财务数据和关键指标变化 - 净利息收入在第四季度增加180万美元或14.1%，达到1480万美元，全年总计4890万美元，增长源于两次基准利率上调、约4000万美元本金再融资和收益率改善 [79] - 第四季度总运营费用为500万美元，第三季度为290万美元，全年约1660万美元，第四季度费用增加主因激励费用从第三季度的51.9万美元增至230万美元 [77] - 第四季度调整后可分配收益每股0.57美元，全年2.11美元，全年向股东分红2.10美元，约为调整后可分配收益的99.5% [80] - 全年摊薄后每股收益1.82美元，第四季度0.41美元，较第三季度减少0.14美元，主要因预期信贷损失准备金增加250万美元，至12月31日总计约400万美元 [81] - 截至12月31日，账面价值为每股14.86美元，9月30日为15.23美元，下降归因于第四季度宣布并于1月支付的每股0.29美元特别股息和第四季度0.14美元的CECL拨备 [78] - 杠杆率从第三季度的20%略升至年末的22%，仍远低于原杠杆目标 [76] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款组合在12月31日增长至总贷款承诺3.51亿美元，涉及22家投资组合公司，加权平均到期收益率从9月30日的18.3%升至19.7% [68] - 第四季度新增净贷款发放额为590万美元，包括对四家现有借款人延迟提取定期贷款的后续预付款，还包括对两个信贷工具的再融资，本金余额分别为3000万美元和1060万美元，总计4060万美元 [71] - 截至年末，浮动利率贷款占比从季度前的60%增至83%，加权平均投资组合收益率提高140个基点，主要因基准利率提高125个基点 [75] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业规模目前在300亿至400亿美元之间，预计未来五年零售销售总额将增长至500亿至750亿美元，资本需求将达数百亿美元 [11] - 密苏里州成人使用市场开放首月销售额超1亿美元，月环比零售收入增长约2 - 3倍 [54][55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于一流运营商，偏好有限牌照且尚未开放娱乐用大麻的州，如密苏里州、马里兰州和阿肯色州 [63] - 公司维持严格的贷款结构、密集的贷款监控和严格的财务契约，拥有借款人的所有资产留置权和1.7倍的房地产抵押覆盖率 [64] - 随着许多资本提供者退出或正在退出该行业，公司有机会更有选择性地承销运营商，需求远超资本供应，可收紧结构并提高收费，增加风险调整后的回报 [66] - 公司将信贷工具视为投资组合增长的主要资金来源，正与银行持续讨论，有望在今年晚些时候扩大该工具 [73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业增长潜力巨大，大麻行业发展速度远超啤酒、葡萄酒、烟草和制药行业 [7] - 若某种形式的《安全银行法案》最终通过，公司将比其他公司受益更多，因公司在该领域拥有最大的信贷平台 [15] - 若美国总检察长加兰发布关于大麻分类的新备忘录，可能会释放资本市场，为公司和借款人带来更低的资本成本 [22] - 公司预计2023年股息至少为每季度每股0.47美元，并将继续支付90% - 100%的可分配收益，必要时将通过特别股息维持应税收入门槛 [13] - 公司认为保守的长期策略最终将获得更好回报，虽面临利率上升、价格压缩等挑战，但借款人表现良好，投资组合前景乐观 [24][69] 其他重要信息 - 上个月公司应机构投资者要求，以每股15.16美元的价格出售600万美元普通股，高于账面价值且未涉及承销商 [8] - 公司上季度将信贷额度扩大至9250万美元，并延长至2024年底，还保留了额外一年的延期选择权且无需费用 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何向投资者描述借款人群体和投资组合的健康状况 - 公司表示借款人目前表现良好，投资组合前景乐观，虽面临利率上升等挑战，但公司会谨慎评估，CECL准备金是多种因素的结果 [24][27][28] 问题: 2023年投资组合面临的最大风险是什么 - 公司认为《安全银行法案》是次要担忧，利率进一步上升是第三大担忧，若利率再上升200个基点，将面临更广泛的不利经济环境 [33] 问题: 希望哪些市场发生变化 - 公司希望看到俄亥俄州、宾夕法尼亚州等医疗市场向娱乐用大麻销售过渡，这将改善公司的市场地位 [36] 问题: 2023年贷款发放量如何 - 公司计划第一和第二季度贷款发放量在2000万至3000万美元之间，关键是继续扩大循环信贷额度以实现增长 [39] 问题: 与贷款合作伙伴关于扩大信贷额度的沟通情况及今年是否有扩张预期 - 公司与银行保持定期沟通，预计到今年年底将信贷额度扩大至1.25亿美元 [41] 问题: 哪些州目前给公司带来更多压力，对贷款业务管道有信心的原因是什么 - 公司表示宾夕法尼亚州和俄亥俄州仍为医疗州，向娱乐用大麻过渡尚未完成，带来一定压力；从供需角度看，资本需求远大于供应，公司有更多选择，可在风险调整基础上实现回报最大化 [47][52] 问题: 贷款业务管道中现有运营州与新州的分布情况 - 难以确定目前没有医疗或娱乐用大麻市场的新州；马里兰州成人使用销售预计7月1日开始但未确认，密苏里州成人使用市场表现超预期；明尼苏达州因政治因素可能是从医疗州转为娱乐用大麻州的首选 [53][54][58]