财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度，公司同店酒店业务RevPAR增长4.8%，总RevPAR增长4.9%；娱乐业务调整后EBITDAre增长34%；季度AFFO每股增长12%，全年AFFO每股增长17% [8] - 2020年，公司预计酒店RevPAR增长3% - 5%，总RevPAR增长2% - 4%；酒店业务调整后EBITDAre为5.04亿 - 5.18亿美元；娱乐业务调整后EBITDAre为6050万 - 6850万美元；总AFFO为3.79亿 - 3.98亿美元，较2019年增长9% [9][11] - 2019年第四季度末，不包括盖洛德落基山酒店，公司未来所有时期的净客房预订量为680万间夜，比2018年底高2%，比第三季度末高5% [30] - 2020年初，公司净入住率为53.2%，高于2019年初的50.8%；2021年净入住率为40.2%，与前三年平均水平相当；2022年预订情况良好 [31] - 2019年第四季度，公司娱乐业务收入和调整后EBITDAre分别增长23%和34%，即使考虑2018年奥普里城市舞台的亏损，调整后EBITDA仍增长25% [37] - 2019年第四季度末，公司净债务与调整后EBITDAre比率为4.4倍；若排除用于完成Block 21收购的现金，预计杠杆率为4.6倍，2020年杠杆率将保持平稳 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 酒店业务 - 2019年第四季度，同店酒店RevPAR和总RevPAR分别增长4.8%和4.9%；同店酒店业务调整后EBITDAre为1.096亿美元，较去年第四季度增长5.6% [8][33][34] - 2019年第四季度，不包括盖洛德落基山酒店，公司预订了81.1万间夜的团体客房，符合预期；盖洛德落基山酒店预订了19.1万间夜的团体客房，比上一年增加了5.5万间夜 [26][32] - 2020年，公司预计酒店业务调整后EBITDAre为5.04亿 - 5.18亿美元 [9] 娱乐业务 - 2019年第四季度，娱乐业务收入和调整后EBITDAre分别增长23%和34%，即使考虑2018年奥普里城市舞台的亏损，调整后EBITDA仍增长25% [37] - 2020年，公司预计娱乐业务调整后EBITDAre为6050万 - 6850万美元 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是为团体和会议策划者提供他们想要的产品，在他们想去的市场，以高效、循环、多年、多地点的预订套餐形式，并在低供应的背景下对业务进行再投资 [13] - 公司在酒店业务和娱乐业务都有很多机会进行高回报率的资本部署，如盖洛德落基山酒店的8000万美元300间客房扩建项目、盖洛德棕榈酒店的300间客房扩建项目、Ole Red品牌的扩张、Circle Media的推出以及Block 21的收购等 [18][19][21][22] - 公司的差异化战略使股东受益，过去几年的累计总股东回报率超过了酒店REIT同行和标准普尔500指数 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2020年将是创纪录的一年，并且未来还有很多机会进行资本部署和业务增长 [18][43] - 公司预计RevPAR和总RevPAR在第一季度增长最快，随后逐季下降，第四季度增长最慢但仍为正增长 [49] - 公司认为劳动力市场紧张，工资和福利成本增加，但公司有业务和RevPAR增长来应对这些成本增加，并仍能为股东带来良好的增长 [34][35] - 公司认为Block 21的收购将带来多方面的好处，包括内容创作和分发、艺术家合作、交叉推广、酒店利用率提高、商业和零售空间优化以及共享服务带来的利润率提升等 [41][42] 其他重要信息 - 公司将在2020年将盖洛德落基山酒店纳入酒店业务的合并报表，而Block 21中的W奥斯汀酒店将在收购完成后纳入娱乐业务报表 [46] - 公司预计Block 21收购将在第一季度末完成，总购买价格为2.75亿美元，包括1.41亿美元的债务承担和1.34亿美元的现金支付，其中1500万美元已作为定金支付 [47] - 公司与Gray Television的Circle合资企业将继续作为非合并实体核算，2020年公司对Circle的投资预计约为1000万美元 [48] - 公司在2019年第四季度进行了一系列资本运作，包括2亿美元的附加票据发行、对定期贷款A进行重新定价、延长和扩大规模、首次进行REIT股权发行筹集2.83亿美元净收益等 [50] - 公司预计2020年将花费约8000万美元用于盖洛德棕榈酒店的扩建，提取约4000万美元的盖洛德落基山酒店扩建贷款，花费约1000万美元完成已宣布的场馆项目 [52] - 公司预计在2021年和2022年，随着棕榈酒店和落基山酒店扩建项目开始贡献调整后EBITDAre，公司将稳步去杠杆化 [53] - 公司在完成Block 21收购后，将拥有约9.4亿美元的流动性，包括未提取的循环信贷额度 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第四季度取消预订情况、新冠病毒影响以及总RevPAR增长率低于常规RevPAR增长率的原因 - 第四季度取消预订情况在正常范围内，较去年同期略有上升，但2018年第四季度取消率较低；目前未看到与新冠病毒相关的取消预订情况，仅有少量因科技公司限制国际参与者导致的约800间夜的损耗，且已完全抵消；总RevPAR增长率较低主要是由于业务组合和奥普里兰酒店的一些效率调整措施，如取消圣诞节目和外包洗衣服务，对总RevPAR有30个基点的影响 [60][62][66] 问题2：工资和福利增加在指导中的体现、不同市场的差异以及Block 21收购的长期盈利预期 - 公司预计工资和福利将增长约5%，影响约300万 - 500万美元；丹佛、奥兰多和纳什维尔等市场劳动力市场紧张，工资压力较大，华盛顿特区的工会合同也推动了工资和福利的增加；公司认为Block 21收购将带来多方面的好处，包括平台本身的EBITDA增长以及与消费者建立关系带来的增长，但具体盈利预期将在后续投资者会议中更明确说明 [75][76][79][80] 问题3：2020年RevPAR增长与工资成本的关系以及娱乐业务的未来增长潜力和股权融资的考虑 - 公司第四季度实现了39%的收入增长，但仍希望通过提高效率实现50%的收入增长目标；除工资和福利外，财产保险费用大幅增加约52%，Ole扩张带来的财产税也有所增加，公司正在采取多项措施抵消这些成本增加；娱乐业务有很多未公开的增长计划，如多个Ole Red项目和Circle TV及OTT的推出；股权融资是为了将资产负债率控制在4.5倍左右，并为娱乐业务和酒店业务的增长提供资金 [83][85][86][88][89] 问题4：2020年指导中是否考虑了持续超预期表现以及Block 21收购是否会增加进入较小市场的可能性 - 公司2019年的年终业绩与计划相符，2020年的计划很激进，但不会透露运营计划与指导的比较情况；公司的酒店业务专注于大型团体市场，不会进入购买400 - 500间客房酒店的市场，收购W奥斯汀酒店是因为它是Block 21的一部分，且该市场对公司的长期娱乐战略至关重要 [95][97] 问题5：未来3 - 4个月内是否有高风险团体以及Circle Media投资的变化和节目访问时间 - 公司确定了约3万间夜可能受新冠病毒影响的团体，大部分在第三和第四季度出行，公司与会议策划者沟通后持谨慎乐观态度；国际业务仅占总业务的5%，来自中国的业务不到1%；Circle Media在2020年的投资约为1000万美元，预计2022年实现盈亏平衡并盈利，投资增加是因为发行范围扩大带来的发行成本增加，但也将带来更多广告收入；现在很多市场已经可以访问Circle Media的节目 [105][107][112][113][120]