财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度贷款承诺为7200万美元，IPO时增至1.92亿美元，2021年底为2.35亿美元，截至3月17日达3.24亿美元 [8] - 第四季度实现收益0.57美元，可调整可分配收益0.61美元 [9] - 第四季度董事会宣布股息为每股0.26美元，第一季度增至每股0.40美元，增幅54%，按周五收盘价计算年化收益率为9.4%，预计派息率至少85% [9][35] - 第四季度总利息收入580万美元，总费用接近全年水平，组织费用6.3万美元，CECL准备金14.8万美元 [46][47] - 2021年12月31日，每股账面价值为15.13美元 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 - IPO时披露17笔贷款，总承诺1.92亿美元，加权平均收益率17.1%；12月31日，贷款承诺增至2.35亿美元，涉及21家公司，加权平均收益率18.6%；截至3月17日，贷款承诺达3.24亿美元，涉及23家公司，加权平均收益率17.3% [37][38] - 自IPO以来，已完成近1.15亿美元的贷款资金发放 [33][38] - 目前贷款发放管道规模约9.79亿美元 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 合法州监管市场目前零售收入约250亿美元，考虑非法市场后预计零售规模达1000亿美元 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于为有限许可证州的垂直整合运营商提供资本，优先考虑医疗许可州，再向成人使用市场拓展 [18] - 公司通过7名投资专业人员推动新贷款发放，带来信贷贷款的正常结构，与竞争对手形成差异 [23] - 公司在选择新借款人和贷款机会时，关注州、医疗州与成人使用州的转换、现金流和强抵押品覆盖四个标准 [25] - 公司将贷款结构设计为借款人唯一债务来源，REIT作为信贷安排的牵头或共同牵头方，不进行重新交易，树立良好声誉 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业虽面临监管环境等挑战，但需求未减，公司不受公共股权市场干扰影响，短期和长期均受益 [20][21] - 美联储加息和通胀对公司影响不大，公司57%的投资组合为浮动利率，能管理利率上升影响，且建筑成本上升增加现有房地产抵押品价值 [39][41] - 公司计划利用高级银行信贷安排，可能进行债券或净发行，年底前实现半周转杠杆目标，保持较低杠杆率 [42][43] 其他重要信息 - 公司团队成员经验丰富，拥有超过30名投资和管理专业人员，有助于在大麻行业树立品牌 [12][13] - 公司预计未来G&A在250万至300万美元之间 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度0.40美元股息的派息率分母使用的指标及是否包含激励费用 - 派息率85%或更高是相对于可分配收益而言，这是全年展望，第一季度实际派息率为100%，预计未来会降低；可分配收益是在扣除激励费用之前 [53][54] 问题2: 超过半周转杠杆后公司的资本选择 - 若银行信贷安排能增长至超过1亿美元，公司将机会性地考虑债券发行，可能会暂时超过半周转杠杆，之后再通过股权市场将杠杆率降至目标水平 [55] 问题3: 已签署条款书的贷款收益率情况 - 收益率未出现压缩，公司主要处理两类贷款，一类是大型多州运营商的高度经纪交易，另一类是专注于单州、双州运营商，目前利率未出现压缩 [56] 问题4: 公司运营市场的行业趋势 - 新泽西州娱乐大麻合法化是值得期待的事件，马萨诸塞州和密歇根州市场有轻微压缩，公司在这些市场专注于顶级运营商，控制成本 [59] 问题5: 全年收益率是否会压缩或上升 - 目前收益率将在相当长一段时间内保持稳定，由于多数贷款为浮动利率，会有所上升；中期和长期预计会出现压缩，但至少在第一年，现有管道内的收益率与投资组合一致 [60] 问题6: 全年投资组合增长中新借款人与现有关系的预期比例 - 现有贷款安排中有约4000万美元的未来资金发放，承销管道中有约1.15亿美元已签署条款书并支付定金，预计这一比例将保持不变 [61]