收入占总收入的比例在第一季度达到约34%，高于去年同期的25%，这主要是由于库存销售率高于预期 [18] - 公司预计随着时间推移，直接收入占总收入的比例将下降，同时会减少对直接业务的重视，转而支持寄售业务模式 [19][20] - 寄售业务的提成率同比显著上升，但寄售毛利率略有下降，提成率主要受品类组合影响，毛利率变化还与服务和运输费用有关 [69][71] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续预计在2024年实现调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）盈利，并有望实现2025年愿景目标，这些目标依赖于至少30%的持续营收增长、卓越的运营和对固定成本的严格控制 [8] - 公司认为自己是奢侈品领域的价值选择，随着通胀加剧和一级奢侈品市场价格上涨，公司有望在2022年表现强劲 [10] - 公司在营销方面取得了良好的杠杆效应，预计营销效率将持续提高，同时受益于门店的带动，30%的新寄售商来自门店 [83][85] - 公司计划在未来每年开设两家新门店，目前有16家可购物门店和3家奢侈品寄售办公室 [63][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务的近期风险仍然是运输成本的通胀压力以及吸引和留住销售和运营人才的挑战，但公司已采取措施应对运输成本增加，招聘情况在第一季度末良好 [9] - 公司认为奢侈品市场具有很强的韧性，自身业务受宏观经济影响较小，且由于渗透率较低，未来增长前景乐观 [38][41] - 公司预计如果经济衰退或通胀加剧，消费者可能会寻求变现手中的物品，从而增加公司的供应 [99] 其他重要信息 - 公司处理时间在第一季度初受疫情影响出现延迟，目前已恢复到所有品类的服务水平协议（SLA），约为两周，未来有望进一步缩短 [109] - 公司在自动化方面取得进展，计划到年底实现约40%的手袋自动化，未来12 - 18个月内实现高级珠宝（特别是钻石）的大部分自动化，80%的商品将实现自动定价 [110][111] - 公司认为元宇宙目前还不适合大众，可作为追随者；区块链在认证方面的应用尚不成熟，存在客户隐私问题，对公司的成本效益不高 [112][114] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度新买家数量加速增长，这些买家与之前的群体相比行为有何不同？是否看到更多从一级市场转向的情况？对第二季度GMV的指导大致相同，目前业务情况如何？ - 新买家在购买的第一季度表现与其他买家相同，业务最大的变化是服装销售增长迅速，已恢复到疫情前水平；难以衡量从一级市场转向的情况，公司认为自己是价值参与者，需求与库存相关；公司对第二季度GMV增长33.5%的指导有信心，目前已进入第二季度一个月，趋势和预测良好 [15][16][17] 问题2: 直接销售占GMV的比例达到历史最高，如何看待今年剩余时间的业务组合？ - 第一季度直接收入占总收入的比例为34%，高于去年同期的25%，这是由于库存销售率高于预期；预计随着时间推移，该比例将下降，公司会减少对直接业务的重视，但部分直接业务仍将存在并可能增长 [18][19][20] 问题3: 从三年的角度看，第二季度的增长似乎有所加速，是什么因素增强了对第二季度的信心？是否看到业务内的降级趋势？ - 公司认为自己是奢侈品市场的价值参与者，与传统电商业务不同，不受零售市场噪音的影响；第二季度的增长是回归正常，公司对第二季度营收增长的预测准确；未看到业务内的降级趋势，更多是品类组合的变化 [24][25][28] 问题4: 第一季度的供应趋势与第四季度相比如何？供应组合情况如何？期末库存余额中，供应商采购、立即付款和退货部分各占多少？未来几个季度供应商采购的比例将如何变化？ - 供应趋势与去年相似且健康，供应组合方面，看到更多即穿商品，30%的卖家来自门店，上门服务已恢复到疫情前水平；约60%的自有库存来自供应商采购或批发活动，25%来自立即付款或回收库存，15%来自政策外退货；预计未来几个季度供应商采购的比例将显著下降 [32][33][34] 问题5: 库存销售率高于预期，但库存总体仅增加约200 - 250万美元，意外的库存增长主要来自立即付款还是政策外退货？