财务数据和关键指标变化 - 本季度公司实现运营收入1.52亿美元，年化平均普通股股东权益运营回报率为10.8% [26] - 承保收入2亿美元，各业务板块均实现盈利 [26] - 投资组合出现6.73亿美元的按市值计价损失，其中5.85亿美元为留存损失，影响了净收入 [42] - 有形普通股每股账面价值下降 [42] - 直接费用率为5.4%，略优于可比季度；运营费用率基本持平，为4.6% [44] 各条业务线数据和关键指标变化 财产险业务 - 总保费收入下降2.73亿美元，降幅17%；净保费收入下降1.18亿美元，降幅12% [32] - 综合赔付率为70%，其中包含17个百分点的天气相关重大损失 [31] - 其他财产险业务的当前资产年度赔付率为51%，包含1500万美元或4个百分点的天气相关损失 [35] - 财产险业务的整体获取费用率上升2个百分点至20.5% [36] 意外险和特殊险业务 - 总保费和净保费收入均增长超50%，总保费收入增长5.64亿美元 [37] - 综合赔付率为98%，其中包含3.1个百分点或2700万美元与战争相关的损失 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲风灾“尤妮斯”初始行业损失估计在22亿 - 33亿美元之间；澳大利亚洪水初始行业损失估计约为25亿 - 33亿美元 [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司过去十年做出关键战略决策，包括谨慎发展意外险和特殊险业务、在其他财产险承保领域发挥领导作用、保持财产险巨灾业务的领先地位，以及发展收费业务 [6] - 推出新的意外险和特殊险合资企业Fontana，该基金专注于承保意外险和特殊险风险，为利益相关者带来显著利益 [10] - 公司在财产险巨灾业务上保持坚定承诺，利用自身在建模方面的优势，应对气候变化带来的风险 [14] - 行业内再保险公司对风险的承受意愿下降，尤其是对财产险巨灾风险，而公司作为领先再保险公司，认为这将对自身有利 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 通胀对公司既是挑战也是机遇，公司有丰富经验应对通胀带来的损失成本上升问题，同时预计将从利率和保险费率上升中受益 [22] - 再保险市场因气候变化和近期重大损失而变得更加重要，公司处于有利地位执行战略，预计将继续实现营收增长，并提高承保盈利能力 [23] - 预计2022年底，公司的三个利润驱动因素将得到改善，财务业绩将更具抗自然灾害波动性 [26] 其他重要信息 - 公司与标普就其拟议的模型变更进行了密切沟通，目前难以量化变更的影响，但公司对自身的财务状况有信心 [45] - 公司在第一季度回购了57.7万股股票，花费9300万美元，平均股价为162美元 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 较高利率导致的按市值计价损失是否影响了本季度回购放缓，以及考虑到超额资本处于目标范围上限，为何回购活动未增加 - 公司仍处于超额资本的高端水平，按市值计价损失更多是时间性问题，未来利率上升将增加投资收益并补充资本 [59] - 本季度因通胀、战争和利率上升等因素活动较多，公司先回购了9300万美元股票后暂停，将按季度评估资本部署，第二季度有能力将资本投入业务和返还给股东 [60] 问题2: 如何看待今年财产险业务总保费和净保费的增长，与之前的指引相比是否有变化 - 财产险净保费方面，巨灾险业务有适度增长，反映了费率和投资组合定位；其他财产险业务净保费下降是为了优化盈利能力，未续签部分比例再保险业务 [63] - 公司在财产险业务上正转向注重利润率扩张，预计将从费率上升中获得增长机会，风险曲线将与去年基本持平 [64] 问题3: 鉴于本季度净收入为亏损，今年是否仍会进行股票回购，是否会因净收入亏损而减少回购，还是会考虑较高利率带来的预期运营收入增长来驱动回购 - 公司认为按市值计价损失更多是时间性问题，实际实现的损失较小，仍有能力进行股票回购和资本部署，且按季度独立评估 [70] - 回购并非公式化决策，公司优先将资本投入业务，如对Fontana进行了大量投资，同时也会考虑通过回购管理超额资本 [72] 问题4: 