财务数据和关键指标变化 - 第三季度留存投资损失3.4亿美元，源于固定收益和股票投资组合的按市值计价损失 [7] - 第三季度留存按市值计价损失4.53亿美元，年初至今为16亿美元，主要在固定到期投资组合 [39] - 固定到期投资组合留存未实现损失7.68亿美元，即每股17.58美元 [40] - 第三季度留存净投资收入1.1亿美元，预计第四季度约1.25亿美元，2023年将进一步增长 [40] - 整体净亏损减少3.72亿美元，运营亏损减少2.78亿美元，体现在可赎回非控股权益中 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 伤亡和特种业务 - 本季度综合比率为95.7%，年初至今为95.9%，预计2023年承保收入约2亿美元 [24][25] - 毛保费收入增长42%，净保费收入增长40%，金融业务线带动增长 [25] - 金融业务线毛保费增加2.37亿美元，较2021年第三季度翻倍 [26] - 本季度净保费收入9.27亿美元，高于预期，预计第四季度约9.5亿美元 [27][28] 财产业务 - 天气相关重大损失导致整体结果净负面影响6.5亿美元，财产承保损失7.23亿美元，综合比率186% [29] - 其他财产综合比率197%，财产巨灾综合比率179% [30] - 年初至今财产事故年损失率为90%，而2021年前三季度为107% [31] - 第三季度保费同比相对稳定，财产巨灾毛保费增加5600万美元，部分被其他财产减少2900万美元抵消 [32] - 其他财产本季度净保费收入3.33亿美元，预计第四季度约3500万美元 [32] 资本伙伴业务 - 本季度总费用2600万美元，管理费稳定在2500万美元，预计未来每季度管理费在2500 - 3000万美元 [34] - 第三季度业绩费用极少，预计2023年第二季度开始恢复 [35] - 本季度筹集1.22亿美元，其中Vermeer 1亿美元，Medici 2200万美元 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 再保险市场方面，飓风伊恩和其他事件导致再保险市场资本减少，2023年再保险保护将更难获得且更昂贵 [52] - 欧洲巨灾市场早期迹象积极，有望出现强劲费率变化 [109] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将重新校准财产巨灾承保方法，包括大幅提高费率、增加自留额、收紧条款和条件、提供非同时期承保能力和私募配售等 [11] - 2023年公司将专注于盈利能力，评估在费率更高和条款条件显著改善的领域增长机会，预计1月1日在财产巨灾以及伤亡和特种业务的某些领域出现机会 [14] - 公司将从财产巨灾业务引领市场，凭借提供大量财产巨灾风险承保能力，在再保险项目中获得机会 [15] - 公司将从上至下引领市场，Top Layer Re和Vermeer Re合资企业有足够能力在高层业务线增长 [16] - 公司认为伤亡业务市场中，传统伤亡业务多数类别处于评级周期顶端，专业业务预计将出现艰难市场，公司看好网络、海洋和能源、恐怖和航空等领域 [56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度市场活跃，飓风伊恩是影响美国代价最高的自然灾害之一，利率历史性上升对投资回报产生影响 [6][7] - 尽管市场波动，但公司资本状况强劲，预计未来几年再保险市场将为公司提供重大机会 [8][12] - 公司认为财产巨灾业务应成为财产险和意外险市场中最盈利的业务线，需要对再保险覆盖的定价和结构进行重大改变 [10] - 公司未来盈利潜力强劲，预计2023年伤亡和特种业务承保收入约2亿美元，财产业务受益于费率提高和条款收紧，管理费收入约1亿美元，业绩费用年中可能有增长，投资收益将受益于净投资收入增加和固定到期投资的按面值增值 [45] 其他重要信息 - 电话会议音频回放从美国东部时间11月2日下午1点至11月9日午夜可通过拨打(800) 938 - 1598（美国免费）或1 (402) 220 - 1545（国际）获取，也可通过www.renre.com的投资者信息部分访问 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司称拥有与飓风伊恩前相同的承保能力，但普通股权益因损失和债券投资组合利率变动而下降，这是否意味着合作伙伴的承诺资本抵消了自有留存资产负债表上较低的资本？ - 公司表示处于强大的资本地位，第三方资本方面，公司独特的混合模式使其在艰难环境中能与ILS合作伙伴保持一致并对评级资产负债表进行再融资；自有资产负债表方面，公司将控股公司的过剩资本转移到评级机构，确保市场份额稳定，并保留一定资本以应对市场机会增长 [69][70] 问题2: 公司要求大幅提高费率，“大幅”具体指什么？目前费率变化情况如何？公司明年承保业务的标准是什么？ - 公司认为应综合考虑条款和条件收紧、自留额提高等因素，目前看到的费率变化处于公司预期的低端，具体数字将在2月电话会议上讨论后公布 [71] 问题3: 公司所说的收紧条款和条件具体指什么？ - 包括仅承保指定风险、限制地理范围、选择合适的附加点以避免不必要的风险暴露、排除网络风险等 [72] 问题4: 过去几年公司投资组合构建是否防御性足够？