未来几年宏观经济前景恶化，对注重价值的消费者的钱包份额有何影响？ - 从去年年底到第一季度末，库存增长的约60%来自立即付款回收类别，其余40%平均分配在政策外退货和供应商采购批发类别；公司认为奢侈品市场具有很强的韧性，自身业务受宏观经济影响较小，且由于渗透率较低，未来增长前景乐观 [43][38][41] 问题6: 如何看待平均订单价值（AOV）和平均销售价格（ASP）的同比变化？如何看待每单毛利润的未来趋势？提成率方面有哪些变化或机会？ - AOV自2019年以来同比上升，ASP在控制品类组合后也有所上升，这得益于技术和机器学习的应用；第一季度每单毛利润约为90美元，同比有所增加，但环比略有下降；公司认为提成率有提升机会，主要在产品低价端 [52][47][54] 问题7: 直接收入中，供应商采购、立即付款选项和政策外退货的利润率有何重大差异？本季度的运营杠杆有多少是由品类组合杠杆驱动，多少是由可变成本生产率提高驱动？邻里商店战略目前有多少家门店，未来有何规划，本季度门店相关指标如何？ - 自有库存的不同类别有不同的利润率，具体因产品类别而异；本季度固定成本杠杆约为1600个基点，可变成本生产率约为7%，两者共同带来约1870 - 1900个基点的运营费用杠杆；目前有16家可购物门店和3家奢侈品寄售办公室，未来计划每年开设两家新门店，30%的卖家来自门店，供需情况良好 [60][61][63] 问题8: 寄售提成率同比显著上升，但寄售毛利率仍略有下降，有何原因？全年EBITDA指导意味着利润率有所改善，固定成本杠杆和可变成本生产率的提升如何支撑这一改善？ - 寄售提成率主要受品类组合影响，毛利率变化还与服务和运输费用有关；预计固定成本杠杆将继续发挥作用，运营费用占收入的比例将下降，可变成本生产率预计在3% - 5%之间，随着下半年营收增长，盈利能力将得到改善 [71][73] 问题9: 从毛利率角度看，对即将到来的季度和全年的毛利率有何预期？营销支出未来如何规划？ - 随着直接业务收入占比下降，毛利率将提高，第二季度和下半年预计将有显著改善，但第二季度同比仍将面临压力，全年毛利率可能略有下降但基本持平；营销支出预计将持续提高效率，受益于飞轮效应和门店带动，营销是公司效率和杠杆较高的领域之一 [77][83][84] 问题10: 第一季度受疫情影响，第二季度GMV增长预计与第一季度相似，为何没有环比改善？下半年加速增长的信心来自哪里？ - 公司GMV增长与潜在客户数量和销售人员招聘保留能力直接相关，目前潜在客户情况良好，公司有措施应对人员流失风险；去年第二季度公司增长92%是因为2020年公司处于关闭状态；第一季度GMV增长率为30.8%，预计第二季度为33.6%，营收增长率预计为52.3% [88][90][92] 问题11: 一级市场价格上涨带动补货价值上升，消费者对平台上的高价商品反应如何？能否量化价格上涨对GMV增长的贡献？较弱的宏观背景是否会促使消费者变现物品从而增加供应？ - 公司定价考虑销售速度，销售速度未下降，会不断优化价格；难以量化价格上涨对GMV增长的贡献；公司认为如果经济衰退或通胀加剧，消费者可能会寻求变现手中的物品，从而增加公司的供应 [96][97][99] 问题12: 从第一季度来看，目前的品类组合与正常水平相比如何？服装和即穿商品等高提成率品类是否还有增长空间？ - 公司预计随着时间推移，提成率将呈上升趋势，这主要是由于销售更多高提成率商品的品类组合变化导致，但变化幅度不大 [103] 问题13: 客户对处理速度有需求，未来处理时间有何规划？自动化和定价方面还有哪些容易实现的目标？如何看待区块链与认证、数字身份以及元宇宙的结合？ - 处理时间目前已恢复到SLA，约为两周，未来有望进一步缩短；计划到年底实现约40%的手袋自动化，未来12 - 18个月内实现高级珠宝（特别是钻石）的大部分自动化，80%的商品将实现自动定价；公司认为元宇宙目前还不适合大众，可作为追随者；区块链在认证方面的应用尚不成熟，存在客户隐私问题，对公司的成本效益不高 [109][110][112]