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Reynolds Consumer Products(REYN) - 2022 Q1 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度净收入为8.45亿美元,较2021年第一季度的7.57亿美元增长12%,主要受价格上涨推动 [22] - 第一季度调整后EBITDA为1.12亿美元,较去年第一季度的1.4亿美元下降20%,受材料、制造、物流和广告成本上升以及销量下降影响,但价格上涨大幅抵消了部分影响 [23] - 第一季度调整后每股收益为0.26美元 [23] - 预计2022年第二季度净收入将在8.73亿美元的基础上增长6% - 8%,调整后EBITDA在1.1亿 - 1.2亿美元之间,调整后每股收益在0.23 - 0.27美元之间 [26] - 2022财年,净收入预计在2021年35.56亿美元的基础上增长9% - 12%的高端,调整后EBITDA接近6.15亿 - 6.55亿美元区间的低端,调整后每股收益接近1.56 - 1.70美元区间的低端,12月31日净债务约为19亿 - 20亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - Hefty Waste & Storage业务量增长6%,受强劲需求以及人员和物流相关挑战缓解推动 [24] - Hefty Tableware业务量增长10%,得益于Hefty和自有品牌产品组合的强劲表现 [24] - Reynolds Cooking & Baking业务量下降14%,超过一半的下降归因于零售商库存补货时间,其余与消费下降和再卷销售减少有关 [24] - Presto Products业务量下降3% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 据4月下旬Cantor报告,消费者为应对通胀减少外出就餐;Harris调查显示,许多产品的使用量仍远高于疫情前水平 [16] - RCP品牌在垃圾袋、一次性餐具、慢炖锅衬垫、烤箱袋、保鲜膜和烘焙用具等品类的美元份额和销量份额同比上升,在多个电子商务品类中的份额也在增加 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过在各品类实施额外定价应对通胀,虽部分品类弹性增加但仍低于疫情前水平 [14] - 针对铝箔业务面临的逆风,公司采取增加贸易促销和广告投入等措施 [15] - 创新方面,Reynolds Wrap日常不粘铝箔、Hefty Fabuloso垃圾袋等产品表现出色,新产品管线丰富,Hefty EnergyBag项目将在更多城市扩展 [17][18] - 制造和供应链能力方面,公司致力于恢复对客户的服务至疫情前标准,各品类零售商库存情况有所改善 [19] - 公司竞争地位强劲,多数品类份额增长,致力于恢复疫情前盈利能力,投资2022年及长期发展,开展多项营运资金改善举措,资本配置优先事项不变 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 年初商品成本趋于稳定,但通胀自2月以来加速,经营环境充满挑战 [19][20] - 预计弹性会有所上升,尤其是铝箔品类,但仍低于疫情前水平,重新开放也是第一季度的影响因素,公司密切关注 [28] - 预计定价将推动收入增长,全年销量将下降个位数,包括零售商库存补货时间对第一季度的影响 [28] - 认为全年剩余时间零售商库存将更好地与消费者需求匹配,假设关键商品价格与4月底水平相比保持稳定,预计全年额外成本压力约为4.5亿美元,较2月初增加5000万美元 [29] 其他重要信息 - 公司预计全年折旧和摊销约为1.2亿美元,利息费用约为6000万美元,有效税率约为25%,资本支出在1.5亿 - 1.7亿美元之间,包括对自动化和其他变革计划的持续投资 [30] - 由于2月以来成本增加,公司实施新一轮价格上涨,预计下半年收入和盈利增长将高于上半年 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请谈谈Cooking & Baking业务下降的原因 - 第一季度家用铝箔品类消费下降8%,剩余销量缺口由零售商库存调整导致,约一半是事件驱动,一半是消费者趋势所致,如使用场合变化、转向小尺寸、从重型转向日常铝箔、从品牌转向自有品牌等 [37] - 公司指南已考虑这些因素,将增加贸易促销和广告投入,鼓励新使用场合并调整价格点以推动增长,同时加速变革举措以促进盈利增长 [38] 问题2: 关于零售库存,是零售商开始超计划进货,还是有其他情况 - 