财务数据和关键指标变化 - 2021年净收入增长32%，达到37.59亿美元，较2019年增长42%；若排除亏损的在线业务，这是行业内较高的两年增长率 [9] - 2021年调整后运营利润率达到25.6%，较2019年提高1130个基点，反映了行业内最强劲的两年增长 [10] - 第四季度净收入增长11%，调整后运营利润率达到25.2%，较去年的23.7%有所提升，两年内提高780个基点 [11][12] - 第四季度产生9700万美元的自由现金流，全年为4.77亿美元，其中库存增加1.91亿美元，约6000万美元是由于运输时间增加，其余用于缓解终端需求积压 [12] - 2021年底净债务为9000万美元，资产负债表上有近22亿美元现金，2021年投资资本回报率（ROIC）为73% [12] - 2022年第一季度净收入增长预期在7% - 8%之间，调整后运营利润率在23% - 23.5%之间；2022财年净收入增长预期在5% - 7%之间，调整后运营利润率在25% - 26%之间 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022年公司将开启多个新项目，包括开设旧金山门店、推出RH Contemporary系列产品、提升和扩展RH Interiors和RH Modern业务、推出新的餐饮概念、上线数字门户The World of RH、提供私人飞机和游艇租赁服务、拓展全球市场等 [14][16][17] - 公司目标是将RH定位为家居品味的仲裁者，通过建立产品、场所、服务和空间的生态系统，成为全球思想领袖、品味和场所创造者，从家居用品市场拓展到北美住房市场 [22][23][26] - 公司认为在奢侈品家居和设计领域，全球市场存在巨大空白，目前市场碎片化，缺乏具有规模和品牌控制权的企业，公司具有20年的领先优势，国际市场机会巨大 [46][48][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入2022年，公司虽有信心提升和扩展业务，但也认识到存在通胀、利率上升和全球动荡等外部因素带来的不确定性 [19] - 第一季度销售和利润率趋势健康，但由于俄乌冲突和市场波动，需求出现疲软，公司将保持保守态度，直到需求趋势恢复正常 [20] - 公司认为通胀不会回到2%，美联储将在未来两年提高利率，历史显示多次加息可能导致衰退，但公司拥有良好的商业模式、战略和资产负债表，有能力应对各种情况 [36][38][39] - 公司对未来两到三年的市场份额增长持乐观态度，认为能够在任何环境中获取份额，尽管当前面临诸多问题，但这些都是暂时的 [95] - 公司认为自身在应对价格上涨方面具有优势，因为多年来一直在提高价格，且行业属于事件性购买，消费者对价格的敏感度相对较低 [108][109] 其他重要信息 - 公司新的产品发布受到供应链环境影响，有所延迟，如Contemporary系列预计会比原计划少150 - 200页，可能推迟到5月推出，现代内饰系列推迟到下半年 [60][61][62] - 公司预计供应链问题在年底前难以得到解决，目前平均供应链时间增加了约五周 [61][68] - 公司为RH England的开业在供应链方面做好了准备，但建设进度因COVID和历史建筑审批问题有所延迟，预计在仲夏或夏末开业 [139][141][148] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明全年收入预期，以及2月开始的需求疲软如何影响全年和第一季度的展望 - 公司表示疲软和新业务情况已包含在指引中，自俄乌冲突和市场波动以来业务放缓了10 - 12个百分点，且较为持续，何时恢复正常尚不确定，美联储的行动也不确定，历史显示多次加息可能导致衰退，但公司有信心应对各种情况 [35][37][39] 问题2: 如何看待国际市场的利润率曲线，今年英国开业和明年欧洲开业是否会稀释运营利润率指引 - 公司认为短期内会有稀释是合理假设，但长期来看对盈利有增值作用，目前公司在美国市场仍有增长空间，随着规模扩大和产品升级，运营利润率有望接近30%，国际市场的加入可能使公司的模式类似于世界上一些优秀的奢侈品牌 [41][43][44] 问题3: 请更新新产品发布的具体时间、产品线广度，以及当前供应链环境对发布的影响 - 新产品发布受到供应链影响有所延迟，Contemporary系列原计划3月推出，现预计推迟到5月，页数可能从450 - 500页减少到300 - 350页，现代内饰系列推迟到下半年，公司将谨慎评估发布计划，避免在经济不稳定时仓促行事 [60][61][62] 问题4: 如何从自下而上的角度制定指引，以及指引的谨慎性体现在哪里 - 公司认为这是自2008 - 2009年以来最困难的指引之一，当前面临俄乌冲突、通胀、房价高企等诸多不确定性，公司无法预测宏观趋势，但会做好准备，灵活应对，以实现盈利最大化 [71][72][74] 问题5: 市场波动、高净值个人消费和高端住房市场减速在指引中考虑了多少，20亿美元定期贷款的计划是什么，是否有提前赎回可转债的计划 - 公司表示已考虑了所有能想到的因素，但宏观趋势难以预测，公司会根据情况调整策略，等待时机再行动；定期贷款是为了提供灵活性，以便抓住机会；关于提前赎回可转债，公司有多种考虑，但由于CEO有股票出售需求，决策会受到一定限制 [81][83][88] 问题6: 公司在当前行业环境下是否有更大的机会获取市场份额，未来两到三年情况如何，指引中是否包含价格上涨因素 - 公司认为在任何环境下都能获取市场份额，当前的问题是暂时的，公司会做出长期的正确决策；指引中包含了所有因素，公司在应对价格上涨方面具有优势，因为多年来一直在提高价格，且行业属于事件性购买，消费者对价格的敏感度相对较低 [95][108][109] 问题7: 需求同比下降10 - 12个百分点，目前需求同比趋势如何，购买是被推迟还是消费者对价格上涨做出了反应，需求放缓是否在各品类和地区一致，若情况持续恶化，对25% - 26%的运营利润率目标是否有下行风险 - 公司表示不确定需求放缓的原因，可能是多种因素导致的，目前不提供需求指引，只是向股东透明披露情况；需求放缓可能在各品类和地区较为一致，若情况持续全年，行业内公司都会调整数据，但公司有新的产品和举措来应对；若情况持续恶化，运营利润率目标存在下行风险，公司会根据情况更新信息 [115][117][118] 问题8: 近期消费者行为与2019年12月相比如何，如何看待RH Bespoke的发展，未来三到五年的发展速度如何 - 公司认为虽然都是需求下降，但情况和时间不同，公司现在的运营利润率、现金流、房地产策略等都比2018年更好；RH Bespoke是公司非常出色的项目，隐私市场有很大的盈利潜力，但目前还不确定其发展速度，需要看消费者的反馈 [124][126][129] 问题9: 从供应链和物流角度看，RH England的情况如何，当地客户在交付时间和价格方面与美国有何不同，如何看待当前环境下的资本结构 - 公司表示从自身供应链角度看已准备好开业，但外部供应链情况有待观察，建设进度因COVID和历史建筑审批问题有所延迟，预计在仲夏或夏末开业；公司没有目标资本结构，会根据机会灵活部署资本，定期贷款提供了灵活性和选择权 [139][141][157] 问题10: 为何在销售展望较为平淡的情况下，2022年运营利润率指引仍有所扩张，是否对成本结构进行了重大调整 - 公司表示自2017年以来，即使收入增长相对温和，运营利润率也有显著扩张，预计未来仍将继续扩张，除非进行重大短期投资；公司在酒店业务上进行了大量投资，认为这对品牌有很大的提升作用，虽然有成本压力，但公司的模式仍能实现运营利润率的扩张，未来有望成为类似世界上优秀奢侈品牌的模式 [162][167][168]