财务数据和关键指标变化 - 第二季度净利息收入从第一季度的980万美元增至1140万美元 [24] - 第二季度总运营费用为290万美元，其中管理和激励费用为120万美元，G&A为77.7万美元，专业费用为74.4万美元；激励和管理费用随利息收入增加而增加，其他费用较上一季度增加主要因第二季度产生非经常性专业费用 [25] - 第二季度按ASC 326规定将预期信贷损失拨备增加100万美元，即每股加权平均摊薄普通股增加0.06美元；拨备增加主要因对当前宏观经济状况进行季度重新评估，95%的投资组合由房地产全额担保，截至2022年6月30日，投资组合平均房地产抵押覆盖率为1.9倍 [26] - 第二季度调整后可分配收益为每股摊薄后0.50美元，高于第一季度的0.45美元；截至6月30日，账面价值为每股普通股15.13美元 [27] - 预计2022年下半年（第三和第四季度）若无信贷额度增加，调整后可分配收益在1 - 1.05美元之间，全年为1.95 - 2美元；预计这两个季度股息至少为每股0.47美元，若过于保守，年底可能需特别股息以调整应纳税所得额 [13][14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至6月30日，贷款组合总贷款承诺增至3.57亿美元，涉及22家投资组合公司，加权平均到期收益率从3月31日的17.2%升至17.7%；本季度新增贷款5100万美元，包括向新借款人发放的1700万美元和向现有借款人追加的3400万美元；本季度有一笔贷款到期偿还，所有贷款均按时还款且正常履约 [20] - 投资组合目前60%为基于优惠利率的浮动利率贷款，能有效应对利率上升影响 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 全国大麻市场在2022年上半年增长30%，主要来自从医疗向娱乐市场转型的地区 [56] - 西部的加利福尼亚、科罗拉多、俄勒冈和华盛顿州有明显价格压缩；宾夕法尼亚州有一定压缩但作为医疗州有很大上行空间；密歇根州表现强劲且持续增长；马萨诸塞州表现良好；纽约州市场即将开放；新泽西州表现出色；特拉华州原本有望转向娱乐销售但被州长否决；俄亥俄州发放了更多许可证；佛罗里达州是成功案例，医疗市场可能在娱乐销售启动前达到顶峰 [46][47][48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于有限许可证州和垂直整合运营商，认为这比在竞争激烈、价格压缩严重的市场挑选赢家更优 [10] - 在前端进行稳健的贷款结构设计，并在与借款人合作期间进行严格的贷款监控，如采用全资产抵押、子公司股权质押和个人担保等方式 [16] - 运用严格的财务契约进行监控，要求大多数借款人每月报告并遵守契约，以便及时掌握最新信息 [17] - 在资本市场不稳定、缺乏增值资本的情况下，排除通过债务或股权发行来扩大REIT投资组合的可能性，将加倍努力通过现有信贷额度的可扩展功能扩大额度，或寻求其他对账面价值有增值作用的增长选项 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司基本面良好，但股票市场和资本市场整体表现脆弱 [9] - 2022年宏观经济问题（如通胀和利率上升）以及大麻行业波动较大，大麻市场在监管改革步伐和价格压缩方面有调整 [15] - 大麻行业对资本的需求仍然非常强劲，当资本市场波动性降低时，REIT将能够立即增加在已建立的领先贷款发起平台上的参与度 [18] - 认为医疗州即使增长趋于平稳，在娱乐销售启动后，营收和利润仍有3 - 5倍和5 - 10倍的增长潜力 [49] 其他重要信息 - 会议中提及的部分评论和声明可能为前瞻性声明，受风险和不确定性影响，实际结果可能与当前预期有重大差异，投资者应仔细审查公司披露的风险等信息 [6] - 会议将讨论非GAAP指标，其定义和与最可比GAAP指标的调节信息包含在公司向SEC提交的文件中 [7] - 公司旗下的私人基金自去年推出后募资速度较快，今年以来已为约1.2亿美元的交易提供资金，该基金目前承担了原本计划由REIT进行的符合房地产标准的交易资金，待市场稳定后这些交易将回归REIT [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 鉴于近期市场情况，公司是否更接近扩大信贷额度，是否考虑其他非传统融资选项（如优先股或可转换债券） - 公司不考虑其他融资选项，可转换债券不可行；认为信贷额度是最佳资金来源，将努力争取剩余的3500万美元额度，预计在第三季度末或第四季度初，随着债务市场稳定，可获得该额度 [32] 问题2: 在获得额外3500万美元额度前的短期流动性如何管理，日常运营需要多少资金 - 信贷额度中有一些可自由支配的项目；在可预见的未来，私人基金承担了原本应由REIT满足的需求，并通过私人基金提供资金 [36] 问题3: 请介绍芝加哥大西洋平台如何满足市场需求 - 私人基金自去年推出后募资速度较快，今年以来已为约1.2亿美元的交易提供资金，原本计划由REIT进行的符合房地产标准的交易目前通过私人基金提供资金，市场稳定后这些交易将回归REIT [40] 问题4: 公司是否计划将信贷额度增加3500万美元 - 现有信贷额度有可扩展功能，可从6500万美元增至1亿美元，需进行银团贷款；目前正在拓宽选择范围，引入其他银行作为联合贷款人和参与者 [42] 问题5: 公司在运营所在州的日常情况如何，市场是否持续下滑，是否接近底部 - 价格压缩主要集中在西部各州；宾夕法尼亚州有一定压缩但有上行空间；密歇根州和马萨诸塞州表现良好；纽约州市场即将开放；新泽西州表现出色；特拉华州未能转向娱乐销售；俄亥俄州发放更多许可证；佛罗里达州医疗市场可能达顶峰；医疗州在娱乐销售启动后营收和利润有较大增长潜力 [46][47][48][49] 问题6: 联邦层面的监管环境有何更新或看法 - 有可能会有某种联邦层面的救济措施出台，但不确定；若出台将降低公司资本成本，吸引更多资本进入市场，公司将从中受益 [51] 问题7: 投资组合风险评级有所提高，哪些地区令人担忧，如何影响投资组合风险评估 - 风险评级提高与特定借款人无关，而是受利率和利差等整体市场条件影响；尽管连续两个季度GDP负增长，但全国大麻市场上半年增长30%，公司认为借款人信用质量良好，但不能忽视整体市场情况 [56] 问题8: 纽约州监管似乎不利于大型多州运营商，作为潜在机会，公司对借款人的考量因素有哪些，该州机会有多大 - 纽约州将是巨大的成功市场，可能超越加利福尼亚州；市场碎片化对贷款机构有利，风险不变但中端市场回报显著提高 [60] 问题9: 投资组合中浮动利率部分占比约60%，与内部目标相比情况如何，在执行新贷款时如何平衡浮动和固定利率 - 过去几个月及未来计划执行的贷款均为浮动利率，随着旧贷款偿还和新贷款发放，浮动利率占比将上升，目标是长期提高该比例 [61]