财务数据和关键指标变化 - GAAP净收入3.57亿美元，摊薄后每股收益0.74美元；可分配收益2.97亿美元，摊薄后每股收益0.62美元，其中包含本季度出售多余MSR获得的0.20美元收益 [5] - 截至6月，股息为0.25美元，股息收益率为10.7%；季度末现金流动性为18亿美元，总股本为71亿美元 [5] - 公司2013年成立时股权为10亿美元，现已增长至超70亿美元，期间向股东分配了47亿美元股息，目前管理着340亿美元的资产负债表 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 抵押贷款公司 - 本季度税前收入3.27亿美元，税前净资产收益率（ROE）为19%，不包括本季度MSR按市值计价的影响 [15] - 服务组合规模约6000亿美元，包括多余和全部MSR，公司正将部分抵押贷款服务权从子服务机构转回内部，以新的Shellpoint品牌运营 [39] 消费者贷款业务 - 收购了高盛14亿美元的Marcus品牌消费者贷款，预计回报率为15% - 20% [35][41] 单户租赁业务 - Adoor单户租赁业务拥有超4000个单元，稳定入住率为95%，仍有新的租金增长，公司开始在建造出租等领域收购更多单元 [34][41] 商业目的贷款业务（Genesis Capital） - 预计今年业务规模约20亿美元，表现良好，大部分贷款利率为SFR加上500 - 700个基点，公司收紧了信贷标准 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 目前MSR投资组合加权平均票面利率（WAC）为3.8%，市场平均倍数约为5倍 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为领先的全球资产管理公司，通过收购和业务拓展实现战略增长，如收购Sculptor、高盛消费者贷款、单户租赁单元等 [3][9] - 公司希望拓宽业务范围，从单纯的抵押REIT转型，在REIT领域实现差异化，通过收购Sculptor在另类投资领域实现增长 [14] - 行业银行监管加强、资本需求增加，为资产管理公司创造了以有吸引力的价格收购资产的机会，公司认为当前投资环境良好，非杠杆化资产回报率在8% - 12%之间 [7][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 利率处于20多年来的高位，银行系统资本要求上升，从投资角度看，当前是多年来最好的投资环境之一 [7] - 公司团队经历过多个经济周期，具备应对经验，Sculptor的收购将补充公司的永久资本和资产负债表，未来交易流量大，投资机会有吸引力，有助于增加收益和为股东及有限合伙人创造价值 [33] 其他重要信息 - 公司预计以6.39亿美元（每股11.15美元）的价格收购Sculptor Asset Management，预计在第四季度初完成交易，对2024年收益影响中性，2025年具有增值作用 [37] - 公司已提交抵押贷款公司的保密S - 1文件，旨在为公司提供灵活性，打造一家上市的运营公司 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 其他抵押贷款发起人和服务商的估值如何影响公司分拆发起人和服务商的价值判断，以及将Sculptor纳入后何时会遇到REIT测试问题 - 公司认为当前分拆时机合适，基于业务规模和团队成果，目的是提供灵活性，打造类似Fortress旗下Nationstar和Mr. Cooper的上市运营公司；预计在资本结构方面不会有问题，公司仍会保留抵押REIT，参考其他大型另类资产管理公司的结构 [20][44] 问题2: 如何提高服务估值，MSR估值对收益率曲线变陡的敏感度如何 - MSR目前价值稳定，非杠杆化收益率在8% - 10%，若短期利率下降、融资条件改善，杠杆化资产收益率将达到两位数；目前MSR资产价格上涨空间有限，但现金流稳定，公司会根据利率情况增加利率对冲措施 [47] 问题3: 收购Sculptor是否有有形股权，是否存在与购买价格相当的商誉 - 预计有形股权约为3 - 3.5亿美元，商誉约为2 - 2.5亿美元 [73] 问题4: 预计银行因监管变化释放额外资产的时间框架，以及公司是否准备好利用第三方资本抓住机会 - 机会已经出现，当前就业数据可能推动利率上升，公司看到了投资机会；公司认为有足够的第三方资本愿意与公司合作，Sculptor的资本形成团队也有助于扩大资产管理规模 [53][78] 问题5: Marcus贷款的购买价格是多少 - 未披露具体购买价格，贷款是按折价进行定期融资，预计回报率为15% - 20%，票面利率约为10%，借款人信用评分较高 [54][55] 问题6: 收购Sculptor后，是否会将更多资产管理规模转向外部管理，未来资本配置应如何，是否希望Rithm的资产管理规模缩小，而扩大资产管理业务规模 - 公司战略是筹集第三方资产管理规模，Sculptor的收购有助于实现这一目标；公司希望与第三方有限合伙人合作，在第三方市场发展业务，提高股权估值 [58] 问题7: 当前关注的投资机会是更侧重于资产还是运营平台 - 公司会关注有竞争优势或能创造价值的机会，无论是运营公司还是低价资产池，只要预期回报率在15% - 20%，都会考虑 [59] 问题8: 为什么Sculptor收购在2025年具有增值作用，是否有资产管理规模增长等假设 - 不假设大量资产管理规模增长，增值主要来自现有投资组合的收益实现；Sculptor团队有优秀的业务线，前期投资的成果将在2024 - 2025年显现 [84] 问题9: 提交的S - 1文件中，抵押贷款公司是否包括所有发起和服务部门，包括服务部门和与MSR相关的投资，还是会在抵押REIT和抵押贷款公司之间拆分 - 尚未确定，公司会参考Blackstone的结构，仍会保留大型抵押REIT，同时发展资产管理业务，目标是提高股东股价和扩大资产管理规模；大部分资产会纳入，但部分MSR可能留在Rithm层面 [86][90] 问题10: 本季度出售MSR后，是否预计还会进行更多此类交易 - 可能会有更多多余MSR交易，但不确定是本季度还是下季度 [93]