公司对财产险巨灾业务充满信心，但也在一定程度上缩减业务，是否意味着公司愿意长期承受更高的波动性，即使投资界对此可能持负面态度 - 公司认为财产险市场将有更多费率上升空间，自身具备构建财产险投资组合的技能、渠道和工具，能够从市场中获取更多回报，投资者会在波动性和回报之间进行权衡 [74] 问题5: 如何调和当前对市场机会的乐观态度与之前关于重新评估整体风险预期的言论 - 其他财产险业务方面，公司看到了超额回报机会，本季度对投资组合进行了调整以提升利润率，但战略未变 [78] - 财产险巨灾业务方面，公司对佛罗里达市场兴趣不大，但看好东南大西洋飓风风险业务，预计保持业务规模稳定并提高利润率 [79] - 从需求端来看，市场对再保险的需求增加，公司认为当前市场对自身有利，正通过提升利润率来把握机会 [80] 问题6: 媒体报道公司有业务出售，如何看待这一情况以及额外的收购机会 - 公司认为自身战略布局已较为完善，目前专注于有机增长机会，收购的门槛较高，但如果有符合战略且财务上有吸引力的机会，仍会考虑 [82] 问题7: 公司调整财产险巨灾业务是否意味着去年所写业务定价过低，若能重新来过，模型输出的风险评估是否会不同 - 公司并非缩减业务，而是在寻求扩大投资组合利润，风险水平预计与去年大致相同 [87] - 模型会不断更新以适应市场变化，今年通胀和社会通胀趋势上升，模型对社会通胀的应用更精确，同时也会反映气候变化的影响 [88] - 无法确定今年的定价是否比去年更优，但按同类基础衡量，公司为承担的风险获得了更多回报，目标是在更高风险预期下实现不低于去年的利润率 [91] 问题8: 公司新资金收益率远高于投资组合收益率，投资组合中有多少部分受新资金收益率影响，预计该部分在12个月内的周转率是多少 - 公司留存的固定收益和短期投资组合规模为10亿美元，新资金收益率为2.7%，高于之前的1.6%，预计收益将较快体现在盈利中，第二季度开始显现，第三和第四季度将更明显 [94] 问题9: 其他财产险业务非续保情况如何，后续季度预计还有多少非续保业务 - 大部分业务已完成续保，该投资组合净保费收入预计相对平稳，若要猜测，保守估计为持平 [96] 问题10: 如何看待其他财产险业务的盈利能力，非续保业务能带来多大的积极影响 - 该业务盈利能力显著提升，公司专注于将赔付率控制在50% - 60%以内，本季度因天气相关重大损失增加了4个百分点 [99] - 过去三年半业务规模显著增长，预计今年收入将大幅增加 [99] 问题11: 公司在其他财产险非巨灾业务上历史表现不佳，原因是什么 - 非巨灾业务需要同时掌握损耗性业务和巨灾业务的能力，公司利用自身在巨灾业务上的优势，向更多巨灾风险相关业务倾斜，获得了超额利润 [100] - 过去业务问题主要出在投资组合的底部十分位，公司不再容忍低收益业务，正积极调整以实现战略目标 [101] 问题12: 意外险业务增长过程中，如何考虑社会通胀因素，定价和准备金计提时是基于当前社会通胀环境还是考虑更高水平 - 社会通胀存在很大不确定性，公司对业绩表现的确认较为谨慎，因为历史上的确认方式可能因法院审理速度变慢而不准确 [105] - 目前仍看到费率高于趋势，但由于对趋势的信心因疫情影响而降低，公司对乐观预期进行了调整 [106] 问题13: 意外险和特殊险业务中，金融业务增长显著，哪些领域具有吸引力 - 抵押贷款领域具有较多机会，公司是政府支持企业和私人抵押贷款保险市场的重要保护者，尽管通胀是市场风险，但该投资组合发展良好，需求强劲 [107] 问题14: 公司在俄乌冲突中的风险敞口情况如何，是否有索赔通知，未来可能出现风险发展的领域有哪些 - 公司尚未收到索赔通知，已提高未决赔款准备金以应对风险上升 [108] - 短期内受关注的领域包括航空市场和航空租赁，公司在这些市场的风险敞口较低；战争对陆地的保险覆盖和海洋市场也有影响；全球信贷业务受战争影响的可能性增加 [108] - 公司内部有完善的准备金计提方法，对各业务的风险敞口进行分类评估，整体风险敞口远低于同行，目前该风险未对公司战略和业务产生根本性影响 [109] 问题15: 佛罗里达州特别立法会议对行业续保情况有何影响 - 公司难以预测佛罗里达州立法结果，从自身角度看，佛罗里达飓风 catastrophe fund（FHCF）的调整对公司业务和市场看法无影响 [114] - 佛罗里达州市场存在诸多结构性问题，这些问题是公司更关注的因素，在问题解决前，公司对该市场兴趣不大 [114]