2023年投资组合方向是否与2021 - 2022年不同？ - 公司表示一直在构建能在任何环境中执行的平台，根据风险价格进行风险承担。进入当前市场，公司将确保投资者获得超额回报，用条款、条件和价格替代再保险来构建投资组合，注重管理尾部风险，耐心利用市场机会构建有弹性的投资组合 [76][77][79] 问题5: 7月1日续约时，巨灾业务保费增长强劲，其他财产业务则不然，这是否是1月1日情况的预演？价格是否已开始变动并被公司利用？ - 公司认为去年价格有变动，但对佛罗里达整体商业环境仍持谨慎态度，2023年情况不同，将有更广泛的变化，包括有损失和无损失的项目，且可利用财产巨灾能力增加伤亡和特种业务组合的回报机会 [80][81] 问题6: 公司内部资本模型如何处理按市值计价和AOCI变化？能否基于当前资本基础增加PML风险敞口？ - 公司认为飓风伊恩是资本损失，按市值计价更多是时机问题，公司构建了预计投资组合，会确保不过度暴露风险，同时保持灵活性以应对意外情况 [86][87][88] 问题7: 2023年净巨灾风险敞口是否会增长？ - 公司表示低端风险敞口会减少，但Vermeer和Top Layer Re有更多空间，可能在更偏远的风险分布端增加风险敞口，且公司整体预期利润将大幅提高，能为投资者提供更好的回报机会 [89][90][91] 问题8: 公司预计当前市场情况将持续，原因是什么？可能面临哪些挑战？ - 公司认为再保险将引领保险定价周期，资本将引领再保险，投资者因过去六年的巨灾损失和其他投资机会，要求更高的风险回报，预计这种情况在2023年及以后不会减弱 [96] 问题9: 这种情况是由替代投资机会还是巨灾风险导致的？ - 公司认为是巨灾损失的持续性以及资本市场其他投资机会的竞争导致资本受限，公司的混合模式使其能更好地服务第三方资本 [97][98] 问题10: 按市值计价等资本临时障碍是否需要资本实际恢复才能使用？预期的按市值计价逆转是否足以让公司使用自有资产负债表上的资本？ - 公司表示将为上半年增加资本和强劲收益准备投资组合，但会保持灵活性以应对意外情况，资本主要围绕支持东南部风灾风险构建，且在风季前可大幅改变风险状况 [99][100] 问题11: 2023年财产巨灾业务的总限额会更高还是更低？对伤亡业务有何影响？ - 公司认为第三方资本方面总限额会增加，但更关注净限额，预计净限额会增加。公司有能力在Vermeer和Top Layer Re业务线的高层承保，可带动整个项目，包括伤亡和特种业务项目 [104][106][107] 问题12: 2023年欧洲巨灾市场情况如何？ - 公司认为早期迹象积极，欧洲市场由专业再保险公司主导，纪律性强，预计会有强劲费率变化，若情况不佳公司会收缩业务 [109] 问题13: 从再保险市场供需失衡来看，市场是否会更倾向于更高附加点的项目？ - 公司认为市场会简化产品，向更远离损失的方向转移，减少昂贵的底层项目，符合提问者的评估 [114] 问题14: 公司缩小再保险交易账簿，非合资再保险账簿从飓风伊恩中的追偿情况如何？对合资企业有充足资本的信心来源是什么？ - 公司对合资企业有100%的信心，DaVinci有强烈兴趣，Top Layer和Vermeer有足够资本可部署。非合资再保险账簿的追偿情况不披露，但认为像飓风伊恩这样的重大损失会使再保险市场受到重大影响，公司是再保险的优质买家 [116][117][119] 问题15: 自季度末利率又上升20个基点，公司对资本状况是否满意？若利率再上升50个基点，公司立场是否会改变？未实现损失情况如何？ - 公司表示对投资组合感觉良好，投资组合流动性高、评级高，已实现部分损失并重新投资于更高票面利率的项目，虽有波动性，但短期机会恢复较快 [122] 问题16: 公司与评级机构就账面价值下降的沟通情况如何？这对业务承保能力有何影响？ - 公司与评级机构一直保持积极沟通，评级机构从一段时间的动态过程看待问题，会结合公司的在险业务和未来两到三年的盈利预期进行评估 [127][128] 问题17: 财产业务中，未来一年有多少业务会重新定价？是否有部分业务有多年期保证，仍受飓风伊恩前定价的约束？ - 公司大部分财产巨灾业务按年度安排，每年有机会续约。多年期业务占比不大，且分布在不同年份续约，部分业务可享受价格稳定 [130][131] 问题18: 飓风伊恩造成的损失，原保险公司损失不高，再保险公司损失高，这是由于结构变化、附加点降低、承保范围变贵，还是再保险公司更保守？ - 公司认为原保险公司索赔出现率低于预期，再保险公司受飓风厄玛影响，对佛罗里达环境的不确定性持谨慎态度，公司对自身的估计有信心 [133][134] 问题19: 如何看待飓风伊恩在风暴中的情况？是常见风暴还是异常情况？ - 公司认为职业生涯中可能会再次遇到类似飓风伊恩的情况，但不会每年都有，从供应商模型来看，它在东南部风暴的合理回报期内，市场反应是由于过去六年飓风损失的连续性 [136] 问题20: 考虑到利率上升，投资者对ROE的门槛预期可能提高，公司未来几年实现中高个位数ROE的前景如何？ - 公司认为投资者希望获得超额回报，公司构建的投资组合旨在为投资者提供2023年及以后的超额回报，财产巨灾业务应成为回报率最高的业务线 [143]