零售商库存调整是公司在第一季度解决的问题,已纳入指南,未来指南预计发货量和消费者购买量将更好匹配,该不利因素在第一季度的影响将减弱 [40] 问题3: 请详细说明各品类的增长情况、份额进展以及当前价格差距情况 - 公司在绝大多数产品线和品类表现出色,品牌在70%的经营品类中获得了美元和EQ份额 [45] - Cooking & Baking品类中,部分产品三年复合年增长率(CAGR)在中个位数到10% - 11%;Waste & Storage品类中,垃圾袋三年CAGR在2% - 3%;Tableware品类中,塑料派对杯CAGR在5% - 6% [46] - 除家用铝箔外,公司对价格差距感到满意,将调整贸易策略以调整价格点和价格差距 [47] 问题4: 能否剖析市场份额增长中创新、产品可用性等因素的贡献,以及这些份额增长是否可持续,第二季度销量假设如何 - 本季度收入增长的两个百分点来自创新,且在四个业务板块分布较为均衡,其余增长来自分销和消费者习惯 [51][52] - 第二季度,预计RCO销量将下降中到高个位数,主要受Cooking & Baking业务影响;未来发货量和家庭消费量将更好匹配;铝箔业务家庭消费预计将继续以类似第一季度约7%的速度下降,公司将增加贸易促销和广告投入以促进增长 [53] 问题5: 请分解成本增加的5000万美元 - 材料成本约占销售成本的三分之二,其中约45个百分点来自大宗商品,铝和聚乙烯是最大的成本项,其次是聚苯乙烯和其他树脂 [60] - 按年化计算,大宗商品每上涨0.05美元,铝约增加2000万美元成本,聚乙烯约增加2500万 - 3000万美元,聚苯乙烯约增加1500万美元 [60] 问题6: 关于缓解4.5亿美元成本的节省措施,以及发货与零售库存的情况,第二季度的情况是否会在下半年消除 - 零售商库存调整仅在家用铝箔业务出现,预计第二季度会有额外调整,下半年将消除该影响,零售商因营运资金考虑谨慎管理库存 [64] - 公司在2021年通过变革成本节省实现了超过两个百分点的利润率提升,约7000万美元,今年计划再次实现类似幅度的增量节省 [65] - 第一季度因商品成本增加实施的价格上涨将在第二季度实施,涵盖所有四个业务板块,Tableware和Cooking & Baking涨幅较大 [68] 问题7: 增量定价何时实施,与竞争对手的情况如何,价格差距与疫情前相比如何 - 各品类定价时间不同,Cooking & Baking价格上涨于5月7日生效,Tableware、Hefty和Presto的小幅价格上涨在6月生效,Hefty Waste & Storage的价格上涨幅度和时间与竞争对手一致 [72] - 除家用铝箔外,公司对各品类价格差距满意,将对家用铝箔和滑块食品袋进行调整,还在评估Hefty垃圾袋的进一步价格上涨 [73] 问题8: 请谈谈全年和各季度的毛利率情况 - 第一季度毛利率受大宗商品影响约11个百分点,分母变化约4个百分点,物流和其他制造成本约2个百分点,产品组合和规模约2个百分点,这些影响部分被定价行动抵消 [81] - 展望未来,公司采取了更多定价措施,商品成本开始下降,两者结合将带来积极影响,预计整体毛利率将有所改善 [82][83] 问题9: 关于下半年的指导,6% - 8%的第二季度增长意味着下半年需要实现中两位数的增长才能达到指导上限,如何确保这种定价水平下弹性不会高于疫情前 - 下半年预计销量将加速增长,受贸易和广告增加以及创新趋势推动,且2021年第三季度公司销量持平,而业务表现强劲 [86] - 公司在第二季度和全年的指导中已考虑了一定的弹性因素 [87] 问题10: 如果商品价格保持不变,历史上公司如何处理价格调整,是否能在2023年恢复到疫情前的利润水平 - 当价格上涨而大宗商品价格下降时,公司历史上能够提高利润率并恢复各品类的利润率,会通过促销和临时价格调整来纠正价格点和价格差距 [91][92] - 以2022年为例,如果2019年毛利润增长8%(约8.88亿美元),预计隐含毛利润约为9.5亿美元 [93] - 公司未来关注的重点包括减少对高成本第三方供应商的依赖、改善劳动力挑战以及期待废物存储领域竞争定价的改善,以促进毛利率恢复 [94][96] 问题11: 请说明铝的合同情况以及何时能恢复到疫情前的盈利能力 - 如果商品成本下降,最早可能在2023年恢复到疫情前的盈利能力,但这需要商品成本大幅下降和通胀压力缓解 [100] - 铝价格基于市场,非合同锁定,价格下降时公司将受益,但存在库存流转影响 [101] 问题12: 请谈谈铝业务与零售商的合作情况以及品类发展动态 - 铝业务环境动态变化,因渠道而异,公司与零售商逐个合作,共同应对消费者行为变化,如转向小尺寸、从重型转向日常铝箔等 [107] - 公司与零售商合作调整价格点和价格差距,以确保与自有品牌的合理竞争 [108]